中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-12-18 9:44:51讯：

　　2024年12月18日

　　股指期货：消费板块显著回调，市场震荡下挫

　　周二，A股市主要指数早盘低开后震荡分化。上证指数收跌0.73%，报3361.49点。深成指跌0.35%，创业板指跌0.02%，沪深300涨0.26%、上证50涨0.41%，中证500跌1.09%、中证1000跌2.13%。个股跌多涨少，当日553只上涨（31涨停），4794只下跌（162跌停），19持平。其中，明阳电路) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/300739/>明阳电路（300739）、电声股份) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/300805/>电声股份（300805）、生益电子涨幅居前，分别上涨20.0%、14.61%、14.41%；而太湖雪、龙迅股份、秦川物联幅居前，各跌20.23%、14.70%、14.63%。

　　分行业板块看，上涨板块中，汽车、酒类、工程机械分别上涨1.20%、0.99%、0.63%，汽车产业主题逆势活跃；科技、消费板块回调，下跌板块中，教育、零售、休闲用品分别下跌6.76%、6.47%、5.53%。

　　期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2412、IH2412分别收涨0.34%、0.57%；IC2412、IM2412分别收跌0.90%、1.86%。四大期指主力合约本周五将到期，基差全部中性收敛：IF2412升水0.37点，IH2412贴水1.35点，IC2412升水2.64点，IM2412贴水0.34点。

　　国内要闻方面，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。

　　海外方面，美国11月工业产出环比降0.1%，预期升0.3%，前值从降0.3%修正为降0.4%；制造业产出环比升0.2%，预期升0.5%，前值从降0.5%修正为降0.7%。

　　12月17日，A股市场交易再缩量，合计成交额1.51万亿，北向资金全天成交额1895.76亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1416亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2138亿元。

　　当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.01%、-0.05%、0.05%、-0.01%。政治局会议及中央经济工作会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性高，待本周12月美联储议息落地后，推荐逢回调做多当季2503 IC合约提前布局跨年春季行情。

　　国债期货：期货震荡略回调，央行公开市场转为净投放

　　国债期货全天单边震荡，全线收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率多数上行，截至17：30，5年及7年期国债活跃券上行2bp左右，5年期“24附息国债14”报1.4225%。10年期“24附息国债11”报1.7175%，盘中高位抵达1.73%；同期限“24国开15”报1.785%。此外，30年期国债活跃券“24特别国债06”上行0.74bp报1.9575%。

　　央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1416亿元逆回购到期，单日净投放2138亿元。资金面方面，央行公开市场虽转为净投放，但适逢税期走款，银行间市场资金面早盘一度收紧势头明显，午后开始转松，存款类机构隔夜回购加权利率在1.44%附近波动。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.6625%左右，较前一交易日上涨。税期走款叠加前期MLF巨量到期回笼资金，公开市场投放也助益有限，早盘流动性收紧势头加剧；不过货币政策转为适度宽松后，年底仍存降准预期，短期资金面预期仍平稳。CNEX债券分歧指数全品种方面，午后基金变化较大，从卖盘转为主要买盘。全天来看，银行为主要卖盘，保险、证券为买盘。

　　11月金融数据显示信贷需求整体偏弱，中央经济工作会议提及明年货币政策“适度宽松”、“保持流动性充裕”。市场普遍预期明年降准降息幅度不低于今年，叠加年底配置资金进场，债市呈现抢跑现象，提前定价未来宽货币预期。当前10年、30年期国债利率已经处于1.72%、1.95%，已经充分定价30BP的降息预期，短期降准降息尚未落地，年前债市投资者集中止盈兑现动力或不强，12月内仍可能落地降准，明年年初可能是降息落地窗口期。但是极致的行情和高度一致的市场行为也酝酿着风险，需要提高对监管动向和跨年后止盈压力的警惕。单边策略上，短期多单可持有，关注监管动向。期现策略，建议关注2503合约上正套或基差做阔策略。

　　贵金属：静待美联储利率决议 市场态度谨慎贵金属持续横盘整理

　　消息方面，11月美国零售销售环比增0.7%，创9月以来新高，略高于预期的0.6%，受到年末重要节日刺激购物需求强劲，汽车购买量激增，网上购物强劲增长，10月数据从环比增0.4%修正为0.5%。美国众议长约翰逊表示，国会预计12月17日能形成临时开支协议草案的文本。受到周二稍早薪资数据偏强影响，包括红利的平均工资同比增长5.2%远超预期的4.6%，交易员削减对英国央行降息的押注，预计2025年英国央行将降息64个基点。

　　隔夜，本周包括美联储等央行陆续公布年内最后一次利率决议，在经济出现温和复苏，就业和消费有所改善的情况下，市场减少了对央行大幅降息的押注，因此权益市场受到了影响，美股创连跌记录，纳指从纪录高位回落，道指自1978年来首度九连跌。美债收益率和美元指数维持偏强震荡，贵金属缺乏驱动延续横盘震荡。国际金价开盘后围绕开盘价窄幅震荡中段有所下行收跌，收盘报2645.59美元/盎司微跌0.29%；国际银价盘中下探超1%后回升，收盘报30.528美元/盎司基本收平。

　　目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，强势美元对金价形成压力，关注下周多国央行利率决议和声明态度等，黄金在2715美元（630元）的附近面临阻力，短期维持高位震荡。

　　白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，在30-32美元（7500-8000元）区间波动可能受到不确定因素而出现突破，建议买入平值看跌期权多头对冲下跌风险。

　　金价上涨动力有限资金持续流出黄金ETF，白银因政策刺激情绪消退走势冲高回落，大量多头高位止盈。

　　国际金价在2715美元的前高附近面临阻力，短周期均线收敛；国际银价短周期均线收敛呈现横盘整理形态，价格在30-32美元区间波动。

　　集运指数（欧线）：EC主力维持窄幅震荡

　　今日头部船司报价相对持平。根据极羽科技，截至 12 月 18日，未来 6 周 上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2667-2917美元/FEU，4861-5327 美元/FEU；CMA 2955-3277 美元/TEU，5485-6129 美元/FEU；MSC 2900-3220美元/TEU，4840-5340美元/TEU；EMC 3485-3980美元/TEU，5320-6060美元/TEU。

　　截至12月9日，SCFIS指数报3032.96点，环比上涨7.22%，美西线指数环比下跌0.86% 至1602.8点。截至12月6日，SCFI综合指数报2256.5点，较上期上涨1.01%；上海-欧洲运价微跌0.3%至3030美元/TEU；上海-美西运价3309美元/FEU，较上周跌1.08%；上海-美东运价4924美元/FEU，较上周跌0.61%。

　　截至12月15号，全球集装箱总运力为 3132 万 TEU，较上年同期增长 10.7%。需求方面，欧元区 11月综合 PMI 为 45.20；美国 10月 ISM 制造业指数48.4，处于 50 枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。

　　昨日盘面震荡下行，主力合约收2580.1点，下跌1.86%，12合约收3428.2点，上涨0.24%。长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于中短期以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。

　　EC2502空单逐步止盈离场

　　铜：12月降息概率提高，关注FOMC降息指引

　　【现货】12月17日，SMM1#电解铜均价74690 元/吨，环比+210.00元/吨；对主力+95 元/吨。

　　【宏观】国内方面，中国11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较10月下降1.8个百分点，低于预期，家电、汽车等品类因以旧换新政策支持表现较好，但整体内需仍待提振；中国11月CPI同比增速+0.2%（市场预期+0.5%），较上月降低0.1个百分点，主因食品价格拖累增长，多数肉菜价格环比动能均弱于季节性。美国方面，美国11月总体CPI季调环比0.3%（前值0.2%），同比2.7%（前值2.6%），符合市场预期，其中房屋租金涨幅放缓至2021年以来最低，市场预期12月降息25bp概率加大。

　　【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于 21.25 美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比+0.94万吨。1-11月累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。

