中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-12-24 11:58:44讯：

（以下内容从东海证券《人身险行业研究框架专题报告：渠道产品转型深化，春回草木业态复苏》研报附件原文摘录）
竞 争 格 局 ： 大 型 险 企 v. s . 中 小 型 险 企
市 场 集 中 度 上 升 ， 中 国 人 寿 稳 居 龙 头 ： 人 身 险 行 业 目 前 呈 现 4 +N 竞 争 格 局 ， 中 国 人 寿 、 平 安 人 寿 、 太 保 人 寿 、 新 华 人 寿 常年 市 场 份 额 稳 居 行 业 t o p 4 。 同 时 保 险 行 业 具 有 牌 照 、 规 模 、 品 牌 、 销 售 渠 道 等 较 高 竞 争 壁 垒 ， 有 利 于 大 型 险 企 龙 头 地 位 巩固
监 管 指 标 ： 偿 付 能 力 充 足
偿 二 代二 期 工 程 （ C- RO S SⅡ ） 于 2022 年一 季 度正 式 落地 实施 ， 新 规 对 资 本 认 定 更 为 严 格 ， 调 整 后 的 偿 付 能 力 充 足 率 均 有所 下 降 ， 但 综 合 偿 付 能 力 充 足 率与 核心偿付能力 充足率仍显著 高于 100 % 和 50 % 的 监 管 要 求 。
大 型 险 企 凭 借 丰 厚 的 资 本 实 力 ， 整 体 显 著 高 于 监 管 要 求 ， 且 趋 严 的 资 本 监 管 使 得 资 本 质 量 与 结 构 得 以 进 一 步 夯 实 ， 二 期 工程 助 推 其 步 入 更 为 规 范 的 发 展 通道
风 险 提 示
新 单 销售 不 及 预 期 。 新 单 销 售 低迷 ，影响代理人 收入，产能下 滑导致 脱 落 率 升 高 ， 进 而 影 响 队 伍 稳 定 。 此 外 ， N B V 增 速 低 迷也 拖 累 新 业 务 价 值 倍 数 中 枢 水 平。
长 端 利率 持 续 下 行 。 保 险 资 产 配置 中绝大多数为 固定收益类资 产，其 中 又 尤 以 持 有 至 到 期 资 产 占 主 导 ， 利 率 下 行 会 导 致 到 期再 投 资 与 新 增 固 收 类 投 资 收 益 下滑 ，进而形成潜 在利差损风险 。
权 益 市场 大 幅 波 动 。 保 险 公 司 重要 利源之一的投 资利差来自于 投资端 的 业 绩 波 动 ， 若 A 股 出 现 系 统 性 下 跌 ， 分 红 险 收 益 下 滑 ，影 响 客 户 收 益 与 险 企 业 绩 ， 此 外也 对公司当期利 润和净资产造 成不利 影 响 。
股 权 投资 计 提 减 值 风 险 。 保 险 资金 运用中包含较 多长期股权投 资，其 中 地 产 投 资 风 险 近 期 暴 露 较 为 频 繁 ， 例 如 华 夏 幸 福 与 恒大集团 流动 性 紧 张 导 致 的 悲 观 预期已被 市场认知，进而 需要对其进行 减 值 计 提 ， 其 他 股 权 投 资 项 目 或 有 进 一 步 计 提 减 值 风 险 。
政 策 风险 。 保 险 行 业 各 项 业 务 开展 均受到严格的 政策规范，近 些年陆 续 发 布 的 政 策 对 现 有 业 务 格 局 和 未 来 发 展 均 有 影 响 ， 未来 政 策 的 不 确 定 性 将 影 响 行 业 改革 转型进程及节 奏。