中华财富网(www.515558.com)2025-2-17 5:51:44讯：

　　居然智家 

　　深化数智化合作，助推智能家装数智化转型 

　　事件：2月9日，公司正式宣布旗下三大智能平台——居然设计家、居然智慧家以及洞窝，均已成功接入DeepSeek。 　2月10日，公司称与阿里保持密切合作关系，合作内容包括但不限于设计家接入通义千问大模型、共同打造数字化校园超市门店等。 　2月11日，公司称与华为共同深化数智化合作，包括旗下设计家、洞窝、智慧家三个APP与鸿蒙适配、在全国连锁卖场积极落地华为手机和智选汽车等销售场景等，已开业和筹备中的智能汽车、全屋智能、3C门店超50家。 　全面接入DeepSeek，持续进行智慧加持 　作为居然智家（000785）在智慧家居领域的主要推出平台,居然智慧家连同其他数字平台悉数接入DeepSeek，开启了智能家居时代新篇章，能够将技术优势转化为实际业务效能。1)在设计上，显著提升居然设计家在AI设计和智能家装应用方面的响应速度。能够对大量的户型数据、设计方案和模型等进行多角度的智能分析，使用户在使用AI设计工具时，得到更多丰富、精准的设计引导和关键建议，实现用户心中所想并即时呈现在设计中。2)在营销上，提高洞窝平台推荐精准度。通过DeepSeek，洞窝平台能够对用户数据进行深入智能分析，包括用户的行为数据和产品标签，结合用户的浏览记录、购买习惯以及装修风格偏好，为用户提供个性化且精准的家居产品推荐和装修设计方案。3)在场景上，打造“人、车、家”三位一体的智能生活新场景。依托DeepSeek技术优势，居然智慧家能够构筑起跨品牌、跨生态、跨终端的通用智能家居系统，连接各种智能终端设备，从而实现消费大数据互通互联。4)在效率上，帮助商户把握市场动态，抢占先机。在家居卖场中，DeepSeek赋能的ChatBI(智能报表)可深度挖掘和分析销售、用户行为、市场趋势等数据，显著降低运营成本并提升经营效率。公司将发展策略与数字化智能化紧密结合，并持续加强与华为、阿里等企业在数智化领域的合作。 　加速数智化转型，以数智化创新启航未来 　随着公司从传统的家居零售场所向智能家居体验中心的转型，其名称已正式更新为“居然智家”，这标志着公司在家居行业中率先启动了数智化转型进程。公司积极转型，打造新模式、铸造新能力、探索新布局，寻找新的增长动力，发展战略聚焦于“数字化、智能化、国际化、绿色化”。截至2024年12月底，居然智慧家连接合作品牌超300家，接入智能终端设备超30万台，开设门店150家，成为公司发展智能化业务的主要平台。并且公司规划居然智慧家未来5年将以较快的速度递增，预计到2027年合作品牌超1000家，接入智能终端设备超100万台，日活50万台，开设门店达550家(其中海外50家)。未来，公司将通过数智化转型不断引领中国家居企业的发展和提升。 　风险提示：数字化转型进程不及预期风险；行业竞争加剧，终端需求不及预期。 

