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2023年环保&天然气行业三季报总结:关键字:现金流、高成长α、化债修复

加入日期:2023-11-20 21:58:53

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2023-11-20 21:58:53讯:

(以下内容从东吴证券《2023年环保&天然气行业三季报总结:关键字:现金流、高成长α、化债修复》研报附件原文摘录)
2023年三季报总结:业绩改善成长稳健,现金流价值体现
环保:成长向上,质量提升。2023年前三季度,环保实现营业收入2994亿元(同比+1.5%),归母净利润209亿元(同比-5.2%),收入增速提升,业绩下行收窄,利润率稳定,经营活动净现金流199亿元(同比+34%),净现比1.0(同比+0.3),资本开支478亿元(同比-3.3%)。2021年以来环保板块资本开支逐年下降,自由现金流改善。
天然气:稳健成长,现金优异。2023年前三季度,天然气实现营业收入2433亿元(同比-2.0%),归母净利润101亿元(同比+7.7%),受气价回落影响板块收入回落,业绩维持增长,经营活动净现金流230亿元,净现比2.3,现金流表现良好,净现比维持2.0以上,资本开支161亿元(同比+20%),2018-2022年板块自由现金流持续为正。
三季报关键字:现金流、高成长α、化债修复
关键字之一现金流:重点关注水务运营、垃圾焚烧、天然气。2023年前三季度,水务运营收入/归母净利润同增6%/8%,垃圾焚烧收入/归母净利润同增4%/16%,天然气板块归母净利润同增8%,三大板块展现优质运营资产的业绩稳定性。2023年前三季度,垃圾焚烧资本开支下降明显,自由现金流转正趋势明显,水务运营资产开支有所回升自由现金流转正趋势不变,天然气资本开支维持,自由现金流阶段转负长期为正。气价、水价、垃圾处理费等价格机制持续推进落地,现金流进一步优化,长期分红率仍可提升。
关键字之二高成长α:重点关注半导体治理、压滤机、双碳等。高技术壁垒的龙头公司收入利润的持续高增在2023年前三季度得到验证,2023年前三季度,包括仕净科技归母净利润同增185%,美埃科技归母净利润同增50%等,三季度业绩增速相较中期加快。2023年前三季度,美埃科技、仕净科技景津装备等利润率提升彰显竞争力。技术驱动公司持续成长,产业链横纵拓展新成长曲线。
关键字之三化债修复:重点关注环卫、生态修复。“一揽子化债方案”有助于环保资产负债表修复与新增需求释放,万亿国债下发稳增长,增强地方投入优化地方债务,PPP新机制实行,严控新增地方政府隐性债务,撬动行业发展新动能。政府客户占比高以及工程类型模式为主的细分板块前期受地方财政、债务压力影响较大。关注化债催化下修复弹性与新需求的释放。
投资建议与风险提示:
重点推荐:现金流:水务(洪城环境兴蓉环境重庆水务)、垃圾焚烧(军信股份、旺能环境伟明环保)、天然气(蓝天燃气九丰能源新奥股份)。高技术壁垒龙头:美埃科技、景津装备仕净科技龙净环保高能环境。化债修复:环卫(福龙马
风险提示:政策推广不及预期、融资环境改善不及预期、财政支出不及预期、行业竞争加剧。





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