中国经济网编者按：5月29日，昆山龙腾光电股份(行情600184,诊股)有限公司（以下简称“龙腾光电”）首发上会。龙腾光电拟在上交所科创板上市，保荐机构为东吴证券(行情601555,诊股)。龙腾光电本次公开发行股份数量不超过3.33亿股，且占发行后总股本的比例不低于10%。龙腾光电本次拟募集资金15.00亿元，全部用于IGZO金属氧化物面板生产线技改项目。 龙腾光电选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（四）款所规定的市值及财务指标，即“（四）预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；”作为其首次公开发行并在科创板上市的具体上市标准。
2016年至2019年，龙腾光电营业收入分别为41.60亿元、43.06亿元、37.25亿元、38.49亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为46.69亿元、45.73亿元、37.80亿元、37.44亿元。
龙腾光电的净利润连续2年下滑，2017年至2019年，龙腾光电的净利润减少76.15%。2016年至2019年，龙腾光电归属于母公司所有者的净利润分别为4.89亿元、10.28亿元、2.89亿元、2.45亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为17.89亿元、13.84亿元、6.35亿元、5.78亿元。
2016年至2019年，龙腾光电研发费用分别为1.90亿元、2.37亿元、2.30亿元和2.61亿元，占营业收入比例分别为4.58%、5.50%、6.16%和6.78%。
2016年至2019年，龙腾光电的销售费用分别为5858.30万元、6715.57万元、6350.78万元和6847.38万元，占营业收入比例分别为1.41%、1.56%、1.70%和1.78%。
龙腾光电的应收账款的账面余额逐年增长，而应收账款周转率呈现下降趋势。2016年末至2019年末，龙腾光电应收账款的账面余额分别为1.75亿元、2.38亿元、5.04亿元和6.80亿元，公司应收账款账面余额占当期营业收入的比重分别为4.20%、5.52%、13.53%及17.66%；应收账款周转率分别为20.09次/年、20.88次/年、10.05次/年6.50次/年。
2016年末至2019年末，龙腾光电的存货账面价值分别为3.30亿元、5.75亿元、8.77亿元和7.967亿元，占流动资产的比例分别为20.49%、32.81%、25.16%和44.71%。
龙腾光电的存货周转率低于同行平均水平。2016年至2019年，龙腾光电存货周转率分别为7.05次/年、5.14次/年、3.62次/年和3.54次/年；同行业上市公司的存货周转率平均值分别为7.80次/年、8.31次/年、6.19次/年、6.74次/年。
龙腾光电主营业务毛利率高于同行业可比上市公司平均值，且为同行最高。2016年至2019年，龙腾光电主营业务毛利率分别为30.72%、41.46%、24.15%及17.34%；同行业上市公司主营业务毛利率平均值分别为15.10%、17.85%、8.59%、-3.53%，剔除华东科技及华映科技后分别为17.23%、23.43%、14.79%、9.16%。
龙腾光电的客户集中度呈现上升趋势且集中度较高。2016年至2019年，龙腾光电对前五大客户的主要产品销售金额分别为15.22亿元、19.03亿元、19.43亿元及23.77亿元，占各期主营业务收入比例分别为37.35%、45.15%、53.94%及63.14%。
龙腾光电政府补助金额占利润总额的比例逐年上升，去年增至近六成。2017年至2019年，龙腾光电政府补助对利润总额的贡献分别为2138.85万元、4082.83万元和1.54亿元，占当期利润总额的比例分别为1.79%、12.70%和59.66%。
据IPO日报报道，龙腾光电曾因亏损“借壳”上市失败。2008年，彼时的ST太光（现“神州信息(行情000555,诊股)”，000555.SZ）发布重大资产重组预案，拟向昆山经开公司（国创集团的前身）和龙腾控股非公开发行股份购买龙腾有限（龙腾光电的前身）100%股权。但由于龙腾光电2008年及2009年上半年经营业绩出现大规模亏损，最终重组终止。
据科创板日报报道，龙腾光电报告期内存在财务内控不规范情况。龙腾光电与其子公司之间存在开具无真实交易背景的票据、信用证融资情形，国创集团还曾对龙腾光电大额资金占用。
中国经济网记者就相关问题向龙腾光电发去采访函，截至发稿，未获回复。
薄膜晶体管液晶显示器厂商拟登陆科创板
