中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-2-23 9:54:00讯：

　　研究员：沈忱

　　期货投资咨询证号：Z0015885

　　一、财经要闻

　　1.两部门发布通知，《煤矿安全生产条例》将于2024年5月1日起施行。煤矿企业、涉煤中央企业要认真组织本企业及所属煤矿对照《条例》开展自查自改。

　　2.数据显示，北向资金全天净买入36.9亿元，其中沪股通净买入25.51亿元，连续18日净买入；深股通净买入11.38亿元。

　　3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月22日以利率招标方式开展了580亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日2550亿元逆回购到期，因此单日净回笼1970亿元。

　　4.德国2月制造业PMI初值42.3，为4个月新低，预期46.1；2月服务业PMI初值48.2，为2个月新低，预期48；2月综合PMI初值46.1，为4个月新低，预期47.5。

　　5.欧元区2月制造业PMI初值46.1，为2个月以来新低，预期47；2月服务业PMI初值50，为7个月以来新高，预期48.8；2月综合PMI初值48.9，为8个月以来新高，预期48.5。

　　二、投资逻辑

　　股指期货：周四市场继续震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.95%，沪深300指数涨0.86%，中证500指数涨0.73%，中证1000指数涨1.54%。沪深两市成交额为8309亿元，北向资金净买入36.89亿元。

　　早盘市场小幅低开后快速震荡上行，冲高后一度回落，但随着权重股的不断走高，股指保持震荡上行，至收盘各指数普涨，短线情绪继续活跃，两市有96家个股涨停。人工智能板块继续深化，板块扩散至国资云、液冷服务器、算力租赁等细分板块。高股息板块持续走强，三大石油、煤炭纷纷走高为指数走强贡献了力量。个股普涨之下，板块大多红盘，仅医疗保健板块下跌。

　　股指期货全线飘红，至收盘，主力成交合约IH2403涨0.65%，IF2403涨0.44%，IC2403涨0.19%，IM2403涨0.96%。各品种涨幅多小于现货，但IC和IM贴水明显收敛，IF和IH基差保持稳定。IC、IF、IH和IM成交分别下跌26%、38%、32%和18%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降4.6%、4.4%、8.4%和3.4%。

　　周三出现上影线后，市场并未恐高，继续保持震荡上行，显示了目前投资者做多心态稳定，也与量化交易受到震慑，市场做空力量有限有关。国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会和英伟达公布财报，使人工智能板块再度受到提振，国产人工智能芯片、国产服务器、算力租赁乃至光刻机等都有表现。而高股息板块中煤炭石油接过上涨的大旗，银行板块在大涨之后出现调整，部分银行下调存款利率的消息和大盘午后走稳使银行指数收盘翻红。

　　股指期货持仓在周三大涨后周四又快速回落，显示短线交易者平仓离场；而IC和IM贴水明显收敛也表明空头部分离场，投资者对于后市的乐观态度。

　　股指七连阳，上证指数离3000点仅一步之遥，短期股指仍有望保持震荡反弹，重要点位攻克后投资者信心有望进一步增强。

　　金融期权：昨天A股市场普涨。宽基指数方面，中小市值类指数如中证1000、2000指数表现相对强势。北向资金昨天净流入36.90亿元。

　　期权方面，多数期权标的温和上涨，期权成交量明显回落。隐波方面，多数品种隐波中枢较昨天变化不大，但由于近期上证50指数表现相对强势，导致50ETF期权上的看涨情绪较浓，日内标的和隐波走势有转为正相关的趋势，同时近月合约隐波相对强势。

　　节后各个期权品种隐波回落幅度较大，导致波动率风险溢价明显收窄，从名义上看此时卖权策略性价比明显下降。然而一方面衡量标的实际波动率的指标普遍具有滞后性，另一方面根据历史经验在市场超跌反弹的过程中，市场对隐波的定价更多遵循隐波与标的的相关性，而非波动率溢价水平，即标的维持平稳上涨趋势则期权隐波水平，易跌难涨。所以波动率卖方策略依然有交易空间。综上我们依然建议在50ETF，300ETF和深100ETF等品种上布局偏卖方的头寸，做好压力测试，同时减少日内对冲频率。

　　国债期货：昨日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率普降，中短券继续强势。银行间资金面，DR001加权利率1.6310%，-6.30bp；DR007加权利率1.8242%，-0.33bp。

　　昨日央行逆回购净回笼1970亿元短期流动性，不过市场资金面小幅转松。短端方面，存款类机构质押回购利率窄幅波动，多数回落，其中隔夜回落幅度稍大；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.23%附近，较上一交易日继续下行1bp左右。

　　市场资金面偏松叠加政策利率调降预期持续，债市情绪依旧向好，中短期限期债合约表现更为强势。而长期和超长期限合约受“宽信用”政策加码和股市反弹影响，上午相对偏弱，但午后多地地方性银行存款利率调降相关消息流出，带动T、TL合约也由跌转涨。与此同时，降息预期和移仓因素共同作用下，昨日下季合约涨幅更大；而随着资金成本回落和交割月临近，年初以来各合约基差整体反弹。

　　短期来看，当前基本面现状并不支持债市走势反转，但从收益率估值，内外多重因素对政策利率调降幅度的约束，以及“两会”临近，政策面博弈可能加剧等角度上看，我们认为国债收益率的下行空间也将相对有限。期债盘面短期可能偏强震荡运行为主，中短期限品种确定性或更高。关注税期、月末因素对资金面的潜在扰动和央行相关对冲操作。

　　交易策略：股指期货，震荡反弹；国债期货，逢低短多

　　风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期