中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-12-11 10:23:30讯：
2024年12月11日
股指期货：消费板块火热，A股高开反弹
周二，A股市场主要指数高开回落，全线飘红。上证指数收涨0.59%，报3422.66点。深成指涨0.75%，创业板指涨0.69%，沪深300涨0.73%、上证50涨0.81%，中证500涨0.76%、中证1000涨0.93%。个股涨多跌少，当日2890只上涨（119涨停），2280只下跌（6跌停），194持平。其中，舜宇精工、五新隧装、润普食品涨幅居前，分别上涨29.98%、29.97%、29.95%；而天瑞仪器、大业股份)
href=http://stockpage.10jqka.com.cn/603278/>大业股份（603278）、日发精机)
href=http://stockpage.10jqka.com.cn/002520/>日发精机（002520）幅居前，各跌13.19%、10.03%、10.01%。
分行业板块看，消费板块大涨，上涨板块中，休闲用品、零售、化纤行业分别上涨2.77%、2.59%、2.39%，机器人概念活跃；高股息板块回调，下跌板块中，公路、电力、综合类分别下跌0.96%、0.77%、0.74%。
期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2412、IH2412分别收涨1.07%、1.01%；IC2412、IM2412分别收涨1.24%、1.54%。四大期指主力合约基差全部上修：IF2412升水4.76点，IH2412升水3.07点，IC2412贴水0.69点，IM2412贴水3.82点。IF、IH 基差预计持续中性震荡，而IC、IM 贴水迅速修复后可能再下探。
国内要闻方面，海关总署发布数据，，今年前11个月我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%。其中，出口23.04万亿元，增长6.7%；进口16.75万亿元，增长2.4%；贸易顺差6.29万亿元。11月当月，中国出口同比增5.8%，进口降4.7%，贸易顺差6928亿元。
海外方面，美国财长耶伦表示，特朗普广泛实施的关税政策可能会破坏在通胀问题上取得的进展，并增加成本。耶伦还对她任期内未能在缩小财政赤字方面取得更多进展表示遗憾。
12月10日，A股市场交易明显放量，合计成交额2.20万亿元，北向资金成交总额2543.83亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1416亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日513亿元逆回购到期。
当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.12%、0.11%、-0.01%、-0.06%。政治局会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性较高，推荐继续持有或逢回调做多当季2503IF或IC合约提前布局跨年春季行情。
国债期货：继续交易货币宽松，期债高开高走
国债期货强势上涨，尾盘涨幅稍收窄。30年期主力合约收涨1.37%，盘中一度涨超1.6%，10年期主力合约涨0.67%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.13%，均创收盘价新高。银行间主要利率债整体走强，国债及国开多品种收益率下行5bp。截至17：30，5年期“24附息国债14”收益率下行5bp报1.52%，数据显示，对比同期限中债到期收益率，创历史新低。10年期“24附息国债11”下行5.5bp报1.85%，盘中一度触及1.8225%，创历史新低。30年期“24特别国债06”下行4.5bp报2.065%，创2005年2月底以来新低。此外，10年期“24国开15”下行5bp报1.92%，创2006年1月底以来新低。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月10日以固定利率、数量招标方式开展了1416亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日513亿元逆回购到期，单日净投放903亿元。资金面方面，央行连续两日在公开市场净投放，总量不大对流动性助益有限。银行间市场存款类机构隔夜回购加权利率小降。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.71%左右，较上日尾盘下行约2bp。存单利率走低，主要和包括本月有望降准，以及未来更长时间段的宽松政策预期有关。
中国11月出口（以人民币计价）同比增5.8%，前值增11.2%；进口降4.7%，前值降3.7%；贸易顺差6928亿元，前值6791亿元。11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元。海关总署表示，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，实现平稳增长；其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。
昨日债市继续交易政治局会议释放的宽货币信号，国债利率继续快速下行，10年、30年国债利率收于1.84%、2.06%的低位，市场普遍预期明年降息幅度可能超过30BP，明年10年期国债利率的下限预期或下修至1.7%附近（MLF利率目前2.0%，降息30BP至1.7%），相较而言当前10年国债1.85%的利率水平还有一定下行空间，债券牛市或未完。不过这一过程中也可能会出现阶段性回调，毕竟短期长债利率过快下行也会累积超前定价的风险，尤其考虑到当前年末资金面边际收紧、中央经济工作会议还待召开，政策扰动尚未结束，叠加随着长债利率向下偏离政策利率，监管对长债利率过快下行的关注度也可能提高，债市阶段性调整的风险客观上也会累加，尤其当前市场已经较充分计入一次15-20BP的降息预期，快涨之后或进入高波动阶段，也会容易出现急跌，10债利率或在1.8-1.9%区间波动。单边策略上，建议谨慎加仓追涨，如出现回调可积极介入做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔或正套策略。
贵金属：央行宽松预期持续升温 避险情绪提振黄金走势
消息方面，本周开始欧美央行陆续公布利率决议预期均将进一步降息来支撑经济，尽管近期多国通胀预期出现反弹，市场交易宽松货政的影响。当地时间12月10日，韩国国会在全体会议上通过了“要求迅速逮捕涉‘内乱罪’嫌疑人”的决议案。根据韩国法律，决议案仅表明国会的正式立场并不产生法律效力。美国芝加哥商品交易所(CME)集团宣布，将于2025年1月13日推出一盎司黄金期货合约以满足散户投资者需求并降低黄金市场入市门槛，新合约为现金结算形式的“纸黄金”，而非实物交割。
隔夜，市场静待美国CPI通胀等数据，尽管预期有小幅反弹，但未影响欧美央行进一步降息的交易升温，叠加全球各地政治地缘风险扰动，避险资金重新流入贵金属，美元指数同步走强。美国交易所上市更小单位的黄金期货合约在金价持续走强的情况下将吸引更多投资者参与，并驱动价格走强。国际金价开盘全天震荡上行，一度逼近2700美元关口，收盘报2693.74美元/盎司涨1.27%，维持在两周高位；国际银价站在国内经济刺激政策被消化后涨势回落，未能突破32美元，收盘报31.881美元/盎司微涨0.19%。
目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，关注本周通胀数据和随后欧美央行利率决议和声明态度等，黄金短期价格冲击2700美元（630元）若突破有望进一步走强。
白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，短期在30-32美元（7500-8000元）区间震荡偏强，多头的可逢低买入平值看跌期权对冲下跌风险。
金价表现平淡资金流出黄金ETF，白银受美国经济前景乐观提振相关工业需求和通胀预期表现相对更好。
集运指数（欧线）：EC盘面偏弱震荡
今日头部船司报价上行，EMC12月份最后一周报价上调为5520美元/TEU，CMA开出1月份报价为6129美元/TEU。根据极羽科技，截至 12 月 11日，未来 6 周 上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2649-2917美元/FEU，4823-4915 美元/FEU；CMA 2755-3277 美元/TEU，5085-6129 美元/FEU；MSC3020-3220美元/TEU，5040-5340美元/TEU；EMC 3085-3635美元/TEU，4720-5520美元/TEU。
截至12月9日，SCFIS指数报3032.96点，环比上涨7.22%，美西线指数环比下跌0.86% 至1602.8点。截至12月6日，SCFI综合指数报2256.5点，较上期上涨1.01%；上海-欧洲运价微跌0.3%至3030美元/TEU；上海-美西运价3309美元/FEU，较上周跌1.08%；上海-美东运价4924美元/FEU，较上周跌0.61%。
截至12月10号，全球集装箱总运力为 3131 万 TEU，较上年同期增长 10.7%。需求方面，欧元区 11月综合 PMI 为 45.20；美国 10月 ISM 制造业指数48.4，处于 50 枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。
