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通信行业2025年度策略:科技自主与产业链完善,国内硬科技崛起

加入日期:2024-11-29 22:25:12

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-11-29 22:25:12讯:

(以下内容从德邦证券《通信行业2025年度策略:科技自主与产业链完善,国内硬科技崛起》研报附件原文摘录)
1.1博弈复盘:美国打压和针对的方向带来预期外增长
实体清单拉长战线, 产业链地域转移: 自2018年起, 美国商务部工业与安全局( BIS) 开始将我国部分企业及机构纳入出口管制黑名单。 截止到2023年10月, BIS涉华美国黑名单共发布32次, 其中2018年2次、 2019年5次、 2020年7次、 2021年6次、 2022年2次、 2023年10次。 包括中国科研机构117家、 人员16名、 高校9所、 国家机关19个, 相关企业586家。 此外, 早在2019年, 以苹果为代表的美国企业开始有意将产业链从我国迁出。
“围堵” 策略事实上宣告失败, 国家博弈领域聚焦: “实体清单” 中的企业、 机构等无法从美国或第三国购买美国商业管制清单列明的物项。 高端芯片产品受限尤其严重。 9月2日, 工信部官宣国产光刻机突破, 我国已经拥有“低制程” 光刻机制造能力, 我们认为半导体产业链围堵事实上失败。 2024年, 苹果向印度转移产业链过程并不顺利, 将部分产能转回中国。我们判断, 产业链基础部分博弈已无意义, 两国竞争将向准入门槛更高的“硬科技” 聚焦, 如算力芯片、 卫星互联网等。
24H1起基金重仓持仓占比超4%, 21年来逐步提升: 24Q3, 通信行业在基金重仓股中的占比约为4.1%, 同比增长1.09 pct,在申万一级行业中排名第10。 个股来看, 通信行业前三大重仓股为中际旭创新易盛中国移动
AI、 华为链等相关标的业绩逐步验证, 主题与基本面共振: 通信行业( 申万) 24年前三季度同比, 营收+4%, 归母净利润+8%, 扣非净利润+6%。 从细分板块来看, 光模块、 AIDC受益于AI训练及推理需求提升, 收入利润持续增长, 25年有望维持景气度。
风险提示
1. 算力需求不及预期;
2. 卫星互联网建设不及预期;
3. 行业网络需求不及预期;
4. 5G-A建设不及预期





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