中华财富网(www.chinacaifu.cn)2022-9-30 12:11:13讯：

　　央行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于今年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。

　　央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会指出，国内经济总体延续恢复发展态势，要加大稳健货币政策实施力度，着力稳就业和稳物价。

　　国家发改委 表示，将加紧出台2022年版《鼓励外商投资产业目录》。将于近期发布以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的政策措施，适时推出第六批具有牵引带动作用的重大外资项目。

　　原油：

　　本期原油板块暂时企稳，内盘SC原油期货夜盘收涨0.30%，报629.1元/桶；外盘Brent原油期货收跌0.67%，报87.46美元/桶；WTI原油期货收跌0.66%，报81.61美元/桶。近期国际多方博弈对油价持续构成扰动，美国方面出于政治因素考量多维度倾向于施压油价，而俄乌僵局叠加OPEC+强硬表态继续为油价起到核心支撑作用。国际宏观面，美国连续大幅度加息，美元显著走强，对国际油价构成持续利空。从欧洲方面来看，欧元区经济数据表现较差，扰动全球需求情绪。而从基本面供应角度来看，OPEC+10月JMMC会议或调整其产量政策，沙特态度强硬不排除减产可能，为油价起到核心支撑，预计产量继续持稳偏紧。此外，伊核协议谈判尚无进展，预计短期之内达成最终协议可能性较低。俄乌局势方面，普京签署局部动员令，俄乌局势存升级可能，建议警惕地缘风险。国庆假期期间，外盘油价或宽幅波动，建议防范市场风险。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块小幅上扬，FU高硫燃期货夜盘收涨0.55%，报2729元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.05%，报4512元/吨。低硫燃方面，内盘LU近月月差及外盘VLSFO同期月差的Backwardation结构较为稳固，预计短期之内持稳偏强。高硫燃方面，供应偏宽格局未改，加之后续中东及南亚地区的高温电力需求逐步消退，预计整体延续相对偏弱走势。从月差结构而言，内盘FU 1-5月差及外盘S380近月月差或以Contango结构为主。而由于高低硫二者供应强弱格局短期之内较难得到根本性扭转，且四季度需求表现预期分化，预计内盘高低硫价差LU-FU 01及外盘Hi-5 DEC延续高位区间运行且走势偏强，建议关注。国庆假期期间，外盘高低硫燃料油或跟随成本端宽幅波动，建议防范市场风险。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周四沥青期货主力合约BU2212在成本端原油的推动下出现了久违的大幅上涨，且涨幅大于原油，收盘价为3890元/吨，环比上涨155元/吨，涨幅4.15%。沥青基差得到一部分修复，收于522元/吨，环比大幅下跌了123元/吨。从基本面来看，市场仍然维持供需双增局面，周度样本炼厂开工率达到46.2%，与往年旺季同期水平接近。而下游部分项目出现了节前赶工的情况，专项债资金落实见效，在炼厂供应增加的情况下出货仍较为顺利，炼厂库存与社会库存持续去库。尽管近期沥青期价持续走强，修复了一部分沥青基差，但考虑到市场对12月合约的看空情绪仍在，我们认为依旧是待需求回落之后现货价格向盘面价格归拢。整体来看，近期沥青供需没有出现明显矛盾，市场对后市情绪偏悲观，然高基差对沥青起到支撑作用，因此预计近日期价仍以震荡格局为主。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.11%至2812元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.27%至8141元/吨；PP主力比前收盘价跌0.11%至7970元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在3040元/吨自提，涨195元/吨。高基差持续，近月空头减仓致期价大幅走强。从估值看，甲醇制烯烃利润进一步下行，甲醇华东进口利润偏低，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率71.5%，环比明显回升；进口方面，预计一周到港量26.7万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率75%，环比小幅下降；传统需求变化不大，总需求小幅减少。当周港口库存下降11.77万吨。内地工厂库存环比减少0.5万吨，工厂订单待发量小幅提升。综合看甲醇供需边际变化偏弱。

