| 中华财富网(www.chinacaifu.cn)2020-2-22 8:55:58讯：
导读：
贺宛男：逆周期调节股市火爆的推手
李志林：巨量单边上扬动力是什么
刘柯:对标美股新标杆别画虎不成反类犬
黄湘源：重上3000是箭在弦上还是急功近利
皮海洲：秀强股份炒上天玩的就是概念
郭施亮：再融资“松绑”对股市利大于弊
桂浩明:万亿成交发出什么信号
文兴：牛市的味道弥漫开来
应健中:上市公司复工情况对市场影响将增大
曹中铭:“日光基”为股市提供“弹药”
贺宛男：逆周期调节股市火爆的推手
越来越多的市场参与者相信，A股已步入牛市。
春节后三周，深成指、中小板指、创业板指涨幅分别达8.87%、9.18%和15.51%，就连爬得最慢的上证指数也终于收复3000点关口，上涨2.12%。特别是这一周成交居然高达5.2万亿，日均超万亿，更给人以场外资金蜂拥入市的感觉。
但疫情对实体经济的影响确实不可小视。
日前，商务部召开网上新闻发布会，坦言疫情持续对消费带来冲击，而消费对GDP的影响高达6至7成。商务部外贸司司长称，预计1-2月份外贸增速将大幅回落。至于投资，目前企业还未完全复工，投资项目还在有序分批启动。三驾马车失速，更别说全国30大中城市商品房成交同比下降77%，乘用车销量大跌50%，高达93%的餐饮关门，电影票房直接清零……
在经济面临很大困难之时，力度空前的逆周期调节来了。
货币政策方面，1月份社融破5万亿，再创新高。再一看，5万亿社融中政府债券增加7613亿，比上月和去年同期分别多发3875亿和5913亿，一个月多发3到5千亿，这可是从来没有过的！
就在一天前，由18家银行报价的贷款市场基准利率（LPR）：1年期LPR为4.05%，上次为4.15%，5年期以上为4.75%，上次为4.80%。两个期限的基准利率双双下降，且短期比长期降幅更大，显然救急更重要。只是，不到5%的所谓“贷款基准利率”，不知中小微企业是否真的能享受得到，抑或不少小微还没有等到低利率贷款，现金流已经撑不下去了。
财政政策方面，今年2-6月，对中小微企业的养老、失业、工伤保险三项社保缴费实行免征，对大型企业减半征收三个月。这次阶段性减免共可减少三项社保企业缴费5000亿元以上。为了弥补社保的不足，中央层面已经完成四批81家中央企业和中央金融机构划转国有资本1.3万亿元。要知道全国社保基金规模总共2.6万亿，一下子划转1.3万亿，这又是怎样的力度？
更有意思的是股市政策。上周末，证监会一下子发布三个文件，对上市公司再融资来了个大松绑：定增价格由原来打九折降为打八折；融资对象由原来5至10名（创业板），全部扩大为35名；锁定时间由原来12-36个月，缩短为6-18个月，且不受减持规则的限制；创业板甚至亏损企业也可以定向增发。新规出来才三四天时间，迄今已有36家公司火速响应，拟募资数百亿元。
曾几何时，类似的IPO松绑也好，再融资松绑也好，均被视为抽血、割韭菜，视为大利空。可如今市场却视利空为利多。一些市场人士说，将利空当作利多，这正是牛市的力量。
还记得2015年，我们也有过再融资大松绑。松绑的结果是定增融资从2014年的6700多亿，猛增至2015年的1.2万多亿，再增至2016年的1.68万亿。随着动辄数十、上百亿的天量融资大并购，相关上市公司业绩也突飞猛进，尤以创业板为甚。
数据显示，2015年约500家创业板公司实现净利润605亿元，比上年增长25%；到了2016年，约600家创业板公司实现净利润918亿元，更是大增36%。可是之后呢？随着跨界大并购带来的巨额商誉减值，上市公司业绩和股价迅速从一个极端走向另一极端。2017年约700家创业板公司实现净利润840亿元，下降16%；2018年约750家创业板公司实现净利润382亿元，更是猛降61%。创业板指也从最高4000多点惨跌至1000多点。
正是因为投资者普遍认为定增是资本市场的“抽水机”，是股市价格长期低迷的罪魁祸首。迫于舆论压力，2017年证监会出台定增新规，严格限制上市公司定增融资。定增融资也从2016年最高1.68万亿，逐年下降至2019年6000多亿元。
循环复循环，如今我们又祭起了再融资松绑这个逆周期调节的工具箱，笔者相信上市公司又将跑步进入万亿融资时代，短期肯定有用。长期呢？但愿不要重蹈2015-2018年熊市之覆辙。
而A股从来不相信长期，短期有得赚，抓紧进场就是。
李志林：巨量单边上扬动力是什么？
A股市场春节后3周来，以8250亿、8260亿、10431亿逐步放大的日均成交巨量，走出了连续15天的单边上扬走势，只有大牛市才有的持续逼空行情开始上演。等指数调整屡屡落空，调整都在盘中完成。许多人百思不解，是什么动力激发了市场的火爆人气和强劲态势？
