正如中金公司所述，近一周市场低估值周期性板块继续领涨、市场风格再平衡，但风格转换和A股整体指数走势较为纠结，弱于我们的预期。背后的原因，一方面可能因为A股机构化趋势下追逐短期博弈性机会的资金力量已经不如此前，另一方面可能是政策退出的顾虑限制了市场资金去追逐周期性板块。综合来看，经济数据仍然较为强劲、全球经济复苏大趋势仍在持续的背景下，短期复苏交易可能仍是主线，重点关注低估值、有正面催化因素的板块。

　　与此同时，中金公司进一步分析，市场对于潜在政策退出影响关注度较高；在近年机构投资者连续获取较好的收益后，临近年底，整体风险偏好不高，也需要注意这些因素对市场的影响。同时，少数新经济领域累计调整幅度已经不小，如部分消费电子股，可以考虑逐步逢低吸纳。

　　就后市而言，粤开证券指出，近期市场风格出现明显切换，上证指数受大金融、周期板块的带动上行至箱体上沿，创业板则是处于箱体下沿附近。市场对以券商、银行为代表的金融板块的关注度有所提升，后续密切关注成交量的配合情况，如果放量突破则对大盘上行构成利好，打开上行空间，如果突破不成，市场可能继续震荡消化。配置上，关注两条主线。

　　主线一：把握经济复苏主线。经济基本面持续恢复，而明年一季度由于基数较低的原因，经济增速可能出现大幅增长，从全年来看，经济增速可能前高后低。那么受益于经济复苏的顺周期板块可能会继续受到资金的青睐，如化工、有色、券商、汽车等。

　　主线二：春季躁动主线。机构年底考核接近尾声，不少机构进行仓位调整，对于今年获利丰厚的板块业绩兑现，准备布局明年。关注景气度较高的品种，如半导体、军工、新能源汽车等龙头品种。

　　另外，方正证券表示，12月将迎来年末年初主升浪的行情。一方面，全球经济加速复苏，国内外迎来共振，工业金属以及能源价格迭创新高，国内经济生产消费延续双向改善态势，消费和服务及制造业等前期弱势部门正在加速回补，悉数恢复至疫情前水平，四季度经济增速有望恢复至6%左右的水平。另一方面，三季度货政报告确认流动性进入中性环境，本轮利率抬升的幅度已经不小，后续抬升的速度将有所放缓。

　　在操作策略上，川财证券指出，一是类似煤炭、钢铁等低估值、顺周期板块，这类板块业绩优良同时涨幅较小，临近年底，资金风险偏好降低，低估值板块有望受益；二是关注金融板块，一方面因为整体估值低，业绩较为稳定，另一方面资本市场化改革会推动行业整体发展；三是军工板块，当前国际局势日益复杂化，板块整体估值有望提高。

　　东吴证券也提出，A股迎来跨年行情，关注通胀主题+可选消费。①在投资者普遍预期需求将复苏的背景下，通胀预期将快速导入市场，部分通胀受益板块如农业、消费、服务、大宗材料行业业绩有望超预期。②2000 年以来 PPI 三次大幅回正的过程中，均可观察到顺周期行业受益明显。需求改善，价格回升的背景下，包括钢铁、化工、机械设备在内的周期行业盈利弹性可观，业绩表现居前，股价也同步反应。③此外可选消费行业在PPI大幅回正过程中也率先复苏，家电、汽车行业业绩改善明显，股价表现也居行业前列。

（文章来源：东方财富研究中心）