　　海大集团 

　　海外增长靓丽，中期目标再提高 

　　公司发布2024年年度业绩快报，报告期内实现营业收入114.7亿元(yoy-1.23%)、归母净利润45.1亿元(yoy+65%)。公司国际化布局取得重大进展，同步披露2030年国内外饲料业务增长目标。饲料主业有望迎来国内外市场的经营共振、盈利或恢复高增，维持“买入”评级。 　国际化布局取得重大进展，中期饲料销量目标再提高 　收入表现基本符合我们的预期，同比下降主要系玉米豆粕等原料降价带动饲料降价所致，公司饲料外销量约2440万吨(yoy+9%)，其中水产料、禽料、猪料销量分别同比增长11%、-3%、12%。归母净利润在前期预告范围中，表现强劲。估算饲料主业或贡献盈利30亿元左右，其中Q4饲料吨利润有所企稳。2024年公司海外饲料销量约240万吨(yoy+40%)、且毛利率稳步提升，估算盈利贡献或接近翻倍。公司在本次业绩快报中：①首次明确海外饲料业务规划，预计2030年销量达到720万吨(复合增速约20%)，②提高中期饲料外销量目标到4650万吨(前值为4000万吨)、并明确进度为2030年，折算国内饲料销量复合增速约10%。 　饲料主业或迎国内外经营共振 　我们预计未来两年公司的饲料主业或迎来国内外市场的经营共振：①国内：水产投苗量的连续两年下降及内需修复有望支撑鱼虾涨价、从而带动水产料景气回升，行业价格战缓解及生猪存栏回升或利好公司猪料经营；②海外：公司目前积极拓展亚非拉饲料市场，印尼孟加拉等部分国家的人均肉蛋奶消费量仍有提升空间，且海外饲料市场竞争相对宽松、毛利率明显优于国内。公司经过多年布局，目前在越南、印尼、厄瓜多尔和埃及等市场已具备良好基础。我们预计公司在未来的3~5年里有望通过自建和并购双管齐下持续扩充海外饲料产能、实现海外饲料业务的量利双增。 　主业稳健增长可期，维持“买入”评级 　参考公司业绩快报数据，我们下调公司2024年盈利预测至45.1亿元(前值为45.8亿元，下调1.3%)，维持公司2025/26年盈利为48.1/54.8亿元。参考2025年可比公司一致预期13倍PE估值，考虑到可比公司养殖业务盈利占比更高或压制其估值水平、而海大此次对于饲料中期目标的明确或指引公司未来6年主业的稳健增长趋势，我们给予公司2025年21倍PE估值，维持目标价60元，维持“买入”评级。 　风险提示：原料价格表现/下游养殖景气不及预期、饲料行业竞争加剧等。 

　　东山精密 

　　首次覆盖报告：东观大势，山铸基石，消电与汽电双驱动 

　　投资摘要 　三大产业多元发展，全球布局制造基地，为全球客户提供高质量PCB产品服务。东山精密) href=/002384/>东山精密（002384）通过内生外购深耕拓展、优化主业，逐步形成了电子电路、光电显示和精密制造三大板块，系电子电路领域全球第二的柔性线路板企业，全球第三的印刷电路板企业。公司近年依托在消费电子、通信设备行业积累的技术优势，积极开拓新能源汽车行业全新赛道，构建起以消费电子和新能源汽车为核心的产业发展格局。公司制造基地分布于深圳、秦皇岛、淮安、印度，服务半径覆盖中国大陆、中国香港、中国台湾、日本、韩国、美国及越南等地，可为全球客户提供高速、高质、低成本及高附加值的PCB设计、开发、制造及销售服务。2023年实现营业收入336.51亿元，创历史最好水平，同比增长6.56%。2024年前三季度实现营收264.66亿元，同比增长17.62%。 　1、消费电子绑定北美大客户，FPC产业链持续完善。 　消费电子是FPC最大应用市场，FPC下游需求旺盛。FPC占PCB市场份额稳定，FPC市场主要分布在亚太、欧洲和北美地区，其中亚太地区占据全球FPC市场份额最大，中国近年逐渐成为FPC主要产地，中国地区FPC产值占全球的比重不断提升。消费电子是FPC最大应用市场，通过显示、触控、指纹识别、摄像头的模组进入下游市场。 　AI手机技术升级有望带来全面换机潮和AI手机单机软板用量的提升空间。以ChatGPT为代表的人工智能技术的快速发展，AI服务器及人工智能领域产品的发展为PCB行业带来新机遇。随着人工智能的变革性发展，AI手机是未来AI应用最大的场景之一，有望带来全面换机潮和AI手机单机软板用量的提升空间，是软板行业最大确定性增长新机遇。 　收购MFLX导入软板业务，切入北美客户供应链。公司2016年收购MFLX公司100%股权，涉及主业转移与海外并购。MFLX已入列北美客户供应链，公司收购有助于搭起与北美客户之间的合作桥梁，丰富客户渠道。随着北美客户等国际品牌对供应链多样化的诉求增强，中国FPC行业正加速向高端产品转型，在AI手机、AIPC趋势驱动下，新一轮换机潮有望逐步开始，带动消费电子行业复苏，AI有望成为带动PCB行业成长的新动力（300152）。 　2、汽车电子新能源业务发展强劲，打造第二成长曲线。 　消费需求和厂商产品力不断提升，新能源汽车市场规模高速增长。中国新能源市场规模逐年提升，可选车型丰富，产品具有吸引力，市场需求强劲符合长期发展趋势，有望持续保持高增长。 　收购PCB制造商Multek，布局全球化制造业务。公司2018年完成对伟创力旗下的PCB制造业务的收购，进军PCB硬板的研发、设计和制造业务领域。公司收购Multek旨在在市场客户、技术研发、公司运营等多个领域实现优势互补和协同效应，更好地服务广大客户。 　坚持大客户发展战略，持续释放新产能。公司在汽车行业主要服务北美新能源汽车客户，主供的产品有白车身、散热、FPC、电芯、壳体等。公司拥有平台优势，收购MFLEX和超毅后，仍保留了原来在美国的销售管理团队，其与海外客户都能保持良好的沟通，拥有大客户的信赖和加持。公司自2022年至今在墨西哥(自建)、美国(购建)、泰国(自建，未投产)建立生产基地，截至2024年7月，墨西哥和美国工厂主要服务新能源汽车客户。 　投资建议 　公司横向多品类，纵向一体化，聚焦消费电子和新能源行业相关核心器件的研发生产，通过外延并购和内生发展相结合的方式，不断优化和完善产业及产品结构，突破自身发展瓶颈，持续导入能带来新利润增长点的优势产品。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润18.53亿元(yoy-5.7%)、27.97亿元(yoy+51.0%)、32.93亿元(yoy+17.7%)，对应EPS分别为1.09元、1.64元、1.93元，当前股价对应估值32倍、21倍、18倍，首次覆盖给予“买入”评级。 　风险提示 　客户集中度不及预期；行业技术快速升级换代不及预期；国际贸易环境不及预期；市场拓展不及预期；汇率波动不及预期；汽车零部件产品的质量控制不及预期。 

