中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-12-5 14:54:50讯：
2024年12月5日
股指期货：红利资产护盘，指数全线回落
周三，A股市场主要指数低开低走，全线回调。上证指数收跌0.42%，报3364.65点。深成指跌1.02%，创业板指跌1.43%，沪深300跌0.54%、上证50跌0.16%，中证500跌0.89%、中证1000跌1.56%。个股跌多涨少，当日仅981只上涨（97涨停），4339只下跌（19跌停），41持平。其中，英思特、恒进感应、埃夫特涨幅居前，分别上涨347.23%、29.96%、20.02%；而广道数字、天元宠物（301335）、优机股份幅居前，各跌14.99%、14.11%、13.54%。
分行业板块看，高股息板块逆势上涨，上涨板块中，煤炭、石油天热气、电信分别上涨2.39%、2.03%、0.95%，机器人概念活跃上扬；消费板块回调，下跌板块中，办公用品、休闲用品、教育分别下跌5.86%、4.90%、3.57%。
期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2412、IH2412分别收跌0.69%、0.31%；IC2412、IM2412分别收跌0.88%、1.84%。四大期指主力合约基差全部转为贴水：IF2412贴水5.76点，IH2412贴水4.16点，IC2412贴水19.27点，IM2412贴水33.14点。IF、IH 基差预计中性震荡，而IC、IM 贴水随反弹开启修复。
国内要闻方面，11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月下降0.5个百分点。主要受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。
海外方面，美联储主席鲍威尔表示，经济增长比9月美联储首次降息时预期的强劲，通胀略有上升，美联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点；现在判断特朗普关税等政策对经济和利率前景的影响为时过早；并且排除了特朗普上台后出现所谓“影子美联储主席”的可能性
12月4日，A股市场交易略有缩量，合计成交额1.66万亿元，北向资金成交总额1872.50亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展413亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，央行公开市场今日有2683亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2270亿元.
当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.15%、-0.16%、-0.33%、-0.53%。市场具备反弹需求，而需要增量资金配合，外围风险短期内有所波动，建议观望为主。
国债期货：期债整体走强，长端强于短端
国债期货全天震荡上行，集体收涨，30年期主力合约涨0.7%，为2个多月来新高；10年期主力合约涨0.27%，创历史新高；5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债多数走强，5-10年期国债活跃券收益率下行超2bp。截至17:30，5年期“24附息国债14”报1.59%；10年期“24附息国债11”报1.955%，续创历史新低；30年期“24特别国债06”下行3bp报2.138%。此外，10年期“24国开15”下行3.3bp报2.033%。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月4日以固定利率、数量招标方式开展413亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。央行公开市场当日有2683亿元逆回购到期，单日净回笼2270亿元，为连续六日净回笼。资金面方面，银行间市场资金供给整体仍属平稳，存款类机构隔夜回购加权利率上行超5bp，但仍然处于1.38%的低位。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.7325%左右，与上日水平接近。本月跨年月份资金面预计将存在扰动，但降准等预期犹在，机构对未来流动性预期保持相对乐观。
中长端利率经过前日的调整后，昨日在股市表现偏弱的背景下再次出现快速下行，10年期国债利率接近1.95%。站在当前节点上，12月仍是配置时点，如果后续未出现强力利空事件（例如稳增长政策超预期），整体12月利率下行趋势或未完。不过上半月政策面和基本面信号落地以前债市还是可能出现反复拉锯、窄幅震荡的现象，叠加10债利率再度来到政策利率以下的偏低估值，短期降息预期不强的情形下行情颠簸或难免，因此如果阶段性出现由于政策预期利空带来的回调可能都是介入做多的时机。单边策略上，建议短期可观望，出现回调可考虑逢低做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔。
贵金属：美联储对美国经济维持乐观 通胀预期上升金银表现分化
消息方面，美联储主席鲍威尔讲话表示美国经济增长比9月联储首次降息时预期得强劲，没有理由不继续强劲，通胀略有上升，联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点。其他官员讲话亦暗示要谨慎地校准货币政策，有官员则认为最早可能本月暂停降息。美联储公布最新经济褐皮书显示近期美国大部分地区的经济活动略有增长，企业对未来需求更乐观，消费者支出总体保持稳定，就业市场持平中略有改善。美国11月ISM服务业指数降为52.1显著低于预期，扩张速度创三个月最慢；11月“小非农”ADP新增就业14.6万人，四个月来最低。欧洲央行行长拉加德在欧盟议会听证会上指出抗通胀斗争接近尾声但未完全胜利，预计通胀将在明年内降至目标水平，但由于担忧欧元区经济放缓、地缘政治和关税贸易威胁，拉加德警告短期内欧元区经济可能会脆弱，欧央行将保持谨慎的态度，未来更加注重“前瞻性数据”。
隔夜，本周全球地缘政治事件对市场影响有所减退，投资者关注本周美国非农等数据对美联储货币政策路径的影响，从其官员的表态来看，总体由于美国经济前景较乐观通胀存在反弹压力因此12月降息后将更加谨慎决策，美债收益率有所回落但进一步下行空间有限，贵金属表现有所分化，白银走强强于黄金。国际金价开盘整体维持窄幅震荡，转入整体形态，收盘价为2649.45美元/盎司微涨0.23%；国际银价持续受到半导体相关产业政策变化和通胀预期提振盘中大幅跳水但末段转涨站稳31美元上方，收盘价为31.26美元/盎司涨0.78%。
目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。短期美国权力交接和地缘风险扰动使投资者相对谨慎，关注本周非农数据对降息预期的影响和美联储决议和点阵图等信息，黄金价格维持在2550-2750美元（600-635元）区间震荡整理，市场波动率持续下降可逢低买入出虚值看跌期权。
白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，短期在29.5-32.5美元（7400-8000元）区间震荡偏强，持有多单的可逢低买入出虚值看跌期权对冲下跌风险。
“特朗普交易”影响减弱随着俄乌冲突紧张再度加剧，避险情绪回暖使资金继续流入黄金ETF，但白银价格疲软反映在ETF基金持仓同步回落。
集运指数（欧线）：EC盘面延续下行趋势
今日头部船司报价继续下行，CMA下调50周报价至5060美元/TEU，MSC下调至5040美元/TEU。根据极羽科技，截至 12 月 05日，未来 6 周 上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2590-2917美元/FEU，4710-5291 美元/FEU；CMA 2730-3330 美元/TEU，5060-6260 美元/FEU；MSC3020-3320美元/TEU，5040-5540美元/TEU；EMC 3085-3935美元/TEU，4720-6020美元/TEU。
截至12月2日，SCFIS指数报2828.6点，环比下跌1.15%，美西线指数环比下跌17.58% 至1616.7点。截至11月29日，SCFI综合指数报2233.8点，较上期上涨3.41%；上海-欧洲运价上涨22.49%至3039美元/TEU；上海-美西运价3345美元/FEU，较上周跌12.46%；上海-美东运价4954美元/FEU，较上周跌0.86%。
截至12月3号，全球集装箱总运力为 3127 万 TEU，较上年同期增长 10.7%。需求方面，欧元区 11月综合 PMI 为 45.20；美国 10月 ISM 制造业指数48.4，处于 50 枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。
受到航司报价下调的影响，昨日盘面震荡下行，主力合约收2649.0点，跌幅2.25%。今日CMA与MSC均下调50周报价至5000美元/TEU附近，该价位对应指数为3300-3400点左右，与当前12合约价格对比略低，或继续对近月合约造成下行压力。长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑
EC2502空单继续持有
铜：美元美债走势分化，国内开工率稳定、库存去化
【现货】12月4日，SMM1#电解铜均价74705 元/吨，环比+630.00元/吨；对主力+25 元/吨。
