中华财富网(www.chinacaifu.cn)2024-12-10 16:53:56讯：

（以下内容从信达证券《电力行业10月月报：二产用电增速持续走低，国家能源局发文规范电力交易》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
月度专题点评：《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》点评。“三步走”时间表明晰：提前一年全面建成，电改步伐再度提速：《蓝皮书》重点提出2025-2035全国统一电力市场发展目标的“三步走”战略，较先前的目标提前1年，电改步伐再度提速。新能源入市：入市节奏加快，大基地模式重点提及：《蓝皮书》再度重申新能源入市方向不动摇，且特意提出在2024-2025年的初步建成期即“有序推动新能源进入市场”；在2026-2029年的全面建成期要“实现新能源全面参与市场”。新能源入市节奏与时间节点同步加快。总结与点评：调节性资源价值持续凸显，新能源仍需绿色价值认证。受全国统一电力市场的建立和新能源持续大规模入市影响，电网负荷峰谷差或将逐步拉大，火电、储能、虚拟电厂等灵活性调节资源或将因调节需求和现货电价套利空间增大而受益。用户侧主体的消纳责任的进一步落实是绿色价值认证的关键，绿电仍需具体政策持续推进以落实消纳责任和推广绿电绿证交易。。
月度板块及重点上市公司表现：11月电力及公用事业板块下跌2.2%，表现劣于大盘；11月沪深300上涨0.7%到3916.6；涨幅前三的行业分别是商贸零售(13.6%)、综合(8.6%)、纺织服饰(6.9%)。
月度电力需求情况分析：10月电力消费增速环比持续走低。2024年9月全社会用电同比增长4.33%。分行业：一二三产用电增速环比均降，居民用电增速大幅下行：2024年10月，一、二、三产业用电量同比增速分别为5.06%、2.72%、8.36%，居民用电量同比增长8.07%。分板块：制造业用电增速持续低位，高耗能用电增速环比大幅下行。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和化学相关制造业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2024年三季度电力消费弹性系数为1.57。
月度电力生产情况分析：水电出力持续同比为负，火电出力增幅环比收窄。2024年10月份，全国发电量增长2.10%。分机组类型看，火电电量同比增长1.80%；水电电量同比下降14.90%；核电电量同比上升2.20%；风电电量同比上升34.00%；太阳能电量同比上涨12.60%。新增装机方面，2024年10月全国总新增装机3675万千瓦，其中新增火电装机875万千瓦，新增水电装机90万千瓦，新增核电装机0万千瓦，新增风电装机668万千瓦，新增光伏装机2042万千瓦。发电设备利用方面，2024年1-10月全国发电设备平均利用小时数2880小时，同比降低4.27%。其中，火电平均利用小时3631小时，同比下降1.28%；水电平均利用小时数2937小时，同比上升8.62%；核电平均利用小时数6336小时，同比下降0.33%；风电平均利用小时数1750小时，同比降低3.63%；光伏平均利用小时数1052小时，同比下降6.07%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，内陆煤炭库存环比上升，日耗环比下降；沿海煤炭库存环比下降，日耗环比下降；三峡水位同比下降。
月度电力市场数据分析：12月代理购电均价环比持续回升。12月月度代理购电均价为408.76元/MWh，环比持平，同比上升0.12%。广东12月月度交易价格略微恢复，11月现货市场电价环比上行；10月山西现货交易价格现货均价环比上行明显，山东现货交易价格现货均价环比持续下降。
行业新闻：（1）国家能源局综合司发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》；（2）（2）广东电力交易中心向各经营主体发布《2025年度交易风险提示》；（3）全国新能源消纳监测预警中心公布2024年10月各省级区域新能源并网消纳情况。
投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，或明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）煤电一体化公司：新集能源、陕西能源、淮河能源等；2）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；2）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；3）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；4）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策的执行力度不及预期。