中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-3-8 16:31:37讯：

　　IPO 圈钱何时休
　　全球独此一家，资本市场新股发行总是被质疑圈钱，圈钱市 的骂名一直伴随A股成长，如何杜绝发行人圈钱上市，成为A股一个难题，但是以投资者为本治市理念下，杜绝圈钱上市又是不可或缺。

　　证监会新主席吴清指出，企业的IPO上市，绝对不能以圈钱作为目的，更不能允许造假欺诈上市，所以注册审核的各个环节都要依法依规，严之又严来督促发行人能够真实准确完整地来披露它的信息，要全力把造假者要挡在资本市场的门口门外。

　　类似的说法并非从吴清主席开始，以前也有类似的说法，但说归说，做归做，圈钱为目的的上市公司不在少数，只是去年以来质疑的声音特别高涨，在于沪深股市出现非理性下跌，下跌力度之猛是较为罕见的，但发行人上市的欲望之强烈也是较为罕见的，IPO 节奏之快也是屈指可数的，上市公司质地又是广泛被质疑。

　　吴清主席重提上市绝对不能以圈钱作为目的，出发点非常明显，进一步缓解投资者焦虑情绪，提振投资者信心，让市场尽快恢复常态化运行，最好是出现一轮长牛慢牛，在于全球主要股市都在创历史新高，A股标杆指数在国家队注入4000多亿元资金下，市场内生性上涨动力并不强劲，指数仅仅在3000点一线，也就是历史高点一半位置，而科创板和北交所指数都在基准点位1000点以下，创业板则是没有高点的50%，也就是超过腰斩。

　　但是绝对不能让圈钱为目的的公司上市，说起来容易做起来很难，在于股市定位于支持实体经济，支持这一个词大有让渡部分利益 的含义，也就是资本市场投资者需要向发行人让渡部分利益，因此才会有IPO 最大化，才会对发行人有各种各样的最大化包容，也才会有招股书千方百计的粉饰而很少遭遇重罚。

　　去年以来，市场质疑的焦点是上市前夕，发行人把钱基本上分光，也就是竭泽而渔的分红，让原始股东把发行人的利益最大化占有，然后通过上市募集资金补充流动资金，市场质疑吃相太难看。

　　上市前夕，竭泽而渔分红，发行人解释都指向一个问题，那就是解决大股东资金占用问题，从实际情况来看，监管要求发行人说明申报前大额分红的原因及实际控制人收到分红后的资金去向，大额分红后又拟募集资金大比例补充流动资金的原因及合理性。有关发行人给出的解释是解决实控人占用资金问题。这在以前是不构成上市障碍的，但去年铺天盖地的质疑爆发以后，诸多发行人发行上市受阻，包括否决上市和自动撤回IPO 。

　　笔者要说的是发行人大股东或者实际控制人占用发行人资金本身就是严重的公司治理问题，现在倒过来，发行人要解决实控人资金占用，竟然需要竭泽而渔分红帮助实际控制人解决资金占用问题，难道发行人是实控人的提款机吗一旦上市不成功，是不是意味着未来经营发展面临资金短缺，实控人就放之任之。

　　不仅仅是上市前夕竭泽而渔分红遭遇质疑，就是募投资金投向也存在很多问题，整个行业产能过剩，现有产能利用率严重不足，甚至只有六七成，但是依然大手笔募资扩产，这是不是圈钱为目的的上市，就是值得诘问的，在于新增产能如何消化，是成为库存堆积如山，还是让设备成为一堆废铜烂铁当作摆设？或者是拿到募资就更改募投项目或者是干脆把募投项目束之高阁，把募资用于补充流动资金或者是躺在理财产品上投资理财。

　　圈钱为目的的上市，是公司负债率极低，公司现金储备足以覆盖募投项目，但发行人依然不依不饶的排队等候募集资金，宁可错失发展机遇，也不愿意投入自有资金发展，这种上市不是圈钱是什么？或者是募投项目根本没有什么前途，只不过是为了上市而罗织的一个借口幌子，就是把资本市场当成免费的圈钱场所，不圈白不圈，圈了也是白圈。

　　吴清主席强调企业的IPO上市，绝对不能以圈钱作为目的，确实值得点赞，也是振聋发聩的，但如何做到这一点，恐怕并非易事，不仅仅需要对股市定位需要修正，不再强调股市支持实体经济提高直接融资比重，而是需要深度认识到股市的本质是以投资者为本，是财富管理平台，还需要把这一理念贯穿到注册制之中，让审核人员深刻领会这一精神。