昨日盘面震荡，主力合约收2535点，上涨1.2%。当前主力合约基差缩小至498点，近月合约仍旧升水370.94点。考虑到12合约已经进入交割月份，其价格将向SCFIS欧线指数收敛，因此该基差幅度意味着12合约仍有一定的下行空间。长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于中短期以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。
EC2502空单继续持有
铜：政治局会议超预期，关注宏观驱动
【现货】12月10日，SMM1#电解铜均价75355 元/吨，环比+415.00元/吨；对主力+20 元/吨。
【宏观】国内方面，中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，从会议主要内容来看，政策态度积极程度略超预期，在加强超常规逆周期调节、实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策等方面作出部署。美国方面，11月中旬以来美元美债走势出现分化，美元指数上行后维持高位，美债收益率出现回落。美债利率下行与市场预期降息概率提高有关：1、特朗普提名对冲基金经理斯科特贝森特担任财政部长，贝森特主张到2028年将预算赤字率降至3%，同时支持宽松货币周期；2、根据FOMC公布的11月会议纪要，12月降息或将概率更大。而美元指数受外汇因素影响较多，特朗普的对外加征关税政策，对欧元区、新兴经济体市场经济形成压制，“强美元”预期下美元近期表现在外汇市场独树一帜。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀预期，从特朗普主要政策推进速度而言，仅移民政策推进落地速度较快，税收政策减免的效应或于2026年显现、且减税带来的财政刺激效应较直接投资更低；关税政策亦为贸易谈判筹码，推进过程亦有不确定性。因此，在美债收益率回落的情况下，美元指数短期或面临汇率下行压力。
【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于 21.25 美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比+0.94万吨。1-11月累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。
【需求】开工率方面，电解铜制杆周度开工率小幅下降，12月5日电解铜制杆周度开工率81.94 %，周环比-2.31个百分点；12月5日再生铜制杆周度开工率25.45 %，周环比+1.19个百分点。终端方面，1-10月电网累计投资完成额4502亿元，同比增长20.70%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，12月家用空调内销排产702.2万台，同比提高15.0%。出口排产1088万台，同比增长48.5%，内销市场回暖，外销维持强势。
【库存】海外库存处高位，11月以来国内库存去化良好。截至12月10日，LME铜库存26.81 万吨，日环比-0.17万吨；截至12月9日，COMEX铜库存9.36 万吨，日环比+0.07万吨；截至12月6日，上期所库存9.78 万吨，周环比-1.10万吨；截至12月9日，SMM全国主流地区铜库存11.97 万吨，周环比-2.35万吨；截至12月9日，保税区库存5.05 万吨，周环比-0.80万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，美国经济软着陆预期仍在，“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，前期特朗普交易下的美元美债持续升温给工业金属价格带来下行压力，但11月中旬以来美元美债走势分化，若美债收益率在降息预期下回落，美元指数或面临汇率下行压力。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀的可能。国内方面，12月政治局会议政策态度积极程度略超预期，首次提及“加强超常规逆周期调节”，在货币政策、财政政策方面表述积极，政策从被动应对转换为主动出击。（2）基本面方面，短期铜矿紧缺格局边际改善，但中长期来看铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制，且根据2025年长单TC谈判结果，预期2025年铜矿偏紧局面继续存在；需求端，虽步入淡季，但开工率稳定，下游在铜价回落企稳后及抢出口预期下需求激发；库存方面，国内外库存分化，海外库存仍处高位，国内库存去化流畅。因此，短期来看海外降息预期升温，美债利率下行，美元指数或面临汇率下行压力，国内方面政治局会议政策态度积极略超预期，宏观短期偏暖，铜价回落后下游需求释放及铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，短期重点关注铜价上抬后下游采购意愿、美联储12月议息会议对于后续降息路径的指引。
【操作建议】主力关注74000支撑
锡：近期国内会议频繁，关注宏观扰动
【现货】12月10日，SMM 1# 锡249200元/吨，环比上涨4100元/吨；现货升水600元/吨，环比不变。冶炼厂早间出货意愿随行就市，整体成交较为有限，部分矿商反馈日内点价不多，手中货源偏紧，考虑观望择机点价。贸易商方面反馈今日价格拉高后，下游整体询价意愿下滑，出货量明显下滑，少部分下游后点价入市接货，整体成交比较有限。
【供应】据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，月环比微增1.1%，同比增加9.19%。10月份国内锡矿进口量为1.5万吨，环比+90.73%，同比-40.65%。1-10月累计进口量为13.8万吨，累计同比-25.69%。10月份国内锡锭进口量为3051吨，环比+55.11%，同比-8.16%，1-10月累计进口量为15294吨，累计同比+38.82%。
【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月10日，LME库存4685吨，环比减少25吨，上期所仓单5426吨，环比减少78吨；社会库存7939吨，环比减少238吨。
【逻辑】供应方面，1-10月锡矿累计同比-25.69%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，下游反馈海外节假日订单已基本完成，终端消费热度略有下降，整体备货意愿不强。综上所述，基本面驱动有限，国内近期会议频繁，关注宏观层面扰动，预计锡价24-25万区间震荡为主。
镍：宏观改善市场反馈有限，基本面变化不大
【现货】截至12月10日，SMM1#电解镍均价128525元/吨，日环比-300元/吨。进口镍均价报126925元/吨，环比-300元/吨；进口现货升贴水报-125元/吨，日环比持平。
【供应】能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨。
【库存】海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月9日，LME镍库存166422吨，周环比增加3288吨；SMM国内六地社会库存41417吨，周环比增加3955吨；保税区库存4500吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面收跌，现货价格震荡为主，精炼镍现货成交整体一般。宏观情绪提振，美国非农数据失业率超预期，市场认为美联储降息概率上涨；国内政治局会议释放利好，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节。产业层面，日内镍价小幅回落，各品牌资源现货升贴水稳中微调为主，金川资源供应依然偏紧。海外库存持续垒积，过剩压力继续增加，价格上方承压。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调；菲律宾镍矿发货量大幅减少，镍矿招标价格环比未有松动，且维持坚挺。镍铁价格弱势承压，主流成交在950-960元/镍（到厂含税）。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观环境改善但市场信心仍一般，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，不锈钢行情弱势需求低迷，产业端自身驱动仍比较有限。短期预计镍价偏强区间震荡为主，主力参考区间参考125000-130000。
【操作建议】主力参考125000-130000
不锈钢：宏观好转基本面偏弱，关注预期变化
【现货】据Mysteel，12月10日，无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨，日环比上涨50元/吨；基差280元/吨，日环比下跌65元/吨。
【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁价格承压，昨日华南某钢厂高镍铁最新采购价950元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。
【库存】社会库存上周小幅增加，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至12月5日，无锡和佛山300系社会库存46.88万吨，周环比增加0.2万吨。12月10日不锈钢期货库存112632吨，周环比增加2778吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面日间继续反弹，夜盘小幅回落，日内304现货价格整体持稳，采购以谨慎观望为主。宏观情绪提振，国内政治局会议释放利好信息，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节。镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁承压运行，供方报价松动，市场低价成交为主。钢厂减产力度较弱，虽有部分企业有减产检修计划但影响有限，11月国内不锈钢厂粗钢产量环比仍在增加，钢厂排产预计维持高位，市场供应充足，供需矛盾激化。库存去化偏慢，社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。总体上，宏观有所改善，不锈钢基本面仍偏弱，但目前盘面对弱现实的交易比较充分，后续关注经济会议的指引，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。
