中华财富网(www.chinacaifu.cn)2021-12-6 8:22:23讯：

　　经济欲振乏力，通胀高企，是要保经济还是遏制通胀，让全球央行费劲了脑筋，中美央行货币政策走向，也就格外引人注目。

　　因为美联储新冠以后货币政策太激进，全球低成本美元四处肆虐，加上供应链的不顺畅，全球进入了央行难以忍受的高通胀时期，美国10月份的CPI同比高达6.2%，创1990年11月以来的新高。德国11月的CPI初值同比也高达5.2%，创1992年以来新高。围绕通胀是暂时性还是中长期，业内也是颇有不同声音，但鲍威尔一锤定音，美联储主席鲍威尔对外宣称，放弃关于“通胀暂时性”的判断，市场一致性预期美国将加快加息步伐和加快退出QE,有观点认为明年美联储会有三次25个基点的加息。

　　美联储加快退出货币宽松，可是中国央行似乎在走与美联储相反的路子，虽然依然强调实施中性货币政策，不搞大水漫灌，但结构性宽松一直在强化，比如再贷款政策的实施，最近高层还承诺实时降准，“继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。市场对全面降准一直有期待，分歧在于时间节点，有声音认为是在年前对冲年末的流动性紧张。之所以降准预期升温，不在于资金利率在升高和通胀水平不高，从数据看，我国通胀并不高，但主要是得益于去年通胀高基数和猪肉价格下降，剔除猪肉价格，通胀并不低，而是出口红利大概率会逐渐消退，经济下滑压力有增无减，需要保证市场更加宽松的货币环境，但是央行与美联储政策的逆着走，将会对汇率、资本流向产生一些明显的影响，从股市来说，北上资金的流动更要予以高度的关注。美联储收紧货币政策，美元指数可能面临上涨，央行货币宽松，人民币兑美元走势会产生微变，那就是单边炒作人民币升值预期会弱化，这对于航空等有较多美元债务的行业而言，是一个明显的利空，但是对于一些出口型产业、企业存在利好，利好有多大，要看人民币走势的强弱。

　　人民币升值预期弱化，北上资金流进力度就可能弱化，对于北上资金重仓股的走势会有一些影响，如果北上资金抛售，内地资金也跟风抛售，未来股价走势就会进入一个漫长的调整，尤其是行业本身景气度下滑的公司，股价走势更加难以预测。

　　降准预期升温，对于银行的影响很难评估，降准本身利好银行，但是现在银行业要承担支持实体经济的重任和合理让渡部分利益给实体经济的要求，降准的利益会不会通过政策的调整，银行难以分享降准的红利，是一个需要考察的问题，另外降准的迫切性在于经济下滑的压力，经济下滑意味着银行的资产端质量难以得到有效的改变，银行利润增长可能未必会超市场预期，投资股市就是投资未来，所以银行尽管可能短期有反应，但未必会中长期逆转，但是对券商而言，影响相对积极一些，尤其是那些资管行业、财富管理行业收入占比较高的公司，股价弹性更大。

　　水满则溢出，央行降准，尽管地产调控政策总的思路不变，但局部放宽已经是初露端倪，地产或许会有短期的反应，但中长期走势还是决定于地产调控政策的演变，地产调控政策是很难准确预测的，对地产投资可能还是需要审慎一些。对于资源股和大基建影响，侧重点不同，目前经济下滑，积极财政政策下基建加码已经在上周五有所体现，大基建势必带动资源板块走好，包括煤炭、有色、水泥等，但是目前地方财政相对紧张，大基建能有多少增量很难预测，大基建很难成为中长期走牛标的。

　　从整体而言，央行降准，意味着流动性更加的充沛，资金利率大概率也会维持低位，这有助于股市估值的抬升，有助于股指高位稳定，但是降准释放的并不是牛市信号，毕竟降准意味着经济下滑压力，也就是高增长已经结束了，经济进入了分化时代，各种产业振兴政策不断闪现，5G、芯片半导体、新能源包括绿色能源、软件信息、智能化等等，传统周期股已经不具备牛市基础，普涨行情已经很难，股市即将进入的不是全面牛市而是结构性行情，目前结构性行情下，结构性泡沫也是巨大的，强者恒强能够延续多久，我们也是不容忽视的，但一个新的赛道一旦调整，总会有另一个新的赛道重新被市场挖掘，现在中国金融抓手不是银行，而是资本市场，IPO高速发行下，股指会有牛市更加难以重现，但结构性行情还是可以期待的。