中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-12-30 12:39:34讯：

（以下内容从国金证券《军工行业研究：复盘美国六代机发展，展望航空装备投资机会》研报附件原文摘录）
本周专题
六代机发展如火如荼，主要特征为“六超”特性：对于第1-5代战斗机而言，其核心性能特征分别为亚声速、高亚声速、超声速、高机动、隐身；美军认为，六代机主要作战任务包括“综合空中与导弹防御、近距空中支援、空中遮断、空中电子攻击等能力”；美军将六代机的能力特征归纳为“5S”：即超飞行能力、超隐身能力、超感知能力、超打击能力和超协同能力。
美国推进NGAD项目，以期夺取制空优势：美国空军NGAD的核心在于将“以平台为中心”向“以网络为中心”转变，该系统包括战斗机、无人机、其他天基/赛博领域的组网平台等，具体机型包括NGAD战斗机项目（PCA）、合作式作战飞机（CCA）、干扰护航飞机（PEA）；美国海军NGAD旨在未来复杂电磁战场环境下扩大海军飞机作战范围并保持空中优势。《2030—2035年航空愿景》展示了F/A-XX作为“四分卫”的概念图：两架携带空空导弹（A/A）的无人机、一架配备电子战（EW）系统的无人机和一架配备指挥与控制（C2）系统的无人机与F/A-XX编组。
各国争相发展六代机：1）美空军推进NGAD项目，以期2030年左右服役：2020年9月15日，美国空军采购主管威尔·罗珀宣布，作为NGAD的一部分，美空军成功执飞了一架全尺寸飞行演示机；2022年6月1日，美空军部长弗兰克·肯德尔宣布NGAD战斗机项目进入工程与制造开发阶段；2024年7月30日，肯德尔宣布“暂停NGAD战斗机的发展”，“需要几个月的时间来确定此前的设计是否正确”。他在接受采访时表示NGAD单价可能接近3亿美元，五角大楼难以承受。2）日英德三国联合计划启动：日本共同社12月18日称，日本政府正协调在2025年度预算案中计入1087亿日元（约合人民币51.5亿元），作为与英国和意大利共同推进新一代战斗机“全球作战空中计划”（GCAP）开发费用。3）法国、德国、西班牙三国联合研制“未来空中作战系统（FCAS）”，未来20年投资额或将超过1000亿欧元。
本周行情
板块：本周军工指数上涨0.33%，跑赢创业板指数、跑输沪深300指数、上证综指。同期创业扳指下降0.22%，沪深300指数上涨1.36%，上证综指上涨0.95%；军工指数分别跑赢创业板指0.55pct，跑输沪深300指数1.03pct，低于上证综指0.62pct。本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名9/31。
军工板块PE为99.88倍，估值处于历史中部水平，较上周估值略有下降，处于近5年历史PE的55.9%分位水平，板块整体估值仍处于历史中部水平。航天装备当前PE为165.62，较上周有下降，处于近5年历史分位数87.5%的水平；航空装备当前PE为65.98，较上周有所上升，历史分位数为49.6%；军工电子当前PE为255.49，较上周有所下降，历史分位数为97.7%；地面兵装当前PE为83.62，历史分位数为96.8%；航海装备当前PE为102.23，历史分位数为27.1%，估值处于历史低位。
个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：航发科技（17.4%）、金信诺（13.7%）、光启技术（9.3%）、中船科技（8.5%）、中简科技（8.1%）。跌幅排名前五的个股分别为：ST新研（-17.3%）、中海达（-16.2%）、奥维通信（-14.9%）、新兴装备（-13.1%）、合众思壮（-12.5%）。
投资建议：关注六代机关键技术和卡位环节
我国航空工业秉承“探索一代，预研一代，研制一代，批产一代”发展规律，我们认为，当前国际形势趋于紧张，大国博弈加剧，科技竞争愈发重要，展望未来，六代机或将成为新一轮大国博弈之关键装备，而随着新机型迭代加速，新技术、新材料有望得以规模化应用，单机价值量或将进一步提升，或将牵引航空产业链长期向好发展。
建议关注：主机厂、航空发动机和配套企业、隐身材料和超材料、复合材料、航空基础结构件平台等产业链核心环节。
风险提示：武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。