龙腾光电主要从事薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）的研发、生产与销售，公司产品主要应用于笔记本电脑、手机、车载和工控显示系统等显示终端产品。
龙腾光电的控股股东为国创集团，实际控制人为昆山市国资办。本次发行前，国创集团持有公司15.30亿股的股份，持股比例为51%。国创集团是由昆山市国资办履行出资人职责的国有独资公司，故公司的实际控制人为昆山市国资办。
龙腾光电拟在上交所科创板上市，保荐机构为东吴证券。龙腾光电本次公开发行股份数量不超过3.33亿股，且占发行后总股本的比例不低于10%。龙腾光电本次拟募集资金15.00亿元，全部用于IGZO金属氧化物面板生产线技改项目。
龙腾光电选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（四）款所规定的市值及财务指标，即“（四）预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；”作为其首次公开发行并在科创板上市的具体上市标准。
净利润连续两年下滑
2016年至2019年，龙腾光电营业收入分别为41.60亿元、43.06亿元、37.25亿元、38.49亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为46.69亿元、45.73亿元、37.80亿元、37.44亿元。
龙腾光电的净利润连续2年下滑。2016年至2019年，龙腾光电归属于母公司所有者的净利润分别为4.89亿元、10.28亿元、2.89亿元、2.45亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为17.89亿元、13.84亿元、6.35亿元、5.78亿元。
龙腾光电称，2018年度，公司营业收入、归属于母公司所有者权益的净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比均有较大幅度下降。公司所处的平板显示行业受供需状况影响存在周期性波动，2018年度，公司手机面板销售单价大幅下降，而单位成本整体保持稳定，从而导致2018年度营业收入、净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润随之下降。此外，公司根据市场需求变化对产品结构做出调整，不同产品的价格和盈利能力不同也导致营业收入及净利润出现波动。
2019年研发费用2.61亿 研发费用率6.78%
2016年至2019年，龙腾光电研发费用分别为1.90亿元、2.37亿元、2.30亿元和2.61亿元，占营业收入比例分别为4.58%、5.50%、6.16%和6.78%。
龙腾光电表示，报告期内，公司研发费用主要由研发人员职工薪酬、实验领用材料、专利授权使用费等构成。公司研发投入金额较为稳定，每年均投入大量资金用于中小尺寸产品研发，研发投入占营业收入比例逐年提高。
2016年至2019年，同行业上市公司研发费用率平均值分别为3.46%、3.69%、4.58%、7.28%；剔除华映科技后分别为3.46%、3.86%、4.31%、4.87%。
龙腾光电称，报告期内，公司研发费用率高于同行业可比上市公司平均水平，主要由于公司采用差异化竞争策略，为了维持在细分市场上的，公司的研发投入相对较高。
销售费用率低于同行业平均水平
2016年至2019年，龙腾光电的销售费用分别为5858.30万元、6715.57万元、6350.78万元和6847.38万元，占营业收入比例分别为1.41%、1.56%、1.70%和1.78%。
报告期内，龙腾光电销售费用主要为职工薪酬、运输费、服务费用、差旅费、出口费用、业务招待费、办公费等。其中，职工薪酬分别为3033.79万元、3035.02万元、2948.38万元、3010.85万元。
龙腾光电的销售费用率低于行业平均值。2016年至2019年，同行业上市公司销售费用率平均值分别为2.88%、2.44%、2.48%、2.30%；剔除华映科技后分别为3.22%、2.72%、2.72%、2.20%；剔除华映科技及TCL科技(行情000100,诊股)后分别为2.26%、1.75%、1.87%、1.93%。
应收账款账面余额增长 应收账款周转率呈下降趋势
2016年末至2019年末，龙腾光电应收账款的账面余额分别为1.75亿元、2.38亿元、5.04亿元和6.80亿元，公司应收账款账面余额占当期营业收入的比重分别为4.20%、5.52%、13.53%及17.66%，呈逐年增长态势。