　　【需求】开工率方面，12月开工率稳定，12月12日电解铜制杆周度开工率82.37 %，周环比+0.43个百分点；12月12日再生铜制杆周度开工率29.03 %，周环比+3.58个百分点。终端方面，1-10月电网累计投资完成额4502亿元，同比增长20.70%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，12月家用空调内销排产702.2万台，同比提高15.0%。出口排产1088万台，同比增长48.5%，内销市场回暖，外销维持强势。

　　【库存】海外库存处高位，11月以来国内库存去化良好。截至12月17日，LME铜库存27.25 万吨，日环比-0.02万吨；截至12月16日，COMEX铜库存9.44 万吨，日环比+0.03万吨；截至12月13日，上期所库存8.46 万吨，周环比-1.32万吨；截至12月16日，SMM全国主流地区铜库存10.31 万吨，周环比-1.66万吨；截至12月16日，保税区库存3.37 万吨，周环比-1.68万吨。

　　【逻辑】（1）宏观方面，美国经济软着陆预期仍在，11月通胀符合预期、失业率逼近年内高位，市场预期12月美联储降息概率加大。“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，但前期特朗普交易下的美元美债持续升温给工业金属价格带来下行压力。国内方面，12月的中央经济工作会议仅涉及财政政策基调及发力方向，具体规模仍需等到2025年两会，关注政策落地效应及后续政策预期扰动。（2）基本面方面，铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制，且根据2025年长单TC谈判结果，预期2025年铜矿偏紧局面继续存在。需求端，虽步入淡季，但开工率稳定，下游在铜价回落企稳后需求激发，国内社会库存去化流畅。短期来看，12月海外降息预期回暖，国内方面再次步入政策真空期，铜价回落后下游需求释放、铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，重点关注海外通胀交易的持续性、美联储12月议息会议对于后续降息路径的指引。

　　【现货】12月17日，SMM 1# 锡247200元/吨，环比上涨3200元/吨；现货升水600元/吨，环比不变。部分冶炼厂挺价情绪明显，实际成交有限。贸易商方面积极报价出货，多反馈随着价格回升，下游询价挂单意愿转淡，仅少量刚需补货，市场整体交投表现平平。

　　【供应】据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，月环比微增1.1%，同比增加9.19%。10月份国内锡矿进口量为1.5万吨，环比+90.73%，同比-40.65%。1-10月累计进口量为13.8万吨，累计同比-25.69%。10月份国内锡锭进口量为3051吨，环比+55.11%，同比-8.16%，1-10月累计进口量为15294吨，累计同比+38.82%。

　　【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月17日，LME库存4600吨，环比减少25吨，上期所仓单5544吨，环比减少18吨；社会库存8205吨，环比增加266吨。

　　【逻辑】供应方面，1-10月锡矿累计同比-25.69%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，下游反馈海外节假日订单已基本完成，终端消费热度略有下降，整体备货意愿不强。综上所述，基本面驱动有限，预计锡价延续震荡为主，关注美联储降息情况，考虑到明年供应侧复产预期，可考虑逢高做空。

　　镍：宏观暂稳基本面利好有限，盘面整体回落

　　【现货】截至12月17日，SMM1#电解镍均价127450元/吨，日环比-750元/吨。进口镍均价报125500元/吨，环比-650元/吨；进口现货升贴水报-150元/吨，日环比持平。

　　【供应】能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨。

　　【库存】海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月16日，LME镍库存165186吨，周环比减少1236吨；SMM国内六地社会库存42337吨，周环比增加920吨；保税区库存4900吨，周环比增加400吨。

　　【逻辑】昨日沪镍盘面继续回落，现货价格同步跌价，精炼镍现货成交好转。宏观方面，市场情绪暂稳整体有一定支撑，美国12月Markit服务业PMI初值58.5，预期55.8，前值56.1，创3年最高水平；制造业PMI初值48.3仍较弱，预期49.5，前值49.7，周内美联储降息概率上仍较强；国内持续释放政策利好，央行表态实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息。产业层面，日内镍价回落，金川资源部分贸易商再度调升现货升水。其余各品牌现货升贴水仍较为稳定，现货成交亦有明显好转。海内外库存持续垒积趋势，过剩压力继续增加，价格上方承压。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调；菲律宾镍矿发货量大幅减少，镍矿招标价格环比未有松动，且维持坚挺。镍铁价格弱稳运行，供方报价坚挺，镍铁报价多在970元/镍（到厂含税）附近，长协价格多按照均价贴水5至平水出货。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观暂稳，但产业端自身驱动仍比较有限，短期预计镍价偏强区间震荡为主，主力区间参考123000-130000。

　　不锈钢：宏观改善基本面偏弱，关注预期变化

　　【现货】据Mysteel，12月17日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比持平；基差285元/吨，日环比上涨15元/吨。

　　【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁价格承压，镍铁议价区间下移至 970-980 元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。

　　【供应】据Mysteel统计，2024年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.85万吨，月环比增加2.76万吨，增幅0.84%，同比增加11.21%。12月排产342.6万吨，月环比增加3.24%，同比增加15.61%；其中300系181.04万吨，月环比增加1.33%，同比增加11.27%。

　　【库存】社会库存企稳，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至12月13日，无锡和佛山300系社会库存46.87万吨，周环比减少0.01万吨。12月16日不锈钢期货库存113043吨，周环比增加353吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢盘面偏弱震荡，现货价格持稳，商家持货成本仍偏高调价意愿偏低，贸易商报价回调幅度不大仍以稳价出货为主，成品市场交投氛围一般。宏观方面，美联储降息预期较强，国内持续释放政策利好，央行表态实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息。镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁价格弱稳运行，供方报价坚挺，镍铁报价多在970元/镍（到厂含税）附近，长协价格多按照均价贴水5至平水出货。钢厂减产力度较弱，虽有部分企业有减产检修计划但影响有限，11月国内不锈钢厂粗钢产量环比仍在增加，钢厂排产预计维持高位，市场供应充足，供需矛盾激化。库存去化偏慢，社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。总体上，宏观近期有改善，不锈钢基本面仍偏弱，但目前盘面对弱现实的交易比较充分，后续关注政策落实力度，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。

　　【操作建议】主力参考12800-13500

　　碳酸锂：盘面偏弱震荡，关注排产和宏观预期变化

　　【现货】截至12月17日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.59万元/吨，工业级碳酸锂均价7.27万元/吨，环比均下跌100元/吨；电碳和工碳价维持在3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.9万元/吨，日环比上涨80元/吨，工业级氢氧化锂均价6.17万元/吨，日环比上涨100元/吨。昨日碳酸锂现货价格小幅下跌，近期锂盐现货价小幅分化，电碳货源主流升贴水报价区间持稳，市场出货量有所增加，老货库存消化速度加快。

　　【供应】根据SMM，11月碳酸锂产量64140吨，环比增加4475吨，同比增长48.8%；其中，电池级碳酸锂产量46360吨，较上月增加5455吨，同比增加65.8%；工业级碳酸锂产量17780吨，较上月减少980吨，同比增加17.5%。截至12月12日，SMM碳酸锂周度产量16142吨，周度环比增加467吨。供给整体相对宽松，产量预计基本稳中有增，近几周的周度数据仍维持小增。

　　【需求】11月碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，12月排产相对持稳，需求继续提振的预期有限，利好基本已反馈后续仍需观察需求预期变化。根据SMM，11月碳酸锂需求量93848吨，较上月增加5946吨。10月碳酸锂月度出口量299.62吨，较上月增加133.76吨。

　　【库存】根据SMM，截至12月12日，样本周度库存总计108129吨 ，冶炼厂库存36340吨，下游库存31997吨，其他环节库存39793吨；SMM样11月度总库存为65040吨，其中样本冶炼厂库存为34995吨，样本下游库存为30045吨。上周数据结束去库，总库存小增，近期库存结构有所调整，其他环节库存仍持续消化，上下游库存均有增加。