【操作建议】主力参考12800-13500
碳酸锂：盘面冲高回落，后续关注宏观变化
【现货】截至12月10日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.67万元/吨，工业级碳酸锂均价7.34万元/吨，环比均上涨150元/吨；电碳和工碳价维持在3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.89万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.15万元/吨，日环比均持平。锂盐现货价小幅分化，电碳货源主流升贴水报价区间持稳，当前市场成交情况较为平淡。
【供应】根据SMM，11月碳酸锂产量64140吨，环比增加4475吨，同比增长48.8%；其中，电池级碳酸锂产量46360吨，较上月增加5455吨，同比增加65.8%；工业级碳酸锂产量17780吨，较上月减少980吨，同比增加17.5%。截至12月5日，SMM碳酸锂周度产量15675吨，周度环比增加109吨。供给整体相对宽松，产量预计基本稳定有微增，近几周的周度数据仍维持小增。
【需求】11月碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，12月排产相对平淡，需求继续提振的预期有限，利好基本已反馈后续仍需观察需求预期变化。根据SMM，11月碳酸锂需求量93848吨，较上月增加5946吨。10月碳酸锂月度出口量299.62吨，较上月增加133.76吨。
【库存】根据SMM，截至12月5日，样本周度库存总计108017吨 ，冶炼厂库存36187吨，下游库存30537吨，其他环节库存41293吨；SMM样11月度总库存为65040吨，其中样本冶炼厂库存为34995吨，样本下游库存为30045吨。库存数据回落速度放缓，上周库存总量企稳小减，结构有所调整，其他环节库存仍持续消化，上下游库存均有增加。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面高开低走，截至收盘主力LC2501上涨0.52%至76600，主力继续减仓向2505合约转移。宏观方面，政治局会议释放利好信息，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节，昨日商品对宏观的反馈比较有限。12月9日大中矿业)
href=http://stockpage.10jqka.com.cn/001203/>大中矿业（001203）收到自然资源部下发的关矿产资源储量评审备案的复函，其首个锂矿临武县鸡脚山矿区通天庙矿段锂矿资源矿石量48987.2万吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨，属于大型矿产资源储量规模。目前基本面变化不大，供给仍偏宽松，短期上游排产预计基本稳定有微增；12月材料排产目前数据来看整体趋向稳中小减，近期下游补库力度也已经有弱化，库存总量企稳，但结构已有变化，上游消化速度偏慢。短期而言，碳酸锂市场的前期基本面利好基本已经消化，近期盘面表现出对商品整体的跟随性，市场对宏观利好的反馈表现出一定不确定性，后续关注中央经济会议情况，短期预计主力参考7.5-8万区间运行为主。
【操作建议】主力参考7.5-8万区间运行为主
【短期观点】短期预计区间震荡
钢材：市场情绪好转，产业低库存，多单参与
现货跟涨期货。华东螺纹指导价+40至3470元每吨，实际成交价+40至3360元每吨，主力合约升水实际成交价42元每吨，华东热卷+60至3520元每吨，主力合约升水现货23元每吨。
供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至233万吨水平，本期铁水环比-1.3至232.6万吨。五大材产量本期维稳，环比-0.26至861万吨。螺纹保持减产，热卷产量止跌回升。本期螺纹产量-5.4至222.5万吨；热卷产量+10.9万吨至317万吨。
下游行业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求，需求尚未季节性走弱。建筑行业需求偏弱，近期季节性回落。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比-3至874.6万吨（年均值857万吨）。螺纹季节性回落走势，但本期+2.2至227.6万吨。热卷表需持稳，暂未季节性走弱。本期环比+1.5万吨至317万吨。
五大材库存延续去库，环比-13.4万吨至1160万吨。板材去库放缓。本期螺纹钢库存-5万吨至442.56万吨，热卷库存-0.1万吨至305.6万吨。
矿强煤弱，昨日焦炭第四轮调降，成本有走弱预期。目前短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线，热卷有100左右的利润。
昨日黑色金属冲高回落，前期跌幅较大的双焦昨日领涨。政治局会议影响市场情绪好转，后期观察价格与市场情绪能否形成持续正反馈。在具体配套政策出台前，宏观预期主导市场。产业端钢材产量中性和低库存格局。考虑钢材价格不高，市场情绪好转或影响价格有所走强。1-5价差延续下跌趋势。操作上建议多单参与，5月合约螺纹钢和热卷分别参考3400和3550元。
铁矿石：宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡
现货价格上涨。日照港)
href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600017/>日照港（600017）PB粉+3至798元/吨，巴混粉+3至811元/吨。
PB粉和巴混粉仓单成本分别为846.9元和833元。PB粉夜盘基差32.9元/吨左右。
本周铁水产量小幅下降，环比-1.3至232.6万吨，高炉产能利用率-0.47至87.33%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有持平预期，后市持续关注实际复产高度。
供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量环比+226.2至2517.2万吨；全球发运量-416.6至2662.5万吨，其中澳巴-388至2147万吨，其他非主流国家-29至516万吨。
截至12月9日，45港库存1.508亿吨，环比周四+44.9万吨，环比上周一+49.2万吨；钢厂进口矿库存环比+86.6至9372.2万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂按需补库，港口小幅累库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.3至232.6万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际降幅。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末末补库幅度与去年持平；港口库存1.508亿吨，维持高位运行。钢材端数据来看，钢银口径下，钢材维持去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期政策预期对盘面定价的影响较大，中共中央政治局召开对市场释放积极信号，提振钢材需求预期，铁矿石跟随震荡上涨。考虑到政策预期对远端合约的定价影响较大，操作上可短多，05合约关注830附近压力。
焦炭：自身矛盾有限，宏观情绪仍为主导
昨日，焦炭主力合约较昨收上涨3.10%（+56），最终报收1860.5元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1620元，环比持平。日照港仓单1827元，基差-33.5元/吨。
截至12月5日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利27元，利润周环比+1，其中，山西准一级焦平均盈利39元（+3），山东准一级焦平均盈利79元（+7），内蒙二级焦平均盈利-28元（208），河北准一级焦平均盈利61元（+3）。
截至12月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比+0.1。总产量预估+0.3至113.8万吨。焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复。
247家钢厂日均铁水232.61万吨，周环比-1.26，折算焦炭需求116.31万吨，日均供需差环比+0.88万吨。本周焦炭供平需降。
截至12月5日，焦炭总库存857.8万吨，周环比-3.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存85.5万吨，周环比-0.07，247家钢厂焦炭库存604.1万吨，周环比+0.28。港口库存168.2万吨，周环比-4.03。
