中华财富网(www.chinacaifu.cn)2025-1-13 13:59:29讯：

（以下内容从中航证券《农业周观点：12月生猪供需两旺，能繁存栏增长》研报附件原文摘录）
本期行情（01.04-01.10）
申万农林牧渔行业（-2.43%），申万行业排名（21/31）；
上证指数（-1.34%），沪深300（-1.13%），中小100（-0.45%）；
简要回顾观点
行业周观点：《母猪存栏涨幅减缓，关注板块配置价值》《年末猪价偏弱运行，粮食安全偏好拾升》、《农村工作会议强调粮食安全，关注种业》
本周核心观点
【核心观点】24年12月生猪供需两旺，出栏价月度环比波动不大。养殖利润尚可，行业产能调增，重点关注板块中长期配置机会。
【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
24年12月猪价环比波动不大，行业产能调增。24年12月生猪价格在供需两旺推动下，整体波动幅度不大。涌益样本企业24年12月商品猪出栏价15.71元/公斤，月度环比跌0.88%。需求方面，12月是传统腌腊备货旺季，需求月度环比明显拾升。涌益生猪样本月度平均居宰量184848头/日，月环比涨16.1%。供给方面，受前期行业产能和养殖户策略行为影响，生猪供给量也有所增大。24年12月涌益样本商品猪出栏量月环比增6.95%。生猪养殖行业整体仍有利润，月度能繁母猪存栏调增。截至24年12月底，涌益样本企业自繁自养（5000-10000头）养殖利润为356.17元/头，外购仔猪育肥利润83.15元/头。产能方面，12月涌益样本2能繁母猪存栏环比增1.27%，前值0.34%，同比增8.77%
重点关注板块中长期配置机会。一是股价先于周期，生猪板块估值水平处于历史低位。截至1月10日，万得猪产业概念指数为1024.64点，整体PB估值2.47倍，处于历史0.29%分位点，估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。头部养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块和相关标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著
【养殖产业】
12月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，12月生猪销量共计1566.75万头，环比增22.73%。12家猪企月出栏环比均增加，其中，牧原股份、新希望、做农生物、东瑞股份、金新农本月出栏环比增幅较高，增幅34.4%26.3%、38.0%、38.0%、35.9%。价上，本月全国生猪均价呈“W”型走势，但整体价格重心震荡下滑。据涌益咨询，12月份全国生猪出栏均价15.71元/公斤，较上月下跌0.88元/公斤，月环比跌幅5.30%，年同比涨幅9.55%。出栏均重上，本月生猪出栏均重先增后降，分群体表现来看，月内集团出栏均重持续下降，散户先增后降。据涌益咨询，12月全国生猪出栏均重129.26公斤，较11月增加2.65公斤，月环比增幅2.09%。养殖利润上，据iFinD数据，截至01月10日，自繁自养和外购子猪养殖利润分别为202.56元/头，-33.62元/头。
建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐
政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪痘疫苗有望落地护容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。日前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2024/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】2024/25年全球小麦供应量略有增加、消费量下降、贸易量减少和期末库存增加。供应量上调0.4百万吨至10.607亿吨，因为叙利亚和巴基斯坦的产量增加超过了乌拉圭的减产。全球消费量下调0.6百万吨至8.019亿吨，主要是因为土耳其的减产被乌克兰部分抵消。世界贸易量减少170万吨至2.12亿吨，原因是俄罗斯和乌克兰的出口减少预计2024/25年全球期末库存上调0.9百万吨至2.588亿吨，主要是因为俄罗斯、巴西、尼日利亚和乌克兰的增幅超过了土耳其、中国和印度尼西亚的减幅。
【水稻】2024/25年全球水稻供应供应量、消费量、贸易量和期末库存量均有所减少。供应量减少了0.4百万吨，至7.124亿吨，大部分减幅是由于中国产量估计值下降。世界2024/25年消费量减少了0.1百万吨，至5.302亿吨，主要是因为对孟加拉国和中国的预测值下降。全球贸易量减少了0.2百万吨，至5790万吨，越南和泰国的贸易量有所减少。预计全球期末库存将减少30万吨，至1.821亿吨，因为中国、孟加拉国、美国和巴基斯坦的库存减少部分被越南、尼日利亚和泰国的库存增加所抵消。
【玉米】2024/25年度全球玉米产量、出口和期末库存均有所下降。2024/25年全球玉米总产量将减少354万吨，降至12.14亿吨。2024/25年全球贸易量将增加240万吨，降至3.75亿吨。全球玉米库存为2.933亿吨，减少310万吨。
【大豆】2024/25年度全球大豆产量下调、贸易上调、期末库存下调。全球大豆产量下降288万吨，至4.24亿吨。2024/25年全球大豆贸易量增加106万吨，至3.61亿吨，全球大豆期末库存预计为1.284亿吨，下降350万吨，主要是因为美国和巴西的库存减少。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术送代等