　　【逻辑】昨日碳酸锂盘面偏弱震荡为主，截至收盘主力LC2501下跌0.66%至75200，碳酸锂期货合约规则的调整开始实施，最小变动价位从50元/吨降至20元/吨。亿纬锂能) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/300014/>亿纬锂能（300014）马来西亚工厂设备进场仪式于12月14日举行，主要生产电动工具、电动两轮车用圆柱电池，可实现圆柱电池年产6.8亿只。预计明年一季度投产。目前碳酸锂基本面变化不大，供给仍偏宽松，短期上游排产预计稳中有增，上游厂商降低库存挺价意愿增加。12月材料排产目前数据来看整体趋向稳中小减，近期下游补库力度也已经有明显弱化，上周数据结束去库，结构有所调整，上游消化速度偏慢。短期而言，碳酸锂市场的前期基本面利好基本已经消化，年底基本面相对平淡，近期盘面表现出对商品整体的跟随性。目前盘面对宏观刺激反馈有限，继续出现超预期利好的概率比较低，盘面维持偏弱震荡为主，后续关注下游排产动态以及市场对政策实施的理解，短期预计主力参考7.4-7.8万区间运行为主。

　　【操作建议】主力参考7.4-7.8万区间运行为主

　　【短期观点】短期预计偏弱震荡

　　钢材：需求预期谨慎，现实尚可，观望为主

　　华东螺纹指导价+10至3430元每吨，实际成交价+10至3320元每吨，主力合约升水实际成交价44元每吨，华东热卷维稳至3480元每吨，主力合约升水现货8元每吨。

　　供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至232万吨水平，本期铁水环比-0.14至232.5万吨。五大材产量本期维稳，环比-0.54至860.7万吨。螺纹保持减产，热卷产量止跌回升。本期螺纹产量-4.4至218万吨；热卷产量+3.13万吨至320万吨。

　　下游行业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求。近2期数据显示螺纹需求止跌回升，热卷表需见顶迹象。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比+7至881.7万吨（年均值857万吨），主要是螺纹钢表需回升贡献的，本期+10至237万吨。热卷表需持稳，本期环比-0.1万吨至317万吨。

　　五大材库存延续去库，环比-21万吨至1139万吨。板材去库放缓。本期螺纹钢库存-20万吨至423万吨，热卷库存+3万吨至308万吨。

　　矿强煤弱，焦炭第四轮调降落地。目前短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线，热卷有100左右的利润。

　　有色网钢厂检修数据显示，螺纹和热卷环比检修增多，产量有下降预期，铁水也环比下降，但整体同比增加状态。从最近数据看，现实端产量稍低于表需，去库延续。9-12月五大材产量在850万吨水平（24年均值854万吨），而表需维持在880万吨水平（24年均值858万吨）。假设25年上半年需求环比走弱，当前850左右的产量尚能匹配-30的需求体量。需要跟踪春节后需求是否跌破850水平，如果表需维持850以上，库存压力不大。短期供需矛盾不大，可交易的因素是钢材需求预期和原料端。当前宽松政策尚未扭转需求预期，产业偏谨慎；但实际需求尚可，低库存支撑。操作上建议暂观望为主。

　　铁矿石：宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡

　　现货价格上涨。日照港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600017/>日照港（600017）PB粉-4至789元/吨，巴混粉-1至807元/吨。

　　PB粉和巴混粉仓单成本分别为837元和828.8元。截止下午收盘，PB粉基差37.5元/吨左右。

　　本周铁水产量小幅下降，环比-0.14至232.5万吨，高炉产能利用率-0.05至87.28%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有持平预期，后市持续关注实际复产高度。

　　据统计局数据披露，1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。周度数据来看，本周到港量环比-248.8至2268.4万吨；全球发运量+399.3至3061.8万吨，其中澳巴+431至2578万吨，其他非主流国家-32至526万吨。

　　截至12月16日，45港库存1.497亿吨，环比周四-93.5万吨，环比上周一-107.7万吨；钢厂进口矿库存环比+59.76至9431.90万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

　　宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供减需平，钢厂按需补库，港口小幅去库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到近期海外矿山陆续进入季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-0.14至232.5万吨。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末补库幅度与去年持平，港口库存1.497亿吨。钢材端数据来看，钢材维持去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期宏观情绪对盘面定价影响较大，盘面宽幅震荡。展望后市，考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，待5-9价差回调企稳后试多。

　　焦炭：多地区焦企限产，影响有限

　　昨日，焦炭主力合约较昨收下跌1.60%（-29），最终报收1789元/吨。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1680元，环比持平。日照港仓单1816元，基差27元/吨。

　　截至12月12日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利9元，利润周环比-18，其中，山西准一级焦平均盈利21元（-18），山东准一级焦平均盈利64元（-15），内蒙二级焦平均盈利-46元（-18），河北准一级焦平均盈利43元（-18）。

　　截至12月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.1。总产量预估-0.3至113.5万吨。

　　247家钢厂日均铁水232.47万吨，周环比-0.14，折算焦炭需求116.24万吨，日均供需差环比-0.07万吨。本周焦炭供减需降，表需回落。

　　截至12月12日，焦炭总库存874.17万吨，周环比+16.38，其中，全样本独立焦企焦炭库存84.44万吨，周环比-1.06，247家钢厂焦炭库存623.55万吨，周环比+19.45。港口库存166.18万吨，周环比-2.01。

　　昨日焦炭弱势运行，1-5月差延续反套格局。消息方面，汾渭讯，应中央督察组要求，各地陆续发布重度天气预警，要求2+26通道城市焦化企业减产20-50%，部分省份前期已经执行减产，山西、河北地区多数焦企暂未接到减产通知，河南地区目前仅平顶山区域焦企受到环保影响减产30%，此次限产通知对焦炭产量影响有限。基本面来看，焦炭四轮提降落地，目前焦企利润回落，成本端焦煤价格持续下探。供应端，本周焦炭产量环比小幅回落，整体生产变动有限，焦企利润回落。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产去库，表需环比有所回升，成材整体供需矛盾有限。焦炭本周供需双减，表需回落。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面略升水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，中央经济工作会议兑现不及预期，尽管焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤仓单压力仍存，短期交易回归基本面，预计价格震荡偏弱运行为主。

　　焦煤：蒙煤多流拍，仓单持续压制

　　昨日，焦煤主力合约较昨收上涨0.84%（+9.5），最终报收1142.5元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1370元，环比持平，基差227.5元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1221元，环比-5，蒙5仓单基差78.5元/吨。蒙3仓单1105元，环比-10，蒙3仓单基差-37.5元/吨。

　　截至12月11日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-4.48至906.89万吨，精煤产量周环比-2.17至462.85万吨。近日产地个别煤矿因井下原因短暂停产，其余多维持正常开工，供应端小幅缩减。

　　截至12月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.1。总产量预估-0.3至113.5万吨。

　　截至12月12日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+63.3至3788.5万吨。其中，523家矿山库存环比+0.4至556.1万吨，110家洗煤厂环比+6.3至100.6万吨，全样本焦化厂环比+37.7至1039.7万吨，247家钢厂环比+14.2至756万吨；沿海16港库存环比+7至935.6万吨；甘其毛都口岸库存-2.4至400.5万吨。

　　昨日焦煤盘面延续下行，1-5价差走扩，近期市场交易05合约更为过剩的格局。现货方面，弱势延续，蒙煤竞拍全部流拍，蒙煤监管区库存仍在增加。目前来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱，近月博弈仓单压力，价格持续承压。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅下滑，临近年底部分煤矿完成年产任务，产量有所下滑，但供应整体维持高位；蒙煤通关高位回落。需求端，本周焦炭产量环比小幅回落，受利润下行及需求不佳影响，焦企料减产范围仍将扩大。目前焦炭四轮提降落地，铁水产量降速加快，五大材减产降库，表需环比回升，整体供需矛盾有限，焦炭料后续减产预期仍存，焦煤供需宽松格局维持。库存端，焦煤总库存延续累库格局，本期上游矿山累库放缓，中游港口小幅增库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸库存小幅去化，上游供应环节库存压力依旧较大，本期库存表现为上游向下游转移，钢厂焦煤补库环比增加。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，仓单压力仍存。宏观层面，中央经济工作会议兑现不及预期，宏观真空期下考虑回归基本面逻辑，预计焦煤价格维持震荡偏弱运行。策略方面，盘面贴水蒙5仓单，升水或平水仓单后继续试空。

