中华财富网(www.515558.com)2025-2-14 3:12:10讯：

　　中芯国际 

　　2024年第四季度业绩快报点评：25Q1指引淡季不淡 汽车&消费需求明朗 

　　投资建议：产品结构改善助力公司ASP 不断提升，未来盈利弹性有望加速释放。公司预计2024 年归母净利润为36.99 亿元，考虑到下游需求复苏力度超预期，该机构将公司2025-2026 年归母净利润预测由54.95/67.96 亿元上调为58.84/72.81 亿元，对应EPS 为0.46/0.74/0.91 元，考虑到公司为重资产企业，目前盈利水平无法反应公司真实盈利能力，该机构采用PB 估值法，参考行业可比公司及公司历史估值水平，给予公司2025 年6.5 倍PB，对应目标价123.7元，维持“强推”评级；给予公司AH 股折价率为40%，即给予港股2025 年2.6 倍PB，对应目标价53.5 港元/股，维持“强推”评级。

　　风险提示：下游需求复苏不及预期；公司扩产节奏不及预期；外部贸易环境存在不确定性；公司设备及原材料采购存在不确定性。 

　　永信至诚 

　　网络靶场领跑者 打造数字风洞第二成长曲线 

　　盈利预测与投资评级：考虑后续随着需求回暖主业订单有望逐渐恢复，同时AI 大模型有望带来新的行业需求，公司作为网络靶场和数字风洞行业的领跑者，依旧看好公司的优势地位，公司后续业务有望保持较快增长，该机构预计公司2024 年-2026 年营业收入为3.95 亿元、4.84 亿元、5.87 亿元，对应增速0%、23%、21%；归母净利润为0.37 亿元、0.65 亿元、0.99 亿元，对应增速分别为20%、75%、51%，对应EPS 分别为0.37、0.64、0.97 元，对应PE 分别为111/63/42 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：新兴安全业务推进不及预期；公司产品研发不及预期；竞争加剧影响。 

　　海澜之家 

　　男装主业稳固 布局新赛道有望打开增长空间 

　　盈利预测与评级：公司深耕男装主业多年基本盘稳固，未来有望在线上及直营渠道营收占比提升驱动

　　下实现营收及利润双升，且有望在夯实现有海外市场基础上进一步扩大海外市场覆盖范围，并通过入股方式切入运动零售及京东奥莱渠道，业绩增长新驱动较多。该机构预计公司2024-2026 年归母净利润分别22.98 亿元/26.90 亿元/29.98 亿元，同比分别增长-22.17%/17.09%/11.45%。该机构选择与公司同属男装赛道的九牧王) href=/601566/>九牧王（601566）及同属多品牌运营、有海外扩张预期的运动服饰公司安踏体育为可比公司。根据该机构的盈利预测，公司估值对标可比公司平均估值相对偏低，考虑到公司在男装赛道的品牌竞争壁垒、渠道覆盖广泛等特性，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示。零售环境修复不及预期风险，店铺拓展进度不及预期风险，新业务发展不及预期风险。 

　　比亚迪 

　　智驾平权、出海放量、纯电平台、20万上攻 2025年估值、量、利三重维度演绎龙一逻辑 

　　盈利预测：考虑公司智驾车型放量、出海边际改善及20 万以上车型密集推出，因此该机构预计2024-2026 年公司整体营收分别为7126/9700/11432 亿元，同比增速分别18%/36%/18%；同时考虑到出海及20 万以上高端化对销量和利润整体均有提升作用，该机构上修盈利预测，预计公司2024-2026 年整体实现归母净利润406/558/670 亿元，同比增速分别35%/37%/20%，2024-2026 年对应PE 分别为24.7/18.0/15.0，给予“买入”评级。

　　风险提示：行业需求不及预期、上游原材料成本波动较大、海外拓展进度不及预期、智能化车型推进进度不及预期的风险，以及报告中公开资料信息滞后及更新不及时的风险。 

　　青岛银行 

　　盈利增速显著超预期 质效加速提升 

　　投资建议：业绩高增长超预期，质效提升逻辑验证。青岛银行) href=/002948/>青岛银行（002948）四季度净利润增速显著超预期，营收保持平稳增长，规模稳健扩张。近年来净息差管控效果突出，绝对水平和降幅相对同业具备明显优势，负债成本改善的趋势可持续，资产质量指标持续向好。预计青岛银行2025 年利润将保持可观增速，目前A 股估值仅0.58x2025PB，预计2025 年股息率5.4%，低估值、低持仓、高股息，维持“买入”评级。 