【宏观】美国方面，11月中旬以来美元美债走势出现分化，美元指数上行后维持高位，美债收益率出现回落。美债利率下行与市场预期降息概率提高有关：1、特朗普提名对冲基金经理斯科特贝森特担任财政部长，贝森特主张到2028年将预算赤字率降至3%，同时支持宽松货币周期；2、根据FOMC公布的11月会议纪要，12月降息或将概率更大。而美元指数受外汇因素影响较多，特朗普的对外加征关税政策，对欧元区、新兴经济体市场经济形成压制，“强美元”预期下美元近期表现在外汇市场独树一帜。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀预期，从特朗普主要政策推进速度而言，仅移民政策推进落地速度较快，税收政策减免的效应或于2026年显现、且减税带来的财政刺激效应较直接投资更低；关税政策亦为贸易谈判筹码，推进过程亦有不确定性。因此，在美债收益率回落的情况下，美元指数或面临汇率下行压力。国内方面，11月制造业PMI录得50.3，环比上升0.2，连续第三个月上行，且表现强于季节性，稳增长政策影响或初步显现。
【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。目前市场对于明年长单TC基准价格谈判仍在进行，尚未有确定消息公布。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，10月SMM中国电解铜产量为99.57万吨，环比-0.86万吨，降幅为0.86%。1-10月累计产量为996.00万吨，同比增加48.01万吨，增幅为5.06%。
【需求】开工率方面，电解铜制杆周度开工率保持稳定， 11月28日电解铜制杆周度开工率84.25 %，周环比-0.37个百分点；11月28日再生铜制杆周度开工率24.26 %，周环比-0.79个百分点。终端方面，1-10月电网累计投资完成额4502亿元，同比增长20.70%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，12月家用空调内销排产702.2万台，同比提高15.0%。出口排产1088万台，同比增长48.5%，内销市场回暖，外销维持强势。
【库存】库存处高位，11月国内社库去化良好。截至12月4日，LME铜库存26.85 万吨，日环比-0.01万吨；截至12月3日，COMEX铜库存9.10 万吨，日环比+0.01万吨；截至12月2日，SMM全国主流地区铜库存14.32 万吨，周环比+1.03万吨；截至12月2日，保税区库存5.85 万吨，周环比-0.35万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，美国经济软着陆预期仍在，“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，前期特朗普交易下的美元美债持续升温给工业金属价格带来下行压力，但11月中旬以来美元美债走势分化，若美债收益率在降息预期下回落，美元指数或面临汇率下行压力。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀的可能。国内方面，12月的中央经济工作会议或仅涉及财政政策基调及发力方向，具体规模仍需等到2025年两会，政策预期上的扰动可能再度增加。（2）基本面方面，短期铜矿紧缺格局边际改善，但中长期来看铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制，今年铜精矿长单进展较往年更加缓慢，矿山与冶炼厂报盘仍存分歧；需求端，虽步入淡季，但开工率稳定，下游在铜价回落企稳后需求激发，国内社会库存去化流畅。因此，短期来看海外降息预期升温，美债利率下行，美元指数或面临汇率下行压力，国内方面步入12月存在政策预期扰动，铜价回落后下游需求释放及铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，短期重点关注长单TC谈判结果、美国11月就业数据以及美联储12月议息会议对于后续降息路径的指引。
【操作建议】主力参考72000-76000
锡：基本面驱动有限，关注明晚非农就业公布
【现货】12月4日，SMM 1# 锡243500元/吨，环比上涨2000元/吨；现货升水800元/吨，环比不变。沪锡日内窄幅震荡，冶炼厂仍持挺价情绪，实际成交有限。贸易商方面出货意愿尚可，多反馈经过前期大部分下游已低价补充库存，下游询价挂单意愿逐渐转淡，日内成交多以刚需为主，市场整体交投表现一般。。
【供应】据SMM调研，10月份国内精炼锡产量达到16805吨，月环比增加60.05%，同比增加8.23%。10月份国内锡矿进口量为1.5万吨，环比+90.73%，同比-40.65%。1-10月累计进口量为13.8万吨，累计同比-25.69%。10月份国内锡锭进口量为3051吨，环比+55.11%，同比-8.16%，1-10月累计进口量为15294吨，累计同比+38.82%。
【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月4日，LME库存4740吨，环比减少50吨，上期所仓单5524吨，环比减少90吨；社会库存8177吨，环比减少1101吨。
【逻辑】供应方面，1-10月锡矿累计同比-25.69%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，半导体全球销售额延续增长，晶圆大厂三季度开工率进一步上行，同时出口端有赶订单情况，12月份消费有一定支撑。综上所述，目前基本面驱动有限，下方矿紧存一定支撑，价格波动依旧被宏观主导，关注明晚非农就业数据公布和国内会议情况，以及缅甸锡矿复产情况。
镍：盘面维持偏强运行，市场情绪改善
【现货】截至12月4日，SMM1#电解镍均价129025元/吨，日环比3300元/吨。进口镍均价报127525元/吨，环比3350元/吨；进口现货升贴水报-150元/吨，日环比50元/吨。
【供应】产能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量31217吨，同比增长35.37%，环比增加1.79%。
【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，不锈钢行情弱势，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落，外采硫酸镍制作精炼镍利润回升。
【库存】海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月2日，LME镍库存163134吨，周环比增加4086吨；SMM国内六地社会库存37850吨，周环比增加1183吨；保税区库存4500吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘延续偏强运行，现货价格也有提涨。宏观方面，市场情绪有好转，美国11月ISM制造业PMI指数升至48.4，创今年6月以来的最高，高于预期47.6；目前美联储官员对12月降息保持开放态度，美国经济基本面状况较为关键，全球地缘冲突仍较为反复。产业层面，日内镍价提振，下游企业刚需近日多已释放，现货成交转冷，各品牌现货升贴水稳中微调。镍矿方面支撑不强，菲律宾镍矿发货量大幅减少，市场流通资源偏紧，部分仍出货矿山目前装货速度并不理想。随着印尼镍矿审批配额释放，矿端价格有走弱迹象，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调。镍铁价格承压下行，昨日华南某钢厂高镍铁最新采购价950元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。硫酸镍方面，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，短期成本支撑之下价格或维持偏弱震荡。总体上，宏观情绪有改善，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，且不锈钢行情弱势，产业端本身驱动仍比较有限。短期预计镍价区间震荡为主，主力参考区间参考123000-130000。
【操作建议】主力参考123000-130000
不锈钢：镍铁价格持续承压，关注宏观预期变化
【现货】据Mysteel，12月4日，无锡宏旺304冷轧价格13200元/吨，日环比持平；基差350元/吨，日环比45元/吨。
【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁价格承压，昨日华南某钢厂高镍铁最新采购价950元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。
【供应】据Mysteel统计，2024年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.09万吨，月环比增加0.61万吨，增幅0.19%，同比增加6.15%。11月排产329.62万吨，月环比增加1.07%，同比增加10.46%；其中300系171.94万吨，月环比增加2.09%。
【库存】社会库存企稳小回落，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至11月29日，无锡和佛山300系社会库存46.68万吨，周环比减少1.02万吨。12月3日不锈钢期货库存110094吨，周环比增加3395吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面先强后弱，现货价格基本持稳。早盘部分贸易商上调价格操作相对积极，午后伴随镍铁成交价格下移期货盘面走弱市场氛围有所转淡，下游采购观望心态主导。镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁承压运行，供方报价松动，市场低价成交为主。不锈钢厂因原料库存较高，加大对原料的压价力度，不锈钢成本下移，钢厂生产利润有一定修复，但钢厂排产高位，供需矛盾激化，不锈钢价格弱势下调，目前生产仍处于亏损边缘。近期库存整体呈现回落趋势，上周去库速度加快。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量相较减少。总体上，近期不锈钢基本面偏弱，下方成本支撑，钢厂排产维持高位，需求改善不明显，盘面对弱现实的交易比较充分，后市主要关注镍矿端变动以及宏观会议政策可能形成的预期，短期预计仍偏弱震荡，主力参考12900-13500。