　　粕类：巴西丰产压力大，豆粕继续磨底

　　昨日沿海主流区域油厂报价涨跌互现，其中天津2880跌30元/吨，山东2850跌30元/吨，江苏2850元/吨跌30元/吨，广东3040涨10元/吨。

　　全国主要油厂豆粕成交14.13万吨，较前一交易日减少0.4万吨，其中现货成交6.53万吨，远月基差成交7.6万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率下降至52.33%。

　　巴西是全球最大的大豆生产国和出口国，咨询机构AgRural周一公布，巴西2024/25年度的大豆播种工作已经完成。该咨询机构预测巴西大豆产量将达到创纪录的1.715亿吨。

　　全美油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨月报显示，美国11月大豆压榨量从之前一个月的历史高位下滑，且低于多数贸易商预估。报告显示，美国11月共压榨大豆1.93185亿蒲式耳，低于分析师平均预估的1.96713亿蒲式耳，但仍创11月压榨量的同期纪录高位，较2023年11月压榨量1.89038亿蒲式耳增加2.2%，且创历史第四高位。该报告给市场增添更多看空情绪。

　　美国农业部（USDA）周二公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售13.2万吨大豆，2024/25市场年度付运。民间出口商还报告向西班牙出口销售18.7万吨大豆，2024/25市场年度付运。

　　巴西种植顺利推进，丰产预期进一步增强，升贴水持续压制进口成本。美豆目前已跌至成本线以下15%，继续下跌空间相对受限，但向上冲击1000美分同样有较大压力。国内豆粕库存去化，局部地区受通关政策影响供需偏紧，但后期衔接基本到位，供应压力仍将持续释放，叠加巴西成本下行，05持续增仓压制合约下行。

　　继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上5-9反套及油粕比多头操作为主。

　　生猪：供需双增，盘面震荡偏弱

　　现货昨日震荡偏弱，全国均价15.71元/公斤，较前一日下跌0.2元/吨。其中河南均价为15.45元/公斤，较前一日下跌0.13元/公斤;辽宁均价为15.1元/公斤，较前一日下跌0.18元/公斤;四川均价为16.68元/公斤，较前一日下跌0.2元/公斤;广东均价为16.88元/公斤，较前一日下跌0.25元/公斤。

　　截止12月13日当周，涌益监测数据显示：

　　自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为320.46元/头，较上周减少50.41元/头；5000-10000头规模出栏利润为298.32元/头，较上周减少50.74元/头。外购仔猪育肥出栏利润为-37.78元/头，较上周减少6.98元/头。

　　二次育肥成本：当周采购110公斤育肥至150公斤成本为15.01元/公斤，较上周持平；120公斤育肥至150公斤成本为15.31元/公斤，较上周持平。当周补栏110-120公斤价格为15.3元/公斤较上周持平，增重饲料成本及二育采购成本无变动，二育成本较上周保持稳定。

　　当周出栏均重130.27kg，较上周增1.94kg。散户出栏市占率33%，较上周增加3.09%。

　　当周样本屠宰企业日均宰量176093头，日均宰量较上周增加6064头，增幅3.65%。

　　现货价格持续偏弱调整。近期降温，市场需求有改善，但供需双强，集团出栏量高位，散户出大猪明显增加，宽松格局延续。冬至将至，或小幅抬升猪价，但市场对春节前后猪价担忧，持续压制行情走弱。目前03破13000，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。

　　玉米：关注成本线支撑，玉米区间波动

　　12月17日，现货震荡，东北三省及内蒙主流报价1880-21990元/吨，局部较昨日下滑10元/吨；华北黄淮主流报价2000-2070元/吨，较昨日持平；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）收购价1990-2020元/吨，较昨日下调10元；锦州港（15%水/容重680-720）收购价1990-2020元/吨，较昨日下调10-20元；钦州港散粮玉米成交价2230元/吨，较昨日下跌10元。一等玉米装箱进港2040-2060元/吨，二等玉米平仓2040-2060元/吨，均较昨日下跌10元。

　　中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第50周末，广州港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/601228/>广州港（601228）口谷物库存量为274.20万吨，较上周的241.40万吨增加32.8万吨，环比增加13.59%，较去年同期的192.80万吨增加81.4万吨，同比增加42.22%。其中：玉米库存量为123.40万吨，较上周的94.20万吨增加29.2万吨，环比增加31.00%，较去年同期的127.60万吨减少4.2万吨，同比下降3.29%；高粱库存量为50.80万吨，较上周的55.30万吨减少4.5万吨，环比下降8.14%，较去年同期的27.60万吨增加23.2万吨，同比增加84.06%；大麦库存量为100.00万吨，较上周的91.90万吨增加8.1万吨，环比增加8.81%，较去年同期的37.60万吨增加62.4万吨，同比增加165.96%。

　　现货偏弱，售粮同比偏快，供应压力存在。市场当前购销清淡，终端仍以潮粮为主。但按照目前新作约2150元/吨的成本来看，下方支撑较强。收储对市场情绪有提振，盘面走势继续磨底。

　　中长期来看，替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面或有支撑。05已回落至成本线附近，关注盘面支撑表现。

　　巴西低库存及中南部榨季后期产量骤降，11月下旬产糖量继续同比下滑，原糖获得高位支撑，但由于本榨季巴西产量变数不大，因而巴西消息对于盘面影响程度逐渐降低，市场可能更多开始关注北半球新榨季。印度今年开榨时间较晚，目前为止压榨数据非常有限，后续需要陆续关注产量数据。整体而言，原糖价格逢高承压，维持高位震荡格局。糖浆管控政策上周落地，启动对泰国糖类糖浆及预混粉安全管理体系的评估和审查程序，在完成评估审查、确认风险消除之前，暂停接受关于此类产品的在华注册申请，自2024 年12月10日起启运的此类产品进口申报，对盘面价格产生了一定支撑。且现货仍处于备货阶段预计短期内郑糖保持高位震荡走势，但是在国内供应预期增加的背景下，且后期提货排队情况有所缓解，整体上涨高度有限。

　　巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，11月下旬，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2035万吨，较去年同期的2399.7万吨减少364.7万吨，同比降幅15.2%。产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%。累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨，同比降幅达3.72%。

　　产业下游暂未出现较强的备库，国内供应端新棉产量超预期增加继续形成较强压力。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。

　　USDA：截至2024年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为224.9万吨，占年美棉产量预估值的72.8%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量220.37万吨，检验进度达到了73.7%，同比快10.4%；皮马棉检验量4.54万吨，检验进度达到了36.4%，同比快16.6%。

　　USDA：截止12月5日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.47万吨，周降10%，同比增长165%；其中越南签约1.72万吨，巴基斯坦签约1.15万吨，中国取消签约0.09万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.08万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.12万吨，周降13%，同比降8%，其中巴基斯坦装运0.66万吨，中国装运0.63万吨。

　　截至12月17日，郑棉注册仓单1510张，较上一交易日增加22张；有效预报2223张，仓单及预报总量3733张，折合棉花14.93万吨。

　　12月17日，全国3128皮棉到厂均价14771元/吨，跌50元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格21856元/吨，稳定；纺纱利润为607.9元/吨，较昨日增加55元/吨；原料棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润增加。

　　12月17日，全国鸡蛋价格多稳少涨，主产区鸡蛋均价为4.56元/斤，较昨日价格走稳。余货不多，终端市场消化速度尚可，贸易商按需采购。

　　前期产区出栏老母鸡较多，目前老鸡蛋供应量较少，后期新开产小鸡蛋微幅增加，鸡蛋质量改善，对价格有一定利多支撑。

　　下游市场略抵触高价货源，但后期元旦、春节需求的拉动作用逐渐显现，因此预计下周需求量先减后增。

　　后期全国淘汰鸡不多，小鸡蛋微增，供应量正常，但鸡蛋质量改善，需求量或先减后增，预计本周全国

　　鸡蛋价格或小幅下跌后微涨。

　　u油脂：油脂整体维持窄幅震荡走势

　　马来西亚棕榈油出口数据疲软，BMD棕油下跌，拖累国内油脂，不过CZCE菜油依旧延续昨日涨势，多空并存。连豆油窄幅震荡，主力5月合约报收在7894元，较昨日收盘价下跌34元。现货小幅下跌，基差报价以稳为主，工厂新成交不多，出货为主。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8270元/吨，较昨日下跌40元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2505+380。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10340元/吨，较昨日下跌70元/吨，广东地区工厂12月基差最低报2501+100。

