公司发布2020年业绩快报和2021一季度业绩预告，2020全年公司实现营收1705亿元，同比下滑15%；实现归母净利润222亿元，同比下滑10%。2021一季度营收320亿元-365亿元，同比增长53%-75%；归母净利润32.1亿元-38亿元，同比增长106%-144%。

　　点评：

　　1、20Q4业绩超预期，21Q1轻装上阵营收质量高。

　　2、短期看，成本上涨压力趋缓，看好今年空调行业β收益。

　　3、长期看，渠道改革有序推进，静待新一轮高质量增长。

　　4、快速推进股份回购彰显管理层对主业的发展信心，理性看待短期波动，坚守长期价值。

　　盈利预测与投资建议：

　　轻装上阵，否极泰来。逻辑如下：

　　1）从基本面看，虽然格力仍在转型阵痛期，但最困难时刻已过去，短期经营压力、中长期改革阻力都在减轻，叠加今年的行业涨价，业绩拐点加速到来甚至有望反转；

　　2）从情绪面看，此前机构对格力业绩预期、改革预期降至最低，并且在估值中得到反映；

　　3）从资金面看，不仅机构持仓低，市场调整之际抛压小，而且还有公司回购稳预期。

　　我们预计2020-22年公司归母净利润分别是222亿元、244亿元和283亿元，对应估值16X、15X和13X，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：销售费用率上升、原材料成本抬升、国内需求疲软、行业价格战。