　　塑料：

　　聚乙烯线性临沂现货成交在8250元/吨，涨50元/吨。基差回到高位。从估值看，进口利润大幅下行；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平中等。从供需看，国内装置一周检修损失量2.53万吨，国内产量环比上行；近期进口到港量提升。需求端农膜进入旺季，其他下游需求存节前备货预期。库存方面，上游库存压力较小；中游社会和港口库存下降；下游原料和成品库存小幅抬升。综合看供需边际变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯拉丝宁波现货成交在8200元/吨，未变。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润下行至偏低位置，拉丝与共聚价差偏高，综合估值水平中等。从供需看，国内装置一周检修损失量6.4万吨，国内产量明显提升；下游需求处于旺季，需求有所改善。库存方面，上游两游库存中等，而煤化工库存偏高；中游社会和港口库存进一步上升。下游原料和成品库存变动不大。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注聚丙烯空配交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　9月上旬以来，期价企稳快速反弹。RU2301给出上游加工企业加工利润，同时1-5月间价差扭转为近月升水、非标基差快速走弱等均反映“年度期货交割品不足”的担忧。产业基本面方面，上游处于年度开割旺季中，天气正常，国内至11月下旬有产量逐月抬升的潜能；下游开工低位窄幅震荡，成品库存高位，轮胎出口订单环比回落，需求端驱动偏弱。总体而言，供增需弱，驱动偏弱。

　　由于本轮反弹至今仅半个月，尚不是非标套利资金入场的好时机，但时间是上游和套利资金的朋友。国庆节临近，考虑到长假风险，对于个人投资者而言，我们不建议在长假前建立空单，可尝试买入看跌期权。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　8月份实际到港量的增加超预期，海外运输边际缓和。同时，中期而言下游除生活用纸板块外，其他板块加工利润持续为负，库存偏高等因素，高浆价难以向下游和终端有效传导。另一方面，美联储加息后人民币被动贬值，远期进口浆成本对应抬升。综合而言，SP2301内外价差倒挂，估值偏低，然短中期驱动偏弱。

　　预计浆价高位震荡为主。观望或区间交易。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨36美元，涨幅0.48%，LME铝收涨97美元，涨幅4.54%，LME锌收涨29美元，涨幅1%，LME镍收涨275美元，涨幅1.24%，LME锡收跌380美元，跌幅1.82%。从消息面看，美国第二季度实际GDP年化季率终值为-0.6%，与预期一致，前值也为-0.6%。欧洲央行将在未来的几次会议上将继续加息以抑制通胀，10月加息50或75个基点。全国外汇市场自律机制电视会议召开，自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。CSPT小组于9月27日上午在线上召开第四季度总经理办公会议，并敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，较三季度现货铜精矿采购指导加工费上涨13美元/吨，创2017年四季度以来新高。伦敦金属交易所（LME）就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商。云南地区电解铝企业减产扩大，且部分分厂仍在进行压减负荷的工作，SMM预计此次云南电解铝总减产规模或达100-130万吨左右，11-12月份的枯水期不排除有增加减产的预期。国内主要大中型铜杆企业的综合开工率约为72.28%，较上周回升3.35个百分点。下游线缆企业节前备库的需求量提升明显，不少铜企业反馈订单明显增多。最新SMM主流地区铜库存环比上周减少1.04万吨至7.43万吨，国内电解铝社会库存61.9万吨，较上周四库存减少4.7万吨，铝棒库存较上周减少2.6万吨，至8.01万吨，七地锌锭库存总量为9.27万吨，较上周减少0.36万吨。俄乌战事持续，美联储加息，金属冲高后震荡回落。建议短线空易为主，可尝试铝正套机会，关注美联储表态和国内基建增速，长假将至注意持仓风险。以上观点仅供参考。

　　钢材：

　　中国人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。唐山部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行，通知要求环保评级A级企业烧结限产30%，A级以下钢企烧结50%。随着“金九银十”传统旺季到来，多家央企基础设施建设按下“加速键”，一批重大项目加速形成实物工作量。本周新增高炉检修和轧线检修,生铁产量环比下降。政策导向上来看，国务院常务会议要求加快项目建设,20大将在10月在京召开。从库存来看，钢厂库存和贸易商合计库存环比下降；需求端来看，地产依旧疲弱，基建投资逐步发力，整体需求环比改善。另外长假临近,下游企业积极备货,,钢材价格震荡趋强。

　　央行再出手稳人名币汇率，离岸人民币兑美元收复7.1关口，较日低回升超1100点。9月初，河北迁西、山西代县个别国内铁矿石矿山发生安全事故，导致区域内矿山采矿全停，国家矿山安检局开始对多地开展综合督察。基本面来看，下半年铁矿季节性供应增加，中长期看铁矿石基本面趋弱。短期来看，预计本周钢厂生铁产量阶段性高位，铁矿石需求环比改善幅度有限，临近长假，钢厂有集中备库，澳巴发货量为于低位,港口库存下跌，铁矿石价格震荡趋强。