2008年美国爆发了罕见的金融危机，许多经济学家预言：这场危机至少持续三五年，美股将出现类似于1929年和1987年那样的崩盘危机。但谁能料到，从2009年6470点开始，美股却在危机中绝地反击，走出了持续了11年的大牛市，上百次创出历史新高，一直涨到29600点附近，涨幅357%。股市上涨提振了社会投资者的信心，更反哺了实体经济的复苏。
新冠肺炎疫情同样如此。2月3日，积蓄了做空能量的空头将大盘从2976点一步砸到2685点。多头看到了最坏的情况，同时也预期了未来的转机，不仅对中国战胜疫情充满了信心，而且对中国经济的向好趋势抱有信心。故以连续的放巨量上涨和不断升温的赚钱效应，吸引了大量投资者的新增资金，催生了A股连续15天的报复性反弹。
中国的改革开放，从来不是在阳光灿烂的时候进行的，而是在天寒地冻时迸发的。80年代末，西方国家集体对中国进行制裁和围追堵截，于是就有了邓小平1992年的南巡讲话，以及开发浦东的重大改革决策。1998年，在国企陷入3年困境、通货紧缩的严峻时刻，2001年中国毅然决定加入WTO，随后出现了15年中国经济的腾飞。
本次新冠肺炎疫情，会对中国经济产生一定的影响，但同样将倒逼出一系列改革措施，出现新的突破。比如，银行加大对中小企业的贷款力度；政策层面振经济、保就业；实质性推进国企改革和重点领域开放；处理好经济发展速度与民生和公共卫生的协调；支持新兴产业的中小企业发展，来带动传统经济转型等。
这些，都在节后3周的A股市场得到了明显的积极回应，中小盘的高科技股一涨再涨屡创新高，从而带动了整个大盘。
从2017年到2019年的上半年，A股一直是周期性大盘股的天下，人们戏称为“喝酒、吃药、抱家电、买保险”行情，千元茅台等白酒股成为A股的领头羊。公募基金、保险、社保基金、QFII、RQFII一直秉持“唯市盈率论”，以大为美，在周期性传统产业的低估值股进行静态的价值投资，不敢越雷池一步。对高市盈率的高科技成长股、题材股、中小盘股、并购重组股视为鸡肋，从而使市场“二八”现象越发明显。
而节后的上扬行情中，由于科创板和创业板受重大改革举措鼓舞，科技成长股成为人们的首选目标。以科创板为例，90只股中有19只百元股，2只200元股，1只300百元股，1只500元股。创业板也有21只百元股。这些高价股都是各高科技领域的龙头，具有极高的成长性，并代表中国经济未来发展的方向，比拉升贵州茅台更能获得市场的认同。遂将整个高科技成长股的上涨空间打开。
再从节后7大指数的涨幅看，3个大盘股指数上证综指、上证50、沪深300的涨幅仅有2.75%、2%、4.5%。而4个小盘股指数深成指、中证500、中小板、创业板的涨幅则是9.79%、8.27%、9.2%、16.6%。可见，高科技股尤为集中的创业板，以16.6%的涨幅遥遥领先于3个大盘股指数，创业板和科创板的火爆走势，是推动大盘各指数上涨的最大推手。
即便从涨幅最小的上证综指的态势看，不仅于2月17日一举补掉了1月23日的跳空缺口，而且连续5天收盘站稳五周均线之上，重返多头市场，还连续两天收在3000点之上，使周K线重归多头形态。
从日成交量看，本周5天放出了9372亿、9999亿、10388亿、10684亿、11710亿的巨量。这是只有2014年年底至2015年上半年大牛市才出现过的超万亿巨量，表明市场做多的热情已充分调动起来。
展望后市，多头形态已然形成，上升空间已经打开。鉴于A股仍是全球股市估值洼地，仍处于2008年金融危机高点6124点的半山腰，远远落后全球股市的上涨步伐。因此，3100点、3288点（去年高点）不再遥远。但是，大盘单边逼空的快牛走势能尽早演变成横向震荡市，然后进入慢牛，这样，行情才能走得更扎实，走得更远。
选股上，主要关注4条主线。1、万亿成交量直接受益者券商。新规出台后一方面为券商带来业务增量，并将提升市场活跃度、推动市场长期健康向上。投资者可关注512880证券ETF；2、科技创新型的成长主线，直接受益再融资松绑。重点关注新能源汽车、电子、计算机、通信、生物医药等行业；3、逆周期调节的周期核心资产价值重估仍将继续，建材，水泥、化工、机械、建筑等有望获益。4、受益于再融资新政的并购重组板块。
但在连续上涨和大涨之后，市场积累了丰厚的获利盘，需要震荡洗盘，考验整固五周均线。投资者应注意高抛低吸，或调仓换股，把握个股轮涨的机会。包括在本轮上涨行情中，涨幅远远落后、刚开始放量起涨的个股。尤其要注意控制仓位，力戒满仓。
刘柯:对标美股新标杆别画虎不成反类犬
北京时间周三晚间，美股继续走高，标普500和纳斯达克指数再创历史新高。可以看到，最近一段时间美国股市中的牛股线路很清晰，就是以特斯拉为首的新能源和以英伟达为首的半导体芯片，它们似乎指引着全球资本市场的投资方向。
