那么明星直播带货，您觉得该值几个涨停板？

　　别急着回答，我们先看带货成绩：公开信息显示：2020年以来，薇娅为某上市公司直播销售产品共4次，除5月的那次直播因结算周期原因暂未结算外，其他3次累计销售金额为812.12万，占公司2019年营收的0.31%。扣除需要支付的213万，公司实际收入不到600万元。

　　实际收入600万元是一个什么概念？比对相关公司全年总收入，占比约0.3%。以此为基准进行推算，如果薇娅在未来一年内每月为这家公司直播带货1次，全年12场的直播收入也不足该公司总收入的1.2%，对公司生产经营的实际影响或许相当有限。

　　单就这个数据来看直播一姐的光环效应，是不是会有点失望？要知道，直播带货可是个有想象空间的热门模式。

　　参考淘宝直播官方报告中的数据，2018 年淘宝直播带货规模超过千亿，同比增速达到 400%，2019 年淘宝双11直播GMV累计达到 200 亿元，呈现出极强的爆发性。相应的，关于“网红经济和粉丝经济等商业形态的出现与短视频的崛起催生新的消费趋势，为这种模式铺设了广阔的舞台和似乎近在咫尺的变现方式”的逻辑推演，乍看之下的确无可挑剔。

　　可事实是，因为A所以B的类似的完美逻辑，在推演时能走通，却并不一定能落地成真。恰恰相反，逻辑推演中的成功只是未来众多可能中的一种，甚至不是概率最大的那种。是否值得为之付出高昂溢价，是需要认真衡量的。

　　此前，一篇题为《预期是如何迷惑你的投资的》(作者为崔鹏)的文章被多家媒体转载，文中提到的一个观点很有意思——人类善于预期未来收益却不善于预期未来收益的概率。这是人类进化过程所造成的。比如，原始人在不远的草地上发现了一头鹿，当大家兴高采烈追逐之际，都能想象出烤鹿肉的美味(此为预期)，但很少人会去认真评估，多大可能追上这头鹿(此为预期的概率)、以及那么一群人去追这头鹿、这个决定划算不划算。

　　类似的，当我们去追捧某一个在逻辑推演中能走得通的成功模式时，容易为之亢奋，却不容易认真评估成功的概率究竟有多大、更难冷静地衡量，为了这个预期中的成功，当下所付出的对价究竟划算不划算。

　　平心而论，无视成功概率而大手笔拥抱成功模式和逻辑者，A股投资者中并不在少数。最典型的案例就是，“无破界，不生态”和“让我们一起，为梦想窒息”的壮志言犹在耳，持股者却陷入了一地鸡毛的退市之路。

　　事实上，如果你也经常读研报，就会发现研报中的完美逻辑数量不少，但最终如期应验者寥寥。同样，网红直播流量凶猛，但其对上市公司而言是否具备经济性和长期性，却仍有待证实。

　　成功的投资离不开投资逻辑的构建，但构造一个投资逻辑只是投研工作的第一步，从时间分配上甚至只能占据十分之一，而绝大部分的精力应该放在对事实的求证上。未来是一种概率，比构建逻辑、打满预期更重要的，是小心求证、心存质疑，找到安全边际。

（文章来源：中泰证券资管）