　　比亚迪 

　　开启“全民智驾”时代，市占率将继续提升，建议“买进” 

　　结论与建议： 　公司于2月10日召开智能化战略发布会，推出“天神之眼”高阶智驾系统，在中低价位产品中全面覆盖高阶智驾，并且采取了“加配不加价”的定价策略。公司市占率有望进一步提升。 　2025年，公司在中低价格区间依靠升级智驾能力来进一步抢占市场；并且公司将凭借新一代三电技术的优势，在20-30万元区间布局更多有竞争力的产品。出海方面，随着公司销售网络逐步完善，海运能力继续加强，今年在东南亚、南美等市场有望迎来快速增长。我们预计公司2024/2025/2026年净利润分别为408/508/618亿元，YOY分别为+36%/+24%/+22%；EPS分别为14.0/17.5/21.2元，目前A股股价对应2024/2025/2026年P/E分别为24/19/16倍，H股对应P/E分别为20/16/13倍，建议“买进”。 　比亚迪) href=/002594/>比亚迪（002594）发布“天神之眼”智驾系统，开启全民智驾时代：公司于2月10日召开智能化战略发布会，推出“天神之眼”高阶智驾系统。“天神之眼”分为A/B/C三个解决方案，适配集团内不同价位的车型。此次发布会的亮点是公司将高阶智驾功能全面下放至15万元以下车型，并且采取了“加配不加价”的定价策略。而实现这一策略的关键是低成本的“天神之眼-C”解决方案。该方案采用视觉路线，独创“二郎神”前视三目摄像头，整个方案通过12和摄像头/5个毫米波雷达/12个超声波雷达来实现360度无死角感知，最远探测距离可达350米。该方案已经能够实现高速和快速路段领航辅助驾驶、自动泊车等高阶智驾功能，今年底还将开放城区记忆领航功能。 　得益于比亚迪的垂直供应链体系，15款升级智驾能力的车型发布即上市。此次比亚迪在中低价位产品中全面覆盖高阶智驾，将极大提升产品的市场竞争力，市占率有望进一步提升。 　公司1月销量保持较好增速：1月公司销售汽车30万辆，YOY+49.2%，保持较好的增长态势。分类别看，插电混乘用车月销17.1万辆，YOY+78.7%。纯电乘用车月销12.5万辆，YOY+19.1%。1月8日上市的MPV夏月销达10003辆，体现了较强的市场竞争力，单月销量有望继续提升。另一款高端MPV腾势D9单月销量也达到10026辆。两款MPV产品呈现齐头并进的态势。随着多款车型的智驾版上市，2月公司销量有望继续保持快速增长。公司1月出口汽车6.6万辆，YOY+83.4%，MOM+16.1%。单月出口量达到历史新高。我们预计2025年公司出口销量有望翻倍增长，南美和东盟市场将是重要增长极。 　盈利预期：我们预计公司2024/2025/2026年净利润分别为408/508/618亿元，YOY分别为+36%/+24%/+22%；EPS分别为14.0/17.5/21.2元，目前A股股价对应2024/2025/2026年P/E分别为24/19/16倍，H股对应P/E分别为20/16/13倍，建议“买进”。 

