中华财富网(www.chinacaifu.cn)2022-7-1 9:07:37讯：

　　新东方教训深刻，商汤科技先跌为敬，限售股真的是一个心头大患。

　　商汤科技今天离奇暴跌46.77%，接近腰斩，再次为股东解禁上市公司敲起了警钟。

　　根据商汤科技招股书，公司上市前投资者持股223.62亿股，基石投资者持股10.33亿股。也就是说本次解禁股份达到233.95亿股，按昨日收盘价6.2港元计算，解禁市值高达1450亿港元。问题是商汤科技新股IPO发行量只有15亿股，解禁股份是首发股份的15倍以上，按照发行价3.85元计算，按照前一个收盘日股价计算，不管是基石投资者还是上市前投资者盈利都是十分丰厚的，解禁就减持的动力可能并不低，解禁股份对市场的冲击是很大的。

　　商汤科技之所以先跌为敬。不给上市前投资者和基石投资者以任何机会，就在于新东方最近股价大涨，翻了几倍，招致腾讯等集中减持， 6 月 15 日 ~16 日 6 月 15 日 ~16 日两个交易日腾讯合计出售了 7460 万股新东方在线股票套现约 7.2 亿港元，持股比例从 9.04% 降至 1.58%，不仅仅是腾讯在大手笔减持新东方，摩根大通、摩根士丹利、花旗银行、法国巴黎银行、德意志银行、盈透证券等外资机构都进行了大幅减持。因为港股股东减持并不需要提前公告，只需要在减持以后发布减持公告就可以，属于先斩后奏，减持股份的机构是实现了利益最大化，很多投资者也就吃了瘪，不得不承受股价大跌的亏损，在港交所披露该信息的当天，新东方在线股价一度大跌 32.08%。新东方新近最高股价是33.15港元，现在是18.84港元，跌幅43.2%。

　　正所谓吃一堑长一智，投资者有了新东方的教训，才会对限售股解禁出现惊弓之鸟的心态，商汤科技1450亿港元限售股解禁，如果股价不跌，那么股东就可能出现大量减持，万一股价被砸下来，投资者岂不是再一次做冤大头，成为基石投资者和上市前投资者的接盘侠。

　　上市前，软银资本持股14.21%，阿里持股7.24%，还有春华资本、银湖资本、IDG、国调基金等成为赢家。A1轮融资成本只有0.02美元，涉及到两个投资者，1个是IDG，一个是科大讯飞，分别投资4.5亿股和2500万股，涉资7060万港元和392万港元，目前依然盈利丰厚，按昨日收盘价豪赚36倍，如果按目前价格赚大约18倍。要说没有减持欲望可能未必客观。软银共计耗资14.3亿美元，持仓市值(昨日收盘价5.88港元)35.45亿美元，赚了1.5倍，如果没卖目前浮盈4.3亿美元。

　　或许是基于限售股解禁规模庞大，或许是真心看好未来股价表现，商汤科技在港交所发布公告称，“为表达彼等对公司长期价值及前景的信心”，公司高管徐立、王晓刚、徐冰及公司若干管理层成员自愿承诺，于2022年12月29日之前，不会出售公司总数为20.02亿股的B类股份(占已发行股份总数约5.98%)，可是有了新东方股东减持股价暴跌的教训，高管承诺不减持股份不代表其他上市前股东不减持，不代表基石投资者不减持，而且他们持股数量更大，投资者选择先跑为敬，直接杀跌股价到接近腰斩。

　　这一杀跌，把基石投资者全部套牢，所有的基石投资者，如果没有卖出，全部处于亏损状态，按持股成本3.85港元计算，基石投资者已经亏损20%，一旦基石投资者出现亏损，减持动力就会消退，可是一旦股价走高，能够有机会盈利出局，基石投资者大概率会选择离场，所以后市商汤科技可能会受到投资者减持影响，股价出现较高的波动性。

　　港股减持方式与A股不同，那就是不需要事前公告，投资者在摸不准机构投资者会不会减持下，反而可能出现不必要恐慌，担忧机构减持股份带来股价异常下跌，如果修改制度，机构投资者减持股票需要提前预告，股价走势反而会更加稳定，只要机构不减持，股价就不会大跌，但是这不利于机构投资者减持，毕竟公告一出来，股价就可能先跌，但能更好的保护二级市场投资者利益。