如果说微软、Facebook、亚马逊和苹果曾经是美国股市的标杆，风水轮流转之后，这个标杆现在变成了特斯拉，美股的“钢铁侠”旋风让人眩目。在过去12个月时间里，特斯拉股价上涨了两倍，在进入2020年以来不足两个月时间，特斯拉股价累计上涨了120%以上，目前其最新股价为899.41美元，总市值达到1654亿美元。
特斯拉股价的大涨源于其业绩的突飞猛进，2019年特斯拉营收达到246.78亿美元，同比增长了15%，其中在中国市场的营收达到29.79亿美元，同比大增近70%。虽然现在特斯拉依旧在亏损，但资本市场对它的预期与当初对亚马逊一样，有市场占有率、有独特经营模式，盈利是迟早的事情。所以，即便是一直维持“卖出”评级的大空头摩根士丹利也将特斯拉的目标股价从650美元上调至1200美元，这个目标价距离现价还有近30%的上升空间。
无独有偶，美国股市的另一大牛股英伟达的股价最新达到310美元左右，创下了历史新高，一年时间基本实现了股价翻番，总市值超过1900亿美元。究其原因，还是业绩的增长。英伟达虽然2020财年营收同比略有下滑，但其毛利率同比却有所提升，显示了其产品的竞争力优势。而其最新一个季度的财报非常亮眼，营收同比暴增41%，净利润同比激增68%。
能维持特斯拉与英伟达成为两大主线领头羊的，并非全是业绩，还有很大一个原因是能支撑业绩持续增长的核心竞争力。我们认识特斯拉是从电动汽车开始，但是特斯拉不仅仅只有电动汽车，“钢铁侠”的涉猎范围非常广，从火箭到太阳能都是他的目标。当然，新能源汽车是特斯拉的核心竞争力，2019年全年新车交付量367656辆，同比增长高达50%，这个增幅在全球车市萎靡不振的背景下显得格外亮眼。而马斯克最看好的是太阳能屋顶计划，虽然2019年特斯拉太阳能发电系统和太阳能储能产品收入仅为15.3亿美元，约占总营收的6%，但马斯克预计这项业务前景或许会超过电动汽车，而这也是特斯拉要重点打造的业务。
英伟达也是如此，其能在众多芯片企业中脱颖而出，靠的是什么？是技术先进的GPU（图形处理器芯片），是AI技术叠加之下的GPU，在整个GPU市场英伟达的综合市场占有率超过80%，而在未来的人工智能领域，GPU的应用前景将更为广泛，连英特尔都按捺不住想进军GPU芯片，并预计在今年推出首款独立的GPU芯片。但是，这个市场英伟达几乎是寡头，AMD奋力追赶也不过获得20%左右的市场份额。在这种市场格局下，英特尔的胜算几何尚不确定。但资本市场已经给出了答案，因为英伟达的年销售收入只有芯片巨头英特尔的1/7左右，市值却能达到英特尔的近70%。
新能源和半导体芯片这两大主线，也是A股最近比较火爆的炒作题材。特斯拉概念股的炒作也是如此，去年开始的是新能源汽车，到现在也转成了太阳能。半导体芯片这个题材在A股炒得更久，因为它还叠加了进口替代自主可控的因素。但有几个因素需要大家注意，这些概念之中究竟有几个公司有核心竞争力？在新能源领域，除了比亚迪综合竞争力稍强以外，有几个能与特斯拉一拼高下？在太阳能产业领域，大多数上市公司还是初加工企业。在芯片领域，国内企业的差距更大，目前市场炒作的大多数公司其实并没有多少技术含量，产成品比国外落后了几代，很多还是封装领域的企业，封装在整个芯片产业链里属于典型的来料加工。
那么，A股如果要按图索骥地跟着全球大牛股走，需要有什么独特的条件？说穿了还是核心技术。新能源方面比较看好氢能源，这个领域中国与全球几乎同步，甚至略微领先。特斯拉经常剑出偏锋，大家都认为特斯拉国产需要大量电池，但它一会说自己产，一会又说买宁德时代的，然后又说要进军氢能源和氢燃料领域。虽然各种消息满天飞，但作为技术达人来说，马斯克肯定不会弃氢能源于不顾。
最后谈谈芯片，对于目前A股芯片股的炒作见仁见智。从进口替代自主可控的角度看，适当推升芯片企业的估值有利于刺激产业资本的投入热情。但是，半导体芯片制造是一个比较长的产业链，大家要注意区分什么是卡脖子的关键领域。国内现在急需发展的是半导体芯片的上游设备和材料领域，现在A股芯片封装、光刻胶概念炒得如火如荼，晶方科技可以两三个月涨5倍，各种各样光刻胶概念鸡犬升天，但如果没有光刻机，光刻胶有什么用？急功近利要不得，资本市场与上市公司都该沉下心来，具备核心竞争力方能行稳致远。
黄湘源：重上3000是箭在弦上还是急功近利
疫情目前所造成的暂时的、阶段性的损失，不至于影响中国经济的长远发展。但这是不是可以视之为众多基金如此急迫地趁疫情未解之机大肆“抢钱”的理由？这种鸡犬升天的行情对于广大中小投资者来说究竟意味着什么？
刚刚出现过万亿的成交量，次日指数重上3000点。大盘的走势究竟是箭在弦上不得不发的势所必然，还是迫不及待的浮躁心态的表现？
本周三的成交量破万亿，一开始确实有点像反弹受阻的样子。特别是此前强势的科技股，在上攻3000点未果的情况下，开始出现分化。反倒是各种底部补涨板块的频频异动，仍在支撑着指数勉强维持涨多跌少的状态。这种市场风格的明显变化，不仅使得机会把握的难度有所提升，更不免让人开始有些担忧这一波反攻行情是否会就此告一段落？