　　天赐材料 

　　一体化夯实核心竞争力，周期底部有望见底回升 

　　天赐材料) href=/002709/>天赐材料（002709）是电解液全球龙头，通过一体化和技术进步引领行业发展。天赐材料是电解液生产的龙头企业，产能行业第一，且高度绑定头部电池厂商，行业龙头地位稳固。2023年全球市场占有率约36%，排名全球第一。随着未来公司锂盐外售和海外市场的拓展，市场占有率将进一步提升。 　一体化布局有效降本，新技术引领长期成长。1)一体化布局方面，为降本保供，公司引进先进技术，实现六氟磷酸锂及上游原材料氟化锂、五氟化磷等自产，同时采用液态六氟磷酸锂技术省去提纯结晶步骤，进一步降本。一体化布局下，公司电解液生产成本低于同行，供需松动格局下具备更强竞争力。2)新技术方面，公司积极布局新型锂盐LiFSI、各类添加剂以及固态电解质，技术和产能行业领先，打开长期发展空间。 　有望穿越行业周期，多业务协同打造第二增长曲线。随着六氟、电解液产能的逐步释放，预计行业进入周期底部。天赐材料兼具产能和成本优势，有望穿越周期，实现底部回升，并在低谷期进一步扩大市场占有率。同时，公司积极布局正极材料、电池回收及粘结剂业务，协同发展打造第二增长曲线：1)正极材料及电池回收方面，公司逐步形成由锂辉石到碳酸锂、结合磷酸铁制成磷酸铁锂的纵向一体化布局，并布局锂电池回收业务实现锂电材料产业链闭环，目前公司已与多家电池持有方展开合作，补充锂资源供应；2)粘结剂业务方面，公司收购东莞腾威，其结构胶业务销量增速较高，另外公司已推出4款自主研发的正负极粘结剂替代方案，粘结剂产线可由日化产线柔性切换，目前公司已具备一定批量交付能力，未来有望为公司长期发展贡献新的增长动力。 　我们认为电解液行业进入周期底部，公司有望凭借成本优势底部回升。我们上调盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为128.63/164.29/260.39亿元,同比增长-16.50%/27.72%/58.49%；归母净利润分别4.82/21.13/44.36亿元(4.79/12.75/23.11亿元)，同比增长-74.52%/338.64%/109.96%。对应EPS分0.25/1.10/2.31元。当前股价对应PE87.68/19.99/9.52，维持“买入”评级。 

　　迪安诊断 

　　集中计提减值业绩基本触底，AI生态建设版图逐步形成 

　　集中计提减值，业绩基本触底：公司发布业绩预告，预计2024年亏损2.7亿元至3.7亿元，扣非后亏损3亿元至4亿元。主要是公司对部分应收账款计提信誉减值损失4.5亿至5亿元，并且对于部分子公司计提商誉减值准备3.5亿元至4.2亿元。而回看公司业务，产能逐步出清、医疗反腐影响以及DRG/DIP推广后，边际影响已经趋弱，集中减值后公司业绩估计已基本触底。 　AI赋能诊断治疗，公司AI生态建设版图逐步形成：公司目前已搭建了基于自有算力及云算力资源(华为、阿里)的算力平台，并结合自身医检数据资源，构建数据底座，通过利用通义千问及DeepSeek，在以下几个场景进行AI赋能：(1)将AI产品作为辅助诊断与原有的检测产品相结合，提供给医院或客户；(2)独立或与客户合作开发基于AI模型的辅助诊断或伴随治疗的软件产品进行推广；(3)通过AI助力实验室自动化，并形成产品推广到迪安的实验室以及合作实验室中；(4)依托X-MedExplorer临床科研大数据平台，向医疗机构提供AI和大数据服务。2024年，公司子公司医策科技与湖北70余家医院签约，当地病理AI市占率约70%，自有实验室已提供300万分以上AI病例诊断报告。在治疗领域，已与华中科技大学同济医学院附属协和医院血液科签订战略合作协议，共建慢性白血病药物治疗的停药预测模型，预测是否可以停药或减量服药。目前该模型已逐步推广到武汉多家医联体医院。此外，公司2024年公司与华为云正式签署AI健康管理合作协议，基于盘古大模型，共同开发基于健康管理领域的垂类模型。我们看好AI赋能的建设与发展。 　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年净利分别为-3.4亿元、6.5亿元、7.2亿元，2026年YOY+11%,EPS分别为-0.55元、1.03元、1.15元,2025/2026年PE分别为15倍、13倍，考虑到AI赋能，上调至“买进”评级。 　风险提示：竞争加剧，坏账减值，商誉减值 