【操作建议】主力参考12900-13500
碳酸锂：前期利好消化，盘面价格重心逐步下移
【现货】截至12月4日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.81万元/吨，工业级碳酸锂均价7.49万元/吨，环比均回落150元/吨；电碳和工碳价维持在3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.85万元/吨，日环比上涨100元/吨，工业级氢氧化锂均价6.1万元/吨，日环比上涨130元/吨。电碳货源主流升贴水报价区间持稳，当前市场成交情况较为冷清，上有维持挺价心态，当前价格下游接货意愿不强。
【供应】根据SMM，11月产量预计63315吨；10月碳酸锂产量59665吨，环比增加2145吨，同比增长48%；其中，电池级碳酸锂产量40905吨，较上月增加2355吨，同比增加56%；工业级碳酸锂产量18760吨，较上月减少210吨，同比增加32%。截至11月28日，SMM碳酸锂周度产量15566吨，周度环比增加494吨。供给整体相对宽松，产量预计基本稳定有微增，供给的边际增量逐步缓和，但近几周的周度数据仍维持小增。
【需求】11月碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，12月排产相对平淡，需求继续提振的预期有限，利好基本已反馈后续仍需观察需求预期变化。根据SMM， 10月碳酸锂需求量87951吨，较上月增加3173吨；11月需求量预计91499吨。10月碳酸锂月度出口量299.62吨，较上月增加133.76吨。
【库存】根据SMM，截至11月28日，样本周度库存总计108167吨 ，冶炼厂库存34510吨，下游库存29664吨，其他环节库存43993吨；SMM样10月度总库存为71826吨，其中样本冶炼厂库存为40451吨，样本下游库存为31374吨。库存总量已仍在回落，结构有所调整，上周主要是其他环节库存持续消化，上下游库存小幅增加，库存偏高但对基本面的压力缓和。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面整体走弱，截至收盘主力LC2501下跌2.49%至76300。消息面上，中联金发布的11月智利碳酸锂出口数量为2.07万吨，环比增加3.1%，同比增加17.1%；其中出口到中国1.7万吨,环比减少0.2%，同比增加24.6%。基本面变化不大，供给仍偏宽松，短期上游排产预计基本稳定有微增，上游厂商降低库存挺价意愿增加。12月材料排产目前数据来看整体趋向稳中小减，近期下游补库力度也已经有明显弱化，库存总量仍在回落，但结构已有变化，上游消化速度偏慢。短期而言，基本面边际好转对碳酸锂市场的利好基本消化，从平衡上看供给仍偏宽松，反弹后也有产业套保压力。目前位置市场对未来方向有一定分歧，近期盘面表现出对宏观比较强的跟随性。主力下方仍有支撑，上方突破驱动或有限，交易重心整体逐步下移，主力可能进一步向7.5万附近试探，短期预计主力参考7.5-8万区间运行为主。
【操作建议】主力参考7.5-8万区间运行为主
【短期观点】短期预计偏弱震荡
钢材：产业中性，宏观偏弱，观望或短多尝试
现货稳中有涨。华东螺纹指导价-20至3460元每吨，实际成交价-20至3330元每吨，主力合约升水实际成交价9元每吨，华东热卷-10至3525元每吨，主力合约平水现货。
供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至234万吨水平，本期铁水环比-1.9至233.9万吨，废钢日耗环比持平至50.6万吨。五大材产量本期跟随铁水下降。螺纹持续减产后，热卷产量也有季节性减产迹象，本期螺纹产量-6至227.9万吨；热卷产量-5.8万吨至306万吨。
下游行业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求，需求尚未季节性走弱。建筑行业需求偏弱，近期季节性回落。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期下降至877.5万吨（年均值857万吨）。螺纹表需持续下滑，从最235万吨均值水平回落至225万吨，本期环比-9万吨至225万吨；热卷表需有见顶迹象，从320万吨水平回落至315万吨附近。本期环比-3.3万吨至315.6万吨。
五大材库存延续去库，环比-16万吨至1173.5万吨。板材依然去库较快，螺纹库存持平走势。本期螺纹钢库存+2.5万吨至447.6万吨，热卷库存-9.5万吨至305.7万吨。螺纹钢和热卷库存分化，螺纹供需双弱，库存低位持平走势。热卷供需双强，产量见顶回落，去库依然较好。
近期成本端持稳，矿强煤弱，成本变动不大。其中短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线，热卷有100左右的利润。
昨受煤焦走弱影响，钢材盘中走弱后修复，价格整体表现坚挺，煤弱矿强。产业端，钢材供需面基本平衡，矛盾不大。现实需求好于季节性，但远端需求预期受美加征关税预期影响偏弱。上周数据显示，螺纹需求季节性走弱，热卷表需依然偏稳，热卷需求好于季节性。冷轧、中厚板和涂镀需求较好，表需持续走高。短期还是制造业和出口需求支撑现实需求。前期建议螺纹钢3300元每吨和热卷3450元每吨的多单持有。
铁矿石：钢材维持去库趋势，产业矛盾不明显，关注宏观预期兑现情况
现货价格涨跌互现。日照港)
href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600017/>日照港（600017）PB粉-1至795元/吨，巴混粉+9至815元/吨。
PB粉和巴混粉仓单成本分别为843.6元和837.3元。PB粉夜盘基差31.6元/吨左右。
本周铁水产量小幅下降，环比-1.9至233.9万吨，高炉产能利用率-0.73至87.80%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有持平预期，后市持续关注实际复产高度。
供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量环比-6.2至2291万吨；全球发运量-14.5至3079.1万吨，其中澳巴-13至2534万吨，其他非主流国家-1至545万吨。
截至12月2日，45港库存1.503亿吨，环比周四-14.5万吨，环比上周一-144.6万吨；钢厂进口矿库存环比+112.5至9285.5万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
钢材维持去库趋势，产业矛盾不明显，关注宏观预期兑现情况。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂维持按需补库，港口高位去库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.9至233.9万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际复产高度。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，冬储或对价格有一定的支撑作用，但考虑到淡季下进一步复产的空间不大，预计年末补库幅度与去年持平。港口库存1.503亿吨，维持高位小幅去库，主要受到近期到港量季节性走弱影响。钢材端数据来看，钢银网与钢谷网口径下，钢材维持去库趋势，需求韧性仍存，整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期政策预期对盘面定价的影响较大，关注本周宏观兑现情况，操作上，多单逢高止盈。
焦炭：供需转宽松，焦煤持续下探
昨日，焦炭主力合约较昨收下跌2.04%（-35），最终报收1828元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1560元，环比持平，日照准一级冶金焦报1660元，环比持平。日照港仓单1867元，基差39元/吨。
截至11月28日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利26元，利润周环比+15，其中，山西准一级焦平均盈利36元（+22），山东准一级焦平均盈利72元（+10），内蒙二级焦平均盈利-48元（+8），河北准一级焦平均盈利58元（+18）。
截至11月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比+0.08万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.08。总产量预估+0.1至113.5万吨。焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复。
247家钢厂日均铁水233.87万吨，周环比-1.93，折算焦炭需求116.94万吨，日均供需差环比+0.95万吨。本周焦炭供平需降，表需回升。
截至11月28日，焦炭总库存861.61万吨，周环比+9.32，其中，全样本独立焦企焦炭库存85.57万吨，周环比+6.1，247家钢厂焦炭库存603.82万吨，周环比+8.18。港口库存172.22万吨，周环比-4.96。焦炭总库存环比回升。
