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八大券商主题策略:中美利差最大压力位或已过大金融板块进入机会酝酿期?

加入日期:2022-8-11 13:23:14

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2022-8-11 13:23:14讯:




  每日主题策略讨论,东方财富网汇总八大券商观点,揭秘行业现状,观察行情走势,提前为您把脉A股。

  长城证券:中美利差最大压力位或已过 券商板块机会料已显现

  从配置窗口看,中美利差最大压力点或过去,可能Q3季度末胜率较高。我们判断,行业生态重塑,财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价;边际景气度改善较强的标的,在震荡行情中具有相对收益,建议关注Q1 财报较好且Q2 盈利景气度延续的标的。

  中航证券:目前保险板块估值仍位居历史低位 安全边际充分

  目前保险板块PB估值为1.00倍,仍位居历史低位,安全边际充分。6月寿险原保费收入大幅增长,全行业共实现原保险保费收入4301.44亿元,同比+4.34%。 其中,财产险业务原保险保费收入1378.38亿元,同比+15.40%; 人身险原保费收入2923.06亿元,同比+78.20%,疫情等因素的影响下,人身险需求提升,订单出现回暖。资产端在六月市场回升的背景下,保险投向股票和证券投资的资产占比提升至13.02%, 环比上升0.65pct缓解了险企- -季度面临的投资压力。但是目前险企仍面临地产景气度尚未回升和权益市场持续震荡的风险,资产端仍承受较大压力。建议关注代理人转型较为成功,基本面明显改善,且低估值的龙头险企。

  光大证券:“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待

  对于证券行情,展望未来,预计随着资本市场改革制度的继续深化、资本市场主体活力的持续提升,券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位,“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线:1)券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商,推荐中信证券(A+H);2)财富管理大时代下,推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的标的,以及受益于基金子公司快速发展的广发证券

  对于保险行业,日前银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》,有利于引导保险资产管理公司规范化运作和高质量发展,有利于为资本市场平稳健康运行和实体经济高质量发展培育更多稳健型的机构投资者,提振资本市场信心。推荐估值处于历史底部且未来1 年股息率较高的龙头险企,具体标的建议关注:风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险,长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保(A+H)。

  东吴证券:券商板块进入机会酝酿期!配置价值显著 建议左侧布局

  对于券商:进入配置重要时间窗口。1)宽信用稳增长,预期流动性保持相对充裕;2)资本市场改革政策利好频出,科创板做市制度、IPO 和再融资常态化、个人养老金及全面注册制渐次落地有望带来存量业务制度红利;3)市场风险偏好及交易情绪明显改善,股基交易额及股基新发环比提升;4)截至8 月5 日,板块估值为1.25 倍,逼近二十年的底部(2002-2022 年历史分位数2.70%)。我们总结六段券商股行情开启历史相似点:①分别降准及降息2~4 次(降准幅度1%~4%,降息幅度50~200bps)推动市场流动性提升。②股基交易额环比由负转为正,新发权益基金同比趋于稳定。③PB 历史分位数跌破10%更易筑底回升。站在当前视角,我们认为券商板块进入机会酝酿期,配置价值显著,建议左侧布局。

  对于保险:财险看α,寿险看β。1)寿险:新单2Q22 应弱不弱,得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升,低基数效应下2H22 新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计1H22 上市险企NBV 增速为:国寿(-15%)、平安(-20%,假设调整后)、太保(-40%)和新华(-50%)。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现,长端利率易上难下。2)财险:疫情各地蔓延影响利大于弊,2Q22 至3Q22车险赔付率下行提振承保利润率。疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费,但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地,力度超市场预期。

  东北证券银行板块向“拨备释放→业绩高增→估值修复”的长期主线持续回归

  上市银行半年报将陆续公布,我们看好半年报业绩对板块行情的催化。结合近期各项会议对下半年工作主线的确认,下半年整体基调不转弯也不冒进,财政政策仍以推动基建弥补需求为重点,货币政策也延续了合理充裕的表述;同时,对经济大省、优势区位的经济增速提出了更进一步的要求;在化解风险方面,要求压实地方责任,后续“保交楼”将持续推进,按揭贷款的事件冲击将随之化解。“稳增长政策+疫后修复”的环境将促使银行板块向“拨备释放→业绩高增→估值修复”的长期主线持续回归,尤其拥有区位优势的城农商行在当前环境下将持续受益,看好银行板块估值修复。