昨日焦炭高开低走，伴随价格冲高乏力，盘面减仓价格下行，夜盘价格震荡运行为主，减仓持续。月差方面，1-5正套格局为主，但近端受煤端拖累，预计正套格局难以持续。基本面来看，焦炭四轮提降落地，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。供应端，本周焦炭产量环比小幅回升，整体维持高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产去库，表需下行，淡季压力逐渐显现，但整体供需矛盾有限。焦炭本周供增需减。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面略升水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤仓单压力仍存，近期宏观交易仍为主导，但建议谨慎追多。
焦煤：供需宽松格局维持，关注宏观情绪变化
昨日，焦煤主力合约较昨收上涨0.74%（+8.5），最终报收1160元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1390元，环比持平，基差230元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1242元，环比持平，蒙5仓单基差82元/吨。蒙3仓单1155元，环比持平，蒙3仓单基差-5元/吨。
截至12月5日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+2.46至911.37万吨，精煤产量周环比+2.74至465.02万吨。近日产地个别煤矿因井下原因短暂停产，其余多维持正常开工，供应端小幅缩减。
截至12月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比+0.1。总产量预估+0.3至113.8万吨。焦企利润持稳，焦炭产量维持高位。
截至12月4日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+26.9至3725.3万吨。其中，523家矿山库存环比+15.5至555.6万吨，110家洗煤厂环比-0.9至94.3万吨，全样本焦化厂环比+29.5至1001.9万吨，247家钢厂环比-2.3至741.9万吨；沿海16港库存环比-33.9至928.6万吨；甘其毛都口岸库存+18.9至402.9万吨。
昨日焦煤高开低走，随着价格持续冲高略显乏力，盘面减仓价格下行，宏观情绪利好有所释放，夜盘震荡运行为主。月差方面，1-5价差维持反套格局。目前来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱，近月博弈仓单压力，价格持续承压。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回升，产地因井下原因短暂停产，供应整体维持高位；蒙煤通关高位回落。需求端，本周焦炭产量环比小幅回升，受煤端价格持续下行影响，焦企仍维持相当利润。但目前焦炭四轮提降预期增强，同时铁水产量降速加快，五大材减产降库，表需下行，淡季特征逐步显现，焦炭料后续减产预期仍存，焦煤供需宽松格局维持。库存端，焦煤总库存累库，上游矿山库存维持高位，中游港口降库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸累库加速，上游供应环节库存压力依旧较大。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，仓单压力仍存。策略方面，夜盘反弹幅度较大，盘面价格贴水蒙5仓单，建议谨慎追多，升水或平水仓单后继续试空；或考虑1-5反套。
粕类：USDA报告无惊喜，豆粕继续磨底
昨日沿海主流区域油厂报价上涨，其中天津2930涨0元/吨，山东2860涨20元/吨，江苏2880元/吨涨10元/吨，广东2940涨70元/吨。
全国主要油厂豆粕成交27.47万吨，较前一交易日增加2.72万吨，其中现货成交14.21万吨，远月基差成交13.26万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率下降至49.98%。
美国农业部12月供需报告显示，2024-25年度美国大豆结转库存预计为4.7亿蒲式耳，与11月持平，符合行业预期。另外，美国农业部将美国豆油出口预测从6亿磅上调至11亿磅，此前豆油销售强劲。
巴西全国谷物出口商协会(Anec)周二公布数据显示，巴西12月大豆出口量预计为157万吨，之前预估为124万吨。
巴西12月豆粕出口量预计为189万吨，之前预估为144万吨。
行业咨询机构Safras&Mercado上周五称：预计巴西2024/25年度大豆销售量已经达到预期产出的31.2%，较上个月的预估值增加3个百分点，而上年同期，该国大豆销售率为27%，五年均值则为35.5%。Safras称，预计巴西2024/25年度大豆产量料为1.7178亿吨，创纪录高位，整体销售量料为5,360万吨。
巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：12月份巴西大豆出口量估计为124万吨，低于11月的234万吨，也低于去年同期的379万吨。如果预估数据成为现实，将会是今年最低月度出口量。今年1至12月份的大豆出口估计为9713.5万吨，低于ANEC上月初预测的9800万吨，比2023年的创纪录出口量1.013亿吨纪录低了4个百分点。
巴西对外贸易秘书处（Secex）：巴西11月出口大豆2,553,033.89吨，日均出口量为134,370.20吨，较上年11月全月的日均出口量259,809.51吨减少48%。上年11月全月出口量为5,196,190.18吨。
USDA报告无惊喜，结转库存与上月持平。巴西种植顺利推进，丰产预期较强，升贴水持续压制进口成本。美豆目前已跌至成本线以下15%，继续下跌相对受限。国内豆粕库存去化，成交有所好转。但后期衔接基本到位，供应压力仍将持续释放。
继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，5-9反套及油粕比多头操作为主。
生猪：供需双增，短期养殖端抗价价格略有反弹
现货昨日震荡回暖，全国均价15.69元/公斤，较前一日上涨0.04元/吨。其中河南均价为15.51元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤;辽宁均价为15.3元/公斤，较前一日上涨0.1元/公斤;四川均价为16.35元/公斤，较前一日持平;广东均价为16.93元/公斤，较前一日持平。
截至12月5日当周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为370.87元/头，较上周减少35.38元/头；5000-10000头规模出栏利润为349.06元/头，较上周减少35.54元/头。当周外购仔猪育肥出栏利润为30.80元/头，较上周减少18.06元/头。
涌益样本数据11月计划销售2131.85万头，实际销售2166万头，完成率101.60%；12月计划销售2282.1万头，较11月实际增加5.36%。
2024年11月21-11月30日二次育肥销量占比为0.86%，较11中旬下降0.81%，较10月下旬减少1.06%。
11月样本淘母屠宰厂宰杀量合计96308头，环比增幅12.21%。
近期降温，市场需求有改善，但供需双强，集团出栏量高位，散户出大猪积极性明显增加，虽短期受价格下跌有抗价情绪，但难以扭转供应宽松格局，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前01跌破15000，03跌至13000附近，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。
玉米：收储提振市场信心，玉米可逢低试多
12月10日，现货偏弱，东北三省及内蒙主流报价1880-2010元/吨，局部较昨日下跌20元/吨；华北黄淮主流报价2010-2080元/吨，较昨日持平；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）收购价2000-2030元/吨，较昨日上调10元；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2020-2030元/吨，较昨日稳定；钦州港散粮玉米成交价2210元/吨，较昨日稳定。一等玉米装箱进港2060-2080元/吨，二等玉米平仓2060-2080元/吨，均较昨日上涨10元。
中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第49周末，广州港)
href=http://stockpage.10jqka.com.cn/601228/>广州港（601228）口谷物库存量为241.40万吨，较上周的233.70万吨增加7.7万吨，环比增加3.29%，较去年同期的189.70万吨增加51.7万吨，同比增加27.25%。其中：玉米库存量为94.20万吨，较上周的94.00万吨增加0.2万吨，环比增加0.21%，较去年同期的122.90万吨减少28.7万吨，同比下降23.35%；高粱库存量为55.30万吨，较上周的58.20万吨减少2.9万吨，环比下降4.98%，较去年同期的25.60万吨增加29.7万吨，同比增加116.02%；大麦库存量为91.90万吨，较上周的81.50万吨增加10.4万吨，环比增加12.76%，较去年同期的41.20万吨增加50.7万吨，同比增加123.06%。
现货偏弱，售粮同比偏快，叠加华北到车高位，供应压力存在，港口略有提价促进上量，但提振空间有限。市场当前购销清淡，终端仍以潮粮为主。但按照目前新作约2150元/吨的成本来看，下方支撑较强。收储对市场情绪有提振，盘面走势继续磨底。
中长期来看，替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面或有支撑。短期盘面利空发酵较为充分，05已回落至成本线附近，关注盘面支撑表现，可逢低试多。