　　丸美生物 

　　老牌国货“万象更芯” 焕发生机未来可期 

　　盈利预测与评级：该机构预计公司2024-2026 年实现营业收入28.9/35.8/42.5 亿元，同比增速分别为29.8%/24.1%/18.6% ， 实现归母净利润3.6/4.5/5.6 亿元， 同比增速分别为40.0%/24.3%/23.6%，当前股价对应PE 分别为34/28/22 倍。该机构选取A 股的珀莱雅) href=/603605/>珀莱雅（603605）、华熙生物及港股的巨子生物作为可比公司，其产品矩阵包括护肤和彩妆，且均在各自细分赛道具备领先优势，可比公司2024 年PE 均值为32 倍。公司作为老牌美妆国货，受疫情影响一度经营承压，但受益于渠道及产品调整，自23 年以来经营重回轨道，经营拐点或显现，该机构看好公司未来增长弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：化妆品行业竞争加剧风险；电商渠道竞争加剧风险；新品孵化风险；经销模式风险。 

　　水晶光电 

　　24年业绩同比高增 汽车电子与AR协同发力 

　　上调盈利预测，维持 “买入”评级：公司持续聚焦光学元器件、车载光电、AR/VR 等三大业务。公司成熟产品持续保持稳定态势，薄膜光学面板等新兴业务持续增长，公司在光学领域具有长期成长潜力。未来，公司有望受益于汽车智能化的发展浪潮，以及公司微棱镜等新产品持续放量，公司业绩有望持续增长，该机构上调公司盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为10.67 亿元、12.91 亿元、15.87 亿元，EPS 分别为0.77 元、0.93 元、1.14元，对应PE 分别为30X、25X、20X。

　　风险提示：汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。 

　　昆药集团 

　　Q4业绩超预期 看好25年拐点向上 

　　盈利预测和投资建议：根据业绩快报该机构对盈利预测略做调整，预计2024-2026 年公司实现营业收入84.01、91.69、100.10 亿元(预测前值为84.62、92.16、100.58 亿元)，同比增长9%、9%、9%，实现归母净利润6.48、7.42、9.05 亿元(预测前值为6.07、7.20、8.61 亿元)，同比增长46%、14%、22%。考虑到公司已平稳度过整合调整期，借力华润构建昆药商道后，公司品牌力和营销力得到提升，随融合深入盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

　　风险提示：中药行业政策风险，产品推广不达预期风险，原材料价格波动风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 

　　京东方A 

　　24年归母同比翻倍增长 看好持续受益需求复苏 

　　上调盈利预测，上调至“买入”评级：公司深度布局半导体显示行业，已成为全球半导体显示行业龙头企业。2024 年全年，公司继续保持半导体显示领域领先优势。在LCD 领域，公司智能手机、平板电脑、笔记本电脑、桌面显示器、电视等主流应用领域保持出货量全球第一；超大尺寸(85 寸及以上)产品出货量位居全球第一。在柔性AMOLED 领域，公司全年产品出货量约1.4亿片，同比持续增长；量产交付全球首款三折产品，折叠产品整体出货增长约40%；Tandem 双层串联智能手机终端方案独供多家品牌旗舰机型，实现量产出货。此外，公司积极抢占市场机遇，启动建设国内首条第8.6 代AMOLED产线，持续巩固半导体显示行业领先地位。展望未来，随着消费电子需求复苏，公司盈利能力有望持续修复；同时受益于OLED 渗透率不断提升、MLED等新型显示市场快速成长，公司有望凭借产品结构调整、产品性能优化打开业绩增长空间，因此上调至“买入”评级。结合公司2024 年业绩预告，同时考虑到公司盈利能力修复好于预期，故上调盈利预测。该机构预计公司2024-2026 年归母净利润分别为53.50 亿元、90.37 亿元、125.75 亿元，EPS分别为0.14 元、0.24 元、0.33 元，PE 分别为32X、19X、14X。

　　风险提示：汇率风险、市场竞争加剧风险、面板价格不及预期风险、下游需求不及预期风险。 

　　成都银行 

　　业绩双位数释放 优质高股息重申买入 

　　投资分析意见：成都银行) href=/601838/>成都银行（601838）延续双位数的业绩增速、高成长标杆继续兑现，在资本压力缓解、拨备家底扎实的背景下，预计领跑行业的利润表现将延续，叠加分红率高位平稳，优质高股息属性仍突出。审慎考虑上调信用成本、下调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为10.21%、10.35%、11.20%(原预测分别为13.0%、12.6%、11.6%)，当前股价对应2025 年PB 为0.78 倍，对应25 年股息率约5.5%，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；地产、零售风险超预期暴露；实体需求长期不振，经济修复节奏低于预期。