6月6日，坊间涌现出一堆地产小作文，包括“将采取新加坡模式取消限购”、“上海房产政策调整”等，由此带动了地产板块的大幅度拉升；

　　6月5日，网传宁德时代(行情300750,诊股)被“踢出特斯拉北美供应链”、“下发扣押通知”等等。虽说宁德时代回复称消息不属实，但当日股价依然是直接低开下杀，同时也带崩了整个创业板；

　　同样是6月5日，网传舍得酒业(行情600702,诊股)回款不及预期，并且下调了业绩增长目标，由此引发市场对于公司渠道库存的担忧，股价直接被干到跌停板；

　　5月24日，科大讯飞(行情002230,诊股)盘中股价忽然“闪崩”，跌幅一度达到9%，原因居然是一则关于科大讯飞“涉嫌大量采集用户隐私数据，并将其用于人工智能研究”的传闻引发市场担忧，而后科大讯飞发布声明称，此文系“某生成式AI”所撰写，事实不实……

　　且不说小作文的内容的真实性几何，单就其搅动市场的能力而言，绝对是令人叹为观止，有人苦小作文久矣而痛骂大A没脊梁，也有人因为小作文而莫名其妙地赚到了钱。

　　短短几百字的小作文，为啥能有如此大的威力呢？这首先与A股市场投资者的构成有关。

　　一份来自数据宝和腾讯自选股用户调研数据显示，A股投资者当中99%以上都是散户，他们用于投资股市的资金相对有限，因此更看重短期收益，其中追求短期收益的人群占比88.79%，远超追求中长期收益的人群，且近半数人的投资风格都偏激进；而从投资经验看，散户中投资经验低的人群占比接近半数。

　　上述数据说明，当前A股市场以散户投资者为绝对主体，“小白”更是占据了半壁江山，由此导致A股资金短期化、分散化特征明显，且散户大多重趋势博弈，轻基本面研究，投资心智不成熟且专业性相对欠缺，对投资亦是缺乏长期信仰，因而整体心态略显浮躁。

　　在此背景下，时不时爆出的小作文，刚好迎合了相当一部分散户群体对于“内幕消息”的渴望，而他们对于小作文真实性的甄别能力又不够，“宁可信其有”的念头驱使他们先跑为敬，继而对A股市场造成扰动。

　　而就近期的“小作文行情”来说，部分原因也要归于5~6月份这个特殊的时间窗口。按照往年经验，5~6月通常都是政策和业绩的双重真空期，年报和一季报已在4月底披露完毕，而中报披露期则集中在7月中旬，市场缺乏有效催化剂。与此同时，进入6月，金融机构即将迎来半年度考核，流动性相对偏紧。如此一来，市场情绪在5~6月份往往趋于谨慎，这便是“无穷六绝”的由来。而一旦出现小作文相关消息，短期内又难以证伪，不少投资者便选择用脚投票，自然就带崩了个股乃至板块。

　　当然，更深层次的原因还是在于近期市场做多信心不足。

　　一方面，国内4月与5月的多项经济数据不及预期，反映出当前我国经济内需不强，经济修复动能有所转弱，由此使得市场由“强预期”转为“弱预期”，这也在一定程度上导致了近期人民币汇率的“破7”以及北向资金的流出。另一方面，此前外媒对于“城投非标违约增加”相关事件的报道，同样引来市场担忧。再叠加海外美联储鹰派信号的频频释放与继续加息预期的不断升温，种种因素致使市场热情不高，信心不足，稍有一点风吹草动就容易理解为利空来袭，使得A股看起来似乎脆弱不堪，在真假难辨的小作文面前显得如此胆怯和拉胯。

　　理性地讲，小作文背后的制造者和传播者是否带有不良动机或者利用了市场情绪非法获利，我们不得而知，不过倘若继续任由小作文兴风作浪，势必不利于营造市场良好的投资氛围，不利于投资者树立健康的投资理念，也不利于A股市场的长期稳定发展，因此有必要加以整顿。

　　那么话说回来，后续行情又当如何发展呢？

　　当前似乎到处都是利空，尤其是宏观经济层面，近两个月的表现同一季度的强势形成了鲜明反差，让很多人感到无所适从。然而需要提醒的是，作为一个复杂生态，经济运行很少走直线，波折向前才是常态，今年我国经济周期向上是十分明确的事件，短期扰动并不改中长期向好的大势，更何况部分细分领域已经出现了拐点迹象。

　　比如，前不久公布的5月财新中国制造业采购经理人（PMI）指数为50.9，较4月份的49.5有所上升，且回到了荣枯线50之上，说明中小型企业的运行状况有了较为明显的好转；再如，今年1~4月全国规模以上工业企业实现利润总额虽然为负增长，但下降幅度（-20.4%）要比今年一季度（-21.4%）有所收窄，反映出4月规模以上工业企业效益有所修复。这些都是积极的信号。

　　至于国际层面，此前市场担忧的美国债务危机已经解除，市场风险偏好有望迎来改善，近期美股市场的连续大涨就是最佳佐证。此外，尽管最近一段时间，部分美联储鹰派官员的表态加剧了市场加息预期，但种种迹象都反映出美联储紧缩周期已步入尾声，对于全球资本市场而言理应是利好大于风险。

　　就A股市场而言，自5月中旬以来的连续大幅度调整，已然将市场的悲观情绪充分消化，结合股债相对收益率、估值水平、基金发行量等指标来看，当前市场下跌空间已经不大，并且有筑底迹象。

　　值得一提的是，政策面最近亦是频频吹风，如降低存款利率、支持民营企业、房地产放松等等，市场对于后续稳增长政策的预期也将随之不断升温，而下半年的经济修复值得期待，甚至有望好于上半年。

　　综上所述，我们认为市场这个位置已无需悲观，机会远大于风险，待相关政策出台以及经济社会基本面进一步出现积极信号后，仍有望继续震荡上行。

　　具体配置方面，建议继续围绕大科技主线进行布局，包括技术催化下有望上演“戴维斯双击”的数字经济AI+各细分领域，无限接近周期底部位置、即将迎来基本面反转的存储芯片等等。此外，还可以关注业绩底部改善的细分行业（如医美、化妆品等可选消费品类），以及受益于政策支持的顺周期行业（如地产链、大基建等等）。