下游及前瞻指标——疫情影响下基建投资、地产、制造业投资均环比放缓。2022年1-4 月，固定资产投资同比增长6.8%，较1-3 月增速下降了2.5 个百分点。1-4月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.5%。其中，水利管理业投资增长12.0%，公共设施管理业投资增长7.2%，道路运输业投资增长0.4%，铁路运输业投资下降7.0%。4 月单月基建投资明显放缓。4 月单月基建投资增速由3 月的8.8%下降到4 月的2.95%。 1-4 月房地产开发投资同减2.7%，较1-3 月增速下降3.4 个百分点；商品房销售面积同比下降20.9%，较1-3 月降幅扩大了7.1 个百分点。新开工方面，房屋新开工面积同比下降26.3%，较1-3 月降幅扩大了8.8 个百分点；竣工方面，房屋竣工面积同比下降11.9%，较1-3 月降幅扩大了0.4 个百分点。1-4 月制造业投资同比增长12.20%，较1-3月增速下降了3.4 个百分点。国家统计局投资司首席统计师罗毅飞解读2022 年1—4 月份投资数据，表述从先行指标看，1-4 月，新开工项目计划总投资同比增长28.0%，有利于投资规模持续扩大。下阶段，要积极推进重大项目落地开工，用好政府专项债，加快推进基础设施建设，充分发挥政府有效投资引导带动作用，积极带动社会投资，全力促进投资持续平稳增长。

　　订单跟踪——4 月建筑央企订单继续向好。建筑央企月度订单数据显示，多家公司保持较快增长。2022 年1-4 月中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单分别同比增长16.56%、12.19%和76.52%，较3 月份增速分别提升3.94、-1.55 和-13.53个百分点。2022 年1-3 月份，我国对外承包工程完成额同比下降3.7%，较1-2月降幅扩大了2.2 个百分点；对外承包工程新签合同额同比下降11.5%；其中，2022 年1-3 月一带一路沿线对外承包工程完成额同比下降10.0%，较2022 年2月降幅扩大了7.4 个百分点；一带一路沿线新签承包工程额同比下降21.40%。

　　2022 年4 月入库PPP 项目数量同比增长3.28%；入库项目总投资额同增4.61%。

　　与此同时，项目落地率持续提升，截至4 月份落地率达76.26%。

　　上游——水泥产量、挖掘机销量降幅扩大。2022 年1-4 月全国水泥产量同比下降14.80%，较1-3 月降幅扩大了2.7 个百分点，2022 年1-4 月国内挖掘机销量同比下降41.38%，较1-3 月降幅扩大了2.18 个百分点，我们认为这都与2022 年初受疫情影响有关。 2022 年1-4 月全社会用电量同增3.4%，较1-3 月下降1.6个百分点。

　　投资建议：4 月建筑央企订单继续向好，同时4 月经济数据显示经济压力，基建稳增长逻辑不断加强。稳增长信心坚定，继续全面看好建筑板块性行情，尤其重点推荐大建筑央企。我们建议关注：1)基建稳增长：中国电建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国中冶；2)地方龙头华设集团、安徽建工、山东路桥。3)建筑新赛道龙头：中粮工科、森特股份、苏文电能、鸿路钢构。

　　风险提示：政策落地不及预期风险，回款坏账风险，原材料价格波动风险。

（文章来源：海通证券）