昨日焦炭跌幅加深，临近交割增仓上行，夜盘价格有所反弹且减仓，1-5价差震荡运行，反套止跌。近期盘面下行基差走阔，现货表现相对稳定，伴随盘面减仓表征阶段性焦炭悲观情绪得到一定程度释放。基本面来看，焦炭四轮提降预期增强，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。供应端，本期焦炭产量环比基本持稳，整体维持高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水产量加速回落，五大材减产去库，表需下行，淡季压力逐渐显现。焦炭本周供平需减。库存端，焦炭总库存小幅累库，整体维持历史同期中性偏低水平，本期钢厂补库加速，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面贴水港口仓单且幅度加深，焦化利润维持高位。展望后市，焦炭自身供需矛盾有限，但焦煤价格偏弱，近期政策博弈或加剧，关注12月会议及政策预期变化。
焦煤：盘面增仓下行，悲观情绪宣泄
昨日，焦煤主力合约较昨收下跌2.85%（-35），最终报收1195元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1390元，环比持平，基差195元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1262元，环比-10，蒙5仓单基差67元/吨。蒙3仓单1186元，环比-30，蒙3仓单基差-9元/吨。
截至11月26日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-3.95至908.91万吨，精煤产量周环比-3.86至462.28万吨。近日产地个别煤矿因井下原因短暂停产，其余多维持正常开工，供应端小幅缩减。
截至11月28日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比+0.08。总产量预估+0.1至113.5万吨。焦企利润持稳，焦炭产量维持高位。
截至11月28日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+68.2至3698.3万吨。其中，523家矿山库存环比-3.5至540.1万吨，110家洗煤厂环比+1.9至95.2万吨，全样本焦化厂环比+55.8至972.4万吨，247家钢厂环比+0.3至744.1万吨；沿海16港库存环比-9.7至962.5万吨；甘其毛都口岸库存+23.4至384万吨。
昨日焦煤盘面增仓下行，跌幅加深，夜盘减仓且有所反弹，1-5月差止跌且小幅走扩，目前处于大幅走缩至-60附近，表征昨日大跌更多为情绪推动，且焦煤远月宽松预期增强。现货层面，产地煤价继续承压下行，蒙煤竞拍最终再度流拍，口岸累库压力明显。基本面来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱，近月持续受仓单压制。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回落，产地因井下原因短暂停产，供应整体维持高位；蒙煤通关量维持高位。需求端，本周焦炭产量环比基本持平，焦企利润持稳，四轮提降预期增强下，焦炭料将逐步落实减产。铁水产量降速加快，五大材减产降库，表需下行，淡季特征逐步显现。库存端，焦煤总库存累库加速，上游矿山小幅降库，中游港口降库，下游钢厂及焦化厂类库加速，口岸累库加速。展望后市，盘面定价锚定蒙3仓单，上方澳煤进口压制，焦煤自身供需偏宽松，但成材整体矛盾有限。近期政策博弈或加剧，关注12月会议及政策预期变化。
粕类：全球供应宽松格局延续，豆粕终端随采随用
昨日沿海主流区域油厂报价下跌，其中天津2940跌20元/吨，山东2850跌40元/吨，江苏2840元/吨跌40元/吨，广东2860跌30元/吨。
全国主要油厂豆粕成交17.33万吨，较前一交易日增加1.09万吨，其中现货成交9.38万吨，远月基差成交7.95万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率上升至48.92%。
南美大豆产区近期的降雨继续支持作物生长。巴西大豆种植近乎完成，预测机构在过去一周纷纷上调了他们对巴西收成的预测。
Price Futures Group副总裁Jack Scoville称：“人们正将更多注意力放在南美天气上，他们发现情况很好，所以市场越来越难反弹。”
交易商称，全球出口需求也正从美国转向巴西大豆，最近几日巴西大豆价格已经下跌。与此同时，由于贸易紧张局势加剧，市场对未来中国对美国大豆的需求担忧令市场承压，特别是新作合约。
美国农业部将于周四1330GMT（北京时间周四21:30）发布周度出口销售报告，报告出炉前的一项调查结果显示，分析师平均预期，截至11月28日当周，美国大豆出口销售料净增110-257.5万吨。其中2024-25年度料净增110-250万吨，2025-26年度料净增0-7.5万吨。
巴西种植顺利推进，丰产预期较强，美豆上方受压制。但需求相对较好，出口销售持续好转，也一定程度支撑价格。美豆目前已跌至成本线以下15%，继续下跌相对受限。国内近期通关问题整体影响有限，下游维持随采随用，库存充裕，整体缺乏提振。
继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，反套及油粕比多头操作为主。
生猪：供需双增，盘面预期悲观
现货昨日震荡偏弱，全国均价16.87元/公斤，较前一日下跌0.27元/公斤。其中河南均价为15.68元/公斤，较前一日下跌0.18元/公斤;辽宁均价为15.39元/公斤，较前一日下跌0.29元/公斤;四川均价为16.68元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤;广东均价为17.15元/公斤，较前一日下跌0.4元/公斤。
截至11月28日当周，涌益监测数据显示：
自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为406.25元/头，较上周增加59.01元/头；5000-10000头规模出栏利润为384.60元/头，较上周增加62.71元/头。外购仔猪育肥出栏利润为-12.74元/头，较上周增加35.42元/头。
生猪交易均重127.35公斤，较上周上涨0.62公斤，周环比增幅0.49%，月环比增幅1.47%，年同比增幅2.70%。分规模体重变化，集团下降0.06公斤，散户增加0.93公斤，规模场出栏市占率较上周下降2.64%。
样本屠宰企业日均宰量168376头，日均宰量较上周增加11084头，增幅7.05%。
近期降温，市场需求有改善，但供需双强，散户出栏积极性增加，压制现货价格。年底行情供需博弈加剧，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。盘面目前跌破15000，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。
玉米：现货偏弱运行，期现共振下跌
12月4日，现货偏弱，东北三省及内蒙主流报价1900-2030元/吨，局部较昨日下跌10-20元/吨；华北黄淮主流报价2050-2090元/吨，局部较昨日下跌10-20元/吨；港口价格方面港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）收购价2030-2060元/吨，较昨日下调10-20元；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2040-2060元/吨，较昨日下调10元；钦州港散粮玉米成交价2230元/吨，较昨日下跌20元。一等玉米装箱进港2070-2090元/吨，二等玉米平仓2090-2110元/吨，均较昨日下调10-20元/吨。
据Mysteel农产品调研显示，截至2024年11月29日，北方四港玉米库存共计446.2万吨，周环比增加40.4万吨；当周北方四港下海量共计90.5万吨，周环比减少7.90万吨。
据Mysteel调研显示，截至2024年11月29日，广东港内贸玉米库存共计89.9万吨，较上周增加24.60万吨；外贸库存3.9万吨，较上周减少0.90万吨；进口高粱57.9万吨，较上周减少3.70万吨；进口大麦81万吨，较上周增加7.50万吨。
现货偏弱，售粮同比偏快，叠加华北到车高位，供应压力存在。市场当前购销清淡，终端压价采购，现货缺乏提振。目前现货供需宽松，市场心态弱势，盘面大幅下挫，短期预计仍维持偏弱结构。中长期来看，替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面或有支撑。短期观望，05已回落至成本线2150附近，关注盘面支撑情况。
11 月上半月巴西中南部地区的糖产量达到 89.8 万吨，与去年同期相比下降了59.2%。另外，巴西Conab预计2024/25榨季巴西中南部地区预计食糖产量为4031万吨，低于之前预计的4206万吨，但数据仍符合市场预期。因而利多消息不足让原糖大幅大幅上涨。巴西进入榨季尾声，警惕南北榨季切换期天气等因素干扰造成短期供应错配情况。整体而言，原糖价格逢高承压，维持高位震荡格局。关于国内市场糖浆领域的监管动态较为关键，因其为重塑供需平衡的政策举措，已显著提升了市场的关注度，并促使白糖期货价格再度走强。目前，该政策的真实性与具体细节尚待官方明确，若未能如期出台，则市场或将经历价格回调的过程。新糖已经逐步上市，但是提货速度缓慢对价格有一定支撑，当前广西超59家糖厂开榨，创近10年最快开榨进度，提货问题伴随开榨进度加快会有所缓解，短期内郑糖盘面保持高位震荡，关注6000附近价格表现。
巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1646万吨，较去年同期的3488.3万吨减少1842.3万吨，同比降幅52.81%；甘蔗ATR为133.09kg/吨，较去年同期的132.26kg/吨增加0.83kg/吨；制糖比为43%，较去年同期的50.02%减少7.02%；产乙醇10.59亿升，较去年同期的16.33亿升减少5.74亿升，同比降幅35.16%；产糖量为89.8万吨，较去年同期的219.9万吨减少130.1万吨，同比降幅达59.18%。
