6月销量同比+37%，增速继续领先行业；20H1累计销量同比转正

　　2020年6月公司销量19.4万辆，同比+37%。其中，自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约9.1万辆，同比+33%；长安福特销量2.2万辆，同比+37%；长安马自达销量1.3万辆，同比+31%。公司销量弹性显著，表现优于行业(6月乘用车销量预告同比+11%)。

　　新车周期对冲疫情影响，20H1销量实现同比增长。公司20H1累计销量83.1万辆，同比+1.1%，完成全年目标191万辆的44%。其中，自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约42万辆，同比+7.3%；长安福特销量9.7万辆，同比+30%；长安马自达销量5.6万辆，同比-8%。

　　产品周期兑现，下半年继续释放销量弹性

　　19H2自主品牌开启新一轮产品周期，以“plus”车型为核心的新品提供销量新动能。20年1~5月新车CS75plus、欧尚X7合计销量10.7万辆，占自主品牌销量31%(若考虑CS55plus/逸动plus，新车销量占比或达40%)。6月全新系列首款车型UNI-T上市，前期饱满订单将逐步转化为销量。今年后续还将推出CS55 plus蓝鲸版和欧尚X5。

　　长安福特本轮产品周期主力之一锐际1~5月累计销量1.5万辆，贡献19%的销量。20年林肯冒险家和福特探险者先后上市，下半年林肯飞行家和航海家接续，公司销量有望持续走强。长安福特本轮新品周期以高ASP车型为主，整体单车利润有望改善。

　　维持公司盈利预测和“买入”评级

　　基本面改善与行业复苏的共振，公司股价突破前高。光大汽车时钟目前仍处于复苏时区运转，预计2020年4季度行业增速将再次加速上行。公司新品周期继续兑现，改革推进步步为营，车型周期和本轮汽车周期完美共振。维持公司20E~22E归母净利润34.6 /48.7 /58.1亿元的盈利预测，对应EPS 0.72/1.01/1.21元，维持“买入”评级。(注：20E利润预测不含新能源子公司、CAPSA事项和处置南京长安溧水工厂资产产生的非经收益)

　　风险提示：

　　1。车市复苏不及预期；2。新品销售不及预期；3。子公司处置事项不及预期。

　　发布日期：2020-07-08

（文章来源：光大证券）