巴西低库存及中南部榨季后期产量骤降，原糖获得高位支撑，但由于本榨季巴西产量变数不大，因而巴西消息对于盘面影响程度逐渐降低，市场可能更多开始关注北半球新榨季。印度今年开榨时间较晚，后续需要陆续关注产量数据。整体而言，原糖价格逢高承压，维持高位震荡格局。糖浆政策的真实性与具体细节尚待官方明确，对盘面仍存扰动，若未能如期出台，则市场或将经历价格回调的过程。新糖已经逐步上市，11月产区压榨数据同比提高，工业库存也进入累库周期，在供应预期增加的背景下，对国内期货上行形成压力，短期内郑糖盘面保持高位震荡，中期承压，关注6000-6100附近价格表现。
新棉产量激增、潜在套保继续在供应端带来较大压力，产业下游纺企、织厂目前暂仍处于开机下滑、成品库存累库状态，关注12月中下旬起产业下游能否出现明显的春节前备库，若出现春节前备库，棉价存在短期支撑，若备库不明显，棉价或依旧承压。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。
USDA：截至2024年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为224.9万吨，占年美棉产量预估值的72.8%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量220.37万吨，检验进度达到了73.7%，同比快10.4%；皮马棉检验量4.54万吨，检验进度达到了36.4%，同比快16.6%。
USDA：截止11月28日当周，2024/25美陆地棉周度签约3..87万吨，周降47%，同比增长47%；其中越南签约1.91万吨，巴基斯坦签约0.83万吨，中国0.29万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.57万吨，周增21%，同比增13%，其中巴基斯坦装运0.71万吨，中国装运0.56万吨。
截至12月10日，郑棉注册仓单966张，较上一交易日增加116张；有效预报1672张，仓单及预报总量2638张，折合棉花10.55万吨。
12月10日，全国鸡蛋价格多数稳定，部分窄幅涨跌，主产区鸡蛋均价为4.53元/斤，较昨日价格下滑0.01元/斤。余货不多，终端市场消化速度一般。
近期部分产区新开产蛋鸡略有增多，小鸡蛋供应量有增加趋势，货源紧张局面得到缓解。
鸡蛋价格暂处高位，终端市场对高价接受度有限，采购量普遍一般，需求面对蛋价的利空影响仍略大。
后期全国新开产蛋鸡或逐渐增加，且近期仍处消费淡季，高价货源消化不佳，预计本周全国鸡蛋价格或存下跌可能，幅度不大，其余时间仍以稳为主
油脂：利多兑现之后棕榈油呈现调整走势
MPOB月报显示11月末马来西亚棕榈油库存减少但高于市场预估，利好已经提前消化，报告发布之后BMD棕油跳水，拖累国内油脂市场。但上周末工厂豆油库存减少逾6万吨，多空并存，连豆油波动幅度并不大。主力5月合约报收在7872元，较昨日收盘价上涨38元，1月合约报收在7986元，较昨日收盘价上涨30元。现货随盘窄幅波动，基差报价稳中窄幅波动，市场正在陆续将基差转月，不过目前大多数报价依旧对应1月合约。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8240元/吨，较昨日上涨40元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2501+250。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10370元/吨，较昨日下跌190元/吨，广东地区工厂12月基差最低报2501+100。
船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为446014吨，较11月1-10日出口的429455吨增加3.9%。
独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为423567吨，较11月1-10日出口的419094吨增加1.1%。
马来西亚棕榈油总署（MPOB）周二公布的报告显示，马来西亚11月棕榈油库存减少2.6%，因产量下降。其中11月底棕榈油库存为184万吨，较10月底的188万吨减少2.6%。产量为162万吨，较10月的180万吨减少9.8%。出口为149万吨，较10月的173万吨下降14.74%。
监测数据显示12月10日，马来西亚24度报1265跌10美元，理论进口成本在11251-11337元之间，进口成本下跌50元。和当日港口现货对比来看，有989-1183元不等的进口亏损，亏损幅度较昨日扩大了152-202元不等。
棕榈油方面，随着市场重新炒作印尼B40生柴政策以及担忧马来供应紧张的预期影响，后市仍有重新向上走强并展开一轮上涨行情的预期，长线仍看多到5500令吉不变。国内方面，连棕榈油期货市场高位震荡回落，受马棕趋弱拖累影响而跟随回落，短期仍有进一步向下趋弱的压力，整体仍维持近弱远强的观点不变。豆油方面，美国豆油近期出口较为强劲，但是出口占美国豆油总需求的份额不大，影响有限。美国生物柴油政策不确定，并且，上周评估生物燃料生产利润的豆油/燃料油价差为每加仑1.01美元，前一周0.88美元，价差扩大意味着生物燃料厂家使用豆油原料的生产利润下滑，不利于豆油需求。国内方面，部分市场人士已经开始看空后市，因大豆进厂前必须在港口待够20个工作日，导致近期工厂开机率并不高，上周开机率下降至48%附近，豆油产量下降，工厂豆油库存有继续减少的可能。现货基差报价短期内受到支撑，不过涨幅有限。
花生：市场价格平稳波动
昨日国内花生价格偏强运行，持货商出货心理升温，市场需求疲软 ，实际成交量有限 。目前河南白沙通货米报价4.25-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.00-4.08元/斤，吉林产区308通货米收购价3.95-4.15元/斤，上货量有限。
国内一级普通花生油报价14300元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。
目前来看，花生现货市场需求不明显，整体销量不快，贸易商按需采购为主，部分贸易商根据自身意愿及货源质量议价出货，花生通货米价格基本稳定 ；短期价格或维持偏稳态势。
红枣：原料收购接近尾声，销区价格暂稳
产区灰枣收购尾声，阿克苏、阿拉尔、和田地区出现降雪天气。阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.20元/公斤，部分一般货成交价格略低； 阿拉尔地区灰枣采购货源质量参差不齐，主流成交价格参考4.50-5.50元/公斤；喀什地区灰枣下树接近尾声，一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，目前余货有限，好货价格坚挺，一般货客商采购意愿较低。
河北崔尔庄红枣市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，主流价格趋稳运行，下游按需拿货市场整体走货氛围尚可。 广东如意坊市场今日到货7车，近期市场到货较多，价格质量参差不齐，大级别好货价格偏强走货较好，小级别出货一般，日度成交量在3-4车。
新季灰枣采购进入尾声，由于采购成本、质量不一成品销售价格悬殊较大，随着天气转冷下游需求或逐步回升，优质好货及等外走货速度加快，预计短期内现货价格稳中小幅波动。
苹果：交易优先以客商自存货为主，整体行情相较一般
栖霞产区库存交易速度不快，客商多包装自有货源发往市场，部分按需采购合适果农货源，交易价格暂时稳定，以质论价。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区库存晚富士交易相对清淡，问价询货客商不多，走货不快，成交价格暂时稳定。零星75#起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。
洛川产区库存富士交易略显清淡，贸易商采购积极性不高，多有观望情绪，果农卖货心理分化，多议价成交为主。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存苹果行情清淡，询价问货客商不多，压价情绪明显，果农有让价成交现象，行情稳弱维持。当前晚富士75#起步统货价格在3.00元/斤左右。
苹果产区元旦备货氛围一般，多数客商以包装自有货源为主，采购果农货积极性有限，多有挑拣压价情况出现，基本以性价比高的高次、三级、统货等价格稍低的货源走货为主，高价货源交易不多，果农卖货心态不一，部分观望，部分让价成交，行情变动不大。
原油：中国经济刺激政策可能提振石油需求，但基本面宽松氛围下上方空间有限
截至12月11日，叙利亚局势紧张气氛有所缓解，但市场对亚洲需求改善仍存期待，国际油价小幅上涨。NYMEX原油期货01合约68.59涨0.22美元/桶，环比+0.32%；ICE布油期货02合约72.19涨0.05美元/桶，环比+0.07%。中国INE原油期货主力合约2502涨6.6至525.7元/桶，夜盘涨1.9至527.6元/桶。
中国经济发展备受市场关注。中国将在2025年采取“适度宽松”的货币政策，以刺激经济增长。中国原油进口在七个月来首次出现年度增长，11月份同比大幅增长。中国海关数据显示，11月份中国原油进口量4852.1万吨，比10月份增加382.5万吨，增幅8.6%；比去年同期增加14.3%。
上周欧佩克将增加原油产量推迟到明年第一季度末，并将全部取消减产推迟到2026年年底。但是分析师普遍认为，由于需求疲软和非欧佩克供应量增加，明年全球供应仍然过剩。欧佩克将在周三发布12月份《石油市场月度报告》，对全球石油供应和需求趋势重新评估。接下来，国际能源署将在周四发布12月份《石油市场月度报告》，对全球石油供应和需求趋势重新评估。