海关总署公布的数据显示，2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。2024年1-10月，我国累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨，增幅12.57%。
据海关总署数据，2024年10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨，同比增加5.93万吨，增幅32.25%。
【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路
宏观对盘面的影响仍未停止，产业方面新棉产量激增及套保继续在供应端带来压力，需求端下游纺企、织厂开机逐步下滑，成品库存累积，整体表现较弱，市场关注12月下游能否存在春节前备库。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。
USDA：截至2024年11月28日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为198.97万吨，占年美棉产量预估值的64.4%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量195.35万吨，检验进度达到了65.3%，同比快10.3%；皮马棉检验量3.61万吨，检验进度达到了31.5%，同比快20.2%。
USDA：截止11月21日当周，2024/25美陆地棉周度签约7.35万吨，周增2%，同比增长49%；其中巴基斯坦签约3.32万吨，越南签约1.19万吨，中国0.59万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0万吨；2024/25美陆地棉周度装运2.96万吨，周减12%，同比增47%，其中巴基斯坦装运0.57万吨，越南装运0.4万吨，中国0.35万吨。
截至12月4日，郑棉注册仓单708张，较上一交易日增加3张；有效预报1111张，仓单及预报总量1819张，折合棉花7.28万吨。
12月4日，全国3128皮棉到厂均价15097元/吨，跌6元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格21917元/吨，稳定；纺纱利润为364.3元/吨，增加6.6元/吨；原料棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润小幅增加。
鸡蛋：淡季现货下跌幅度不及预期，关注后市库存需求情况
12月4日，全国鸡蛋价格多数稳定，少数上涨，主产区鸡蛋均价为4.59元/斤，较昨日价格上涨0.02元/斤。余货不多，市场消化部分正常，部分一般。
近期部分产区积极淘汰老鸡，老鸡蛋供应量略减少，后期局部市场小码鸡蛋将增加，整体供应压力不大。
目前处于鸡蛋消费淡季，各环节需求量有限，高价货源消化一般，且蔬菜价格走低，鸡蛋需求量暂时难增多。
目前全国鸡蛋供应量多数正常，供应压力不大，下游需求量仍一般，业者心态较谨慎。预计本周全国鸡蛋价格或微幅上涨后暂稳，后期或微跌。
油脂：多空并存，油脂呈现震荡调整
CBOT豆类电子盘小幅下跌，BMD棕油窄幅上涨，多空并存，影响国内油脂市场。连豆油窄幅震荡调整为主，主力5月合约报收在7900元，较昨日收盘价上涨12元，1月合约报收在8038元，较昨日收盘价下跌20元。现货随盘小幅下跌，基差报价以稳为主，目前大多数报价依旧对应1月合约。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8280元/吨，较昨日下跌20元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2501+230。广东广州港)
href=http://stockpage.10jqka.com.cn/601228/>广州港（601228）地区24度棕榈油现货价格10710元/吨，较昨日下跌100元/吨，广东地区工厂12月基差最低报2501+100。
船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为1,115,305吨，较上月的1,450,085减少23.1%。其中中对中国出口12.7万吨，较上月的19.7万吨减少7.0万吨。
马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月马来西亚棕榈油产量环比下降5.3%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.66%，出油率（OER）环比下降0.13%。
马来西亚半岛遭受洪水袭击，官员们担心这可能是十年来最严重的一次，恐影响棕榈油产量。其并称，全球最大的棕榈油出口国印尼上调出口税和出口专项税也支撑价格。
印尼上调12月毛棕榈油参考价至每吨1,071.67美元，11月为961.97美元。按照新的参考价计算，12月出口税将为每吨178美元，高于11月的124美元。
马来西亚经销商表示，由于节日期间需求强劲促使加工厂增加了棕榈油、豆油和葵花油的采购来补充库存，印度11月食用油进口量跃升至四个月来的最高水平。
棕榈油方面，随着报告出台后利多出尽以及预期12月出口继续放缓的担忧和影响，经过回调整理并有效地站稳后，受市场炒作印尼B40生柴政策以及25年供需紧张担忧的影响，届时仍有展开一轮上涨行情的机会，长线仍有创新高的可能。国内方面，受马棕同步回调的拖累和影响，连棕油期货存在着跟随向下展开快速下跌的风险，不排除下旬至月底前后有回抽10000元大关的可能。整体维持近强远弱的观点为主。豆油方面，10月末美国豆油库存有所下降，库存偏低，这将抑制CBOT豆油的跌幅，另外，BMD棕油近期的表现依旧强劲，提振CBOT豆油市场。国内方面，近期工厂现货成交极少，工厂的成交多为之后的合同。因大豆拖延到港，目前工厂的开机率依旧受到限制，据了解，目前局部地区工厂多为小线开机或者半开的格局，豆油产量有限，在工厂继续执行合同的情况下，豆油库存仍有减少可能，对行情形成支撑。
花生：市场价格弱势震荡
昨日国内花生价格震荡弱稳，市场购销较为清淡， 商品货源交易清淡，实际成交量有限 。目前河南白沙通货米报价4.20-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.00-4.08元/斤，吉林产区308通货米收购价4.0-4.1元/斤，上货量有限。
国内一级普通花生油报价14400元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16900元/吨左右。
目前来看，花生现货市场仍处于交易疲软的局面，花生价格波动幅度有限，各方观望情绪浓厚，整体交易活跃度不高；短期价格或维持偏稳态势。
红枣：短期价格弱稳运行
阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.20元/公斤，部分一般货成交价格略低； 阿拉尔地区灰枣采购货源质量参差不齐，主流成交价格参考4.50-5.50元/公斤；喀什地区灰枣下树接近尾声，一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，企业及客商积极参与挑选好货采购，各产区好货价格坚挺，一般货客商采购意愿较低，目前产区收购进度在8成左右。
河北崔尔庄红枣市场新货上市增多，好货货源偏紧价格偏强运行，一般货让利出货，品质、价格两极分化，市场看货采购客商增多报价试探性上涨0.20-0.30元/公斤。 广东如意坊市场到货5车，含1车蜜枣，大级别好货价格上涨0.20-0.30元/公斤，一般货让利出货，好货较受市场青睐，好特级参考10.80-11.80元/公斤，一级9.00-10.50元/公斤，二级8.00-9.50元/公斤，三级7.50元/公斤，下游客商按需采购，早市成交在1车左右。
新疆灰枣产区采购进度约8成附近，经过一轮筛选采购剩余好货较少价格坚挺，其他剩余货源质量一般，企业及客商挑选采购，收购进入尾声，预计短期内现货好货价格偏强。
苹果：交易放缓，局部地区让价成交
栖霞产区库存苹果交易相对一般，小果交易有所放缓，市场客商少量采购果农三级以及统货，价格稳定。库存纸袋晚富士80#价格在3.50-4.20元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.30-3.30元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.20元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.50元/斤。沂源产区库存晚富士交易略显清淡，下游客商拿货积极性不高，走货速度不快，价格稳定。零星75起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。
洛川产区库存富士交易速度不快，客商拿货积极性不高，果农观望明显，交易僵持，以质论价。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存苹果交易稍显清淡，客商拿货不甚积极，部分果农选择顺价出货，主流价格稍有偏弱表现。当前晚富士75#起步统货价格在3.00元/斤左右。
外贸需求减弱，山东等产区库存小果走货有所放缓。客商多倾向发自存货源，采购果农货积极性一般，部分行情清淡产区果农出现让价成交现象，报价出现小幅度下滑。
原油：美国成品油库存超预期累库，短期OPEC会议利好效果有限
截至12月5日，美国成品油库存增幅超预期，令市场担忧需求依然欠佳，国际油价下跌。NYMEX原油期货01合约68.54跌1.40美元/桶，环比-2.00%；ICE布油期货02合约72.31跌1.31美元/桶，环比-1.78%。中国INE原油期货主力合约2501涨7.1至537.3元/桶，夜盘跌3.2至534.1元/桶。
