事件：

　　2022年8月15日，公司发布2022年半年报。1H22实现营业收入25.1亿元，同比+5.2%；扣非归母净利润6.7亿元，同比-5.3%。22Q2实现营业收入12.8亿元，同比+0.9%，环比+4.2%；扣非归母净利润3.4亿元，同比-4.5%，环比+0.6%。

　　点评：

　　1、收入环比小幅上升，汇率变动叠加费用增加导致扣非归母净利小幅下降。1）汇率变动导致高额非经常收益。由于美元兑人民币汇率变动，22H1期末产生汇兑收益1.04亿元，归属于母公司股东的为0.63亿元，较上年同期增加0.69亿元；2）互联网行业降本增效背景下扩大员工数量，薪酬相应增加。22Q2管理费用、研发费用同比分别上升23.25%、16.98%；3）多款新游戏上线，营销推广开支增加。22Q2销售费用同比上升21.97%。

　　2、《奥比岛》贡献Q3流水，长期运营有望成为新的业绩增长极：《奥比岛：梦想国度》已于7月12日正式上线，可贡献全部Q3流水。1）内容储备丰富，版本更新频繁。上线近一个月以来已迭代星际大赛、暗影之谜两个版本；2）运营方案和游戏玩法升级。《摩尔庄园》代理为吉比特模拟经营类手游的运营积累经验，运营上注重UGC内容和社群传播；玩法上注重“减负”与多元化，保证玩家体验。

　　3、游戏出海初具成效：1）储备游戏丰富：目前公司储备游戏包括《地下城堡3》、《奇葩战斗家》、《一念逍遥》的海外版本。2）自研出海成为未来发展方向：现阶段出海自研游戏将在立项时定位于海外市场，从而快速布局海外市场。

　　4、投资建议：关注《奥比岛》表现及游戏出海情况。预计22-24年归母净利润分别为16.6/19.3/22.1亿，对应当前股价，PE分别为13.5X/11.6X/10.1X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：长线运营游戏不及预期；游戏出海业务不及预期；《奥比岛》表现不及预期。