这次两市在节后复盘当日逾3000只股票跌停的情况下，之所以能够一下子就从“黄金坑”里一跃而起，并且还创出了八连阳的惊人走势，与其说是趴在底部蛰伏已久的指数内在反弹动力的爆发，还不如说是政策驱动的结果。首先是央行释放了1.7万亿的流动性，其次，证监会不仅在复盘之初就采取了融资不融券和限制股指期货做空的措施，而且在大盘出现继续上升乏力的时候，发布了再融资政策大幅松绑的利好。对这些非同寻常的政策，市场在理解上难免存在一定的分歧，但对于机构来说，对其利好作用可谓春江水暖鸭先知。为对冲疫情对经济的影响，金融政策维稳的决心不容小视。央行在前期流动性基本得到回收的情况下又再次使出降息的大招，并且降息的力度比以前明显有所放大。果不其然，前日原本已经出现向下调头趋势的三大指数次日马上就毫不犹豫的再度集体上攻，上证指数更是牢牢站稳在3000点上方。
历史不会重演，但有时却会惊人的相似。2019年春节一过，大盘连续两个交易日突破万亿元，一度甚至曾导致多家券商服务器崩溃。市场的一路攀升，给处在熊市底部压抑了太久的人们带来了希望。可是，正当人们对4月初的交易额连续多日破万亿充满期待的时候，大盘的升势却在4月8日的最后一个交易日破了万亿之后便戛然而止。
我们对中国经济未来的发展充满信心，疫情目前所造成的暂时的、阶段性的损失，不至于影响中国经济的长远发展。但这是不是可以视之为众多基金如此急迫地趁疫情未解之机大肆“抢钱”的理由？这种鸡犬升天的行情对于广大中小投资者来说究竟意味着什么？毋庸赘言大家也不难看个一清二楚。“彼之蜜糖，我之砒霜”，广大中小投资者吃这种迫不及待的概念性投机炒作之亏难道还少吗？一旦大股东趁股价被炒高之际大肆减持，一旦机构逢高出货，为之而埋单的不还是只懂得跟风的散户吗？
当前，资本市场正处于一个历史性的转型时期，任何政策取向的变化都不能不考虑到这个具有重要历史意义的阶段性特征。尽管创业板和主板众多中小企业，对包括定增在内再融资政策的松绑客观上有一定的需求，特别是在疫情的拐点未到，复工也还存在一定困难有待解决的情况下，企业对资金的渴求不可能不具有一定的时间性或者周期性特点。不过，如果只是片面地迁就相关企业眼前的所谓迫切需求，而一点也不考虑到如何与未来注册制条件下资源配置越来越市场化的趋势相衔接，那么，越是具有应急特征的救市措施就越是难免顾此失彼。一旦助长了目前已经在相关上市公司中有所存在的重融资轻回报的不良倾向，甚至导致退市制度更加迟迟难以到位，不仅将为未来注册制改革的推进制造新的麻烦，也不可能更好地发挥资本市场优化资源配置支持实体经济的功能性作用。
事实上，至少就目前的情形而言，政策松绑所提供的流动性大多也未必能够真正流动到思资如渴的实体企业，被资本市场所截流的情形恐也不能排除。在这种情况下，指望靠利益输送去调动资本的积极性岂不就像与虎谋皮？不能不看到，机构今天如此急吼吼地将预期当现实甚至不惜将预期价值大幅度提前透支，倘若并不是一种另类的避险策略，又怎么不可能是为了给今后大刀阔斧的割韭菜所预留的伏笔呢？从维护资本市场长期稳定健康发展的大局出发，政策设计与其为了迁就资本的利益需求而不停地变来变去，还不如更加坚定不移地以顺应市场潮流推进注册制改革的不变去应对任何瞬息即逝的万变。如果我们真的在宏观上保持这种明确的大局观和具有可持续性的政策稳定性，那么，风卷残云会有时，人们所由衷期待的大牛市早晚会向我们走来，但这无疑也会有一个过程。对此，我们应当有足够的信心和耐心。
皮海洲：秀强股份炒上天玩的就是概念
“特斯拉概念股”也好，“蝗虫概念股”也罢，市场的炒作很精彩，甚至有的公司故事讲得也很不错，但这终究是脱离业绩支撑的投机炒作而已。这种炒作风险很大，投资者务必要有风险防控意识。
在经过19日一个交易日的短暂震荡之后，20日，“特斯拉概念股”秀强股份再次拉出涨停板，这也是鼠年以来秀强股份的第12个涨停板。21日，秀强股份盘中剧烈震荡。截止2月21日，鼠年股市一共经历了15个交易日，秀强股份却拉出了12个涨停板，秀强股份无疑是当下最牛的股票之一。
秀强股份能拉出12个涨停板，或多或少有些令人意外。毕竟2月18日晚，该公司发布了《关于深圳证券交易所问询函的回复》。秀强股份在回复中表示，特斯拉不是公司充电桩玻璃产品的直接客户，公司充电桩玻璃产品的订单由特斯拉指定厂家下达，该厂家做成合格成品后供应给特斯拉，公司不属于特斯拉充电桩用玻璃产品的一级供应商。
关于特斯拉太阳能屋顶项目，秀强股份在回复中表示，目前公司尚未完成特斯拉太阳能屋顶玻璃的工程认证，能否接到特斯拉太阳能屋顶订单尚存在不确定性。