美国汽油需求继续增加而馏分油需求继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年11月29日的四周，美国成品油需求总量平均每天2044.8万桶，比去年同期高4%；车用汽油需求四周日均量876.1万桶，比去年同期高2.8%；馏份油需求四周日均数374.7万桶, 与去年同期持平；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高7.1%。
路透社调查显示，欧佩克11月份原油日产量为2651万桶，比10月份日均增加了18万桶，其中利比亚再次成为原油日产量增幅最大的国家。在围绕中央银行控制权的争议得到解决后，利比亚原油产量有所恢复，使得油田恢复了全面生产，并对油价造成了下行压力。该国不受更广泛的产油国减产集团限制产量协议的约束。欧佩克其他增加的5万桶日产量分别来自尼日利亚和伊朗。在欧佩克其他成员国中，原油日产量没有显著下降。
美国能源信息署数据显示，截止2024年11月29日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.15182亿桶，比前一周下降362.8万桶；美国商业原油库存量4.23375亿桶，比前一周下降507.2万桶；美国汽油库存总量2.14603亿桶，比前一周增长236.2万桶；馏分油库存量为1.181亿桶，比前一周增长338.3万桶。
供应端看，短期美国原油产量和进口量增加，但商业原油库存仍然下降。欧佩克及其减产同盟国11月原油产量上升，主要是由于利比亚产量恢复，市场普遍预期该组织将推迟增产计划，但内部矛盾可能影响产量目标的执行。需求方面，美国成品油需求总体增长，其中车用汽油需求增加，而馏分油需求减少。宏观方面，鲍威尔讲话对原油市场的影响偏向利空，美联储将采取更加谨慎的降息态度支撑美元高位运行，因此建议单边波段思路，目前利空逐步累积可以寻求高位空单布局。风险需要警惕地缘溢价波动、OPEC更长时期的减产、成品油消费大幅增加等。预计WTI运行区间[67,73];Brent在[71,75]; SC波动给到[515,545]，期权端可以持有买入跨式策略捕捉油价波动放大机会，仅供参考。
尿素:市场交投信心不足，短期上方仍有压力
国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1790(-10)，基差29(23)；山东市场主流价1790(-10)，基差29(23)；山西市场主流价1730(-10)，基差-31(23)；河北市场主流价1820(0)，基差59(33)；江苏市场主流价1820(0)，基差59(33)；
综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，四川美氰装置停车，河北田原预计近日恢复，西南气头企业12月将陆续停车。近期尿素行业日产18.20万吨，尿素产能利用率为80.51%；2.在需求方面，自11月下旬起，复合肥企业开工率逐渐提升，开始适量采购尿素。然而，板材销售情况不佳，成品库存积压，导致板材行业开工率维持低位，市场低迷对尿素需求的拉动作用不明显。农业方面，目前多以储备性需求为主，下游业者在价格较低时会适度采购，但若价格上涨，采购积极性可能会受到抑制；3.库存方面，尿素企业总库存量139万吨，较上周减少1.89万吨，环比减少1.34%。本周期国内尿素企业库存延续小幅去库，内蒙古、青海等地部分气头企业陆续停车，尿素日产下降，部分区域库存有涨转降；4.成本方面，天然气方面，天然气价格稳中有涨，气头装置成本压力增加。煤炭方面，下周无烟块煤市场供需格局延续偏宽松态势，且精末煤市场缺乏底部支撑，无烟块煤市场或延续偏弱调整。综合来看，原料价格涨跌分化，气头和固定床工艺成本承压。
1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表去库+冬储+装置检修；2. 根据卓创的统计口径，复合肥企业已进入冬储肥备肥阶段，部分地区已进入承储的第二个月。11月份随着预收订单的逐步跟进，中下旬各企业开始按单排产，月平均产能运行率提高至38.87%，较上月增加了4.87个百分点。然而，根据近两年的备肥习惯，复合肥企业在短期内主要采取刚需采买的方式，这对尿素价格形成了一定的支撑。从尿素需求结构来看，复合肥约占尿素下游消费量的16%，而农业需求占比高达53%左右，但11月份正值农业需求的传统淡季，国内主要农作物暂时没有集中用肥需求，仅有局部经济作物存在零星的采买。在淡季储备方面，不同地区的储备时间有所不同：内蒙古、辽宁、吉林和黑龙江的储备时间为当年10月1日至次年4月30日之间连续6个月，其他省份为当年10月1日至次年6月30日之间连续6个月。储备期间，每个月末的库存量需分别达到储备任务量的10%、30%、50%、70%，第五个月末库存量则需达到100%。
单边以波段思路为主，2505波动区间给到[1810,1880]；期权端建议等待盘面波动放大阶段轻仓买入宽跨式，仅供参考。
PX：供需驱动不足且油价支撑有限，PX窄幅震荡
12月4日，亚洲PX价格小幅反弹，原料端价格大幅上涨，上午PX商谈水平跟涨有限。日内油价整体走势仍偏强，不过PX商谈清淡，价格僵持运行为主。现货浮动水平继续僵持，1月现货在-13左右成交，2月继续在-14/-10区间商谈。此外，2025年长约商谈方向逐步明朗，听闻市场已经在-8有成交。上午PX商谈价格上涨，纸货1月在824/824.5商谈，在824有成交，1/5换月在-22/-20商谈。下午PX商谈一般，纸货5月在845/850商谈。尾盘实货1月在806有买盘，2月在815/823商谈。两单2月亚洲现货均在819成交（逸盛和TOTAL卖给GSC）。（单位：美元/吨）
12月4日，亚洲PX上涨2美元/吨至816美元/吨，折合人民币现货价格6846元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN至186美元/吨附近。
供应：上周亚洲及国内PX开工变动不大，目前国内PX负荷持稳至84.9%，亚洲PX负荷略回落至77.5%。
需求：本周华南一套110万吨PTA装置已停车检修，预计四周附近，PTA负荷小幅下降至85.9%。
OPEC+推迟增产预期提振市场气氛，叠加地缘局势反复，短期油价受到支撑，关注OPEC+会议结果。近期短流程效益压缩后，工厂外采MX维持负荷积极性受限，加上短期下游PTA负荷偏高且有PTA新装置投产预期，短期PX供需面整体良好。但目前PX现货流通偏宽松，且临近年底，下游聚酯及终端需求存下滑预期，短期PX自身驱动有限。但因短期成本端支撑偏强，对PX重心存一定支撑。策略上，短期PX01窄幅震荡，单边观望；中期关注多PX05空原油套利机会。
12月4日，PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围略有好转，现货基差区间波动。少量聚酯工厂递盘。本周及下周主港在01贴水60~62成交，宁波货在01-60~65商谈成交，价格商谈区间在4740~4770附近。12月中下个别主港在01-60有成交。主流现货基差在01-61。
12月4日，PTA现货加工费至329元/吨附近，TA2501盘面加工费379元/吨，TA2505盘面加工费332元/吨。
供应：本周华南一套110万吨PTA装置已停车检修，预计四周附近，PTA负荷小幅下降至85.9%。
需求：目前聚酯负荷至92.2%附近。12月4日，江浙涤丝价格局部调整，产销整体偏弱。萧山一套50万吨聚酯新装置已于近期开车，装置主要配套生产长丝和切片。长丝供应反而增加。需求短期季节性趋弱不变。利润来看，长丝前纺现金流缺乏，工厂让利空间有限。短期涤丝价格依然震荡偏弱为主。
目前国内PTA负荷维持偏高水平。而临近年底，终端需求季节性转弱预期下，下游聚酯及江浙终端负荷逐步下降，PTA供需预期转弱，基差仍承压，绝对价格或随成本端波动。策略上，TA01短期缺乏驱动，暂观望；TA1-5价差低位关注正套机会，但空间不大。
短纤：供需预期转弱，加工费存压缩预期
12月4日，直纺涤短期货震荡盘整，现货市场工厂报价维稳，成交按单商谈。期现及贸易商多维持，走货一般。工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销64%，部分工厂产销：100%、40%、100%、30%、40%、50%、50%，100%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6900-7050元/吨出厂或短送，福建7050~7150附近短送，山东、河北主流7000-7150元/吨送到。
12月4日，短纤现货加工费至1338元/吨附近，PF2502盘面加工费1215元/吨。
供应：目前短纤工厂负荷至86.4%附近。
需求：下游涤纱商谈走货，负荷暂稳，库存增加。
目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂负荷维持高位。且随着终端需求进入淡季，叠加目前纱厂成品库存偏高，下游纱厂负荷存下降预期，短纤工厂存累库预期，预计短纤加工费存一定压缩空间。叠加短期成本端支撑有限，短纤绝对价格跟随成本端震荡。策略上，PF02短期或在6800-7100区间运行；PF02盘面加工费1250附近逢高做缩。
u瓶片：高供应叠加需求淡季，瓶片库存高位运行，加工费承压
12月4日，内盘方面，上游聚酯原料期货上涨，早盘聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场交投气氛一般，12-2月订单适量成交在6100-6200元/吨出厂不等，局部略低6080-6090元/吨出厂，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳,局部1月船期升水10美元。华东主流瓶片工厂商谈区间至795-815美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至790-800美元/吨FOB主港不等，局部略高810美元/吨FOB，整体视量商谈优惠。