对此龙腾光电表示，一方面，由于报告期内直销比例逐年上升，由于直销客户存在信用期，导致应收账款账面余额占当期营业收入的比重上升；另一方面，报告期内，发行人笔电面板的销量逐年增长，发行人对笔电面板客户惠普、联想和戴尔等的销售额快速增长，对于惠普、联想和戴尔等国际品牌客户，由于其商业信用良好，发行人给予月结30～90天的信用期，从而导致应收账款账面余额占当期营业收入的比重逐年上升。
龙腾光电的应收账款周转率呈现下降趋势。2016年至2019年，龙腾光电应收账款周转率分别为20.09次/年、20.88次/年、10.05次/年6.50次/年。
2016年至2019年，与同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为5.94次/年、6.89次/年、6.16次/年、6.35次/年；剔除华映科技后，2017年至2019年同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为7.54次/年、6.80次/年、7.19次/年。
存货周转率低于同行业平均水平
2016年末至2019年末，龙腾光电的存货账面价值分别为3.30亿元、5.75亿元、8.77亿元和7.967亿元，占流动资产的比例分别为20.49%、32.81%、25.16%和44.71%。
2016年末至2019年末，龙腾光电存货账面余额分别为为3.64亿元、6.28亿元、9.42亿元和8.60亿元。其中，库存商品分别为1.85亿元、4.41亿元、7.11亿元、6.44亿元，占当期末存货余额的比例分别为50.64%、70.32%、75.45%、74.84%。
龙腾光电称，各报告期末的存货余额变化主要是由于库存商品余额变化所致，库存商品变化则受当期产品销售结构以及库存商品结构影响。
报告期内龙腾光电存货周转率分别为7.05次/年、5.14次/年、3.62次/年和3.54次/年，报告期内，公司存货周转率逐年下降，主要系受到报告期内销售结构变动的影响。
龙腾光电的存货周转率低于同行平均水平。2016年至2019年，同行业上市公司的存货周转率平均值分别为7.80次/年、8.31次/年、6.19次/年、6.74次/年；剔除华映科技后，2017年至2019年同行业上市公司的存货周转率平均值分别为8.34次/年、7.38次/年、7.46次/年。
龙腾光电表示，报告期内，公司存货周转率低于同行业可比上市公司平均水平，主要系产品销售结构变化所致。随着HVA宽窄视角防窥技术和金属网格On-cell触控技术的逐步量产，公司笔电面板销售规模逐步扩大，而同行业可比上市公司均拥有多条产线，产销结构相对稳定。由于笔电面板生产及销售的周期相对较长，因此，随着公司销售结构的改变，报告期内，公司存货周转率低于同行业平均水平。
主营业务毛利率连续两年下滑近四年同行第一
报告期内，龙腾光电主营业务毛利率分别为30.72%、41.46%、24.15%及17.34%，连续两年下滑。
其中，笔电面板的毛利率呈现上升趋势，车载和工控面板毛利率小幅下滑，手机面板及其他面板的毛利率下滑较多。公司主营业务毛利率持续下滑主要系手机面板毛利率持续下滑所致，随着部分面板厂商投建的LTPS、AMOLED等中高端手机面板产能释放，a-Si手机面板出现了供过于求的局面，面板价格持续下跌，龙腾光电2018年和2019年手机面板毛利率持续下滑。
手机面板及笔电面板是龙腾光电毛利的主要来源，其中手机面板的毛利占比分别为94.42%、80.25%、53.67%和27.32%，笔电面板的毛利占比分别为-5.21%、3.38%、30.47%和54.07%。
报告期内，公司手机面板的毛利金额变化较大，2017年手机面板的毛利金额和占比较高，是公司的主要利润来源，2018年和2019年度毛利和占比逐年出现大幅下滑，手机面板毛利大幅变化的原因主要是手机面板平均售价逐年下滑。
龙腾光电主营业务毛利率为同行业最高。2016年至2019年，同行业上市公司主营业务毛利率分别为15.10%、17.85%、8.59%、-3.53%；剔除华东科技及华映科技后分别为17.23%、23.43%、14.79%、9.16%。
龙腾光电表示，公司毛利率水平高于同行业可比上市公司的主要原因为：与同行业可比上市公司相比，公司整体产销规模较小，产品产线单一，市场供需状况变化对公司的影响更为显著，报告期内，中小尺寸LCD产品市场价格呈下降趋势，公司产品毛利率相应大幅下降，降幅大于同行业可比上市公司；公司产线主要投建于2006年至2009年间，部分生产设备已折旧完毕，平板显示行业属于资金密集型产业，设备的折旧成本是制造费用中的重要组成部分，折旧费用的减少使得发行人产品成本低于行业可比公司水平，从而导致报告期内毛利率水平高于同行业可比上市公司的平均水平。
客户集中度呈现上升趋势
