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东北证券:万盛股份买入评级

加入日期:2020-8-13 13:50:29

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2020-8-13 13:50:29讯:

  公司2020年上半年实现营收8.84亿元,同比下降5.87%;实现归母净利润1.07亿元,同比增长43.22%,实现扣非后归母净利润1.02亿元,同比增长43.96%;其中第二季度公司实现营收4.98亿元,同比增加4.81%,环比增加29.02%;实现归母净利0.72亿元,同比增长50.06%,环比增长105.71%。同时公司预计前三季度净利润同比增长35%-65%,即实现1.90-2.33亿元,单三季度来看预计实现净利润0.83-1.26亿元,利润中枢约1.05亿元,环比增长45.14%,有望创历史单季度最高业绩

  成本下降、价格提升,阻燃剂利润率大幅提升。公司上半年公司阻燃剂合计实现销量3.84万吨,同比下降约18.14%;BDP价格强势,公司阻燃剂均价1.76万元/吨,同比增加8.94%;实现营收6.75亿元,同比下降10.83%。与此同时,受原油价格下降影响,主要原材料价格同比呈现下降态势,公司利润率有了较大的改善,上半年公司实现毛利率28.66%,同比增加4.91pct,实现净利率11.23%,同比增加3.90pct。

  阻燃剂供需紧张进一步加剧。主要品种BDP供给有限,价格维持强势,而供给端除了年中公司新扩产2万吨产能以外行业近期再无新增产能,BDP的价格预计仍将维持强势。江苏大幅压减高危高爆风险产业,行业TCPP供给预计将大幅收紧,TCPP也将处于涨价的区间。公司阻燃剂板块整体维持量价齐升态势,单季度业绩有望持续创新高。

  胺助剂及涂料板块快速放量增长。上半年公司胺助剂及催化剂板块实现销量9783吨,同比增长31.67%,实现营收1.93亿元,同比增长11.08%;涂料助剂实现销量992吨,去年全年实现销量约232吨,单二季度实现销量810吨,环比增长345.05%。上半年公司胺助剂和涂料助剂板块均实现逆势的快速增长,有望持续的超预期增长。

  上调盈利预测,维持“买入”评级。公司主要产品价格均呈现上涨趋势,利润率显著提升,因此上调盈利预测,预计2020-2022年实现归母净利润3.42/4.59/6.01亿元,对应PE分别为21/16/12X,重申“买入”评级。

  风险提示:需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。

(文章来源:东北证券

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