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中华财富网(www.515558.com)2025-1-17 0:15:05讯：
（以下内容从中航证券《非银行业周报（2025年第二期）：券商分化加剧行业格局逐渐明朗》研报附件原文摘录）
市场表现:本期(2025.1.6-2025.1.10)非银(申万)指数-2.44%,行业排18/31,券商Ⅱ指数-2.22%,保险II指数-2.76%;上证综指-1.34%,深证成指-1.02%,创业板指-2.02%。个股涨跌幅排名前五位:九鼎投资(+13.23%)、东兴证券(+4.77%)、红塔证券(+3.25%)、天风证券(+0.25%)、海通证券(+0.19%);个股涨跌幅排名后五位:天茂集团(-10.61%)、香溢融通(-10.40%)、海南华铁(-6.81%)、锦龙股份(-5.73%)、哈投股份(-5.63%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心观点:
证券:
市场层面,本周,证券板块下跌2.22%,跑输沪深300指数1.09pct,跑输上证综指数0.89pct。当前券商板块PB估值为1.51倍,位于2020年50分位点附近。本周,1月10日,证监会主席吴清近日在北京召开专题座谈会,座谈会中,专家们一致认为,随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系落实落地,一揽子有针对性的增量政策接续发力,资本市场总体保持平稳运行,更加注重投资者回报的市场生态进一步形成,对各类资金的吸引力明显提升。同时,对进一步做好资本市场改革发展和监管工作提出了具体建议,包括:更加注重投融资平衡,从推动完善会计处理、考核机制等方面进一步打通中长期资金入市卡点堵点,持续完善有利于“长钱长投”的政策体系,加快公募基金改革,壮大长期资本、耐心资本;完善发行上市、再融资、减持等制度,增强制度包容性、适应性,更好支持科技创新和新质生产力发展等。本次座谈,吴清表示将持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效。1月9日,国泰君安、海通证券发布公告,宣布本次合并重组获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过。这也是2025年上交所审议的首个并购重组项目。当前,在国家大力支持行业并购重组的政策背景下,多家券商积极关注相关机会,以推动高质量发展。除头部券商并购重组外,中小券商股权流转也持续加速,近日,锦龙股份发布公告称,拟转让所持中山证券67.78%股权的信息已在交易所预挂牌,征寻标的股权意向受让方。目前,该公司已聘请证券服务机构就重大资产重组事项开展尽职调查、审计和评估等工作。头部券商+中小特色券商的行业格局正逐渐明朗。
股市有风险入市需谨慎AVIC
综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进,建议关注并购相关标的如国泰君安、国联证券、浙商证券等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。保险:
本周,保险板块下跌2.76%,跑输沪深300指数1.63pct,跑输上证综指数1.42pct.
1月7日国务院发布《中共中央国务院关于深化养老服务改革发展的意见》,《意见》提出“加快建立长期护理保险制度,合理确定经济困难失能老年人护理补贴覆盖范围和补贴标准,做好长期护理保险与经济困难的高龄、失能老年人护理补贴等政策的衔接”“推广包含长期护理责任、健康管理的商业健康保险产品”。当前,我国推广社保长护险并大力发展商业长护险。从长护险发展现状来看,社保长护险的地方性试点工作已历时8年,构建全国性长护险制度的准备条件越来越充分。从商业长护险来看,尽管市场空间较大,但其发展还面临诸多制约,需要从多方面进行有效突破。随着老龄化程度的加深,基于代际转移支付模式的医保基金的支付压力势必越来越大。预计全国性的社保长护险制度亦会遵循“保基本”的方针,这为商业保险的发展留下了较大空间。目前随着社保长护险的不断发展,失能鉴定机构、鉴定标准,相关的护理服务等都在持续完善,为商业长护险的发展提供了非常好的“搭便车”的时间点。当前发展商业长护险,还需要重点突破两个瓶颈,一是提高精算能力,进行合理定价;二是做好风控,促进产品长期可持续发展。随着这两方面能力的提高,商业保险市场有望取得新的拓展。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC
正文目录
一、券商周度数据跟踪
(一)经纪业务
(二)投行业务
(三)资管业务
(四)信用业务6
(五)自营业务7
二、保险周度数据跟踪
(一)资产端.7
(二)负债端8
三、行业动态
(一)券商
1、行业动态9
2、公司公告
图表目录
图1A股各周日均成交额(亿元)5
图2A股各周日均换手率(%)
图3IPO承销金额(亿元)及增速5
图4增发承销金额(亿元)及增速
图5债承规模(亿元)及增速
图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)
图7基金市场规模变化情况(亿元)6图8近一年两融余额走势(亿元)7
图92022年以来股、债相关指数走势
图10国债到期收益率(%)
图11750日国债移动平均收益率(%)
图12财险原保费收入(亿元)及同比增速(%)8
图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速(%)
图14保险资金运用余额及增速(%)
图15保险资金各方向配置比例走势(%)
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