　　泰格医药 

　　2024年业绩预告点评：业绩短期承压，新签订单增长良好 

　　投资要点： 　维持“增持”评级。2024年预计收入60~70亿元，同比下滑19%~5%；归母净利润3.8~5.7亿元，同比下滑81%~72%，扣非净利润8.3~10亿元，同比下滑44%~32%。业绩整体低于预期。考虑到生物医药投融资环境波动等影响，下调2024-2026年预测EPS至0.52/1.38/1.76元(原1.45/1.79/2.22元)，参考可比公司估值，给予2025年PE47X，下调目标价至64.68元，维持增持评级。 　受多重因素影响，业绩短期承压。(1)收入主要受外部投融资环境及产业周期影响，订单价格和订单执行数量均有所扰动：①2024年以来，部分依赖于外部融资的尚未盈利客户面临较为明显的现金流压力，受上游行业周期性波动的影响，临床研究外包行业竞争程度提升，影响新签订单价格。②2024年尤其是2024H2，依赖外部融资的初创型生物科技公司和部分疫苗企业部分存量订单被取消或存在较为明显的回款压力，对收入影响明显。(2)利润一方面受到收入影响，另一方面，由于购买的大额存单产生的收益因银行计息规则改变，自2024Q2起计入非经常性损益，财务费用中利息收入较2023年同期减少约1.4亿元，非经常损益大幅减少导致归母净利润下滑明显。 　新签订单数量和金额实现较好增长，业绩有望逐步恢复。2024年新签订单数量和金额同比实现较好增长，主要由于大型跨国药企在国内的需求和中国药企、生物科技公司以及其合作伙伴和海外早期生物科技公司在海外的临床需求增加。2024年新签订单合同金额为95~105亿元，受存量订单取消的影响(绝大部分为2024年之前签署)，净新增订单为84~89亿元(2023年净新增订单为78.50亿元)，同比+7.0%~+13.4%。新签订单有望2025年及以后逐步确认收入，业绩有望逐步恢复。 　催化剂：投融资环境逐步转好，上游需求持续增加 　风险提示：上游需求疲弱风险，政策风险，汇率波动风险 

　　昆药集团 

　　锚定战略目标，24年利润快速增长 

　　事件：公司发布2024年度业绩快报。2024年，公司预计实现营业收入84.01亿元，重述调整前同比增长9.07%，重述调整后(华润圣火并表后，按照同一控制下的企业合并原则对上年同期数进行重述调整，下同)同比下降0.34%；归母净利润6.48亿元，重述调整前同比增长45.74%，重述调整后同比增长19.86%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长30.14%(重述前后无变化)。 　业务结构持续优化，聚焦核心资产。公司锚定成为“银发健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康-慢病管理领导者”的战略目标，2024年持续推动业务结构持续优化，重点发展以血塞通口服品种为代表的777事业部和以昆中药为代表的1381事业部。 　(1)777事业部：公司发布“777”品牌，深化“三七就是777”的品牌认知，持续提升终端掌控与医院开发能力。2024年12月20日，公司完成对华润三九) href=/000999/>华润三九（000999）持有的华润圣火51%股权的收购，公司将充分利用好两个血塞通品牌的资源禀赋和市场潜力，院内市场以华润圣火“理洫王”为主，发挥其学术能力扎实、覆盖度高的优势，院外市场以昆药“络泰”为主，发挥其血塞通系列多剂型、多品规的组合优势，推动三七产业整合。 　(2)1381事业部：品牌营销方面，公司重点围绕“昆中药1381”品牌，聚焦昆中药参苓健脾胃、舒肝颗粒等核心大单品，通过全方位、多维度、高频次的广告投放增加品牌曝光率，驱动品牌跃级发展。渠道覆盖方面，公司已经完成全国范围内的销售渠道整合建设，实现从多级渠道到聚焦重点主流客户重点管控，建立以固化终端、销量增长为目标的新型医药营销模式，实现大型连锁铺货率稳步提升，“昆中药1381”重点产品有望提速增长。 　风险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险、产品销售不及预期。 

