“短视频第一股”快手今日香港招股，预计募资420亿港元。据证券时报记者综合多间券商数据，截至 下午2：06，快手公开发售部分，孖展认购录得476亿港元，超额认购44倍。更有香港券商、银行等为快手打新合计预留3500亿港元孖展额。

　　同时，受快手认购火爆消息的刺激，A股相关概念也闻声大涨。

　　快手首日打新已超额认购

　　有望提前结束招股

　　1月26日，快手正式香港招股，计划全球发售3.65亿股，其中国际发售部分3.56亿股，占比97.5%，公开发售部分913万股，占比2.5%。也即是说，公开发售部分留给散户认购的额度本来就不多。

　　根据快手公告，招股价最高发售价为115港元，每手100股，以此计算，每手入场费约11616港元，募资约为420亿港元，总市值达到4724亿港元。

　　据证券时报记者获悉，在快手招股之前就已经有投资者向开户券商提前申请额度预留，最低都是100万港元打新快手。目前不少券商推出20倍杠杆，老虎、富途、华盛等券商最高为投资者预留额度200万港元进行打新。

　　有券商分析师称快手招股将火爆全城，不少券商以及银行都已提前为快手招股作准备，预留孖展额度。老虎证券此次计划为快手港股打新准备数百亿融资额度，汇丰银行宣布已为个人客户预留超过1500亿港元孖展。

　　耀才证券行政总裁兼执行董事许绎彬向记者称，预计为快手预留500亿港元孖展额度，辉立表示该行目前预计为快手预留250亿孖展额度，富途证券相关负责人向记者表示，已经预留了300亿港元孖展额度，目前还在争取更多孖展额度。信诚证券联席董事张智威称，该行目前预留了300亿-400亿孖展额度。另外，凯基证券为快手预留150亿港元孖展额度。大华预留200亿港元孖展额度，英皇表示为快手预留100亿港元孖展额度。综合多家券商数据，此次为快手预留的孖展额度将超过3500亿港元。

　　截至下午2点06分，证券时报记者综合多家券商数据，快手孖展认购录得476亿港元，超额认购44倍。其中富途证券借出152.34亿港元，华泰国际借出120亿港元，华盛证券借出60亿港元，利佛莫尔借出51.3亿港元，方德证券借出43亿港元，盈立证券借出14.12亿港元。

　　老虎证券投研团队向记者称，“参考京东健康上市，有84.6万人参与打新，医渡科技上市有115.7万人参与打新，考虑到快手的热度和影响力，预测将有140万人打新，在20倍杠杆，3.9%的融资利率、7天计息期的情况下，一手中签率将低至2.5%，稳中一手可能需要申购400手，即4万股，预计冻结资金465万港元。”

　　不仅公开销售部分认购火爆，国际配售部分同样如此。据最新消息，快手国际配售部分已经录得足额认购，因此快手招股时间将会提前于周三（27日）下午5点结束。

　　根据快手公告显示，此次快手引入10名基石投资者，合计认购24.5亿美元（约189.96亿港元）。其中资本集团认购5亿美元，淡马锡认购3.3亿美元，新加坡政府投资基金（GIC）认购3.3亿美元，景顺投资认购2.7亿美元，富达国际认购2.7亿美元、贝莱德认购2.25亿美元、加拿大退休金计划投资局（CCP Investments）认购1.5亿美元，博裕资本认购1.5亿美元、摩根士丹利认购1.25亿美元，阿布达比投资局认购1亿美元。基石投资者可谓是豪华阵容。

　　对于此次募资用途，快手在最新公告中称，约35%的资金用于增强生态系统，包括继续丰富和提高平台内容的品质和多样性，扩大用户群体；30%的资金用于加强研发及技术能力，提高人工智能和大数据等方面的技术实力；25%的资金用于选择性收购与快手业务互补及符合公司发展理念和增长策略的产品；10%用于营运资金及一般企业用途。

　　在快手火爆认购的刺激下，午后A股相关概念也闻声大涨。其中，日出东方(行情603366,诊股)直接涨停，引力传媒(行情603598,诊股)、蓝色光标(行情300058,诊股)由跌转涨。诸多快手概念股迅速拉升，首都在线(行情300846,诊股)尾盘达到20%涨停板，天龙集团(行情300063,诊股)、金科文化(行情300459,诊股)、因赛集团(行情300781,诊股)等个股纷纷跟涨。港股方面，快手的联席保荐人华兴资本更是一度涨超20%，不过尾盘回落至4.61%。

　　短视频第一股，快手的生意经

　　作为短视频行业的先驱，快手最早于2012年发展短视频，让用户制作、上传及观看。截至2020年9月30日，快手中国应用程序及小程序的平均日活跃用户3.06亿，月活跃用户7.69亿，每位日活跃用户日均使用市场86分钟，日均访问快手应用超过10次。

　　业绩方面，快手营业收入主要来自直播业务。从2017年至2019年到2020年9月30日，直播所得收入分别为79.48亿元、186.15亿元、314.42亿元、253.1亿元，占总收入比例分别为95.3%、91.7%、80.4%以及62.2%。可以看出，直播收入占比在逐年下降，但依然是营收主要贡献者。线上营销服务在报告期内分别录得3.91亿元、16.65亿元、74.18亿元、133.43亿元，占总营收比例分别为4.7%、8.2%、19%以及32.8%。

　　直播业务为快手带来巨额现金流，因此快手在成本支出方面，主播分成是其主要财务成本。自2017年至2020年9月30日，主播但收入分成分别为43.96亿元、103.96亿元、181.49亿元、143亿元，占总成本比例分别为52.7%、51.2%、46.4%以及35.2%。

　　招股书显示，快手2017年、2018年、2019年及2020年9月30日，经调整的净利润分别为7.74亿元、2.05亿元、10亿元，-72亿元。也即是说，上市之前，快手出现大幅亏损。

　　即便如此，不少国际大行依然看好快手未来发展前景。摩根士丹利认为2020年至2023年快手的年复合增长率达42%，2023年的第二季度月活跃用户人数可超过6亿人，快手市值应介乎5425亿港元至7440亿港元之间。

　　美林预料快手2022年利润达86亿元人民币，估值高达5040亿至7080亿港元，2022年市盈率介乎49倍至69倍。工银国际认为快手2020年至2023年收入年复合增长率达46.5%，公司估值介乎6676亿港元-8216亿港元。

　　艾瑞咨询研究报告指出，作为一种新颖且不断演变的内容形式，视频正在全球范围内抢占移动互联网用户的注意力。由移动网络的普及及持续推动，中国移动广告市场规模从2015年的人民币998亿元增至2019年的人民币5415亿元，并预计2025年将达到人民币1.7万亿元，复合年增长率为21.1%。短视频和直播是移动广告越来越受欢迎的渠道，占2019年移动广告市场比例为15%，且2025年将达到27.3%。

　　此外，中国的直播虚拟礼物打赏收入从2015年的人民币70亿元增至2019年的人民币1400亿元，预计在2025年将达到人民币4166亿元，复合年增长率为19.9%。

　　值得注意的是，去年印度政府两度要求逾200款中资应用程序下架，快手旗下Kwai、Uvideo和SnackVideo都成为制裁对象。此外，快手也坦言，相关政府行动及日后对中国视频内容、社交媒体或科技公司对营运施加不利限制可能会削减快手向海外市场扩张的机会，从而对快手业务造成重大不利影响。