12月4日，瓶片现货加工费495元/吨附近，PR2503盘面加工费457元/吨。
供应：周度开工率（按最高产量计算）为77.9%，环比上期-0.8%。
库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为19.7天，较上期-1.64天。
需求：1-10月软饮料产量13727万吨，同比+5.3%; 瓶片表需822万吨，同比+13%；中国瓶片出口量467万吨，同比增长27.5%。
12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应存下降预期，但国内需求进入传统淡季，软饮料行业多在此期间检修，终端需求或明显减少，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，但成本端上行空间有限，现货加工费暂维持在500元/吨附近，盘面加工费在400元/吨附近低位运行，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2503短期关注6100支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
乙二醇：港口库存低位运行，但供需转弱预期下，乙二醇上涨高度受限
12月4日，乙二醇价格重心高开小幅回调，市场商谈尚可。夜盘乙二醇高开回落，市场商谈一般。日内盘面震荡整理为主，远月期货基差走强为主，场内交投尚可。美金方面，乙二醇外盘重心小幅走弱，早间近期船货商谈成交在546-548美元/吨附近，午后船货商谈走低至541-543美元/吨。日内存部分台湾货550美元/吨附近成交，以及马来西亚招标货商谈中，近洋供应相对宽裕。
供应：截至11月28日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为73.25%（+0.66%）和73.85% （+3.91%）。
库存：截止12月2日，华东主港地区MEG港口库存预估约在53.7万吨附近，环比上期（11.18）下降9.1万吨。
需求：目前聚酯负荷至92.2%附近。12月4日，江浙涤丝价格局部调整，产销整体偏弱。萧山一套50万吨聚酯新装置已于近期开车，装置主要配套生产长丝和切片。长丝供应反而增加。需求短期季节性趋弱不变。利润来看，长丝前纺现金流缺乏，工厂让利空间有限。短期涤丝价格依然震荡偏弱为主。
当前港口库存低位，且近期受美国货装船推迟以及伊朗货招标进度偏慢影响，乙二醇进口量预期下修，远洋货暂时难以形成集中抵港，预计港口库存有效回升将体现在1月中旬以后，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。策略上，单边方面，EG01关注4700压力，EG2501行权价不低于4800的看涨期权卖方继续持有；套利方面，EG1-5逢高反套。
烧碱：山东供需边际转弱下盘面回落，关注基差表现
PVC：跌破5字头，弱现实难改01延续寻底运行
国内液碱市场成交氛围尚可，各地液碱价格稳定为主。山东地区非铝下游接货积极性不高，近期个别氧化铝企业卸货较慢，氯碱企业库存压力加大，部分企业下调32%液碱价格，也有氯碱企业因检修，外卖减少，32%液碱价格上调，32%液碱市场主流成交区间未动，50%液碱价格稳定。其他地区供需情况变动不多，市场成交平稳，价格稳定。山东32%离子膜碱市场主流价格950-1045元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1530元/吨。
国内PVC粉市场价格下行，贸易商一口价报盘下调，但高价几无成交，基差报盘走强，点价货源仍然有价格优势。下游低价采购积极性提升，现货市场成交尚可。5型电石料，华东主流现汇自提4870-5030元/吨，华南主流现汇自提4980-5060元/吨，河北现汇送到4920-5000元/吨，山东现汇送到4970-5050元/吨。
开工：截至11月28日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.78%，环比提升1.78个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在90.71%，环比提升1.41个百分点。
库存：截至11月28日，华东样本企业32%液碱库存15.28万吨，较上期减少3.05%。山东样本企业32%液碱库存2.23万吨，较上期减少7.47%。
开工：截至11月28日，PVC粉整体开工负荷率为78.86%，环比下降0.21个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.82%，乙烯法PVC粉开工负荷率为78.98%。
库存：截至11月28日，PVC社会库存样本环比增加1.18%至48.74万吨，同比增加11.56%；其中华东地区在43.46万吨，华南地区在5.28万吨。
烧碱山东区域产能利用率在9成以上处于绝对高位水平，在利润趋势及需求支撑下维持高产运行。下游氧化铝行业利润丰厚刺激生产，对原材料价格“宽容度”提升下利润部分让渡上游，当前山东区域基本满产水平支撑烧碱需求。但需关注进口矿替代后耗碱量下降的情况以及采暖季环保政策的扰动。非铝对高价抵触。当前低库存+氧化铝需求支撑现货，但周内已有松动回落。操作上，维持高空思路参与，关注氧化铝共振可能以及基差表现。
PVC当前开工率环比回升，且预计四季度中后段大概率提升至偏高水平。需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下预计低位运行，中期高空思路参与，关注政策扰动。
苯乙烯：低库存高基差支撑价格，关注原料共振
华东市场苯乙烯震荡走高，至收盘现货8900-8960，12月下8700-8770，1月下8590-8650，2月下8630-8700，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，FCFC计划1-2月减负1成运行，带动货源供应的减少，市场船货报盘有限，内外盘略显顺挂，目前以进口货源为主。
纯苯市场偏强为主。截至收盘江苏港口12月下商谈7570/7610元/吨，1月下商谈7620/7650元/吨，2月下商谈7650/7680元/吨。纯苯美金市场FOB韩国1月899，2月897；CFR中国1月920，2月918，单位：美元/吨。
苯乙烯供应：截至11月28日，苯乙烯工厂整体产量在28.9万吨，较上期降0.64万吨，环比-2.17%；工厂产能利用率64.58%，环比-1.43%。
苯乙烯下游：截至11月28日，EPS产能利用率48.13%，环比-5.85%；PS产能利用率61.53%，环比+0.71%；ABS产能利用率68.82%，环比-2.38%。
苯乙烯库存：截12月2日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：1.7万吨，较上周期减1.45万吨，幅度降46.03%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期库存数据涨0.05万吨，环比+7.69%。
纯苯库存：截至12月2日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：14.50万吨，较上期库存12.5万吨上升2万吨，环比上升16.00%；较去年同期库存4.85万吨上升11.75万吨，同比上升427.27%。
纯苯端昨日偏强，山东市场刚需依旧偏好，当地现货商谈主流在7750元/吨，江苏港口纯苯至山东套利窗口打开，进而也支撑江苏港口纯苯价格跟涨，。苯乙烯方面，昨日午后市场传闻台湾台塑重整及苯乙烯计划25年年初开始降负荷运行。国内华东市场苯乙烯震荡走高，港口库存回落，现货货源供应偏紧。下游3S周度数据看整体开工下滑，但终端家电12月排产良好或对需求或有支撑。综上苯乙烯自身供需存边际转弱预期但库存低位下供需有支撑，关注原料端共振情况。苯乙烯暂观望，关注中期高空机会，02上方压力暂看8700一线。
甲醇:短期市场调整
据卓创资讯（301299），截至12.4日，内蒙北线现货2150(+15)元/吨，太仓现货2505(-10)元/吨。
截至12.4日，甲醇MA2501合约收盘2521，01基差-16。
内地-港口价差缩窄、内地货源供应港口减少，港口市场受烯烃停车预期承压明显，短期市场进入调整,倾向认为后续仍有去库动能，调整后维持做多思路。
低多MA2505, 调整看2500附近支撑
LLDPE: 标品转产比例增加，价格反弹承压
据卓创资讯，截至12.4日，华北LLDPE膜料现货低端价8720(+10)元/吨。
截至12.4日，塑料L2501收盘8439，01基差+281。
标品市场无明显压力，部分标品货源依旧探涨，近期供应端标品转产比例增加，独山子、中安联合、广州石化、镇海炼化和延长中煤装置转产标品，线性生产比例提高至36.35%，且后期进口货源亦有增量，整体来看短期基本面尚可、预期承压，短期盘面01贴水维持、震荡走势、涨跌动能均不足。
持有卖出看涨期权L2501-C-8800
PP: 短期矛盾不大但预期承压，价格反弹承压
据卓创资讯，截至12.4日，华东PP拉丝料现货低端7480(-10)元/吨。
截至12.4日，聚丙烯PP2501收盘7508，01基差-28。
宁波台塑装置检修、金能二线近期重启，前端市场整体供应仍不宽裕，上游生产企业仍存挺价意愿，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，预计震荡偏弱走势，建议反弹空配。
PP05反弹空配，波段操作
LPG: 需求改善叠加炼厂供应减少预期，短期价格探涨
据卓创资讯，截至12.4日，华南LPG民用气现货低端4900(+0)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4750(+0)元/吨。
