中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-1-11 18:26:43讯：

（以下内容从海通国际《公用事业行业周报：火电上涨，成长+稳定分红值得期待》研报附件原文摘录）
2024年第一周电力板块表现亮眼，行业盈利上行可期。2024年第一周涨跌幅：华能国际+8.4%，华电国际+7.6%，中国核电+5.7%，中国广核+5.5%，上证指数-1.5%，电力板块大幅跑赢大盘，表现亮眼。我们认为，随各省电价签订、部分企业减值利空出清，24年电力企业盈利有望上行，分红预期下电力资产公用事业属性凸显，股息率有望提升。
2024年1月代理购电价格发布，环比涨跌互现。2024年1月各省代理购电价格发布，各地区用户侧煤电容量电价在系统运行费用中单列，从代理购电价格变化来看，（1）同比变化：我们统计的22个地区中，有15个地区代理购电价格同比下滑，下跌地区同比平均跌幅9%；其中上海YoY-26%、山西YoY-25%、浙江YoY-9%、山东YoY-2%、江苏YoY+5%；（2）环比变化：11个地区代理购电价格较23年12月环比下滑（环比平均跌幅2%），11个地区代理购电价格环比上涨（环比平均涨幅4%），其中：山西MoM-7%、浙江MoM+1%、山东MoM-2%、江苏MoM+2%，重庆MoM+16%。山西电价跌幅较大，我们认为或系煤炭价格下降和1月风电出力省内电力供需格局趋于宽松影响。
广东零售合同电价整体下行，选签浮动电费用户比例下滑。广东电力市场2024年度零售交易及合同签订情况公告：（1）固定价格/市场联动价格签约电量分别为3049/435亿度，电量占比为87.5%/12.5%（合同范本要求市场联动部分不低于10%），“固定价格”模式交易均价469.53元/MWh，YOY-15.2%；（2）总签约电量中选签“浮动电费”模式占比达13.9%（23年为97%），交易均价9.43元/MWh，合同范本要求上限为15元/MWh（23年为9.34元/MWh，合同范本要求上限为20元/MWh）；（3）总签约电量中选签“煤电联动”模式占比0.02%，浮动单价对应CECI价格指数每变动100元/吨时均价为38.46元/MWh（合同范本要求上限为50元/MWh）。
23年共10台核电机组获批，四代机组、核聚变技术推进。（1）2023年12月29日，国常会核准广东太平岭、浙江金七门核电项目共4台机组，年内累计核准数达10台，较2022年核准数持平。（2）近期四代核电站山东荣成石岛湾高温气冷堆核电站商业示范工程日前圆满通过168小时连续运行考验，正式投入商业运行。（3）2023年12月29日，由中核牵头，共25家央企、科研院所、高校等组成的可控核聚变创新联合体正式宣布成立。我们认为，核电审批常态化筑造核电企业明确成长空间，核电新技术进展打开未来想象空间，核电企业兼具业绩确定性和成长性，清洁基荷能源价值值得重视，建议关注：中广核矿业、中国核电、中国广核。
电力龙头估值长期低位区间，24年盈利上行可期。我们认为火电低盈利且低估值，目前Wind一致预期PE（2024）低于10倍，我们预计2024年股息率不少或可到6%以上，港股或可超10%。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。