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东吴证券点评通威股份2022H1业绩预告:硅料景气周期超预期!目标价90.6元

加入日期:2022-7-6 21:56:59

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2022-7-6 21:56:59讯:

  通威股份(行情600438,诊股)

  2022H1业绩预告点评

  量利双增,硅料景气周期超预期!

  投资要点

  事件:公司发布业绩预告,公司预计2022H1实现归母净利润120-125亿元,同增304.6%-321.5%;2022Q2实现归母净利润68.1-73.1亿元,同增221.3%-244.9%,环增31.0%-40.6%,业绩超市场预期!

  产能释放顺利,硅料量增利升:我们预计2022H1硅料权益出货8.8-9.3万吨,同增98%,其中2022Q2出货5.8-6.2万吨左右,权益4.9-5.1万吨,环增20%+。我们预计2022Q2含税均价24.5-25.5万元/吨,测算单吨净利13-14万元/吨,创历史新高。我们预计2022年出货将达22万吨+(权益20万吨),假设单吨净利10.5~11万元,对应全年硅料利润200+亿元!公司硅料产能持续扩张,包头二期5万吨已顺利点火,全年可贡献1万吨+产量,我们预计乐山三期12万吨2023年投产,单体超10万吨,进一步降低成本!

  大尺寸占比提升,电池盈利修复:2022H1公司电池出货约22GW+,其中2022Q2出货11-12GW,同增47%,盈利修复明显。公司2022Q2电池产能45GW,其中大尺寸占比70%,2022年供需改善下盈利修复,当前我们预计公司大尺寸盈利可达3-4分(按6年折旧)。我们预计全年出货约45GW,平均盈利3-4分,对应全年电池业务利润15-20亿元。公司深入布局多种技术路线,目前具备1.4GW HJT及1GW TOPCON产能,我们预计2023年电池总产能将达到80-100GW。

  大单锁量,保障硅料销量:2022年至今公司与美科硅能源、双良硅材料、云南宇泽、青海高景、隆基绿能(行情601012,诊股)共计签约硅料采购长单5份,合计签约数量105.94万吨,合同期限为2022-2027年。长单密集签订,保障新增产能销量!

  盈利预测与投资评级:基于硅料价格持续超市场预期,我们上调2022-2024年盈利预测,我们预计2022-2024年归母净利润预测227/195/166亿元(前值为155.35/125.50/132.51亿元),同比+176%/-14%/-15%,对应2022-2024年EPS为5.03/4.32/3.68元,给予公司2022年18xPE,对应目标价90.6元,维持“买入”评级。

  风险提示:政策不及预期,竞争加剧等。

编辑: 来源:金融界