中华财富网(www.chinacaifu.cn)2025-1-17 14:41:07讯：

　　据上交所网站消息，西安泰金新能科技股份有限公司（以下简称泰金新能）更新了招股说明书。最新招股书已披露财务报告的审计截止日为2024年6月30日。

　　招股书显示，尽管公司有着“国家制造业单项冠军企业”等光环，且近年来业绩成长性良好，但也存在着一些隐忧：行业或进入调整期，存业绩波动风险；资产负债率高于同行业可比公司平均水平，存偿债能力风险；2024年以来，公司经营活动现金流量净额锐减等。

　　国家制造业单项冠军企业，实控人为陕西省财政厅

　　据招股书，泰金新能主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业。公司产品终端应用于大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域。

　　公司控股股东、实控人方面，截至本招股说明书签署日，公司控股股东为西北有色金属研究院（以下简称西北院），实际控制公司42.83%的股份。西北院的国有资产产权隶属于陕西省财政厅，陕西省财政厅持有西北院100%股权。因此，公司的实控人为陕西省财政厅。

　　招股书介绍，2019年以前，全球高端电解铜箔生产核心装备阴极辊主要由日本新日铁、三船、日本纽朗等公司占据主要市场份额。2019年以来，国内设备企业加速阴极辊的进口替代，代表性企业以泰金新能、西安航天动力) href=/600343/>航天动力（600343）机械有限公司和洪田科技为主；与阴极辊配套的生箔一体机代表性企业有泰金新能、洪田科技、上海昭晟等；铜箔钛电极主要供应企业有泰金新能、江阴米尔克、安诺电极、宝鸡昌立等。

　　行业地位方面，招股书显示，因实现了进口替代，解决了行业“卡脖子”问题，公司行业地位突出，市场认可度较高。公司获国家企业技术中心、国家制造业单项冠军企业、国家专精特新“小巨人”企业等5项国家级创新平台认证。公司通过关键材料创新、结构创新，打破国外垄断和技术封锁，掌握了高端铜箔生产用阴极辊的多项关键核心技术，解决了行业“卡脖子”问题，实现了进口替代。

　　招股书还介绍，2022年，公司率先研制成功全球最大直径3.6m阴极辊及生箔一体机，2023年，公司阴极辊及铜箔钛阳极产品的市场占有率均位居国内第一。公司也是国内率先开展芯片封装、高频高速电路等“卡脖子”领域关键电解成套装备研制的企业。根据高工锂电数据，按2023年出货量测算，公司阴极辊及生箔一体机的市场占有率均超40%，行业地位突出。

　　电解铜箔设备行业料进入调整期，或存业绩波动风险

　　在招股书中，泰金新能提示称，下游行业投资周期性放缓，导致公司存业绩波动的风险。

　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于电解成套装备及铜箔钛阳极，实现销售收入分别为26,687.03万元、64,368.51万元、127,874.59万元和71,464.20万元，占主营业务收入的比例分别为53.38%、70.08%、81.84%和74.96%，是主营业务收入的主要来源。

　　公司电解成套装备及铜箔钛阳极主要应用于电子电路铜箔及锂电铜箔的生产，而电子电路铜箔及锂电铜箔与下游终端市场景气度和周期性紧密相关。电子电路铜箔主要应用于PCB行业，根据高工锂电报告，2023年全球消费电子市场需求低迷，PCB的市场规模较2022年有所下滑；另一方面，新能源汽车和储能行业作为战略新兴行业，拥有较好的市场前景和广阔的发展空间，但市场竞争的加剧，也在倒逼行业进入高质量发展的下半场。高工锂电预计，中国电解铜箔设备的市场规模在经历高速增长后，2024~2025年将进入行业调整期。如果未来5G、AI等应用场景对高性能PCB市场需求拉动不足，或是新能源汽车和储能相关行业发展不及预期，导致锂电池的需求增长可能放缓甚至下滑，各铜箔厂商周期性放缓投资进度或降低产量，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

　　去年前三季营收净利双增，预计2024年度营收净利亦双增

　　财务数据方面，招股书显示，公司近年来业绩成长性良好。报告期内，公司营业收入持续增长，营业收入由2021年的51,941.22万元增长至2023年的166,942.45万元，复合增长率为79.28%；主营业务毛利由2021年12,976.13万元增长至2023年的39,279.57万元，复合增长率为73.98%；净利润由2021年的5,498.28万元增长至2023年的15,534.62万元，复合增长率为68.09%。