不仅如此，秀强股份的充电桩玻璃业务和太阳能屋顶玻璃业务对公司业绩的贡献微乎其微。根据秀强股份回复中披露的信息，2020年一季度充电桩玻璃产品订单量约每月1万片，根据客户的需求规划及公司产能情况，公司预计2020年全年充电桩玻璃产品实现销售收入占公司全年销售收入的1%至2%；预计2020年全年太阳能屋顶玻璃产品实现销售收入占公司全年销售收入1%至3%。
可见，尽管秀强股份因为“特斯拉概念”而受到市场的大力炒作，但实际上，该公司并非是特斯拉充电桩用玻璃产品的一级供应商，中间其实还经过了“特斯拉指定厂家”的中转，而且相关业务对公司的贡献度较低。市场却因为“特斯拉概念”而对秀强股份进行大幅炒作，12个涨停板的累计涨幅高达近200%。这样的炒作难免有误炒或者乌龙之嫌。也正因如此，秀强股份的股价在2月19日出现震荡，这就在意料之中了。
但令人诧异的是，2月20日，秀强股份再度涨停，这似乎是要将“误炒”进行到底。那么，秀强股份的这种炒作说明了什么呢？
虽然戴上了“特斯拉概念股”这样一顶冠冕堂皇的帽子，但市场对“特斯拉概念股”的炒作跟对其他概念股的炒作并没有什么不同，炒作的无非就是一个“概念”而已，而并不是真正看重“特斯拉概念股”能够从中获得多少利益。像秀强股份的充电桩玻璃产品预计2020年全年实现销售收入不过仅占公司全年销售收入的1%至2%而已，但股价却被炒上了天。很显然，市场需要的就是这样一个“概念”而已，有概念就行，至于业绩如何则无关紧要。这也表明市场对“特斯拉概念股”的炒作纯粹只是一种投机炒作。而这种漠视业绩的炒作，显然给市场带来了巨大的投资风险，这种炒作不可能持续下去。
当下的行情走势非常强劲，个股炒作热点纷呈，一些有概念、有题材的股票受到市场的追捧。而之所以如此，其中一个很重要的原因，就是市场流动性充足。一方面基于提振宏观经济，银行接连释放出大量流动性；另一方面受疫情影响，企业复工不足，大量的资金因此流向了股市。而这些资金在市场上就是赚快钱，寻求短期收益。因此，只要有热点、有概念，这些资金就会扑上去热炒一番。
这一点在“蝗虫概念股”的炒作上最为明显。近日有消息称，有超过3600亿只东非蝗虫已经到达了巴基斯坦和印度，距离中国仅一步之遥。受此影响，2月17日，“蝗虫概念股”在A股市场风起云涌，直线拉涨停。这些炒作“蝗虫概念股”的炒家们，难道就这么盼望着蝗虫来为害中国？也许这不是他们的本意，但他们的这种炒作确实令人寒心，或许这就是资本的属性。好在“这届蝗虫不行”，在印度就被消灭了，“蝗虫概念股”的炒作因此烟消云散。
“特斯拉概念股”也好，“蝗虫概念股”也罢，以及其他各种概念股。市场的炒作很精彩，甚至有的公司故事讲得也很不错，但这终究是脱离业绩支撑的投机炒作而已。这种炒作风险很大，而在参与这种炒作的过程中，投资者务必要有风险防控意识。
郭施亮：再融资“松绑”对股市利大于弊
通过再融资新规的“松绑”，提升战略投资者参与企业定增项目的热情，进而缓解中小企业的资金压力，对提振实体经济、稳定二级市场股票价格具有积极影响。
自再融资新规颁布后，已有多家上市公司以最快的速度修改了再融资方案，且未来将会有越来越多的上市公司加入到修改方案的队列中。
纵观近期颁布的再融资新规，确实给了上市公司尤其是创业板上市公司带来了更宽松的条件，对低迷数年的定增市场，将会迎来一次重要的发展机遇。
其中，降低了发行条件，提升了上市公司参与定增的热情，更多上市公司可以满足定增的条件。具体措施包括了取消创业板非公开发行股票连续盈利2年的条件，以及取消了创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件等。
再者则是创业板非公开发行股票的对象数量，从分别不超过10名和5名，调整为不超过35名。
从此次再融资新规的举措来看，最亮眼的地方莫过于调整了发行价格以及锁定期。具体而言，发行价格从不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的9折调整为8折，另外锁定期则是由36个月和12个月，分别缩短至18个月和6个月，而且不适用减持规则的相关限制。
值得一提的是，从这一次再融资新规中，市场的关注点更多落在了创业板上市公司身上。与此同时，从近期积极修改再融资方案的上市公司分析，也基本上集中在创业板的上市公司。
站在当下的市场环境分析，再融资新规的发布，确实具有不一般的影响。
从积极影响的角度分析，再融资新规实质性“松绑”，且对定增价格以及锁定期等规则给予了实质性放宽，为定增市场的盘活创造出有利条件。
前几年，在再融资规则持续收紧的影响下，A股市场的定增规模持续低迷，战略投资者参与定增的热情不高。但是，随着规则的实质性“松绑”，战略投资者参与定增项目的热情也将随之提升，且定增项目属于非公开发行的性质，从一定程度上为市场注入新的流动性。
