中华财富网(www.515558.com)2025-4-22 2:11:57讯：

　　平安银行 

　　平安银行2025年一季报点评—定价环比改善，风险持续收敛 

　　平安银行2025年一季度扩表维持审慎，贷款定价及息差环比改善，存款结构优化持续推进，付息成本稳步压降；此外，财富客群基础持续夯实，财富管理收入回升，零售信贷资产质量稳定，业绩增速有望企稳，维持“增持”评级。 

　　兴蓉环境 

　　兴蓉环境2024年年报点评—业绩符合预期，期待成长&红利属性增强 

　　公司2024年业绩符合我们预期。2024年公司毛利率提升1.10pcts，盈利能力继续提升，费用率把控稳健，经营性净现金流同比提升2.92亿元，有所改善。公司2024年在主业供排水分别提升15/24万吨/日。此外，我们预计2025~2026年公司仍有50/35万吨/日产能落地，公司成长性仍值得期待。同时我们测算公司资本支出下降在即，2025~27年分别为45/45/25亿元，对应自由现金流分别为-5/2/25亿元，公司具备继续提升派息率与派息金额的潜力，红利属性未来有望进一步增强。给予公司目标价9.1元，维持“买入”评级。 

　　长安汽车 

　　长安汽车2024年年报点评—业绩符合预期，2025年新品将鱼贯而出 

　　公司发布2024年年报，全年实现收入1597亿元，同比+5.6%，归母净利润73.2亿元，业绩符合预期；其中24Q4归母净利润37.42亿元，环比大幅增长主要系渝北工厂搬迁处置贡献资产处置收益、销量环比大幅增长带来业绩增量。我们期待公司2025年深蓝、启源、阿维塔三大品牌产品布局，带动公司新能源产品盈利改善。小幅调整2025年目标价至18元(原为19元)，维持“买入”评级。 

　　平安电工 

　　平安电工2024年年报及2025年一季报点评—业绩稳定增长，新能源绝缘材料保持高增 

　　公司持续夯实传统云母绝缘材料领域的竞争优势，通过主动调整产品结构持续提升传统云母制品的盈利能力。新能源绝缘材料方面，今年公司此前新增定点项目有望在今年迎来批量交付阶段，带动整体稼动率持续提升。同时，公司海外基地已完成建置，今年以欧系车厂为代表的客户收入贡献有望继续提升，带动公司盈利能力稳步上行。鉴于公司海外收入盈利能力超出我们此前预期，且受近期中美贸易战影响较小，我们小幅上修公司盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为1.46/1.84/2.21元(原2025/2026年EPS预测为1.39/1.67元，2027年为新增预测)。参考可比公司估值水平，结合公司成长性(我们预计公司2025-2027年营收、归母净利润复合增速分别为22%、24%)，我们基于审慎原则给予公司2025年25倍目标PE，上调目标股价至36元(原值28元)，维持“买入”评级。 

　　广东建工 

　　广东建工2024年年报点评—经营现金流明显改善，清洁能源发电增量可期 

　　公司2024年实现营收683.15亿元，同减15.52%；归属净利润11.68亿元，同减23.84%。展望看，公司2024年新签工程订单同增14.35%，未来工程主业发展具备订单支撑。截至2024年底，公司累计投产的清洁能源项目总装机达431.03万千瓦，同增10.32%；在建项目计划装机规模达403.02万千瓦，同增55.32%。随着在建项目持续推进，公司投建营一体化优势有望进一步发挥，或促进盈利能力提升和现金流情况改善，长期可持续发展值得期待，我们维持“买入”评级。 

　　久立特材 

　　久立特材2024年年报点评—三大转型方向有望促公司持续增利 

　　久立特材) href=/002318/>久立特材（002318）主要受益于复合管和合金公司的增量，2024年公司营收和归母净利润均出现较明显上涨。随着公司“高端化、智能化、国际化”三大转型方向的持续推进，公司有望实现营收和利润的持续增长。考虑到公司后期产品升级和海外订单的增长，我们预测2025/26/27年EPS为1.75/2.24/2.58元，给予公司2025年20xPE，目标市值343亿元，对应目标价35元，维持公司“买入”评级。 

