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郭施亮:北上资金突然变脸,A股又一次无缘新高,问题出在哪里?

加入日期:2020-9-1 8:28:37

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2020-9-1 8:28:37讯:

  北上资金突然变脸,A股又一次无缘新高,问题出在哪里?

  自沪深港通开通以来,外资资金在A股市场中的话语权在不断提升,对投资者来说,也会在每一个交易日中习惯性看一下北上资金的净流向,起码让自己在投资的过程中做到心中有底。

  最近一两个月的时间内,细心的投资者会发现,北上资金一举改变了以往买买买的动作,在A股市场的投资操作中却显得犹豫不决,有时候呈现出沪深股通全线净流出的状态,有时候则是呈现出一边净流入,而另一边净流出的局面,过去北上资金持续净流入的现象却发生了重要性的变化。

  在8月最后一个交易日内,北上资金再度出现变脸的现象,从早盘的净流入现象却演变成下午的全线净流出迹象,全天最大净流出的规模近百亿,单日净卖出额创出了最近一两个月以来的新高水平。与此同时,根据数据显示,今年8月以来,北上资金累计净流出规模超过20亿,并结束了此前多月的净流入局面。

  北上资金改变持续净流入的迹象,这与外资谨慎的态度有着或多或少的联系性。值得一提的是,自A股市场步入3300点之后,北上资金在A股市场的净流入速度上却明显放缓,对刚刚完成估值修复的A股市场来说,再往上的不确定风险会更高,对市场资金来说,难免会存在明显的分歧表现。

  在8月最后一天的交易时间内,北上资金突然变脸,可能也与MSCI指数调整生效因素有关,但同时也可能与月末资金调仓因素有着或多或少的联系性。不过,在空方市场主导的环境下,往往会放大利空的冲击影响,并把市场中不确定的风险加以放大,并因此加快了资金的抛售压力。

  在全球范围内,中国属于率先实现全面复工复产的国家之一,二季度经济也开始呈现出明显回暖的迹象,在经济基本面上,还是具备扎实的根基,为股票市场的稳定运行创造出有利的条件。与此同时,就目前全球的经济发展进程来看,料美联储宽松政策仍不会过早终结,全球宽松流动性的预期仍然存在,这给了我们充足的货币政策调节空间,货币政策瞬间大幅收紧的可能性较低,作为资金敏感度以及利率敏感度很强的股票市场,大幅向下的概率也是很低的。

  既然市场流动性以及经济基本面不支持股市的大幅下行,且汇率仍处于平稳运行的状态,那么A股市场的异动表现,问题可能会出在部分资金的调仓动作身上,而在MSCI指数调整生效日的背景下,也导致了股市的瞬间回落。

  北上资金的突然变脸,呈现出大幅净流出的迹象,单日的市场数据并不说明太多的问题。但是,更关键的因素,还是要看接下来几天北上资金的持续净流向表现。作为长期以资金推动作为主导的股票市场,近年来外资资金在A股市场的话语权及影响力在不断抬升,北上资金的净流向动作也具有了一些风向标的指引意义。

  需要注意的是,近年来A股市场习惯了机构抱团取暖的模式,对部分上市公司来说,股票价格的表现已经不完全由基本面所决定,而是更取决于资金抱团的程度。然而,对机构抱团取暖的现象,本身还是一把双刃剑,利用得好则促使股价的不断上涨,但利用不好,则当机构分歧加大之际,可能将会引发集中抛售的压力,对股票价格的冲击影响确实很大。

  实际上,纵观部分行业龙头上市公司的估值水平,已经超出了市场的预期,但在很高的估值溢价背景下,资金的抱团程度却非常高,并保持着股价的持续强势。或许,对市场资金来说,在A股市场中选择护城河较宽、赛道较好的企业并不容易,但大量资金聚集到少数企业身上,基金机构对上市公司的股票价格走向已经具有完全的话语权,而对这部分股票的表现,更是深刻影响到整个市场指数的走向。

  换言之,只要少数头部企业机构抱团取暖的现象没有发生实质性的瓦解,那么市场的强势格局仍有望得以延续。3300点之前,A股市场属于估值修复的行情,但3300点之后,则取决于增量资金的持续补充力度,未来A股市场的上涨高度,不仅仅要看头部企业的资金抱团取暖程度,而且还要看市场增量资金的持续补充力度,但在注册制改革的大背景下,却非常考验市场资金的承接能力以及增量资金的持续性,一旦新增资金抵御不住注册制下的融资压力,那么股市再创新高的压力将会骤然增加。

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