流动性活跃与否，与股票市场的活跃度有着密不可分的联系。近年来，创业板市场持续走强，与股票市场流动性持续增强、投资活力持续提升等因素有着密切的关联。在再融资新规的刺激下，有望进一步提升市场的流动性，持续盘活市场的赚钱效应，对活跃股票市场具有积极的意义。
此外，则是通过再融资新规的“松绑”，提升战略投资者参与企业定增项目的热情，进而缓解中小企业的资金压力，对提振实体经济、稳定二级市场股票价格具有积极影响。
不过，在再融资新规出台之后，市场仍需要做好完善的配套措施，以达到规范市场价格波动的稳定性以及保护投资者切身利益的效果。
引入战略投资者，可以缓解上市公司阶段性的资金面压力，但站在战略投资者的角度思考，则更多考虑到定增项目的发展前景以及日后的退出机制。
从再融资新规内容分析，从发行价格的调整到锁定期的修改，从一定程度上提升战略投资者参与定增的套利空间。但是，在锁定期缩短的背景下，仍需要警惕锁定期结束后的限售股集中解禁压力，对上市公司的后续价格难免会构成或多或少的冲击。与此同时，在规则实质性“松绑”的同时，仍需要不断完善配套的措施，积极引导资金进入定增项目，助力企业的发展，并在锁定期后合理引导资金的理性退出，减少对二级市场股票价格的冲击。
站在当前的市场环境分析，再融资新规的出台具有不一般的战略意义。从中短期的角度分析，再融资新规对市场的影响还是利大于弊。但是，对后续解禁抛售风险仍需要做好充分应对准备，尽可能降低二级市场价格的波动风险。
桂浩明:万亿成交发出什么信号？
本周四，沪深两市合计成交金额为10684亿元。上一次沪深两市合计的单日成交金额超过1万亿元还是在去年的2月底，当时上证指数位置和现在差不多，也是在冲击3000点。在当年的那波反弹行情中，成交金额的峰值是在3月8日出现的，达到11841万元，上证指数正在挑战3100点。不过，市场虽然放了巨量，但行情并没有快速上升，而是整理了约3个星期，到月底时才再度向上。去年4月上旬，沪市见到了3288点这个全年的高点，而当时虽然仍有万亿级别的成交，但数值与一个月前的高峰期相比，已经减少10%以上了。
俗话说，股市每天都是新的，一年前的万亿成交与现在是不能简单类比的。不过仔细看一下，还是能够发现些端倪。那次股市之所以能够起来，一个很大的原因在于市场对实体经济增速企稳回升抱有极大的预期，这就直接推动了一批蓝筹股上涨，并且由于这些股票的权重效应，导致了指数的快速上行。去年1月4日上证指数探底2440点，而在4月8日，最高上摸到了3288点，期间最大涨幅达32.29%。由于是大盘股领涨，对资金的消耗也是比较明显的，于是也就不断出现万亿级别的成交；与之相对应的是，在行情展开的初期，两融余额就突破了1万亿元。不过，进入到3月中旬以后，蓝筹股涨势有所减弱，题材股开始活跃，结果也就形成了一段成交减少指数横盘的走势。进入4月份，从形态来看似乎整理得差不多了，这样就有了一波技术性突破。但也就在这个时候，一些信息显示宏观政策可能不如预期，导致这一轮靠对流动性的想象而展开的行情，划上了句号。在这里，万亿成交量的出现，其实主要还不是外部增量资金入市的结果，而是缘于投资者对后市的良好预期，以及存量资金在不同板块中的快速迁移。也因为这样，当预期发生改变时，行情也就结束了。
从市场运行的环境来说，如今的特点，一方面是实体经济因为肺炎疫情而受到了冲击；另一方面，为了化解实体经济的困难，央行大量释放流动性。在这样的背景下，股市显然无法展开以业绩为主线的行情，因此绩优股就表现得相当疲弱。与此同时，在流动性的推动下，题材股则风生水起，特别是与抗疫有关以及符合国家产业政策的一些行业，受到了资金的追捧。而负利率的现状以及日渐走低的固收产品收益率，加上科技股十分明显的财富效应，也确实吸引了不少场外资金进场。近期股票开户人数的持续增加以及基金的热销，客观上也说明了这一点。这些表现在市场上，就是综合指数表现温和，而成份指数走势强劲。从去年11月底到现在，上证指数的最大涨幅是8.92%，同期深圳成指的最大涨幅则超过21%。与此同时，成交量也是平稳增加的，这与一年前成交一下子上了几个台阶，直接达到万亿水平的情形还是有很大的不同。另外，成交量的分布却是非常不均衡的，40%以上的股票在这次反弹中并没有明显的资金流入，成交依然清淡，走势也毫无起色。这一点在沪深两大交易所上也有反映，近期上交所的成交量一般只有深交所的60%，与去年同期的80%相差很大。这种状况的出现，反映了市场的结构分化。同样是万亿成交量，在市场结构分化的背景下出现，与在大盘普涨的情况下出现，其意义是不尽相同的。这只能说明，当今的市场中，资金使用的集中度更高，同样的万亿成交，其对行情波动方面的作用，无疑会体现得更大。
从目前的市场格局来说，万亿级别的成交状况，还是有可能继续维持一段时间；当然，期间如果回落到略微少于万亿的水平，也没有大的问题，上证指数在3000点附近整理蓄势并实现突破后，再度放量上行的可能性还是比较大的。参照去年的行情运行轨迹，如果当前市场出现一段量增价滞的情况，也无需担心，因为这只是短期的，后市应该还会有向上机会。
