中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-5-6 14:23:02讯：

（以下内容从华福证券《电子23年报及24年一季报总结：周期向上，创新不止》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块：行业周期触底向上，电子业绩复苏。2023年电子行业A股上市公司营收合计为28248亿元，同比下降2%；24Q1，营收合计为7285亿元，同比增长14%。从过去季度的变化可以看出，电子行业营收增速在23Q1触底，随后逐季度降幅收窄，并在23Q4同比转正，且24Q1同比增速进一步提升。我们认为电子行业在经过2022年到2023年两年的下行期后，下游库存得以逐步去化且需求也在恢复，有望使得2024年呈现逐步复苏的态势。23Q3~24Q1基金重仓股的电子持仓占比分别为9.6%、12.3%、10.9%。最新季度的电子持仓占比环比下降1.4个百分点。
半导体设备：龙头公司订单继续快速增长。2023年，我们选取的主要半导体设备标的营收合计为450亿元，同比增长32%。具体来看，23Q4、24Q1板块营收分别同比增长33%、34%，继续保持稳健增长。在存货方面，设备主要公司合计存货在24Q1达到432亿，同环比均实现较好增长。由于半导体设备公司大多采用订单式生产方式，预计存货的增长将预示后续设备公司产品出货量的提升。
封测：业绩触底回升。按照9家封测公司样本统计，2023年，封测板块营收为706亿元，同比下降4%，但其中的趋势是降幅在2023年逐步收窄，并在23Q4营收同比转正，而24Q1板块营收同比增长22%。长电科技预计24Q1是全年盈利的低点，全年力争实现逐季度的业绩成长。通富微电2024年全年营收目标为252.8亿元，同比增长13.5%。封测板块今年迎来触底修复。
数字芯片：消费领域IC率先展现复苏弹性，算力国产替代高歌猛进。CPU/GPU、FPGA、SoC三大板块23年分别实现合计营收同比增长10%/1%/12%，24Q1合计营收环比下降37%/26%/7%。景气度上，SoC明显展现出强劲发展势头，SoC厂商对应的物联网、智能可穿戴设备等消费电子领域明显回暖。CPU/GPU板块对应的AI芯片市场持续蓬勃发展，海光信息业绩端尤为展现成长性；国内信创市场历经22/23年调整期后也有望逐步复苏，算力芯片作为国产替代核心应当持续重视。FPGA板块，工业市场（中国制造业PMI指数连续两个月位于扩张区间）和通信市场（5.5G及低空经济技术升级或带动基站部署）复苏势头开始显现。
存储及MCU：存储价格率先上涨，后续关注利基存储和MCU触底复苏机会。24Q1淡季不淡，存储芯片厂商复苏启动，盈利端改善显著。我们认为，存储芯片厂商24Q1业绩改善受行业周期复苏与国产厂商产品竞争力提升两大因素驱动。模组厂业绩自23Q4显著改善，24Q1业绩持续上扬，营收同比+183%。MCU各公司经营历经23年库存去化后，目前下游需求逐渐好转，24Q1板块营收同比+24%，归母净利润同比+57%。关注利基存储和MCU后续价格触底机会。
模拟芯片及其他：模拟板块业务同比高增，环比持续改善。模拟板块23Q4合计营收为72.6亿元，同比增长26%，环比增长8%。而进入24Q1，板块营收环比下降6%，基本与四季度旺季持平，亦再次验证板块复苏。目前模拟产品价格预计触底，国产厂商或将以料号升级的方式提升产品价格，迭代行业需求复苏，我们认为24年模拟厂商经营有望逐季提升，拾阶而上。射频前端/CIS/视频通信领域复苏周期已起，各公司23年及24Q1业绩总体表现可圈可点。产品端核心看点也基本确立，射频前端/CIS/视频通信领域重点关注L-PAMiD/50M CIS/车载Serdes芯片。当前除车载Serdes外，L-PAMiD/50M CIS均已有国产头部设计公司于23年实现量产，24年行业格局或将持续演变
消费电子：2024，底部复苏的上升周期遇上端侧AI元年。2023年消费电子市场景气度由低到高逐渐好转。全球手机出货2024Q1同比增长10%，经历10个季度后首次迎来双位数增长。公司Q1业绩也迎来开门红，回暖态势愈加清晰，24年预计为复苏之年。同时端侧AI在24年有望持续看到产品层面的落地，成为消费电子新的热点方向，消费电子上市公司纷纷看好端侧AI进一步刺激市场需求。
顺周期板块：利润率普遍回升，行业回暖对业绩弹性巨大。23年需求全年低迷，整体量价较为低迷但持续好转，24Q1继续向好。被动元件板块公司产品持续上量，为价格复苏后利润空间打下良好的基础。PCB下游分化明显，24年展望AI浪潮更强的拉动以及行业复苏反弹。面板板块价格持续上扬，折旧较高压制利润释放，同时对终端需求业更加敏感，一定行业复苏有望充分受益。
投资建议：电子板块业绩触底回升，同时叠加终端AI创新，看好复苏链、国产化链、AI终端创新等方向。复苏链建议关注存储、消费IC、顺周期等板块。存储标的建议关注兆易创新、澜起科技、普冉股份、江波龙、聚辰股份、东芯股份等。消费IC标的建议关注：晶晨股份、圣邦股份、乐鑫科技、艾为电子、帝奥微等。顺周期板块建议关注：三环集团、顺络电子、洁美科技等。国产化链建议关注：算力芯片、半导体设备等板块。算力芯片标的建议关注：寒武纪、海光信息、龙芯中科等。半导体设备建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、精测电子、芯碁微装等。AI终端创新方向建议关注：传音控股、立讯精密、华勤技术、沪电股份等。
风险提示：技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；电子行业景气复苏不及预期。