中华财富网(www.chinacaifu.cn)2022-1-25 15:45:52讯：

　　来自深交所官网的消息显示，有着“宁王”之称的宁德时代定增再融资申请已于1月12日获得审核通过。在深交所按规定报中国证监会履行相关注册程序后，宁德时代即可实施定增事项。个人以为，对于上市公司正常的再融资行为，市场理应支持，但对于过度融资的，也要坚决说“不”。

　　宁德时代的再融资从披露预案到审核过会，前后历时5个月的时间，整体效率并不低。2021年8月13日宁德时代披露了再融资预案，拟募资不超过582亿元；同年9月16日再融资申请获受理，期间还经历了问询与方案的修订，也让市场见证了宁德时代的“再融资速度”。

　　但此次宁德时代的再融资预案也遭到市场的质疑。其一是再融资金额巨大。此次融资既是创业板试点注册制以来上市公司最大的一笔再融资，也是A股民营上市公司金额最多的一次再融资。其二是在2020年7月份，宁德时代已定增募资近200亿元。200亿元的定增融资额，同样不是小数目，也是一般上市公司无法达到的“高度”。更重要的还在于，在宁德时代披露582亿元再融资预案之时，该上市公司并不缺钱。比如去年三季报显示，截止2021年9月底，宁德时代帐面上的货币资金高达807亿元，完全能够“覆盖”此次再融资金额。而且，宁德时代上市时间为2018年6月份，也就是说，短短三年时间，包括IPO在内，宁德时代就融资三次，金额将达到近850亿元。也正因为如此，深交所下发了问询函，要求宁德时代说明此次再融资的必要性与规模的合理性，以及是否存在过度融资的情形。

　　尽管此后宁德时代将融资规模缩减至450亿元，但仍然被市场贴上过度融资的标签。事实上，过度融资在A股市场并不少见，也频频导致资本市场的融资功能，以及优化资源配置功能遭到扭曲。

　　比如新股IPO中就常常出现过度融资的现象，这在注册制下新股发行中更是如此。注册制新股实行市场化发行，其发行价格、规模、节奏等由市场决定，以强化市场的约束作用。无论是科创板还是创业板试点注册制初期，其新股“三高”发行的现象几成常态。虽然此后这两大板块新股发行也遭遇发行价格偏低、多家企业募资不足的状况，但在监管部门对于询价机制进行修订后，科创板与创业板新股超募现象又重新抬头。像科创板公司禾迈股份拟融资5.5亿元，实际募资55.78亿元(未扣除发行费用)超募50亿元即是最好的例证。

　　无论是上市公司再融资中的过度融资，还是新股IPO出现的过度融资，显然都是值得商榷的。过度融资现象，不仅扭曲了资本市场融资功能与优化资源配置功能，某种意义上讲也是市场宝贵资源的一种浪费。因此，对于过度融资现象，有必要采取措施进行应对。

　　一方面，对于上市公司而言，不差钱的上市公司应限制其再融资。A股市场上总有某些上市公司，即使帐面上拥有巨额的货币资金，但也往往会启动再融资。特别是非公开发行由于存在程序简单、费用低廉、易于成行等方面的特点，因而成为上市公司的最爱。即使如此，上市公司再融资时也不可太任性。

　　此外，对于上市公司再融资，应建立跟踪考核机制。尽管上市公司是否实施再融资是其份内之事，且上市公司拥有自主权，但也有必要建立跟踪考核机制。比如上市公司在披露再融资预案时，往往会大肆鼓吹相关募投项目的前景、盈利能力等，意图能够早日过关。而从实际案例看，相关募投项目投产后，根本不是那么回事的不在少数。对于这样的上市公司，今后再启动再融资时，就有必要进行适当的限制，包括再融资金额、间隔时间等。

　　另一方面，对于新股发行而言，机构询价与新股是否会过度融资密切相关。尽管2021年新股出现超募现象与询价新规有关，但毫无疑问，也与参与询价的机构报价不理性同样有关。禾迈股份成为“最贵新股”，超募金额是其拟募资金额的近十倍，机构盲目报价难辞其咎。因此，机构理性报价，对于防止新股过度融资具有重要意义。