　　泰金新能在招股书还增加披露了2024年1-9月经营业绩情况，以及2024年年度财务数据预计情况。

　　2024年1-9月，公司实现营业收入144,443.72万元，较去年同期增长26.52%；2024年1-9月公司实现扣非归母净利润12,394.36万元，较去年同期增长8.46%。

　　结合经营情况及发展趋势，泰金新能对2024年业绩进行了初步测算。2024年公司预计可实现营业收入约18.5亿元至20.5亿元，同比增幅约为10.82%至22.80%。2024年公司预计可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为1.65亿元至1.85亿元，同比增幅约为19.76%至34.28%。

　　对于2024年业绩预增长的原因，泰金新能在招股书中解释称，当前，国内AI、5G高速通信、云计算、新能源汽车等行业正经历着技术创新与快速发展，对高端电解铜箔、芯片封装用极薄载体铜箔、复合铜箔等领域的市场需求空间较大，公司积极开展高端电解铜箔成套装备技术创新，充分发挥钛电极技术优势，不断提升市场份额；另一方面，公司持续开展产品创新并拓展新市场，不断挖掘业绩新增长点。

　　应收账款、合同资产金额较大及未能收回风险

　　招股书介绍，报告期各期末，公司应收账款及合同资产账面价值合计分别为15,433.07万元、29,575.94万元、48,397.81万元和58,120.69万元，占各期末资产总额的比例合计分别为10.89%、9.56%、10.59%和14.35%。

　　泰金新能表示，报告期各期末，应收账款及合同资产的余额较大，目前公司已加强了对回款管理，整体回款情况趋于良好。但如果宏观经济形势下行，导致客户资金紧张，出现重大应收账款或合同资产不能收回的情况，将对公司财务状况和经营成果产生不利影响。此外，若重大应收账款或合同资产不能及时收回，将增加公司资金压力，导致公司计提的坏账准备增加，对公司经营业绩产生不利影响。

　　存货余额较大，存减值风险

　　招股书介绍，报告期各期末，公司存货账面余额分别为51,699.26万元、171,158.92万元、270,553.09万元和261,019.09万元，公司存货余额较大，其中公司发出商品余额分别为20,271.85万元、96,892.30万元、201,660.33万元和203,700.26万元，占各期末存货账面余额的比重分别为39.21%、56.61%、74.54%和78.04%，发出商品余额占存货余额比例较高。

　　泰金新能表示，公司主要根据客户订单以及需求确定采购计划和生产计划，并根据合同约定发货到项目现场，待验收合格后结转成本，由于发货到验收之间一般间隔较长时间，导致公司发出商品账面价值较大。如果客户的生产经营发生重大不利变化、供货项目建设放缓与延后或公司未及时办理验收结算手续，将导致公司存货余额较大并可能出现减值的风险。

　　资产负债率高于同行业可比公司平均水平，存偿债能力风险

　　招股书介绍，截至2024年6月30日，公司资产负债率（母公司）为89.12%，流动比率为1.05倍，速动比率为0.30倍，其中流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均水平。

　　泰金新能表示，公司资产负债率高于同行业可比公司平均水平。若公司经营出现波动，特别是货款回笼出现短期困难，且不能拓宽融资渠道时，公司将存在一定的短期偿债风险。

　　 2024年以来，经营活动现金流量净额锐减

　　记者留意到，招股书还显示，2024年以来，公司经营活动现金流量净额呈锐减趋势。

　　招股书显示，2021~2023年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为27,040.12万元、23,584.74万元、20,979.54万元。由于公司预收货款较多，公司自2021年起经营活动产生的现金流量净额持续高于当期净利润，现金流情况良好。

　　但进入2024年以后，情况有所改变。招股书显示，2024年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额为-43,258.02万元；2024年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为-54,312.73万元，同比下滑幅度达300.27%。

　　对于去年前6月及前9月经营活动产生的现金流量净额大幅下滑的原因，泰金新能在招股书中解释说，主要原因包括：一方面系公司收到票据及应收账款有所增加，同时当期新增预收款项减少，另一方面公司当期支付货款较多，综合导致经营活动现金流下降。