股息率
重阳投资指出，中国股票市场正在转向回报股东的市场，预计2024年A股上市公司股东净回报率将超过2%，港股将超过4%。今年以来南向资金日均净买入超30亿元，正是看中了港股的股东回报价值。
夏俊杰认为，港股的持续跑赢将是一件很自然的事情, 2025年港股会继续跑赢A股。而当前市场中红利风格的指数供给仍然是不足的，产品供给也不足，未来都还有优化和拓展的空间，而这也许会成为A500指数后的下一个黄金赛道。
回顾从2024全年来看，市场有两条主线：一是继续交易无风险利率下行，二是AI投资从硬到软的展开。而从板块表现来看，A股银行板块涨幅达42.84%，在30个中信一级行业中排名第一。而2024年港股ETF涨幅排名第一的港股通金融 ETF（513190），涨幅达到44.57%，也主要挂钩港股通内地金融指数。
聚鸣投资董事长刘晓龙表示，随着股价的上涨，工商银行、中国移动等公司的股息率绝对值是下降的，但是进入2024年的第四季度以来，利率加速下行，反而导致股息率和利率的比值上升，绝对差值已经超过230个基点。所以，尽管我们看工行已经进入收入负增长状态，但是市场的定价已经基本不看这个了，而是把工行看成和国债一样，是国家信用背书的。这背后一方面体现了市场对宏观经济的谨慎，另外一方面也体现出国内可投资资产的匮乏。
展望2025年，刘晓龙认为，市场相对确定的事情中，首先就是利率。无论经济情况如何，2025年利率继续下降是大概率事件，尤其是存量房贷利率，按照目前的通胀率，其实还是在较高的水平。
其次是中美博弈。由于特朗普的策框架已经基本明晰，但其国内政策的不确定较高，对于美国利率的走势难以判断，这会间接影响港股的全球定价。
夏俊杰也认为，特朗普的上台让全球通胀的趋势变得扑朔迷离，其宣讲的政策中有不少矛盾或对冲的因素，很难在这个阶段做出一个有置信度的判断，但仍然保持对美国经济总体上是“短多长空”的逻辑判断。
AI概念股
是否重仓AI概念股，成为2024年主动权益投资的关键胜负手。2024年主动权益类公募基金第一名是大摩数字经济A，收益率达到69.23%，其重仓股是中际旭创、新易盛、沪电股份等AI概念股。
重阳投资认为，自主可控与人工智能会是市场长期关注的投资主线之一，是国内中长期战略投入的重点方向。一方面，加速国内在关键零部件、工业母机等“卡脖子”环节的国产替代，是我国改变部分领域大而不强局面的关键因素。另一方面，人工智能、数字化升级等新技术应用可以在提高生产效率、创新产品等方面提供更多的模式和方法，人工智能有望成为新一轮产业变革的引擎，带动制造业全流程快速转型升级。
刘晓龙认为，接下来要看AI应用的发展速度。目前全球对于AI发展的投入是空前的，可以说，全球最聪明的一帮人都在做AI及其应用相关的研发。AI应用端的发展影响到算力的需求，以及AI投资重点的变化。但无论如何，AI应用端的投资都会是未来一段时间全球的焦点。
2025年，AI的应用继续深化，AI的股票不会继续热络吗？不会演变成全面的泡沫化吗？夏俊杰认为，AI全面的泡沫化，类似于1999年的网络股泡沫，需要满足诸多条件的：不管是产业趋势、业绩、流动性、市场风格和情绪，需要所有因素的共振和放大，本质上属于小概率的偶发事件，投资是不能按照小概率的假设去做配置的。其次，技术的发展与股票的走势也是可以背离的，这一点同经济与股市的关系十分类似。而且随着产业的发展，商业模式和竞争格局的日渐清晰，股票市场会经历一个去伪存真的过程，裸泳者终会现形。
