下半年投资：看好权益市场机会

　　展望2022年下半年投资机会，开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，2022年盈利端稳增长的基调一直没有发生变化，且预期越来越明确，后续稳增长政策将持续加码，相关板块在中长期迎来较好的配置机遇，整体而言，权益市场的投资机会要大于债券市场。

　　开源证券策略团队认为，二季度市场反弹可期，当前或站在流动性宽松的起点。随着国内经济从下行到复苏初期，往往对应宽货币到宽信用，市场流动性或趋于宽松。一旦“疫情缓解”将有利于制造业、服务业复产复工，或令分子端盈利预期修复；人民币汇率贬值压力有望缓释，更多货币空间打开及服务业偿还短期贷款，将有利于流动性剩余(“M1%-短融%”)进一步扩张，促进分母端估值修复甚至扩张。考虑到美国经济尚处于驱动力减弱初期、海外风险尚且可控，预计二季度市场或将进入阶段性反弹，成长风格占优。

　　展望二季度配置策略，开源证券策略团队认为，一是选出“流动性敏感度高+景气向上+盈利弹性较高”的成长性行业，包括新能源汽车、电池、能源金属、半导体和纯碱；二是基本面高度依赖于流动性的券商板块；三是景气度确定性较高的食品与白酒板块。

　　对于下半年港股市场的投资机会，开源证券海外市场团队认为，港股二季度筑底、建议布局下半年反弹，当前港股已经具备中长期配置价值。

　　对于下半年债券市场的投资机会，开源证券固收团队表示，目前货币政策既要关注美联储，又要关注通胀，与2021年截然相反，利率债存在超调的可能性。同时，可转债当前正股估值已经处于历史低位，看好价值、消费、小盘转债的投资机会。

　　打新策略：破发频现背景下走向“精选个股”

　　2022年以来，A股市场新股上市首日破发现象时有发生，打新策略也成为投资者关注的重点。

　　对此，开源证券中小盘团队在本次策略会上表示，随着注册制改革稳步推进，新股询价新规后新股定价中枢上移推动超募比例上行，从而带来了募资规模的大幅提升。但定价中枢上移导致首日涨幅大幅下行，从而导致打新收益率的显著下行。

　　新股首日破发频现后，新股定价自身调节机制逐步开始起效，定价中枢开始下行，未来首日破发情况将逐步好转。募资金额和中签率显著提升，在新股首日涨幅有限的背景下，预计2022年打新依旧可以贡献可观的增强收益。

　　对于打新策略，开源证券中小盘团队表示，破发频现背景下打新投资者加速由“逢新必打”向“精选个股”的转向。高发行价、高发行PE、高估值溢价的“三高”新股破发风险更高，低发行价、低估值、小市值的打新策略占优。

　　北交所投资：聚焦“科技+制造”专精特新中小企业

　　对于北交所市场的投资机会，开源证券中小盘团队认为，北交所设立的目标是打造成服务创新型中小企业的主阵地，和科创板、创业板错位发展，聚焦“更早、更新、更小”的企业，且对创新型中小企业更具包容性。北交所成立半年来不仅流动性大幅提升，整体市场表现优于同期科创板、创业板，并带动了新三板的流动性和市场表现。同时，北交所成立后吸引了众多机构投资者参与其中，公募基金北交所布局进一步加大，保险、社保、QFII等长期资金有序引入。

　　从行业数量和市值分布看，开源证券中小盘团队认为，北交所上市公司主要集中于机械设备、电力设备等科技创新、制造升级类领域。从专精特新角度看，目前北交所共有17家“专精特新”企业上市，新三板体系内也有大量的“专精特新”企业储备，有望持续培育“专精特新”中小企业。投资机会方面，“科技+制造”的专精特新中小企业值得聚焦。

（文章来源：中国证券报·中证网）