文兴：牛市的味道弥漫开来
■谈股论经
IPO、再融资、并购重组均有利好，2020年必为股权融资大年，市场对券商未来业绩有看好的预期。而目前A股市场连续出现万亿级成交，正是投资者对未来股市的投票。至于牛市，也将在实现原定经济社会发展目标中成型。
最近的时间过得很慢。说时间过得慢，是因为疫情，每天专注疫情的发展，每天的疫情防控新闻发布会都是每天媒体报道的重点。不过时间也过得很快。到2月21日，A股市场“复工”以来已经有15个交易日了，春节后股市于2月3日开市，尽管也出现了预期中的下跌，但2月20日上证指数大涨1.84%，突破3000点大关，创业板和深成指创出新高，21日两市成交量依旧连续破万亿，上证指数收盘3039点，牛市的味道弥漫开来。
股市已经回到春节休市前的位置了，但沪深两市的个股表现却分化明显，一部分个股股价涨幅仍弱于指数，一部分个股的股价不仅回到调整前的状态，并且涨幅远超大盘指数。那么，这些涨得好的股票究竟依靠什么预期驱动？回顾15个交易日以来的整体情况，其中领涨的个股主要集中在以计算机、电子和通信组成的科技板块。以计算机行业为例，行业内近四成个股的股价区间涨幅在10%及其以上；也就是说，在统计区间内，计算机行业八成的个股区间涨幅超过了大盘。以计算机为代表的科技股，在疫情得到控制后反弹将领先市场，并且科技板块业绩虽然在单季度会有所掣肘，但全年并未受到明显冲击。
目前复工过程还在进行过程中，居家办公、居家上学和电商平台的生活保障等互联网应用已大大提升一个台阶：几亿人的网上办公这一从来没有设想过的应用场景，出现在现实生活中；云上运用突飞猛进，相应的上市公司股票自然会有反应；大批学校都以网课教学进行，意外捧红了一些办公软件。但与此同时，也暴露出一些问题，而这样突发应用完全可以用“压力测试”来形容。股市如此，我们的经济也是如此。春节假期叠加疫情防控人们居家隔离，在全球化时代背景下，中国产业链嵌入全球产业链相当深入，经济活动不仅对中国自身是一个压力测试，对全世界也是一个难得一见的压力测试。但疫情对我国经济的影响是暂时的，相信经过努力，今年仍能实现既定的经济社会发展目标。我国经济韧性强劲，内需空间广阔，产业基础雄厚，因此有信心实现今年经济社会发展目标。笔者认为，这是我们观察股市分析趋势的重要基本面。
2月股市开市至今，沪深两市日均成交额达到8520亿元，环比增加22%，同比增加45%，两市成交额触及万亿水平。假设两市成交量维持在8500亿元，业绩增量为99亿元，占2020年证券行业的净利润比例为7.6%。此外，IPO、再融资、并购重组均有利好，2020年必为股权融资大年，市场对券商未来业绩有看好的预期。最近市场赚钱效应十分明显。截至2月21日收盘，A股投资者春节以来平均盈利已达两万元，九成以上主动偏股基金也为投资者挣了钱。
当然，疫情还没有结束，但无论从隔离举措、轻重患者的治疗等方面，我们能看出只要提高诊断技术水平、阻断病毒传播渠道、发挥中西医治疗作用，疫情结束的那天一定会来到。在压力测试下，在抗疫行动的推动下，新的治疗方法、更可靠快速的诊断手段、网上办公与互联网深入应用等，都会取得突飞猛进的发展。疫情结束之后的某些行业的爆发性发展，某些消费领域的快速反弹都是可以预计的。总之，A股市场连续出现万亿级成交，正是投资者对未来股市的投票。至于牛市，也将在实现原定经济社会发展目标中成型。
应健中:上市公司复工情况对市场影响将增大
从近期数据来看，确诊病例和疑似病例数据已经连续下降，这完全得益于全民动员防疫以及各项有效措施的落实。疫情总会过去，抓紧复工已经成了当务之急。在此次防控疫情战中，中国股市只受到了一个交易日的影响，节后开市，砸出个“黄金坑”，短短10来个交易日股市走势便恢复到节前的指数水准上，创业板指数带动科技股板块还创出了近三年来的新高。从此次疫情可以看到，一个稳定的资本市场对于经济的恢复有多么重要。
此次股市砸出“黄金坑”，也给投资者上了一课，至少有如下几点的领悟：
其一，不要在大跌之时抛出股票，这一抛几乎抛到了地板价上了，损失惨重。其二，贪婪和恐惧是人性的两大弱点，而此次给投资者心理上带来了恐惧的压力，慌乱之中会做出非理性的操作，极端心理的人实际上是不适合做股票的。其三，反向操作是王道，但这并不是人人都能做到的。别人恐慌时你买入，别人狂欢时你卖出，说说容易，但做起来很难，这需要修炼、需要合理的投资组合，也需要娴熟的投资技巧。
笔者认为，疫情对股市行情的影响将逐渐地淡出，接下来，上市公司复工情况将对股市影响加大，这是因为：