截至12.4日，PG2501收盘4446，01合约基差+304。
油品类需求延续向好，多个区域供应压力缓解、部分区域有炼厂短停 减少气体外放，燃烧需求仍有改善空间，PG市场有支撑，建议短期低多思路。
低多PG2501,波段操作
合成橡胶：天然橡胶偏强运行，对BR仍有支撑
截至12月4日，丁二烯山东市场价10025（+50）元/吨；丁二烯CIF中国价格1100（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化（600002）市场价13650（+100）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3450（-70）元/吨，基差275(+225)元/吨。
11月，我国丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我国顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月增加0.69万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我国全钢胎产量为1054万条，环比+13.1%，1-11月同比-3.58 %。
截至11月28日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为69.7%，环比+0.1%；高顺顺丁橡胶行业开工率为68.8%，环比+1.9%；半钢胎样本厂家开工率为79.6%，环比-0.2%；全钢胎样本厂家开工率60.1%，环比-0.7%。
截至11月27日，丁二烯港口库存33000吨，较上期+10400吨，环比+46.02%；顺丁橡胶厂内库存为25200吨，较上期-600吨，环比-2.33%；贸易商库存为3815吨，较上期+885吨，环比+30.2%。
隆众资讯12月4日报道：菏泽科信化工有限公司8万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置于11月20日临时停车，目前重启运行，详情继续关注。
12月4日，橡胶板块回落，合成橡胶主力合约BR2501尾盘报收13375元/吨，跌幅0.85%（较前一日结算价）。成本端12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应存提升预期。需求端半钢胎维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，根据美国气象局降雨预报，短期泰国南部降雨依旧偏多，预计原料仍有上行空间，且国内产区停割临近，天然橡胶下方支撑偏强。总体来看，成本端对BR支撑有限，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，但天然橡胶对合成橡胶期货支撑偏强，预计BR震荡运行。
BR多单减仓，BR2501与BR2502关注13000附近支撑
震荡
天然橡胶：泰国气象部暴雨警告，南部主产区降雨依旧偏多，预计盘面偏强震荡
【原料及现货】截至12月4日，杯胶61.45(+0.50)泰铢/千克，胶乳70.50（+0.50）泰铢/千克，云南胶水16300（0），海南胶乳17300（-200）元/吨，全乳胶上海市场17550（-50）元/吨，青岛保税区泰标2100（0)美元/吨，泰混17100（-100）元/吨。
【轮胎开工率】截至11月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比-0.12个百分点，同比+0.68个百分点。目前各企业内外销订单虽有所波动，但部分产品缺口仍存，多数企业排产维护高位运行，雪地胎排产收尾，产能利用率小幅波动为主。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.07%，环比-0.41个百分点，同比-2.05个百分点。月底全钢胎内销市场出货压力不减，个别样本企业存检修安排，另有部分企业灵活调产，对整体产能利用率形成一定拖拽。
【资讯】inRex据美国12月4日消息，美国轮胎制造商协会（USTMA）于2024年11月对当年美国轮胎出货量进行了预测，预计2024年总出货量为3.389亿条，而2023年为3.319亿条，2019年为3.327亿条。较2023年增加2.1%，较2019年增加1.9%。这也超过了2021年3.352亿条的先前最高纪录。
与2023年相比，乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的原始设备（OE）出货量预计将分别下降2.6%、增长14.6%和下降7%，总计减少80万条；替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别增长1.4%、5.8%和12.5%，总计增加780万条。
【逻辑】供应方面，泰国南部前期遭遇洪灾，洪水消退尚需时间，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，同时泰国气象部发出暴雨警告，涉及南部素叻府、宋卡府等，预计海外原料仍有上行空间。需求方面，下游进入季节性淡季，下游对原材料高价抵触情绪仍在，12月全钢胎内外销出货压力不减，半钢胎短期订单依旧充足，库存方面，青岛天胶保税和一般贸易合计库存环比去库。综上，预计原料价格延续偏强运行，胶价短期偏强震荡，关注后续天气变化情况对原料供应影响。
【操作建议】多单可继续持有
工业硅：现货价格企稳，期货价格下跌
【现货与期货价格】12月4日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11750元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12200元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价11200元/吨，环比不变，新疆99硅均价11250元/吨，环比不变。昆明、四川地区价格环比不变。SI2501收盘价为11930元/吨，回落340元/吨。
【供应】从供应角度来看，11月产量预计小幅回落，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步下降。上周三地总产量为4.82万吨，四川地区企业减产明显。
【需求】从需求角度来看，12月预计光伏产业链以减产挺价为主。多晶硅产量将进一步下降，预计库存也将随之回落，从而支撑价格。光伏需求维稳为主，但随着淡季到来，将消化一部分库存，采购需求或将小幅下降。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。
【库存】SMM统计11月29日工业硅全国社会库存共计51.4万吨，较上周环比减少0.4万吨。其中社会普通仓库15.7万吨，较上周增加0.3万吨，社会交割仓库35.7万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.7万吨。12月4日仓单稳定在26898手。
【逻辑】昨日工业硅现货企稳，期货小幅大幅下跌340元/吨。近期波动较大，一方面因为库存仓单压力较大，施压工业硅期货价格；另一方面新疆大型企业减产消息，利多工业硅期货。12月供需双弱，随着新疆大型企业减产，下方支撑较强，期货价格有反弹动力。此外，集中注销后，现货充裕，即便新疆地区月减产6万吨，供应也暂不会短缺，因此后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况。价格上涨后上方套保压力增加且目前来看减产影响较小，因此价格承压下跌。
【操作建议】基本面偏弱，价格低位震荡。
【短期观点】基本面偏弱，价格低位震荡。
纯碱：盘面向下形成突破，偏空对待
玻璃：盘面重新回落，市场情绪降温
玻璃：沙河厂家报价1200元/吨上下。
纯碱:
本周纯碱产量72.53万吨，环比增加2.53万吨，涨幅3.62%。轻质碱产量30.30万吨，环比增加1.21万吨。重质碱产量42.23万吨，环比增加1.32万吨。
截止到2024年11月28日，本周国内纯碱厂家总库存165.58万吨，较周一增加2.58万吨，涨幅1.58%。其中，轻质纯碱66.52万吨，环比增加0.84万吨，重质纯碱99.06万吨，环比增加1.74万吨。
玻璃:
截至2024年11月28日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，比21日+0.38%。本周（20241122-1128）全国浮法玻璃产量111.35万吨，环比+0.38%，同比-7.92%。
截止到20241128，全国浮法玻璃样本企业总库存4901.7万重箱，环比+59.1万重箱，环比+1.22%，同比+30.01%。折库存天数22.8天，较上期+0.2天。
纯碱：供应压力较大，周产高位，周库存数据持续累库格局。短期盘面依旧延续窄幅震荡，虽供需压力大但绝对价格偏低缺乏进一步利空驱动，资金相对谨慎。未来一段时间仍有光伏进一步减量预期，将进一步加剧了纯碱的过剩压力。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。前期宏观情绪较好，绝对价格低位，市场对于供应端变数存有一定担忧，因此资金相对谨慎。01震荡已久，昨日盘面增仓向下突破，建议前期震荡区间入场的空单可继续持有。
玻璃：盘面昨日重新大幅走弱，市场情绪整体走弱，玻璃缺乏续涨动力。前期现货市场产销持续表现不错，深加工还处于旺季赶工尾端，叠加对于政策的预期，因此对盘面有一定提振。预计12月订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，因此厂家及期现商价格或会有回落空间。进入12月后现货承压，01更多会走交割逻辑。综上，01盘面前期空单可继续持有，关注1230点位附近的突破情况。
纯碱：空单持有
玻璃：空单持有
纯碱：中性偏空
玻璃：中性偏空