　　监测数据显示，截止到2024年第50周末，国内三大食用油库存总量为213.13万吨，周度增加1.99万吨，环比增加0.94%，同比下降15.70%。

　　船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为545921吨，较11月1-15日出口的595007吨减少8.2%。其中对中国出口3.62万吨，较上月同期的6.13万吨减少2.51万吨。

　　南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年12月1-15日，马来西亚棕榈油产量环比下降19.6%，鲜果串单产下滑17.07%，出油率下降0.48%。

　　马来西亚棕榈油总署（MPOB）周五称，受强降雨影响，12月份马来西亚棕榈油产量将连续第四个月下降。产量下降将抑制该国的库存，并进一步提振基准期货价格，BMD毛棕榈油期货已接近两年半以来的最高水平。

　　棕榈油方面，受出口持续放缓的担忧影响，BMD毛棕榈油期货继续震荡趋弱走低。随着下周基本面上产量数据的出台，在产量下降导致供应紧张担忧以及市场重新炒作B40生柴政策的影响下，毛棕油期货有止跌企稳回升的预期，长线仍有再次向上走强的机会。国内方面，在马棕持续走弱的拖累下，大连棕榈油期货继续震荡趋弱调整。经过本次快速回调整理而企稳后，在马棕同步止跌回升的支撑下，连棕油期货存在着再次止跌回升上扬的机会。整体仍维持近弱远强的观点为主。豆油方面，11月末美国豆油库存增加，但美国豆油库存仍处于2020/21年度以来的同期最低水平，对行情形成支撑。目前市场在等待美联储会议结果，若美元因此下跌的话，CBOT豆油有重新回到42美分上方的可能。国内方面，统计数据显示，上周末工厂大豆库存增加近50万吨，春节备货展开，本周工厂开机率有望继续上升，因此，现货基差报价无力上涨，目前窄幅震荡调整的格局不变，现货随盘窄幅波动。

　　花生：市场价格震荡下跌

　　昨日国内花生价格弱势运行，多数基层上货无量，需求方拿货谨慎，实际交易量不大 。目前河南白沙通货米报价4.15-4.30元/斤，大花生通货米报价4.05-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.05元/斤；兴城花育23通货米报价3.90-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.90-4.10元/斤，上货量有限。

　　国内一级普通花生油报价14400元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。

　　目前来看，花生现货行情呈现稳中偏弱态势，市场需求较为低迷，整体销量不快，贸易商采购谨慎，按需采购为主 ；短期价格或维持弱势震荡态势。

　　红枣：销区价格回落

　　产区灰枣收购尾声，阿克苏、阿拉尔、和田地区出现降雪天气，产区剩余货源零星，要价上涨0.20-0.30元/公斤，由于成交量有限，价格并不影响主流行情。阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，部分一般货成交价格略低； 阿拉尔地区灰枣采购货源质量参差不齐，主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤；喀什地区质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤。

　　河北崔尔庄红枣市场到货10余车，市场停车区到货以等外干条、裂口为主，加工厂成品出货持续，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，客商按需采购成交氛围尚可。 广东如意坊市场今日到货8车，其中新疆整车到6车，市场货源供应充足，参考特级10.80-11.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，区间价格下调0.30-0.50元/公斤，市场购销氛围尚可，早市成交1-2车。

　　新季灰枣采购进入尾声，产区余货少量价格坚挺，枣农要价上涨0.20-0.30元/公斤，销区市场等外走货速度尚可，成品价格下调。

　　苹果：现货行情变动不大

　　栖霞产区库存苹果走货不快，客商发自存货为主，果农货挑拣低价货源采购，包装礼盒稍有增多，价格稳定。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区库存晚富士交易速度不快，客商多挑拣拿货，行情清淡，价格稳定。零星75#起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。

　　洛川产区库存富士交易一般，多以客商自提出货为主，部分挑拣果农低价货采购，行情暂时稳定，价格变动不大。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存苹果交易清淡，冷库中看货询价客商不多，行情疲软，价格稳弱维持。当前晚富士75#起步统货价格在2.50-3.00元/斤。

　　苹果产区行情变动不大，客商继续发自存货源为主，果农货采购包装情况一般，基本以挑选性价比高的低价货居多，客商压价心态明显，部分果农顺价交易，行情变动暂时不大。随着圣诞临近，部分南方市场走货略有起色，但价格变动不大。

　　原油：需求前景压力犹存且地缘局势缓和，短期宽松基本面施压油价下移

　　截至12月18日，市场担忧需求疲软和明年供应过剩风险，国际油价下跌。NYMEX原油期货01合约70.08跌0.63美元/桶，环比-0.89%；ICE布油期货02合约73.19跌0.72美元/桶，环比-0.97%。中国INE原油期货主力合约2502涨1.4至546.2元/桶，夜盘跌6.9至539.3元/桶。。

　　尽管欧佩克及其减产同盟国将减产延长一年，但是分析师普遍认为明年全球石油供应过剩。惠誉发布报告显示，因为每日需求增长将低于100万桶，而供应每日增长将超过约200万桶，2025年全球石油市场将出现过剩。欧佩克及其减产同盟国延长减产也引发全球闲置产量过高的担忧，因为闲置产能过高不仅能及时减缓非正常供应中断导致的压力，还有可能因减产联盟内部矛盾而导致的减产协议不履行。

　　周二美元兑主要货币上涨，此前美国公布的零售销售数据好于预期,显示出基本经济势头,同时市场为美联储和其他央行的利率举措做好准备。美国商务部周二公布的数据显示，受机动车和网购增长的支撑，11月份美国零售销售超预期增长了0.7%。市场预计美联储将在周三为期两天的政策会议结束时降息25个基点。根据CME的FedWatch工具,利率期货走势暗示美联储降息的可能性接近97%。追踪美元兑其他六种货币汇率的美元指数上涨0.17%，报106.97点，盘中最高上探至107.08点。

　　周二欧美原油期货收盘后，美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少，汽油库存和馏分油库存增加。截止2024年12月13日当周，美国商业原油库存减少470万桶；汽油库存增加240万桶，馏分油库存增加70万桶。库欣地区原油库存增加80万桶。据美国石油学会数据显示，今年以来，美国原油库存比年初减少约800万桶。周二，美国能源部报告称，上周战略石油储备原油库存3.93亿桶，比前周增加50万桶，但是仍然远低于2020年6月份的6.56亿桶。

　　供需面看，尽管欧佩克及其减产同盟国将减产延长一年，市场普遍认为2025年全球石油供应将出现过剩。主要原因是需求增长乏力，而原油产能偏宽松，尤其是闲置产能处于历史高位，这进一步施压原油价格。API数据显示，上周美国商业原油库存减少470万桶，而汽油和馏分油库存则有所增加，进一步反映了供需不平衡的情况。宏观方面，尽管零售销售数据好于预期，显示经济基本面良好，但市场仍关注美联储的降息决定及其对美元汇率的影响。此外，美国原油库存数据的不确定性也增加了市场波动。整体来看，短期内，美国原油库存的减少可能会暂时支撑油价，但从长期来看，市场供需宽松和闲置产能过高可能导致油价重心下移。短期建议盘面采用波段思路，WTI运行区间[68,74];Brent在[71,75]; SC波动给到[515,550]，期权端因为盘面处于区间震荡，短期跨式策略偏做缩为主，仅供参考。

　　尿素: 下游买涨不买跌市场偏谨慎，短期行情偏弱运行为主

　　国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1730(-10)，基差2(-3)；山东市场主流价1720(-30)，基差-8(-23)；山西市场主流价1650(0)，基差-78(7)；河北市场主流价1760(-10)，基差32(-3)；江苏市场主流价1740(-30)，基差12(-23)；