首先，复工是一个渐进的过程，影响因素除了各地区疫情情况外，还受劳动力归位、原材料供应、物流等一系列因素的影响，整个社会生产是一个系统工程。相当一部分上市公司在疫情中开足马力生产，这样的公司会成为今年的大白马。有些公司本来经营压力就很大，此次疫情更是成为压垮骆驼的最后一根稻草，此类公司就需要回避。
其次，科技股再度成为市场关注的热点。节后行情的领头羊是科技股，生物医药、在线服务、人工智能、大数据等一系列科技股受到各路机构的大举买入，科创板和创业板成了沪深股市的两架引擎，拉动股市节节向上。笔者认为这样的市场节奏将贯穿今年全年走势，创业板的注册制改革将成为股市的一大亮点。
再次，量在行情在，春节开盘之后增量资金的介入起到了四两拨千斤的作用。一个不容否认的事实是，节后的行情除了大涨还有成交量急剧放大，沪深股市的日成交量已经连续多日出现“1万亿”这个数字。增量资金入市很明显，不管这个增量资金来自“国家队”的护盘还是来自于外来的北上资金，抑或各路抄底资金，都反观出各路机构对目前市场估值的认可，同时也是对未来中国经济恢复充满信心的表现。那么大的成交量放在那儿，就意味着行情不会轻易消失。
上证指数已经跃上了3000点，今年开盘指数点位是3066点，按当下的节奏，跃上今年的开盘指数也是没什么悬念的。在这样的市道中，跟着主力机构走、跟着成交量走、跟着市场热点走，今年的股市已经并且还是能够产生财富效应的。
曹中铭:“日光基”为股市提供“弹药”
2月18日，睿远基金旗下第二只基金——睿远均衡价值三年持有人混合基金正式发售。该基金的火爆远远超出了市场预期。仅仅15分钟就突破了募集规模60亿元的上限，全天销售达到1200亿元。一只新基金，仅仅一天的销售规模就达到1200亿元，也创出了新基金发行的纪录。
2007年10月16日，上证指数创出6124点的历史性高点，这一高位时至今日也没有被收复。也是在此期间，当年上投摩根的QDII基金发行规模达到1162亿元，也创出了此前基金发行的纪录。此次睿远均衡价值基金将这一纪录又提升到新的高度。与上投摩根基金创纪录不同的是，上投摩根是在市场非常火爆，指数处于高点位，且市场人气爆棚的情形下产生的。而睿远均衡价值基金的发行，上证指数的点位还不到3000点，与当年根本不可同日而语。另外，睿远均衡价值基金规模上限为60亿元，意味着配售比例为5%，这一比例同样创出新的纪录。
睿远均衡价值基金发行如此受追捧，既与睿远基金以往的业绩有关，也与目前市场的人气高涨有关。自鼠年第一个交易日股市砸出“黄金坑”之后，沪深股市便开展了一轮强劲的反弹行情。目前三大指数，即上证指数、深成指、创业板指数均增补了“黄金坑”缺口，且深成指、创业板指数还不断创出新高，市场财富效应显著。
实际上，睿远均衡价值基金的火爆发行，只是近期新基金发行的一个缩影。据统计，在鼠年以来的交易日中，已有不少于10只主动权益类基金爆款，其中6只是一日售罄，多只最终按比例配售。一日售罄的“日光基”基金不断产生，表明了投资者对后市的一种态度。
频现“日光基”以及睿远均衡价值再创新基金发行纪录，除了市场本身的火爆，投资者信心逐渐恢复外，基金分红能力增强以及基金回报持有人能力的增强，同样是不可忽视的重要因素。从2017年至2019年，虽然股市表现不佳，但公募基金通过投资蓝筹股、白马股、科技股等却获得了不错的收益，其分红能力随之提升。如今年以来截至2月18日，公募基金已累计分红222.15亿元，相比去年同期的98.06亿元，同比大增126.55%。公募基金分红能力的提升，对于稳健投资者的吸引力是不言而喻的。
A股是一个资金推动型市场，资金的加盟，对于股市的稳定，对于行情向上拓展空间等方面都是大有裨益的。事实上，产生“黄金坑”后股市持续反弹，与资金的持续进场是分不开的。比如从2月3日至6日，通过沪深股通渠道净流入的境外资金就超过了400亿元，而鼠年以来股市成交量的持续放大，同样表明有大量资金在进场，并将三大指数不断推向更高的点位。
鼠年以来多只基金成为“日光基”，毫无疑问也为股市提供了新的“弹药”，这也是非常有利于行情纵深发展的。不过，对于睿远均衡价值基金创出新基金发行纪录的现象，投资者也有必要保持一份谨慎的心态。
从过往看，新基金发行火爆的前后，也往往是市场人气达到顶峰之时。如2007年10月份，上投摩根创出1162亿元的发行纪录，当年10月份股市即见顶，并且成为“历史大顶”；2018年1月份，66只基金发行，募集资金超过1100亿元，也是自2017年2月份之后单月基金募集规模超过千亿元，其中占比不到两成的爆款基金和机构定制基金贡献了超八成的募集规模，当月上证指数创出至今也没有逾越的3587点高点。因此，睿远均衡价值创出新基金发行多项纪录固然值得关注，但与此同时，投资者注意防范市场的投资风险也是非常有必要的。至于类似的一幕是否会重演，大家不妨拭目以待。
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