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天风证券:传智教育买入评级

加入日期:2021-1-19 14:01:41

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2021-1-19 14:01:41讯:

  国内领先非学历IT培训机构

  公司是一家国内领先的致力于非学历、应用型计算机信息技术(IT)教育培训的高新技术企业,2019年营业收入在国内IT教育培训机构中排名第二。公司形成以IT短期培训为主(2019年占比96.08%),IT高等教育培训为辅的业务结构。公司IT短期培训业务保持快速增长,以“黑马程序员”为品牌的现场培训和以“博学谷”为品牌的线上培训知名度高。IT非学历高等教育培训以“传智专修学院”为平台,向高中毕业生提供2.5年至4年的IT技能教学服务,并与公办大学合作办学推出“技能+学历”的业务模式,业务收入保持高速增长。

  口碑+品质构筑成长护城河

  公司从教材、课程、讲师、就业服务多方面构建口碑品质护城河。公司在教材和课程上的研发投入大,显著高于行业水平。师资培养上,公司拥有集招聘、培训、考核、考察、提升五位一体的全方位优秀讲师培育体系,为公司持续输出优秀讲师人才。学员服务上,公司建立了以学员为中心从初期测评到就业指导的个性化服务体系,为学员就业提供保障。

  募投项目前景明朗,市场份额有望进一步提高

  公司拟使用上市募集资金建设IT职业培训能力拓展项目(2.83亿)和IT培训研究院建设项目(1.12亿)。IT职业培训能力拓展项目是在现有培训规模上的扩张,计划分两年扩建、新建共计11个教学中心。项目建设完成后预计新增IT职业培训服务能力30,587人次/年,达产后预计实现年销售收入6.71亿,税后净利润5381.31万。IT培训研究院建设项目主要应针对目前IT行业的热点领域进行投资,包括开发大数据人工智能、智能机器人等行业前沿课程,以及扩大公司受众的全民编程计划和少儿编程平台。

  首次覆盖,买入评级

  我们预计公司2020-22年公司营业收入分别为6.43亿、11.82亿和14.97亿,其中IT短期现场培训分别为5.53亿、9.95亿和11.93亿,IT线上培训收入分别为0.45亿、0.98亿和1.97亿,IT非学历高等教育培训分别为0.32亿、0.70亿和0.84亿,少儿非学科素质教育培训分别为115.73万、138.87万、166.64万。

  我们预计公司2020-22年净利润分别为0.50亿、2.02亿、2.48亿。我们对比A股目前相关教育公司估值,2021年板块平均PE为46x。我们按照2021年行业平均PE即46x估计,公司对应目标市值约为92.92亿,约合23.09元/股。首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示市场对IT人才需求下降的风险;行业竞争加剧的风险;新型冠状病毒肺炎疫情及其他突发性事件的风险;租赁场所存在合规瑕疵的风险;经营资质风险

(文章来源:天风证券

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