　　烽火通信 

　　长江计算推出DeepSeek一体机解决方案，烽火通信算力业务加速扩张 

　　事件描述 　烽火通信) href=/600498/>烽火通信（600498）子公司长江计算发布DeepSeek全系列一体机解决方案。 　事件评论 　烽火通信长江计算推出多版本DeepSeek大模型一体机解决方案，全面助推大模型在垂直领域的快速落地。方案包括分为单机蒸馏部署和多机全量部署两大类。G440KV2推理一体机基于自研FitAlStudio开发平台，具有4颗鲲鹏920芯片和8颗昇腾910芯片。实现服务器组网、多机协同推理，支持int8量化，两台服务器即可支持DeepSeek全量模型。AccelerPoD310G超融合解决方案基于自研FitAlStudio开发平台，内部搭载8台G440KV2，具有32颗鲲鹏920芯片和64颗昇腾910芯片。凭借其强大的硬件配置和优化的系统架构，为客户提供了高效、灵活、安全的AI推理解决方案，能够满足企业对大规模AI应用的多样化需求，助力企业在智能化转型中快速落地并实现业务价值最大化。 　近日，长江计算联合昇腾、华为云团队，成功助力某国有大行率先完成DeepSeek-V3大模型的本地化推理服务部署。本次部署使用长江计算G440KV2服务器，基于MindIE推理引擎，在华为云AI开发平台ModelArts上完成。在金融行业，数据安全和业务响应速度至关重要。DeepSeek-V3大模型的本地化推理部署，使银行能够在内部安全环境下，快速处理海量金融数据，为客户提供更精准、高效的金融服务。这一案例为金融行业应用DeepSeek-V3大模型树立了成功典范，引领了大模型在垂直行业落地应用的新方向。长江计算自主研发的G440KV2服务器，现已实现DeepSeek系列模型的推理适配和优化。 　计算与存储是公司着力打造的成长型业务，长江计算已成为重要的昇腾服务器合作伙伴。抢抓算力大发展的战略机遇，凭借在通信领域二十多年的深耕积淀，公司广泛联合业界最先进供应商，实现算力基础硬件的系统性布局；在营销领域，持续加深与运营商客户紧密合作；在供应链领域，持续以数字化赋能供应链管理。服务器实现在新金融领域规模布局，持续深耕轨道交通、数字政府等领域，中标多个大型信息化项目，促进数字化转型升级。 　长江计算荣获“华为鲲鹏展翅伙伴计划-领先级整机硬件伙伴”和“华为昇腾万里伙伴计划-优选级整机硬件伙伴”双体系认证。鲲鹏展翅伙伴计划与昇腾万里伙伴计划，是华为计算领域围绕“鲲鹏+昇腾”生态圈推出的合作伙伴计划。作为鲲鹏计算产业的重要参与者，长江计算致力于通过提供强算力、高可靠性的鲲鹏计算硬件底座，与各行业软件孵化创新解决方案。长江计算在智能计算领域与昇腾合作进行全面布局，基于昇腾基础软硬件平台打造联合方案，加速产业数字化转型和智能升级，推动智能计算产业高质量发展。 　盈利预测及投资建议：巨龙翱翔，光通信市场地位巩固，AI业务加速发展。烽火通信子公司长江计算是重要运营商服务器供应商，运营商市场份额有望持续攀升，或将打开公司营收与盈利的增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润为7.00、10.32、13.60亿元，同比增长38%、48%、32%，对应PE39x、26x、20x，重点推荐，维持“买入”评级。 　风险提示 　1、运营商传输网Capex不及预期； 　2、行业竞争格局恶化。 

　　新华保险 

　　改革成果夯实，实现保费“开门红” 

　　事项： 　2月13日，新华保险) href=/601336/>新华保险（601336）发布公告称于2025年1月1日至2025年1月31日期间累计原保险保费收入为人民币3,944,898万元，同比增长32%。公司各渠道业务达成良好，绩优人力持续增长，业务规模显著提升，公司改革创新、高质量发展的成效日益显现。 　国信非银观点：公司持续推动各渠道及产品端的一系列改革措施，受益于缴费期限、产品结构、渠道质态的持续调整，公司2025年“开门红”期间保费收入同比大幅提升。在此背景下，预计公司价值率将得到显著优化，持续看好公司一季度业绩的持续改善。受益于2024年资本市场的反弹及业务质态的持续改善，公司投资收益及业绩贡献显著提升，基于公司业绩预告指引，我们上调盈利预测，预计公司2024年至2026年EPS为7.97/8.21/8.89元/股(原为6.31/7.26/8.07元/股)，当前股价对应P/EV为0.54/0.49/0.45倍，维持“优于大市”评级。