　　综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，尿素周产量预计129-130万吨左右，较前小幅减少。尿素生产企业周产能利用率预计在81%附近，较前期小幅下跌。未来三周，计划检修企业可能有4家，复产企业预计有1-2家附近。供应预期，日产阶段性下行，预计下旬月底降至较低水平，而进入1月后，大概率要随着部分停车企业的陆续恢复，逐步提升趋势；2.在需求方面，四季度农业需求进入淡季，当前农业领域的采购主要以储备为主。从工业需求来看，国内复合肥市场销售不畅，多数化肥企业出货量未达预期，预计后期随着季节的变化，部分化肥企业可能会停产或减产。与此同时，板材厂的开工率依然维持在较低水平，对原料的采购仅限于满足当前的最低需求；3.库存方面，尿素企业总库存量143.24万吨，较上周增加4.24万吨，环比增加3.05%。本周期国内尿素企业库存高位上涨，近期局部环保预警，部分尿素企业库存上涨，另外行情的低位波动导致市场信心不足，下游接货情绪较为谨慎，尿素企业整体出货缓慢；4.成本方面，煤矿开工维持高位水平，各矿稳定生产，市场煤供应保持充足态势；固定床尿素企业处亏损局面，原料煤采购压价情绪较强，多仅保持刚需消耗，需求端对无烟块煤市场仍缺乏支撑。目前国内尿素企业采购无烟煤采购多仅维持刚需，贸易商及洗煤厂入市理性，整体交投氛围平平，后续煤价延续偏弱运行。

　　1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表去库+冬储+装置检修；2. 根据隆众的统计口径，尽管近期三聚氰胺的产能利用率因部分企业装置短停和检修而波动，但整体供应量仍处于低位水平。然而，随着四川眉山装置逐步恢复生产和其他企业暂无检修计划，预计未来一周三聚氰胺供应量将有所提升，产能利用率也可能达到61%左右，这将为市场带来一定的供应压力。与此同时，下游需求整体疲软，主要受经济环境较差和环保检查等因素影响，特别是四季度以来，国内表观消费量同比明显减少，12月份随着气温下降和农历春节提前，需求量预计将进一步降低。尿素价格的持续下探以及原料价格的低位运行也进一步削弱了三聚氰胺的成本支撑，增加了市场看空情绪。

　　短期单边空单持有，逢低逐步离场，2505波动区间给到[1700,1780]；盘面波动率上升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。

　　PX：供需预期好转，PX支撑偏强，但短期驱动有限

　　12月17日，亚洲PX价格同样下跌。PX自身暂无新增变动，下游聚酯产销周末放量后，日内再度回落，需求预期不佳，市场情绪转弱，叠加原料端隔夜盘以及日内走势均较弱，PX价格转而回调。市场商谈成交方面，尽管1月已经宣港结束，不过现货浮动价继续走强，听闻在-8已经有成交。上午PX商谈价格下滑，实货2月在820/838商谈（昨日2月收盘839）；纸货5月在862卖盘报价。下午PX商谈价格反弹，纸货1月在839/845商谈，5月在857有买盘。尾盘实货2月在837有卖盘，3月在833/840商谈。三单2月亚洲现货均在835成交（摩科瑞和嘉能可卖给GSC，恒力卖给BP）。（单位：美元/吨）

　　12月17日，亚洲PX下跌5美元/吨至836美元/吨，折合人民币现货价格7007元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN至197美元/吨附近。

　　供应：上周中海油大榭160万吨检修装置重启以及海南炼化100万吨装置短停后重启，国内PX负荷回升至85.7%（+4.6%），亚洲PX负荷提升至78.5% （+2.6%）。

　　需求：上周逸盛宁波220万吨PTA装置检修，嘉兴石化150万吨PTA装置因故停车，PTA负荷下调至82.1% （-3.5%）。

　　哈马斯领导人透露，停火和人质释放协议即将达成，地缘风险继续回落，叠加市场情绪偏弱，油价震荡偏弱，但API数据显示原油超预期去库，油价低位受到支撑。目前短流程PX装置效益回落，外采MX提负积极性下降，且随着PX估价逐步换月至2-3月，以及期货主力合约换月至PX05，春季装置检修预期以及需求好转预期下，PX支撑逐步偏强。但短期国内PX负荷维持高位，叠加下游PTA装置计划外停车增加，以及聚酯喝终端需求存下降预期，短期PX基本面驱动仍有限，叠加油价回落，节前PX反弹空间受限。策略上，PX05滚动低多操作，关注7100-7200压力；逢低布局多PX05空原油套利。

　　PTA：供需驱动偏弱，PTA跟随成本端及市场情绪波动

　　12月17日，PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围转淡，现货基差变动不大。12月主港在01-50~53有成交，价格商谈区间在4840~4875附近。主流现货基差在01-51。

　　12月17日，PTA现货加工费至318元/吨附近，TA2501盘面加工费430元/吨，TA2505盘面加工费368元/吨。

　　供应：本周逸盛宁波220万吨PTA装置检修，嘉兴石化150万吨PTA装置因故停车，PTA负荷下调至82.1% （-3.5%）。

　　需求：上周聚酯负荷变动有限，至90.7%附近（-0.3%）；江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-0%）、68%（-2%）、74%（-2%）。12月17日，江浙涤丝价格重心上涨，产销整体走弱。涤丝基本面和原料端类似，也呈现出现实尚可，但存在趋弱预期。现实的好主要依托于绝对价格的偏低，吸引了国内外下游环节的投机备货或者生产库存。国内短期表现为织造环节的累库。短期涤丝工厂虽然盈利性不佳，但库存水平反而有进一步转移向下的可能，绝对库存水平压力也不大，因此涤丝工厂短期维持高位负荷运行。丝价来说，成本端坚挺，下游投机性补充需求，短期丝价底部有一定支撑性，局部小幅抬升。

　　部分PTA继续进入交割库，两套PTA装置计划外检修，叠加聚酯产销放量后存补库需求，短期PTA基差受到支撑。但随着新装置投产日期临近，且下游聚酯负荷春节前仍存下降预期，春节期间PTA累库预期较强，绝对价格驱动有限，价格反弹空间受限。策略上，TA05滚动低多操作，关注5000-5100压力；TA5-9价差低位关注正套机会。

　　短纤：成本端支撑略偏强，短纤价格存支撑

　　12月17日，直纺涤短期货维持偏强走势，现货市场工厂部分报价补涨50。期现及贸易商价格略有抬升，下游高位多观望，部分采用后点价。直纺涤短销售回落，截止下午3:00附近，平均产销73%，部分工厂产销：80%、60%、80%、100%、100%、50%、80%，50%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心7000-7150元/吨出厂或短送，福建7100~7150附近短送，山东、河北主流7050-7200元/吨送到。

　　12月17日，短纤现货加工费至1283元/吨附近，PF2502盘面加工费1254元/吨。

　　供应：上周短纤工厂负荷小幅下降至86%（-0.4%）附近。

　　需求：下游涤纱商谈走货，负荷暂稳，库存维持。

　　目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂负荷维持高位。且随着终端需求进入淡季，叠加纱厂成品库存偏高，下游纱厂负荷存下降预期。短纤供需存转弱预期，但近期受宏观面带动价格重心上涨，下游阶段性补仓。且随着上游PTA和PX期货主力合约逐步换月至05合约，后续成本端支撑略有转强，短纤绝对价格受到支撑。策略上，PF02单边同PTA；短期PF02盘面加工费1250附近逢高做缩。

　　瓶片：绝对价格跟随成本波动，但加工费被压缩至低位，瓶片下方存有支撑

　　12月17日，内盘方面，上游聚酯原料期货小幅上涨，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调50元。日内聚酯瓶片成交清淡，瓶片工厂维持有价无市，市场以贸易商出货为主。12-1月订单适量成交在6100-6150元/吨出厂不等，少量略高6230-6250元/吨出厂；2-3月适量成交在6200-6270元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至810-820美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至805-815美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。