　　双焦：

　　焦煤方面，全国110家洗煤厂样本开工率本周为75.78%较上期值增2.25%，其中日均产量63.32万吨较上周增加1.82万吨。原煤库存为206.72万吨较上周下降6.61万吨。精煤库存152.88万吨较上周下降7.21万吨。具体来看，本周煤价偏强。山西部分煤矿因安全检查停产，炼焦煤供应仍偏紧，同时部分下游出现结构性煤种短缺。焦炭方面，焦化企业节前开工下降，个别地区焦企限产明显，低利润格局预期持续至十月中旬。目前下游钢厂生产积极，铁水本周达到242万吨/天，但钢厂利润低迷，致使焦炭提涨空间有限。观点仅供参考。

　　昨日沪深两市高开，但随后震荡下行，尾盘略有反弹，但依旧以下跌收盘。两市成交额不足 6300 亿，北向资金全天净买入逾 30 亿。行业方面，医药板块再度发力走强，地产、金融板块大幅下挫拖累 A 股，消费板块延续弱势。整体上 A 股下跌个股数量多于上涨个股数。综合来看，国庆假期临近，市场延续低量能状态， 投资者倾向节前减仓，故空头力量相对强劲。但国内央行连续释放流动性，对市场存在一定支撑。同时假期期间国内重要会议召开，将给予市场方向性的指引。短期重点关注今日公布的 9 月 PMI 数据，若数据能超 50，则市场对于国内经济复苏预期能有所强化。 但当前外盘市场情绪不稳，建议节前降低仓位，保持谨慎。节后市场存在反弹可能性，可待节后再度布局。

　　豆粕：

　　芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周四延续前夜反弹走势冲高后回落。截至收盘，美豆11合约全天下跌1美分，或0.07%，收于1410美分/蒲。美国2022/2023年度大豆出口净销售为100.3万吨，前一周为44.6万吨，此前市场预估为25-85万吨。市场受此提振美盘高开，但美豆上市步伐有望加速，南美种植预期高涨以及金融环境恶化打压市场。美联储加息75基点后预计11月继续加息50-75基点，市场流动资金持续流失将继续打压以美元计价商品价格，通胀数据继续维持高位与美联储加息缩表形成拉扯导致大宗商品不会形成良好的趋势行情。国内豆粕现货方面，近期生猪养殖利润高企，市场对于豆粕需求预期增强。而供给担忧充斥市场，随之国庆临近，叠加新冠疫情影响，让下游饲料企业豆粕提货加速。短期来看豆粕现货价格、基差价格将持续高位震荡，短线调整幅度或有限。

　　马来西亚BMD市场棕榈油周四高开后宽幅震荡，夜盘时段维持水平震荡。马棕主力12合约较前夜上涨66马币，或2.01%，收于3342马币。目前棕油产量持续攀升，供应过剩仍是主线，产地库存继续积累仍将持续至减产季。加息公布与印度进口炒作后，市场重回收缩、经济衰退预期，印度与中国需求是左右未来方向的关键。短期马棕市场整体仍看震荡，整体趋势向下。但棕榈油季节性的增产周期即将结束，目前油脂板块运行至箱体下沿，走势偏弱但不宜过分看空。国庆长假临近，建议控制仓位，防范节假日期间大幅波动风险。

　　软商品

　　棉花：

　　隔夜美棉大跌，主力12月期棉收低3.33美分，报85.16美分/磅。美国农业部出口销售报告显示，截至2022年9月22日的一周，美国2022/23年度棉花净销售量为30,200包，低于前一周的32,400包。棉花现货交投一般，纺企仍然以刚需购买为主。目前新疆机采棉疆内库一口价主流报价较昨日有所下降，21/22新疆机采棉3128B杂3.5以内一口价主流报价在14800-15100。操作上，郑棉低估值，机采棉收购僵持，建设观望。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖收涨，主力3月期糖收高0.06美分，报17.77美分/磅。从巴西情况看，本周早些时候巴西甘蔗行业协会（UNICA）的数据显示，9月上半月巴西中南部的糖产令为286万吨，同比提高12.2%，但是低于市场预期的294万吨。法国最大糖生产商Tereos不得不放慢生产，因为道达尔能源公司的炼油厂罢工，导致本周末前无法提供柴油。国内白糖消费转淡，现货报价偏弱，昨广西现货市场新糖报价5590-5620元/吨持平，昆明现货市场新糖报价5550-5600元/吨-10元，大理制糖企业新糖报价5520-5560元/吨-10元。操作上，郑糖前低附近观望或短多。观点供参考。

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