  东兴证券:市场企稳后!券商板块估值修复在时间和空间层面均可期待

  证券:当前板块估值已接近4 月的年内低点。但不能忽视的是,市场成交额已较长时间维持在万亿水平上下,两融指标亦保持在较高位置,对板块业绩和估值均形成正向催化,市场企稳后板块估值修复在时间和空间层面均可期待。而资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂,业务创新亦将为盈利增长开启想象空间,行业中长期发展前景继续向好。从投资角度看,我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会,当前具备投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股,此外证券ETF的投资价值亦值得关注。

  保险:《保险资产管理公司管理规定》正式落地,新规在对公司治理和风险管理提出明确要求的同时,正式取消外资持股比例上限,有望为行业引入先进经营理念和风控体系、丰富产品线,推动良性竞争。短期来看,规范经营对上市险企利大于弊,旗下资管平台的市场份额有望进一步提升,亦有望加速风险出清;中长期看,新规对行业格局将产生深远影响,无论是保险资金管理还是第三方资产管理的马太效应均有望持续增强,头部保险资管的规模和盈利能力向上空间打开,在保险公司利润结构中的重要性将再上新台阶。

  浙商证券:重视优质银行股的反转机会!未来潜在两大催化剂曝光

  当前银行板块的估值已经充分反映市场悲观预期。①估值来到历史低位。截至2022 年8 月5 日收盘,银行指数PB(lf)估值仅0.56x,处于过去5 年的最低位;②充分反映悲观预期。如将当前PB 较1x PB 的差距,视为市场认为的银行股未反映在报表的不良水平,则当前估值对应的隐含不良率已达17.60%。

  未来潜在两大催化剂:政策与交易面。展望2022 年下半年,银行股有望迎来地产纾困政策和交易结构改善双重利好。(1)房地产纾困政策明朗。①托底地产重要且必要。截至2022 年6 月末,测算地产链相关资产占银行总资产比例达34%,同时根据许宪春、贾海、李皎等(2015)测算,2013年房地产行业贡献GDP 的15%,贡献GDP 增长的29%,如地产风险失控,可能导致经济显著承压和系统性金融风险暴露。当前地产销售持续下行、保交房压力上升,亟需纾困政策托底。②监管已释放积极信号。728 政治局会议,提出地产风险化解要“压实地方政府责任”,明确“因城施策用足用好政策工具箱”的化解思路,郑州等地已出台方案。如郑州市近日印发《郑州市房地产纾困基金设立运作方案》,拟成立100 亿元地产纾困基金。

  (2)交易结构改善的潜力。①内资:22H1末,主动型基金重仓持股占上市银行自由流通盘比重2.9%。22H1 末,主动型基金重仓银行股的比例仅2.7%,处于历史低位;②外资:截至2022 年8 月5 日,北上资金占上市银行自由流通盘比重7%。7 月以来,受地产风险担忧影响,北上资金持续流出银行股。展望未来,根据浙商证券宏观团队观点,美元预计将逐步拐头向下。随着地产纾困政策明朗化、美元走势拐点向下,北上资金流出态势有望缓解。

  东亚前海证券:多项政策出台助力保险行业高质量发展

  对于证券行业,我们认为券商行业拐点将至。从政策端来看,个人养老金入市、全面注册制推进等一系列资本市场深化改革政策有助于券商场外衍生品及投行业务发展。从社会层面来看,居民资产配置结构变化为未来财富管理市场提供了广阔空间,券商有望迎来新一轮发展机遇。在此背景下,证券行业底层逻辑逐渐发生变化,β属性减弱,估值体系有望重塑。二季度起,权益市场逐渐回暖,沪深两市成交额及两融余额均有所回升。同时,6、7月新成立的基金数量有所提升,带动更多资金流入A股市场。股票及基金市场的回暖驱动券商二季度业绩提升。根据目前已披露的券商中报业绩情况,绝大部分券商二季度归母净利润环比改善明显。

  对于保险行业,负债端:8月2日,银保监会下发《人身保险产品信息披露管理办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见,该《办法》将于2023年6月30日起施行。《办法》进一步明确了保险产品的信息披露应由保险公司总公司统一负责,并对保险产品设计、销售、理赔等各个环节的信息披露都作出了明确的要求。《办法》的出台将提高保险产品信息披露的准确性和有效性,减少盲目投保行为,从而进一步出清落后产能,推动行业长期可持续发展。资产端:8月5日,银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》。《规定》明确了保险资管公司风险管理体系、风险管理要求、风险准备金等多个方面的要求,取消了外资股东持股比例上限,有望更好地满足保险资金长期保值增值需求。

(文章来源:东方财富研究中心)

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