　　海宁皮城 

　　海宁皮城2024年年报点评—主业承压仍待恢复，有序拓展延伸业务 

　　2024年公司在市场需求不足背景下收入及利润双降，商铺及配套物业销售收入下滑较明显，金融服务及健康医疗服务收入实现双位数增长。公司经营层面深化主业创新转型，推动多元业务布局。建议关注公司主业的复苏进展及延伸业务的发展潜力。 

　　海康威视 

　　AI赋能智能物联，一季报呈现经营韧性 

　　事件：2024年公司收入924.96亿元，同比增长3.53%；实现归母净利润119.78亿元，同比下降15.1%。1Q2025收入185.32亿元，同比增长4.01%；实现归母净利润20.39亿元，同比增长6.41%。 　国内主业短期承压，海外主业稳定增长，创新业务快速增长：1)国内主业方面，2024年PBG营收134.67亿元，同比下降12.29%，主要系政府投资规模压缩,其中公安、交警等业务下滑，应急、水利等业务逆势增长。EBG营收176.51亿元，同比下降1.09%,其中工业企业、石化煤炭、电力央企、智慧商贸等业务实现较快增长。SMBG营收119.71亿元，同比下降5.58%,主要系公司主动对经销商去库。2)海外主业收入259.89亿元，同比增长8.39%，其中门禁、报警、商业显示等非视频类产品形成新的增长曲线。3)创新业务收入224.84亿元，同比增长21.19%，海康机器人、萤石网络、海康微影等业务为公司贡献额外动能。 　AI赋能智能物联，观澜大模型拓展感知和认知智能边界：基于观澜大模型，公司的人工智能算法能力从视觉算法拓展到多模态算法，实现了软硬件应用的多维度升级。1)提升感知智能上限：视觉大模型在周界防范的应用中降低误报率90%，毫米波大模型在人检门产品中实现违禁品漏检降低86%。2)拓展认知智能应用：以语言大模型为“大脑”，深度融合行业知识构建专业智能体。例如，构建自然语言驱动的人机交互新范式，实现模糊需求的精准响应；孵化了交通拥堵诊断、风电功率预测、供应链排程优化等垂类应用。 　投资建议：公司AIoT龙头地位稳固，在国家政策和场景数字化双牵引下，有望实现业绩加速恢复及增长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入983.67/1063.59/1170.37亿元，归母净利润131.10/149.64/176.82亿元。对应PE分别为20.34/17.82/15.08倍，维持“增持”评级。 　风险提示：客户资金回暖不及预期、市场竞争加剧、政策落地不及预期等。 

　　金杯电工 

　　金杯电工2024年年报点评—业绩符合预期，产能扩张+订单驱动打开增长空间 

　　公司发布2024年年报：2024年营收31.59亿元(同比+21.24%)，归母净利润2.38亿元(同比-24.63%)。其中，2024Q4营收10.26亿元(同比+48.07%，环比+5.37%)，归母净利润0.79亿元(同比-13.62%，环比+39.70%)，2024年公司电磁线收入实现30%+增长，电线电缆业务收入实现接近10%增长。2025年，随着公司国内外产能如预期持续释放+大订单驱动，我们预计公司将实现量利齐升。我们看好公司的长期成长性，维持“买入”评级。 

　　洁美科技 

　　洁美科技2024年年报点评—业绩低于预期，2025年离型膜有望进一步放量 

　　公司2024Q4业绩低于预期，毛利率下滑显著；我们认为2025年电子封装材料业务或将承压，离型膜有望进一步放量。我们预测2025-2027年公司归母净利润为2.89、3.44、4.18亿元，下调公司目标价至20元，维持“买入”评级。