美国能源信息署周二发布了12月份《短期能源展望》。该报告预计，2025年全球石油和液态能源需求量将增加130万桶，几乎所有增幅都来自非经合组织国家。预计全球石油日产量将到2025年增加160万桶，其中90%增产来自欧佩克及其减产同盟国以外的国家。预计美国原油日产量将从今年的1320万桶增加到1350万桶。
全球石油市场当前面临供应过剩压力，欧佩克推迟增产至2025年第一季度末，而非欧佩克国家供应量增加。需求方面，中国原油进口量在11月份同比增长14.3%，显示出较强的经济增长动力，但美国能源信息署预计2025年全球石油需求增长主要来自非经合组织国家，增幅有限。地缘政治方面，叙利亚反对派正努力组建政府，尽管叙利亚不是主要产油国，但其战略位置和与俄罗斯、伊朗的联系影响市场对中东局势的预期。总体来看，中东地缘风险溢价计入和宏观信心改善短期将推升油价，但仍受制于宽松基本面现状，上方空间预计有限。警惕美联储政策摇摆、美国油品库存累库等可能的风险影响，短期WTI运行区间[67,73];Brent在[70,75]; SC波动给到[515,545]，期权端可以持有买入跨式策略捕捉油价波动放大机会，仅供参考。
尿素:宏观氛围转暖能化商品共振预计带动尿素阶段性反弹
国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1780(10)，基差44(-10)；山东市场主流价1790(10)，基差54(-10)；山西市场主流价1710(10)，基差-26(-10)；河北市场主流价1800(10)，基差64(-10)；江苏市场主流价1810(30)，基差74(10)；
综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，内蒙古、四川、重庆、云南等地尿素装置存检修计划，同时陕西、甘肃等地新装置计划投产，国内尿素市场供应量仍偏充足。国内尿素日产预期在18.1-18.7万吨附近，日均产量较前期下降；2.在需求方面，储备需求逢低跟进，复合肥12月处冬储备肥出货阶段，多数肥企考虑到提货潜在需求，且待发订单增加，积极排产，开工逐步提升，对尿素市场或形成阶段性支撑；3.库存方面，尿素企业总库存量139万吨，较上周减少1.89万吨，环比减少1.34%。本周期国内尿素企业库存延续小幅去库，内蒙古、青海等地部分气头企业陆续停车，尿素日产下降，部分区域库存有涨转降；4.成本方面，天然气方面，气头装置成本压力仍存，西南装置陆续计划检修。煤炭方面，无烟块煤市场需求端难有利好改善，煤价或仍有小幅下调预期。上游原料价格出现分化，气头和固定床工艺成本压力仍存。
1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表去库+冬储+装置检修；2. 根据卓创的统计口径，复合肥企业已进入冬储肥备肥阶段，部分地区已进入承储的第二个月。11月份随着预收订单的逐步跟进，中下旬各企业开始按单排产，月平均产能运行率提高至38.87%，较上月增加了4.87个百分点。然而，根据近两年的备肥习惯，复合肥企业在短期内主要采取刚需采买的方式，这对尿素价格形成了一定的支撑。从尿素需求结构来看，复合肥约占尿素下游消费量的16%，而农业需求占比高达53%左右，但11月份正值农业需求的传统淡季，国内主要农作物暂时没有集中用肥需求，仅有局部经济作物存在零星的采买。在淡季储备方面，不同地区的储备时间有所不同：内蒙古、辽宁、吉林和黑龙江的储备时间为当年10月1日至次年4月30日之间连续6个月，其他省份为当年10月1日至次年6月30日之间连续6个月。储备期间，每个月末的库存量需分别达到储备任务量的10%、30%、50%、70%，第五个月末库存量则需达到100%。
单边以波段思路为主，2505波动区间给到[1780,1880]；盘面波动率回升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。
PX：利好提振有限，PX维持震荡走势
12月10日，亚洲PX价格反弹。PX基本面暂无新增变动，原料走势主导价格波动。原油隔夜盘价格上涨带动PX商谈水平行，不过日内油价缺乏进一步利好支撑，有所回调，PX涨幅同样小幅回落。市场商谈和成交气氛尚可，纸货换月成交较多，由于个别PTA大厂检修，近月现货成交增加。现货浮动价方面，PX商谈水平维持，1月现货在-14递盘（前一日在-12.5有成交），2月-10左右商谈。此外，2025年长约商谈方向逐步明朗，听闻市场已经在-8有成交。上午PX浮动商谈维持，1月在-14、2月在-13均有买盘报价；纸货1月在817/818商谈，5月在839有卖盘报价。下午PX商谈价格有所回落，实货2月在811有卖盘，浮动价2月在-10.5有卖盘；纸货1月在813有买盘，1/3换月在-12成交，1/5换月在-20成交。尾盘实货1月在798/805商谈，2月在802/819商谈。两单1月亚洲现货均在803成交（均为逸盛卖给GSC），两单2月亚洲现货均在810成交（TOTAL卖给BP，摩科瑞卖给嘉能可）。（单位：美元/吨）
12月10日，亚洲PX上涨6美元/吨至808美元/吨，折合人民币现货价格6776元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN至177美元/吨附近。
供应：上周部分工厂短流程开工下降以及个别工厂计划外短停或降负。目前国内PX负荷下降至81.1%（-3.8%），亚洲PX负荷回落至75.9% （-1.6%）。
需求：华东一套220万吨PTA装置目前已停车，PTA负荷下降至83%附近。
昨日受中央政治局会议政策利好预期提振，市场情绪受到带动，油价有所反弹。但原油基本面预期仍偏弱，API数据显示上周原油及成品油库存增加，利好支撑有限，油价反弹空间受限，整体仍以区间震荡为主。近期国内部分PX检修装置重启，叠加下游PTA装置计划外检修，PX供需边际转弱，且目前PX现货流通偏宽松，以及临近年底，下游聚酯及终端需求逐步下滑，短期PX基本面驱动有限，但在国内宏观政策预期下，PX下方空间有限。策略上，关注中期PX05低位做多机会以及多PX05空原油套利机会。
PTA：供需驱动偏弱，PTA跟随成本端及市场情绪波动
12月10日，PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强。主流供应商有出货。12月货在01-57~60有成交，个别略高，价格商谈区间在4660~4730附近。主流现货基差在01-59。
12月10日，PTA现货加工费至309元/吨附近，TA2501盘面加工费409元/吨，TA2505盘面加工费340元/吨。
供应：华东一套220万吨PTA装置目前已停车，PTA负荷下降至83%附近。
需求：近期有部分装置检修，聚酯综合负荷有所下滑至91%。12月10日，江浙涤丝价格重心涨跌互现，局部低价销售放量。涤丝需求向下走势不变，12月中旬和12月底或各有部分工厂降负或者放假。涤丝的刚需和投机性需求在12月均偏弱运行。涤丝工厂暂时来看维持高位负荷，供需过剩下有竞价走货的可能，涤丝价格小幅趋弱的同时，涤丝现金流进一步承压。目前全产业链缺乏效益，因此对涤丝价格的向下空间预期不大。
目前仍有部分PTA进入交割库 ，且下游聚酯工厂逢低补货，以及逸盛PTA装置计划外检修，短期PTA基差受到支撑。但中下旬新凤鸣)
href=http://stockpage.10jqka.com.cn/603225/>新凤鸣（603225）PTA装置存投产预期，且临近年底，下游聚酯及江浙终端负荷逐步下降，PTA供需预期仍偏弱，后续基差仍承压，绝对价格驱动有限，但下方空间不大。策略上，关注中期TA05低位做多机会；TA5-9价差低位关注正套机会。
12月10日，直纺涤短期货冲高回落，现货市场工厂报价维持，部分优惠缩小。期现及贸易商低价抬升。工厂与贸易商价差缩小，部分甚至倒挂，对工厂销售拉动明显，截止下午3:00附近，平均产销115%，部分工厂产销：150%、100%、80%、200%、200%、200%、100%，70%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6900-7100元/吨出厂或短送，福建7000~7100附近短送，山东、河北主流7000-7150元/吨送到。
12月10日，短纤现货加工费至1397元/吨附近，PF2502盘面加工费1232元/吨。
供应：目前短纤工厂负荷持稳至86.4%附近。
需求：下游涤纱商谈走货，负荷暂稳，库存小增。
目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂负荷维持高位。且随着终端需求进入淡季，叠加纱厂成品库存偏高，下游纱厂负荷存下降预期。短纤供需存转弱预期，但昨日受宏观面带动期货上涨，下游阶段性补仓，预计持续性有限。叠加短期成本端支撑有限，短纤绝对价格驱动有限。策略上，PF02单边同PTA；PF02盘面加工费1250附近逢高做缩。
u瓶片：高供应叠加需求淡季，瓶片库存高位运行，加工费承压
12月10日，内盘方面，受宏观利好影响，上游聚酯原料期货上涨，聚酯瓶片工厂报价局部上调50-100元。日内聚酯瓶片市场交投清淡，12月订单多成交在6070-6100元/吨出厂不等，局部略高或略低，1月多成交在6080-6150元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。出口方面，受上游原料影响，聚酯瓶片工厂出口报价多上调，部分大厂船期多移至1-2月份。华东主流瓶片工厂商谈区间至800-810美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至795-805美元/吨FOB主港不等，局部略高，整体视量商谈优惠。
12月10日，瓶片现货加工费515元/吨附近，PR2503盘面加工费470元/吨。
供应：周度开工率（按最高产量计算）为73.6%，环比上期-4.3%。
库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为20.43天，较上期+0.73天。
