中华财富网(www.chinacaifu.cn)2021-2-25 14:26:01讯：

　　港股提高股票印花税税率，A股和港股牛市结束的标志是什么？

　　与A股及美股市场相比，港股市场的牛市晚了几年才来。在南下资金大举进场的影响下，2021年以来港股市场出现了加速上涨的走势，即使近几天港股走势比较低迷，但从年初至今，港股恒生指数的年内涨幅也达到了9.13%。

　　不过，与恒生指数相比，恒生科技指数的活跃度却明显提升，如果说恒生指数的牛市是从去年年末开始，那么恒生科技指数的牛市则是从去年一二季度开始，恒生科技指数的走势具有明显的引领作用。

　　在港股牛市正在稳步推进的过程中，港股市场却迎来了黑天鹅事件的冲击。其中，香港计划提高股票印花税税率，并将买卖双方按交易金额各付千分之一提升至千分之一点三。言下之意，若股票印花税率最终得到落地，那么港股市场的交易成本将会有所提升，对频繁交易的投资者来说，固然并非好事。

　　在港股提高股票印花税税率的消息影响下，港股市场出现了大幅下跌的走势，A股市场也因此受到了牵连，同样出现了深度调整的行情。随后，港交所表示，印花税提升不会在几个月内就实行，仍然需要立法的过程。或许，这也是给市场吃一颗定心丸，但市场究竟接不接受这一颗定心丸，仍然存在较大的变数。

　　比较有趣的是，在港股发布提高股票印花税税率消息的同时，盘后美国证监会宣布从2月25日起降低规费，其收费标准将由0.00221%降至0.00051%。

　　一则印花税提高的消息，却引发港股和A股市场的下跌，这说明了市场的投资情绪比较脆弱，经受不起消息传闻的打击。不过，既然A股和港股市场已经走出了牛市行情，那么在大趋势环境下，一两天的大跌走势并不能够说明牛市行情已经结束，因为从技术面来看，市场的中期上涨趋势并未得到实质性的破坏，而从基本面分析，目前尚不支持A股及港股市场的走熊，在市场出现大跌的背后，可能也是市场资金神经高度紧张的体现。

　　就目前而言，影响A股和港股市场牛市根基的关键因素，还是取决于货币流动性的问题。

　　以美股市场为例，本身是以流动性作为驱动，股市并不像经济的晴雨表，更像是货币流动性的先行指标。在美联储超宽松货币政策的影响下，A股和港股市场同样深受宽松流动性的影响，在宽松流动性的驱动下，核心资产获得了很好的估值溢价，甚至达到了前所未有的估值溢价水平。

　　纵观历次牛市结束前的市场表现，基本上离不开高估值、资产泡沫化等特征。如今看来，A股市场与港股市场在局部领域中已经看到了类似的现象，但与以往不同的是，市场并未出现全领域高估值及资产泡沫化的特征。以港股市场为例，仍有一批传统大型企业的估值仍然处于底部区域，即使是核心科技股，它们的估值尚未达到不能接受的地步。至于A股市场，在白酒股估值显著抬升的背后，却有一批中字头的权重股估值处于历史估值底部区域，有着它们的定海神针影响，市场指数发生08年及18年单边大跌的走势概率并不高。

　　从目前的A股和港股市场表现分析，时下最大的风险，则是美联储会否提前结束宽松政策，就目前看来仍然存在不少变数。但是，从最近一段时间的市场预测来看，市场已经把美联储加息的时间表提前了，一旦宽松货币拐点得到确立，那么美股市场的泡沫压力将会延伸至全球主要的股票市场，届时可能会引发全球主要市场的波动率显著提升。

　　针对此次港股提高股票印花税税率的举措，虽然仍存变数，但从直接影响来看，或意在为港股市场降温，同时也为A股市场间接降温。不过，既然市场的中期趋势未有发生实质性的变化，那么市场也不会被这一则消息改变原来的运行趋势。

　　从政策层面上，已有降温措施出台，这从一定程度上反映出当前的市场指数点位已经不低了，这也是为市场投资者提了一个醒，也为狂热的市场降一下温。站在当前的市场环境分析，为市场进行适度降温，未必是一件坏事，因为谁也不知道美联储什么时候会改变主意，并结束超宽松的货币政策。在此之前，市场需要不断提升自身的风险防御能力，并持续保持国内货币政策的独立性，这样也不用过度担心外部市场流动性收紧的冲击影响。