2016年至2019年，龙腾光电对前五大客户的主要产品销售金额分别为15.22亿元、19.03亿元、19.43亿元及23.77亿元，占各期主营业务收入比例分别为37.35%、45.15%、53.94%及63.14%，客户集中度呈现上升趋势且集中度较高。
2017末年至2019年末，龙腾光电对惠普的销售金额分别为1.77亿元、8.18亿元和12.68亿元，占各期主营业务收入比例分别为4.20%、22.72%及33.67%。2018年、2019年惠普均为公司第一大客户，主要原因系2017年发行人HVA宽窄视角防窥技术在笔电面板中实现产业化，并成功应用于惠普商务防窥笔记本电脑。
政府补助对利润总额的贡献占比增至59.66%
2017年至2019年，龙腾光电政府补助对利润总额的贡献分别为2138.85万元、4082.83万元和1.54亿元，占当期利润总额的比例分别为1.79%、12.70%和59.66%，政府补助金额占利润总额的比例逐年上升，2019年占比较大，龙腾光电经营对政府补助存在一定的依赖性。
曾发生事故造成作业人员死亡
招股书披露，报告期内，龙腾光电遭到行政处罚两次，其中一次为消防处罚，一次为安监事故处罚。
2018年7月，因检查发现龙腾电子消防控制室值班人员未持证上岗，昆山市公安消防大队出具苏昆公（消）行罚决字〔2018〕0314号《行政处罚决定书》，给予龙腾电子罚款0.20万元的处罚。事件发生后，龙腾电子已经严格落实了整改措施，及时缴纳了罚款。
2019年3月25日，龙腾光电发生一起物体击打事故，造成外来施工单位苏州庆和冷暖设备工程有限公司1名作业人员死亡，经调查组调查认定龙腾光电未落实公司《承揽商环安卫管理规范》，对事故发生负有责任。2019年8月29日昆山市应急管理局出具了昆应急事故罚〔2019〕22-3号《行政处罚决定书（单位）》，给予龙腾光电罚款20万元的行政处罚。
龙腾光电称，本次行政处罚涉及的安全生产事故属于一般事故，龙腾光电不是施工单位，发生事故的人员非龙腾光电员工，未对龙腾光电正常生产经营和社会造成影响；本次行政处罚金额处于法定处罚金额的起算点，综上，本次行政处罚涉及的违法违规行为不属于重大违法违规行为。
事件发生后，龙腾光电已经严格落实了整改措施，及时缴纳了罚款，安全生产管理工作得到了加强。
曾因亏损“借壳”上市失败
据IPO日报报道，实际上，这不是龙腾光电第一次冲刺上市。
早在2008年，彼时的ST太光（现“神州信息”，000555.SZ）发布重大资产重组预案，拟向昆山经开公司（国创集团的前身）和龙腾控股非公开发行股份购买龙腾有限（龙腾光电的前身）100%股权。为了让龙腾有限顺利借壳上市，昆山经开公司还“顺便”购买了上市公司21.95%的股权，一举成为了ST太光的实际控制人。
然而，这次收购最终宣告失败。
2009年11月，ST太光决定终止此次收购，表示由于反馈意见涉及事项较多且涉及一些境外资料的取得，因此反馈意见回复材料未能在规定期限内全部完成，同时涉及的资产评估报告有效期也已过。
不过，最重要的原因或还是在于收购标的本身。彼时，受全球金融危机影响导致消费者需求下降，液晶面板行业出现全行业大幅亏损。截至2009年上半年，龙腾光电仍处于亏损状态，且何时能恢复持续盈利能力尚无法准确判断。
财务内控不规范
据《科创板日报》报道，龙腾光电报告期内存在财务内控不规范情况。龙腾光电与其子公司之间存在开具无真实交易背景的票据、信用证融资情形。
2016年至2019年1-9月，龙腾光电开具无真实交易背景票据金额分别为6.73亿元、2.2亿元、12.06亿元及3.70亿元；开具无真实交易背景的信用证金额3.63亿元、0万元、4.2亿元及3.2亿元。
此外，龙腾光电还存在无真实业务支持情况下，通过关联方（国创集团等）或协助关联方进行转贷融资的情形。
对此，龙腾光电表示上述融资，部分用于自身的日常经营生产，部分拆借予国创集团使用。
龙腾光电股东共两家，昆山市国资委办公室通过国创集团（前身为昆山经开公司）持有51%股权，龙腾控股持股49%。国创集团是从事股权投资与资本运营、项目投资开发的国有独资公司。
而国创集团对龙腾光电大额资金占用也备受诟病。
2016年末，龙腾光电向国创集团及其子公司拆借资金余额为11.87亿元，为此支出利息7116.06万元。
2017年末和2018年末，国创集团向龙腾光电拆借资金余额分别为6.37亿元、16.01亿元，2017年、2018年和2019年1-9月分别为此收到利息884.77万元、8673.83万元和2272.15万元。
对此，龙腾光电认为，关联方资金占用主要原因，是国创集团体系内企业资金统筹安排所致，不属于主观故意或恶意行为，不构成重大违法违规，上述资金占用经过董事会审议且按照双方认可的资金成本计算利息，未损害公司及股东利益；截至2019年3月底，关联方资金占用已结清。