12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应存下降预期，进入12月份以后，软饮料企业将陆续结束检修期，产线负荷逐渐提升，同时考虑为春节备货，油脂行业开工与PET片材行业开工也将出现明显提升，国内需求整体预计小幅增加，但供需格局仍偏弱，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，但成本端上行空间有限，现货加工费暂维持在500元/吨附近，盘面加工费有所上抬，在450元/吨附近，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2503短期关注6100附近支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
乙二醇：港口库存低位运行，短期乙二醇下方支撑偏强，关注宏观影响
12月10日，乙二醇价格重心冲高回落，市场商谈一般。日内现货基差波动不大，本周及下周现货成交在01合约升水65-69元/吨附近，1月下期货成交在01合约升水75元/吨左右。美金方面，乙二醇外盘重心坚挺，近期船货主流商谈在547-552美元/吨附近，上午台湾南亚货在553、555美元/吨成交。
供应：截至12月5日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为71.64%（-1.61%）和75.05% （+1.2%）。
库存：截止12月9日，华东主港地区MEG港口库存预估约在49.5万吨附近，环比上期（12.2）下降4.3万吨。
需求：近期有部分装置检修，聚酯综合负荷有所下滑至91%。12月10日，江浙涤丝价格重心涨跌互现，局部低价销售放量。涤丝需求向下走势不变，12月中旬和12月底或各有部分工厂降负或者放假。涤丝的刚需和投机性需求在12月均偏弱运行。涤丝工厂暂时来看维持高位负荷，供需过剩下有竞价走货的可能，涤丝价格小幅趋弱的同时，涤丝现金流进一步承压。目前全产业链缺乏效益，因此对涤丝价格的向下空间预期不大。
当前港口库存低位，且海外供应的伊朗货、美国货略有延迟，预计12月港口库存未能有效回升，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且后续关注盛虹炼化、新疆中昆重启以及提负动作，开工率仍有一定提升空间，聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。策略上，EG2501关注4700压力，EG1-5逢高反套。
烧碱：山东供需边际转弱，氧化铝厂采买报价继续下调
PVC：政策预期带动反弹，01弱现实难改关注基差
国内液碱市场成交氛围一般，山东、河北及江苏32%液碱价格下降，江苏48%液碱价格稳中有降，山东50%液碱价格下降。山东地区非铝下游需求平淡，个别氧化铝厂卸货仍较慢，加之氧化铝采购液碱价格下滑影响，32%液碱价格下降，50%液碱出货一般，价格下降。河北地区部分下游和贸易商接货积极性不高，且受山东液碱降价影响，价格下降。江苏地区下游接货积极性不高，且受山东液碱降价影响，32%液碱价格下降，48%液碱价格稳中有降。山东32%离子膜碱市场主流价格920-1020元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1490元/吨。
国内PVC粉市场价格上涨，贸易商一口价报盘上调，高价难成交，基差报盘小幅走弱，期货下行后，部分点价货源有价格优势。下游采购积极性较低，现货市场成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提4930-5060元/吨，华南主流现汇自提5030-5080元/吨，河北现汇送到4930-4980元/吨，山东现汇送到4980-5050元/吨。
开工：截至12月5日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率89.66%，环比提升0.88个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在90.41%，环比下降0.24个百分点。
库存：截至12月5日，华东样本企业32%液碱库存14.8万吨，较上期减少3.14%。山东样本企业32%液碱库存2.81万吨，较上期累积26.01%。
开工：截至12月5日，PVC粉整体开工负荷率为80.29%，环比提升1.43个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为79.74%，乙烯法PVC粉开工负荷率为81.83%。
库存：截至12月5日，PVC社会库存样本环比减少1.19%至48.16万吨，同比增加9.70%；其中华东地区在43.16万吨，华南地区在5万吨。
烧碱供需边际转弱，山东区域开工维持在9成以上的绝对高位水平，高利润高产下供应压力增加。下游氧化铝行业利润仍丰厚刺激生产，但伴随进口矿替代后耗碱量有所下降，以及冬季环保政策存供应扰动。当前山东大型氧化铝厂下调烧碱采买价，需求端有所放缓。非铝对高价抵触。山东本周液碱厂库止降累库。当前烧碱现货补跌，操作上维持偏空参与，短期需关注宏观扰动及基差表现。
宏观预期引发扰动，PVC部分底部空头离场盘面反弹。基本面看PVC当前开工率延续提升，预计年末维持在偏高位运行。但伴随期现下跌已有部分装置转入亏损需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下盘面低位震荡，关注宏观预期扰动。
苯乙烯：低库存高基差支撑价格，关注供需边际转弱
华东市场苯乙烯平稳震荡，至收盘现货8890票对8920票，12月下8810票对8830票，1月下8560票对8580票，2月下8640票对8660票。单位：元/吨。美金市场小幅整理，市场船货报盘有限，内外盘略显顺挂，目前以进口货源为主。
纯苯市场价格同样反弹。截至收盘江苏港口纯苯12月下商谈7500 / 7550元/吨，1月下商谈7550 / 7600元/吨，2月下商谈7580 / 7630元/吨。纯苯美金市场FOB韩国1月899，2月898；CFR中国1月917，2月917，单位：美元/吨。
苯乙烯供应：截至12月5日，苯乙烯工厂整体产量在31.29万吨，较上期增2.39万吨，环比+8.27%；工厂产能利用率69.93%，环比+5.35%。
苯乙烯下游：截至12月5日，EPS产能利用率48.69%，环比+0.56%；PS产能利用率60.75%，环比-0.78%；ABS产能利用率68.9%，环比+0.08%。
苯乙烯库存：截12月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：2.69万吨，较上周期增0.99万吨，幅度增58.24%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期库存数据维持稳定，环比稳。
纯苯库存：截至12月9日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：15.10万吨，较上期库存14.5万吨上升0.6万吨，环比上升4.14%；较去年同期库存3.95万吨上升11.15万吨，同比上升282.28%。
纯苯价格反弹，纯苯基本面暂无新增变动，原料走势主导价格波动。原油隔夜盘以及苯乙烯价格上涨带动纯苯商谈水平上行，不过日内油价缺乏进一步利好支撑，有所回调，下午纯苯商谈价格同样小幅回调。市场商谈和成交气氛一般，更多贸易商正在商谈明年纯苯合约中。苯乙烯方面，浙江石化船货陆续到港，下游行业利润尚可，补货需求为主，终端家电排产良好对需求或有支撑。海外方面听闻日本主流商谈明年进口合约，FCFC计划1-2月减负1成运行，带动货源供应的减少。当前港口库存处于近五年绝对低位水平下基差仍较坚挺。苯乙烯中期高空思路参与，关注宏观情绪及原料扰动，02上方压力暂看8650。
甲醇:伊朗装置停车力度扩大，短期价格探涨
据卓创资讯（301299），截至12.10日，内蒙北线现货2175(+0)元/吨，太仓现货2550(+30)元/吨。
截至12.10日，甲醇MA2501合约收盘2569，01基差-19。
内地刚需补库，山西工厂成交火爆、鲁北下游工厂招标价格提涨，伊朗甲醇再停一套装置提振港口市场，有货者拉高排货，整体现货成交重心上移，但高价成交乏力，倾向认为后续仍有去库动能，维持多头思路，关注烯烃装置检修进展。
短多MA2505
LLDPE: 大贴水维持，价格有反复
据卓创资讯，截至12.10日，华北LLDPE膜料现货低端价8670(-0)元/吨。
截至12.10日，塑料L2501收盘8298，01基差+372。
宏观消息影响，现货氛围得到提振，价格探涨10-50元/吨，上涨后实单成交不如前日，标品货源供应紧张局面尚未明显缓解，整体来看短期基本面尚可、预期承压，短期盘面01贴水维持、震荡走势、价格有反复。
uPP: 矛盾不大，续跌动能不够
据卓创资讯，截至12.10日，华东PP拉丝料现货低端7430(+30)元/吨。
截至12.10日，聚丙烯PP2501收盘7436，01基差-6。
宏观消息影响，现货氛围得到提振，市场价格调整探涨20-50元/吨，场内低价成交尚可，整体市场现货资源供应仍不够充裕，供应端对PP市场支撑偏强，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，预计震荡走势，建议反弹空配。
PP05暂观望，关注反弹压力位
LPG: 短期现实改善，价格探涨
据卓创资讯，截至12.10日，华南LPG民用气现货低端5000(+0)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4880(+100)元/吨。
截至12.9日，PG2501收盘4386，01合约基差+494。
