优化科技型企业融资环境 培育新质生产力

　　证监会近日发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称《措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等方面全方位对科技企业提供支持。

　　专家认为，这十六项措施直击当前科技企业融资的难点、痛点，并有针对性地提出解决方案。一揽子政策有望逐步落地见效，将更好支持科技型企业进行股权、债券融资，发挥私募股权创投基金促进科技型企业成长的作用，促进资本要素向科技创新领域聚集，加快培育新质生产力。

　　畅通融资“绿色通道”

　　新质生产力的形成，离不开科技型企业的发展壮大。精准识别科技型企业，优先支持突破关键核心技术的科技型企业上市融资、并购重组、债券发行……一系列举措聚焦集中力量支持重大科技攻关、健全全链条“绿色通道”机制，为更多科技企业提供直接融资机会。

　　一方面，优化科技型企业上市融资环境，畅通融资“绿色通道”。《措施》提出，依法依规支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市；进一步推动各类中长期资金加大权益类资产配置；支持科技型企业依法依规境外上市，落实好境外上市备案管理制度，更好支持科技型企业境外上市融资发展等举措，将进一步畅通科技型企业融资“绿色通道”。

　　“资本市场融资将向那些符合国家战略、具备重大技术创新潜力和高技术附加值的项目倾斜。在具体措施上，可能包括但不限于提供更加便利的融资渠道、优化审核流程等。”广东信达（武汉律师事务所律师廖正江说。

　　另一方面，推动科技型企业高效实施并购重组，提高融资效率。《措施》提出，持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重组规则，优化小额快速审核机制，适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性，支持科技型企业综合运用股份、定向可转债、现金等各类支付工具实施重组，将助力科技型企业提质增效、做优做强。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉说，建立完善科技型企业并购重组“绿色通道”，优化小额快速审核机制等，将切实帮助已上市科技型企业提高融资效率，引导市场资源向科技创新领域集聚，持续提升服务新质生产力发展的质效。

　　此外，《措施》提出，加大金融产品创新力度，督促证券公司提升服务科技创新能力，优化科技型企业服务机制等举措，持续构建支持科技创新的配套制度体系。

　　加大债市精准支持力度

　　债市也是引导资金向科创领域聚集，培育新质生产力的重要渠道，科创债、REITs等在服务培育新质生产力方面还有较大发展空间。

　　“重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持。将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大科创债投资等举措的政策效果不断释放，科创债的投资吸引力将进一步增强。”巨丰投资首席投资顾问张翠霞说。

　　财达证券资本市场总部总经理郝晓姝说，科创债能够为科技创新企业提供稳定的资金来源，支持其进行长期、大额的研发和创新活动，助力企业突破技术瓶颈，提升核心竞争力，推动科技创新成果的转化和应用，促进新质生产力从潜在的生产力转化为现实的生产力。

　　发展REITs市场，有望进一步提升债券市场支持科技创新的广度。《措施》提出，支持有条件的新基建、数据中心等新型基础设施以及科技创新产业园区等发行科技创新领域REITs。

　　记者了解到，目前针对新基建REITs的讨论多围绕数据中心、通信铁塔等通信、算力基础设施建设进行，随着相关措施出台，或有阶段性成果出现。中信证券首席经济学家明明预计，在新发REITs产品中，算力基础设施等资产类型有望出现。

　　此外，廖正江认为，若上市公司可在北交所发行可转债，将为投资者提供更加多样化的投资选择，为发行人提供更加灵活的融资渠道。

　　引导创投基金投向科创领域

　　创投资本契合科创企业盈利周期长、失败风险大的特点，能够为创新型企业提供稳定的长期资金。“引导私募股权创投基金投向科技创新领域”等制度安排，在发挥私募股权创投基金促进科技型企业成长作用的同时，也回应了创投基金退出渠道等市场关切问题。

　　长期资本匮乏是目前制约创投行业可持续健康发展的最大瓶颈。推动母基金的发展，能够从源头上缓解股权投资行业的“募资难”问题。母基金研究中心评价，《措施》提出的“完善私募基金监管办法，丰富产品类型，推动母基金发展，发挥私募股权创投基金促进科技型企业成长作用”等举措，无疑是对股权投资行业的重大支持。

　　对于当前创投基金行业最为关心的资金退出问题，《措施》也给予回应。《措施》提出，落实私募基金“反向挂钩”政策，扩大私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点、份额转让试点，拓宽退出渠道，促进“投资-退出-再投资”良性循环。“同二级市场一样，一级市场也需要流动性解决路径。私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点、份额转让试点，都是新兴退出渠道。这些解决方式，将进一步畅通创投与私募股权基金的‘募投管退’循环体系。”LP投顾创始人国立波说。

　　为引导更多资金投向科创领域，《措施》还提出，不断丰富针对科技型企业的服务工具和融资产品，逐步推进认股权、股权激励等业务落地，研究通过优先股（权等方式加强政府引导基金等长期资本支持。

　　机构人士称，认股权可提供一种锁定份额和风险对冲的工具。对于企业来说，通过给予认股权可吸引更多的投资者，扩大融资渠道，从而推动科技创新型公司快速发展。