　　12月17日，瓶片现货加工费406元/吨附近，PR2503盘面加工费464元/吨。

　　供应：周度开工率（按最高产量计算）为73.8%，环比上期+0.2%。

　　库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为20.91天，较上期+0.48天。

　　12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应下降预期兑现，进入12月份以后，软饮料企业将陆续结束检修期，产线负荷逐渐提升，同时考虑为春节备货，油脂行业开工与PET片材行业开工也将出现明显提升，国内需求整体预计小幅增加，但供需格局仍偏弱，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，现货成本走高，现货加工费被压缩至400元/吨附近，盘面加工费暂稳定在450元/吨附近，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2503短期关注6100附近支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。

　　乙二醇：港口库存偏低，且原油市场氛围有所回暖，短期乙二醇价格坚挺

　　12月17日，乙二醇价格重心震荡调整，基差走强明显。上午市场买盘跟进积极，现货高位成交至01合约升水105-106元/吨附近，1月下高位成交在01合约升水98-102元/吨附近；午后盘面小幅下行，市场买气走弱，现货成交回落至01合约升水100-102元/吨附近。美金方面，上午乙二醇外盘重心震荡维持，近期船货商谈在551-554美元/吨附近，下午买盘小幅跟涨至553美元/吨上下，市场商谈僵持。

　　供应：截至12月12日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为71.81%（+0.17%）和72.76% （-2.29%）。

　　库存：截止12月16日，华东主港地区MEG港口库存预估约在51.8万吨附近，环比上期（12.9）+2.4万吨。

　　需求：上周聚酯负荷变动有限，至90.7%附近（-0.3%）；江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-0%）、68%（-2%）、74%（-2%）。12月17日，江浙涤丝价格重心上涨，产销整体走弱。涤丝基本面和原料端类似，也呈现出现实尚可，但存在趋弱预期。现实的好主要依托于绝对价格的偏低，吸引了国内外下游环节的投机备货或者生产库存。国内短期表现为织造环节的累库。短期涤丝工厂虽然盈利性不佳，但库存水平反而有进一步转移向下的可能，绝对库存水平压力也不大，因此涤丝工厂短期维持高位负荷运行。丝价来说，成本端坚挺，下游投机性补充需求，短期丝价底部有一定支撑性，局部小幅抬升。

　　当前港口库存低位，且海外供应的伊朗货、美国货略有延迟，预计12月港口库存未能有效回升，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且从12月下旬到1月初，存在武汉乙烯、福建炼化、盛虹石化及镇海炼化四套装置的重启，聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。策略上，EG2501关注4800压力，EG1-5逢高反套。

　　烧碱：氧化铝厂采买价连续下调，盘面回落关注基差

　　PVC：弱现实难改盘面承压，01低位运行

　　国内液碱市场成交氛围一般，多数地区价格稳定，山东、河北32%液碱价格下降，河南32%液碱价格稳中有降。山东地区下游接货积极性一般，氯碱企业库存压力加大，加之氧化铝采购液碱价格下降影响，32%液碱价格下降，50%液碱出货一般，价格持稳。河北地区下游和贸易商接货积极性不高，且受山东液碱降价影响，价格下降。河南地区下游接货一般，部分氯碱企业库存压力较大，下调散户价格，市场价格稳中有降。山东32%离子膜碱市场主流价格823-895元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1350元/吨。

　　国内PVC粉市场价格重心上移，上午以一口价成交为主，午后部分基差报盘优势显现，实单以点价居多。下游采购积极性一般，现货市场整体成交不佳。5型电石料，华东主流现汇自提4950-5070元/吨，华南主流现汇自提5060-5130元/吨，河北现汇送到4910-4980元/吨，山东现汇送到5000-5050元/吨。

　　开工：截至12月12日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.94%，环比下降0.72个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在90.30%，环比下降0.11个百分点。

　　库存：截至12月12日，华东样本企业32%液碱库存13.69万吨，较上期减少7.47%。山东样本企业32%液碱库存3.15万吨，较上期累积12.10%。

　　开工：截至12月12日，PVC粉整体开工负荷率为78.91%，环比下降1.38个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.09%，乙烯法PVC粉开工负荷率为75.8%。

　　库存：截至12月12日，PVC社会库存样本统计环比减少0.96%至47.70万吨，同比增加8.90%；其中华东地区在42.90万吨，华南地区在4.8万吨。

　　供应端山东区域开工维持在9成以上的高位水平，高利润高产下供应压力增加。下游氧化铝行业利润仍丰厚刺激生产，但伴随进口矿替代后耗碱量有所下降，以及冬季环保政策存供应扰动。当前山东大型氧化铝厂采买价连续下调且幅度频率均有增强，据悉某大型氧化铝厂暂停原定备货计划意在待价格稳定，需求端驱动偏空。非铝对高价抵触。山东新一周期液碱厂库延续累库。当前烧碱现货补跌，操作上维持偏空参与，关注基差表现。

　　宏观预期引发扰动，PVC部分底部空头离场盘面反弹。基本面看PVC当前开工率延续提升，预计年末维持在偏高位运行。但伴随期现下跌已有部分装置转入亏损需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下盘面低位震荡，关注市场情绪变化。

　　苯乙烯：纯苯+低库存支撑价格，关注供需边际转弱

　　华东市场苯乙烯偏弱运行华东苯乙烯现货8880-8950，12月下8860-8920，1月下8620-8670，2月下8700-8740，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，欧美价格小幅走高，套利空间减少，听闻前期到亚洲船货成交，市场船货报盘有限，内外盘略显顺挂，目前以进口货源为主。

　　纯苯市场价格僵持。至收盘江苏港口现货商谈在7520/7540元/吨，12月下商谈7550/7570元/吨，1月下商谈7620/7640元/吨，2月下商谈7670/7700元/吨，3月下商谈7680/7710元/吨。FOB韩国2月商谈905对909美元/吨，CFR中国2月买盘周均价加23美元/吨，卖盘加27美元/吨。

　　苯乙烯供应：截至12月12日，苯乙烯工厂整体产量在32.52万吨，较上期增1.23万吨，环比+3.93%；工厂产能利用率72.66%，环比+2.73%。

　　苯乙烯下游：截至12月12日，EPS产能利用率48.4%，环比-0.29%；PS产能利用率62.5%，环比+1.75%；ABS产能利用率71.7%，环比+2.8%。

　　苯乙烯库存：截12月16日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.09万吨，较上周期增0.4万吨，幅度增14.87%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.5万吨，较上期库存数据下降0.2，环比-28.57%。

　　纯苯库存：截至12月16日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：15.10万吨，较上期库存15.1万吨持平；较去年同期库存5.45万吨上升9.65万吨，同比上升177.06%。

　　纯苯市场价格僵持。近日纯苯下游CPL价格下跌，减产也有增加，对纯苯需求存在一定抑制，加上纯苯市场现货供应依旧充足，继续上行遇阻，纯苯进一步驱动暂看不足。苯乙烯方面，港口库存小幅走高，华东市场苯乙烯走势震荡，市场交投氛围略低迷。中期看苯乙烯在浙石化重启、裕龙石化投产下供需逐步趋于宽松，思路上02逢高空参与，上方压力暂看8650。套利上关注SM-BZ逢高做缩。

　　甲醇:短期调整中

　　据卓创资讯（301299），截至12.17日，内蒙北线现货2160(-5)元/吨，太仓现货2615(+0)元/吨。

　　截至12.17日，甲醇MA2505合约收盘2604，01基差+11。

　　内地低端成交为主、短期探涨情绪转淡，港口氛围转弱、市场预期华东MTO装置计划下月份停车，但下游对目前价格偏高有抵触，考虑MTO停车但不长停条件下倾向认为后续仍有去库动能，短期市场有调整但预计力度不大。

