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国泰君安:反弹将继续

加入日期:2023-6-5 15:03:27

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2023-6-5 15:03:27讯:

  方奕

  “防守反击”的后续:让子弹继续飞。我们在5月25日上证3168低点先验地提出“防守反击,科创为先,次新为辅”的观点,成为市场的重要共识,本周TMT指数上涨3.77%。彼时我们提出一个极简思维模型,当经济预期下修一致,但投资者对于政策发力预期的差异拉大,市场将进入到“乐观者定价”,即使没有政策,但有政策预期也将反弹。6月2日关于地产政策的预期引发股票、债券、商品、外汇的共振,也表明市场悲观预期的极度拥挤,股票价格低位、交易结构优化是反弹重要基础。对后市我们的看法是:1)央行上海总部回应地产信贷政策后,地产政策发力短期难证伪,预期下行空间有限,不论是“绝地反击”还是“底部修复”,顺周期都应有个技术反弹,预期收益取决于实际政策空间;2)技术进步浪潮与产业趋势的出现,考虑更可持续的产业政策预期,在顺周期阶段性企稳搭台后,科创成长与次新股票仍是主战场。防守反击,让子弹继续飞。

  风格与选股思路:既要成长性,也要确定性。22年11月以来,市场预期和投资风格经历了三个阶段:第一阶段22.11-23.01,不确定性下降、强复苏预期,行情普涨,地产链、消费等总量资产主导行情;23.02-23.04,经济共识下移,但复苏预期相对稳定,行情分化,AI、一带一路、中特估等强主题行情领跑;23.05-至今,需求不确定性上升,预期不稳定,行情普跌,市场调整。对于选股而言,在预期总体偏弱环境下,相较于2-4月不同点在于既要求成长性,又要求确定性,可关注:1)产业成长空间的确定性,数字化&AI基础设施;2)产业垄断优势上升的确定性,国企专业化整合;3)微观交易结构的确定性,低价破发次新股,与低位蓝筹反弹等。

  行业比较:低位地产链搭台反弹,科创成长与次新接力领跑。1)围绕现代化产业体系建设,推进科技攻关和国产替代,推荐股价调整充分、盈利预期见底且中期受益周期复苏和技术创新板块,推荐半导体/创新药/自动化设备。2)布局产业趋势明确的AI及数字经济,技术创新突破和资本开支扩张带来基础设施端确定性高成长,以及中下游硬件和应用的协同发展,推荐运营商/服务器/信创软硬件/算力。3)受益于国有经济改革与中国特色资本市场体系建设,推荐有望通过专业化整合提高价值创造的“中特估+产业”:装备制造、建筑、中药、电力;以及低位地产链、汽车。

  投资主题和个股推荐:掘金现代(行情300830,诊股)化,看好科技自主、苹果MR和次新科技。1、构筑现代化产业体系,增强科技自立自强能力,推荐半导体(中微公司(行情688012,诊股))/高端装备(东威科技(行情688700,诊股)/纽威股份(行情603699,诊股));2、数字产业投资成为经济增长新动能,消费电子迎来新物种,推荐苹果MR(兆威机电(行情003021,诊股)/杰普特(行情688025,诊股)/光大同创(行情301387,诊股))/软件服务(淳中科技(行情603516,诊股))/运营商(中国移动(行情600941,诊股));3、利润率改善和电改预期下的电力运营(内蒙华电(行情600863,诊股)/国电电力(行情600795,诊股));4、政策驱动放量在即的充电桩(盛弘股份(行情300693,诊股)/通合科技(行情300491,诊股),金冠电气(行情688517,诊股)受益)。主题推荐:苹果MR/AI芯片/具身智能/数据要素。

  风险提示:国内政策稳增长不及预期;全球地缘政治的不确定性。

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