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曹中铭:T+0再次引起关注,蓝筹股先行试点并不可取

加入日期:2021-3-9 8:39:41

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2021-3-9 8:39:41讯:

  目前是全国“两会”期间,众多代表委员提交了涉及资本市场方面的提案。比如全国政协委员、中央财经大学教授贺强就提交了《关于在大盘蓝筹股中试行T+0交易制度的提案》,也再次引起市场的高度关注。

  对于T+0回转交易,贺强教授可谓情有独钟。算上今年,其已在连续九年的“两会”期间提交了事关T+0的提案,只不过每年的侧重点并不相同。像去年“两会”期间,贺强教授建议T+0先在科创板试行,今年则建议在蓝筹股中试行。

  基于市场等多方面的高度关注,对于T+0回转交易,监管部门也曾对此进行了回应。比如日前证监会在回复代表委员提案或建议时表示,“推出T+0交易是一项系统性工程,属于资本市场基础制度的重大调整,涉及主体多,市场影响大”,证监会“将坚持稳中求进的原则,深入研究论证推出T+0交易的可行性、实施路径等问题。”而在去年6月份,上交所也发文表示,将“研究引入单次T+0交易”。可以说,T+0回转交易已经纳入监管部门的议事日程。

  对于T+0交易,A股市场其实并不陌生。在我国资本市场诞生之初,就曾实行过T+0。只不过由于投资者并不成熟,市场投机盛行,监管部门不得不叫停了T+0,从1995年1月1日起,实行T+1交易制度,并一直延用至今。

  事实上,市场对于恢复T+0回转交易的呼吁已有多年。这也与现行T+1交易制度所存在的短板有关。比如沪深300股指期货作为对冲市场风险的一大工具,实行的就是T+0交易制度,但标的股票却实行T+1交易制度。这明显对股票投资者不公平。

  再如,T+1交易制度下,投资者交易当天无法及时进行止损操作。A股市场中小散户众多,许多散户投资者也热衷于短线炒作。但是,股价走向受多方面因素的影响,具有一定的不确定性。当投资者追高买入股票后,一旦遭遇股价下跌,将无法及时止损。这也是众多投资者呼吁恢复T+0的原因之一。

  目前全球主要资本市场都实行T+0交易制度。而从市场发展趋势,以及投资者的诉求等方面看,A股恢复T+0交易也只是时间与时机上的问题。不过,在蓝筹股中试行T+0交易,个人以为值得商榷。

  首先,目前沪深股市挂牌的上市公司已超过4000家,对于哪些股票属于蓝筹股,哪些股票不属于蓝筹股,其实并没有一个严格的区分标准。既然没有标准,那么在蓝筹股中试行T+0交易的话,哪些股票实行T+0,哪些实行T+1将无法区分。而且,即使蓝筹股有一定的区分标准,不排除个中伪蓝筹的存在。

  其次,对于沪深A股而言,蓝筹股也并非是存在于单一的板块中。沪市主板、科创板,以及深市主板、中小板与创业板都可能存在蓝筹股。如果蓝筹股中试行T+0交易的话,那么就会出现同一板块的股票,有的实行T+0交易制度,有的实行T+1交易制度,若此,市场交易将呈现出一片混乱的景象,这显然又是我们所不愿看到的。

  此外,同一板块股票实行不同的交易制度,也容易在市场上催生出不公平现象。而且,如果有伪蓝筹存在,个中同样会产生不公平。因此,蓝筹股试行T+0,会在市场上制造新的不公平。

  其实,对于试行T+0交易问题,个人以为科创板的经验值得借鉴。科创板作为资本市场改革的“试验田”,注册制、更加包容的上市制度、差异化交易制度等都首先在科创板中试行,也为创业板注册制改革积累了经验。

  因此,个人建议,可在科创板试行T+0交易。一方面,由于设立时间不长,科创板挂牌公司不多,市场规模不大,试行T+0对整个市场冲击最小。另一方面,科创板实行投资者适当性管理制度,能够参与科创板交易的中小投资者数量有限,即使是试行T+0后市场投机猖獗,其影响也是相对有限的,不会波及到更多的投资者。如果在科创板试行T+0,则应实行单次T+0交易为宜。

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