　　择机MA2-5正套

　　LLDPE: 标品资源尚未明显缓解，价格仍有反复

　　据卓创资讯，截至12.17日，山东LLDPE膜料现货低端价8750(-0)元/吨。

　　截至12.17日，塑料L2505收盘8169，05基差+581。

　　标品货源供应紧张局面尚未明显缓解，现货依旧坚挺，01进入限仓和交割逻辑时间，整体来看短期基本面尚可、预期承压，短期盘面01贴水维持、震荡走势、价格有反复。

　　择机L2502-2505正套

　　PP: 矛盾不大，短期震荡

　　据卓创资讯，截至12.17日，浙江PP拉丝料现货低端7500(-0)元/吨。

　　截至12.17日，聚丙烯PP2505收盘7441，05基差+59。

　　临近年底下游工厂回笼资金为主，下游对涨价后资源采购意愿不强，谨慎观望为主，现货价格挺价销售，成交力度有限，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，预计震荡走势，建议反弹空配。

　　PP05暂观望，关注反弹压力位

　　LPG: 短期调整，大贴水或限制调整空间

　　据卓创资讯，截至12.17日，华南LPG民用气现货低端5000(+0)元/吨，交割区域可交割现货价格4900(-70)元/吨。

　　截至12.17日，PG2502收盘4325，02合约基差+575。

　　近期现货有调整，海外市场因供应宽松、价格走势偏弱,阶段性面临上涨动能不足，进口端丙烷进口到港已减少，国内部分PDH装置计划复产重启，整体心态暂坚挺，盘面贴水较大，正套思路维持。

　　PG2-3正套，波段操作

　　合成橡胶：丁二烯阶段性供应收紧，但天胶拖拽BR回落

　　截至12月17日，丁二烯山东市场价10900（+150）元/吨；丁二烯CIF中国价格1210（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化（600002）市场价13700（+50）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3450（+50）元/吨，基差65(-90)元/吨。

　　11月，我国丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我国顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月增加0.69万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我国全钢胎产量为1054万条，环比+13.1%，1-11月同比-3.58%。

　　截至12月12日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为68.39%，环比-0.7%；高顺顺丁橡胶行业开工率为78.3%，环比+7.9%；半钢胎样本厂家开工率为78.6%，环比-0.4%；全钢胎样本厂家开工率58.5%，环比-1.1%。

　　截至12月11日，丁二烯港口库存28600吨，较上期-800吨，环比-2.72%；顺丁橡胶厂内库存为25850吨，较上期-200吨，环比-0.77%；贸易商库存为4110吨，较上期+570吨，环比+16.1%。

　　隆众资讯12月17日报道：山东威特化工有限公司5万吨/年高顺顺顺丁橡胶装置昨日起临时停车。

　　12月17日，丁二烯阶段性供应收紧，但天胶回落，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13550元/吨，涨幅0.07%（较前一日结算价）。成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，且下游开工较好，短期丁二烯供应偏紧，但12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，裕龙石化丁二烯装置逐步实现正常运行，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎订单小幅走弱，开工率小幅下降，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，青岛库存近期小幅累库，天然橡胶回落，且前期利多市场已消化，短期无更多驱动前，天胶震荡运行。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，且天然橡胶对合成橡胶期货支撑有限，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。

　　BR2502行权价不高于12800的看跌期权卖方继续持有

　　震荡

　　天然橡胶：利多逐步消化，预计胶价震荡

　　【原料及现货】截至12月17日，杯胶63.30 (+0.25)泰铢/千克，胶乳75.00（0）泰铢/千克，海南胶乳17400（0）元/吨，全乳胶上海市场17500（-100）元/吨，青岛保税区泰标2090（-10)美元/吨，泰混17000（-100）元/吨。

　　【轮胎开工率】截至12月12日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.63%，环比-0.29个百分点，同比-0.56个百分点。周内多数企业延续高开工状态，个别企业延续控产，整体产能利用率窄幅波动。中国全钢胎样本企业产能利用率为58.48%，环比-0.65个百分点，同比-4.04个百分点。周内样本企业产能利用率涨跌互现，其中部分前期检修企业逐步复工，另有其他样本企业安排检修，对整体产能利用率形成拖拽，整体继续偏弱运行。

　　【资讯】QinRex据中国海关总署12月10日公布的数据显示，2024年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计71.2万吨，较2023年同期的68.5万吨增加3.9%。

　　1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计649.8万吨，较2023年同期的722.9万吨下降10.1%。

　　【逻辑】供应方面，海南产区陆续进入减产停割，泰南降雨延续至月底，影响割胶工作，以及原料价格延续高位。需求方面，下游进入季节性淡季，企业成本压力不减，对高价抵触。库存方面，国内社库延续累库，同时后续累库预期。综上，前期利多市场已消化，短期无更多驱动前，预计胶价震荡为主。

　　工业硅：华东现货价格补跌，期货价格小幅高开后震荡下跌

　　【现货与期货价格】12月17日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11400元/吨，环比下跌100元/吨，Si4210工业硅市场均价12000元/吨，环比下跌100元/吨。新疆99硅均价10700元/吨，环比不变。SI2501收盘价为11565元/吨，回落70元/吨。

　　【供应】从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降，但随着本周部分产能复产，降幅或不及预期。三地总产量为3.47万吨，产量小幅回落，但新疆大型企业部分生产恢复，总计约12台矿热炉在本周恢复生产。

　　【需求】从需求角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至9-10万吨/月，随着头部企业报价提升，价格小幅上涨。光伏需求随着淡季到来，采购需求小幅下降，电池片及组件排产均有所下降，12月组件排产降至45GW。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。

　　【库存】工业硅期货仓单继续快速增加，目前已有仓单40057手，折20.3万吨。据SMM，12月13日工业硅全国社会 库存共计53.6万吨，较上周环比增加0.9万吨。其中社会普通仓库15.1万吨，较上周环比持平，社会交割仓库38.5万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比增加0.9万吨。整体表现为库存持续积累。

　　【逻辑】华东现货价格补跌100元/吨。期货价格小幅高开后震荡下跌，收盘价为11565元/吨，回落70元/吨。在高库存、仓单增加的压力下，价格承压下跌，即便大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业也将大量减产，以期支撑工业硅价格。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11700元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。硅煤价格小幅下跌，成本支撑小幅下移。预计后期期货价格将低位震荡，下方有成本支撑，上方有套保压力。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11200-13000元/吨。

　　【短期观点】基本面偏弱，价格低位震荡。

　　纯碱：高供应高库存，盘面重回基本面逻辑

　　玻璃：受相关冬储消息提振盘面情绪偏强

　　玻璃：沙河厂家报价1280元/吨上下。

　　纯碱:

　　本周纯碱产量73.18万吨，环比增加0.6万吨，涨幅0.83%。轻质碱产量30.71万吨，环比增加0.29万吨。重质碱产量42.47万吨，环比增加0.31万吨。

　　截止到2024年12月12日，本周国内纯碱厂家总库存163.45万吨，较周一增加2.64万吨，涨幅1.64%。其中，轻质纯碱62.08万吨，环比增加0.23万吨，重质纯碱101.37万吨，环比增加2.41万吨。

　　玻璃:

　　截至2024年12月12日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，比5日+0.32%。本周（20241206-1212）全国浮法玻璃产量111.3万吨，环比+0.27%，同比-7.51%。

　　截止到20241212，全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱，环比-60.4万重箱，环比-1.25%，同比+50.37%。折库存天数22.1天，较上期-0.4天。

　　纯碱：供应压力较大，周产高位，未来库存仍有进一步累库预期。根据供需的推演，后市若碱厂没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续，价格依旧承压。上周宏观情绪扰动盘面有一定反复，周五盘面整体回落或意味着市场短期认为利多出尽，且政策对于实际需求的提振有限。本周纯碱重回基本面交易逻辑，建议前期空单持有。

　　玻璃：近期玻璃盘面情绪较强，受到相关冬储保价消息面的扰动，近月合约表现相较远月偏强。现货高产销持续性超出市场预期，今年河北地区暖冬，室外赶工还在继续，因此沙河一直保持持续高产销率。赶工叠加产能缩量，以及预期有一定改善，综合下来对盘面形成支撑。结合基本面来看，东北地区室外施工已暂停，华北尚有一定韧性，但预计下旬订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，预计后市现货依然承压，中线维持偏弱观点，短线建议观望。

　　纯碱：空单持有

　　玻璃：短线观望，中线维持偏弱观点