山东、华东延续偏强，华南市场上涨后因需求承接不足而价格松动，海外市场延续供应宽松局面，整体心态暂坚挺、现货无明显下跌压力，南方市场燃烧需求仍有改善空间，多头思路维持。
PG1-3正套持有
合成橡胶：丁二烯阶段性供应收紧，BR下方存有支撑
截至12月10日，丁二烯山东市场价10850（+300）元/吨；丁二烯CIF中国价格1130（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化（600002）市场价13900（+350）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3200（+450）元/吨，基差290(+145)元/吨。
11月，我国丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我国顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月增加0.69万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我国全钢胎产量为1054万条，环比+13.1%，1-11月同比-3.58%。
截至12月5日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为68.9%，环比-1.2%；高顺顺丁橡胶行业开工率为72.5%，环比+3.5%；半钢胎样本厂家开工率为78.9%，环比-0.9%；全钢胎样本厂家开工率59.1%，环比-1.6%。
截至12月4日，丁二烯港口库存29400吨，较上期-3300吨，环比-10.91%；顺丁橡胶厂内库存为25850吨，较上期+650吨，环比+2.58%；贸易商库存为3540吨，较上期-275吨，环比-7.21%。
隆众资讯12月10日报道：裕龙石化150万吨/年石脑油裂解装置于2024年12月6日晚进料试车，目前乙烯装置调试中，丁二烯装置待料，详情请持续关注。
12月10日，丁二烯阶段性供应收紧，且宏观回暖，提振合成橡胶上涨，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13610元/吨，涨幅2.91%（较前一日结算价）。成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，短期丁二烯供应偏紧，但12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎订单小幅走弱，开工率小幅下降，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，青岛库存近期小幅累库，天然橡胶回落，但根据美国气象局降雨预报，短期泰国南部降雨依旧偏多，预计原料仍有上行空间，且国内产区停割临近，天然橡胶下方支撑偏强。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，且天然橡胶对合成橡胶期货仍有支撑，但顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。
BR2502行权价不高于12800的看跌期权卖方继续持有
震荡
天然橡胶：南部主产区降雨依旧偏多，预计胶价高位震荡
【原料及现货】截至12月9日，杯胶63.40(+1.20)泰铢/千克，胶乳72.50（+1.00）泰铢/千克。截至12月10日，海南胶乳17300（0）元/吨，全乳胶上海市场17600（-50）元/吨，青岛保税区泰标2100（-30)美元/吨，泰混17100（-100）元/吨。
【轮胎开工率】截至12月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.92%，环比-0.72个百分点，同比-0.35个百分点。周内多数企业装置运行维持高位，因个别企业月内订单出现缩减，企业适度降负运行，拖拽产能利用率小幅走低。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.13%，环比-0.94个百分点，同比-1.74个百分点。周内样本企业产能利用率涨跌互现，部分前期检修企业装置逐步恢复运行，部分样本企业进入检修状态，整体来看，产能利用率保持偏弱运行。
【资讯】QinRex据中国海关总署12月10日公布的数据显示，2024年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计71.2万吨，较2023年同期的68.5万吨增加3.9%。
1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计649.8万吨，较2023年同期的722.9万吨下降10.1%。
【逻辑】供应方面，泰国南部素叻府、宋卡府等主产区降雨依旧偏多，预计海外原料仍有上行空间。需求方面，下游进入季节性淡季，企业成本压力不减，叠加出货欠佳，需求端疲软状态延续。库存方面，社会库存小幅增加，青岛贸易库存转为累库。综上，海外产区降雨仍未缓解，原料价格延续偏强运行，预计胶价高位震荡，本周国内会议频繁，关注宏观情绪及后续天气变化情况对原料供应影响。
【操作建议】多单逐步止盈
【短期观点】高位震荡
工业硅：新疆99硅价格小幅下跌，期货价格高开低走
【现货与期货价格】12月10日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11600元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12200元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价11200元/吨，环比不变，新疆99硅均价10900元/吨，环比下跌50元/吨。SI2501收盘价为11700元/吨，回落60元/吨。
【供应】从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降。上周三地总产量为3.6万吨，产量明显回落1.22万吨，主因新疆大型企业减产。但即便本周该大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。
【需求】从需求角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至10万吨/月左右。多晶硅产量将进一步下降，预计库存也将随之回落，从而支撑价格。光伏需求维稳为主，但随着淡季到来，将消化一部分库存，采购需求或将小幅下降。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。
【库存】工业硅期货仓单快速增加，目前已有仓单36676手，折18.3万吨。据SMM，12月6日工业硅全国社会库存共计51.8万吨，较上周环比持平。其中社会普通仓库15.1万吨，较上周增加0.8万吨，社会交割仓库36.7万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.8万吨。
【逻辑】部分现货价格小幅下跌，期货价格高开低走，下跌60元/吨至11700元/吨。在高库存、仓单增加的压力下，价格承压下跌，即便大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业也将大量减产，以期支撑工业硅价格。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11700元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。硅煤价格小幅下跌，成本支撑小幅下移。预计后期期货价格将低位震荡，下方有成本支撑，上方有套保压力。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11200-13000元/吨。
【短期观点】基本面偏弱，价格低位震荡。
纯碱：宏观提振盘面，纯碱昨日反弹
玻璃：宏观利好扰动，玻璃昨日冲高回落
纯碱:
本周纯碱产量72.58万吨，环比增加0.05万吨，涨幅0.07%。轻质碱产量30.42万吨，环比增加0.11万吨。重质碱产量42.16万吨，环比减少0.06万吨。
截止到2024年12月5日，本周国内纯碱厂家总库存159.69万吨，较周一减少2.04万吨，跌幅1.26%。其中，轻质纯碱61.59万吨，环比下跌2万吨，重质纯碱98.10万吨，环比下跌0.04万吨。
玻璃:
截至2024年12月5日，全国浮法玻璃日产量为15.86万吨，比28日-0.31%。本周（20241129-1205）全国浮法玻璃产量111万吨，环比-0.31%，同比-8.26%。
截止到20241205，全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，环比-78.8万重箱，环比-1.61%，同比+46.69%。折库存天数22.5天，较上期-0.3天。
纯碱：宏观政策利好大盘，昨日商品反弹，纯碱大幅反弹，但午盘后情绪冲高回落。虽然基本面来看供应压力较大，周产高位。但前期虽供需压力大但绝对价格偏低缺乏进一步利空驱动，资金相对谨慎。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。不过宏观情绪转好，绝对价格低位，对于盘面形成托底。建议空单回避，短期观望为宜。
玻璃：昨日玻璃受到宏观政策利好的影响大幅反弹，午盘后情绪回落盘面冲高回落。前期01合约跌破1200元/吨，多地现货产销走弱。结合基本面来看，12月订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，因此厂家及期现商价格或会有回落空间。所以进入12月后现货承压，01更多会走交割逻辑。但经济会议释放较大利好提振盘面，玻璃带头上涨，建议短期观望为宜，关注近日进一步释放的政策动向。
纯碱：观望为宜
玻璃：观望为宜，关注政策动向