中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-8-17 9:02:00讯：

　　本周外围市场经历了不平凡的一周。从阿根廷的股汇双杀，到德国带领欧洲股市集体大跌，再到美国股市单日创下本年度最大跌幅，无一幸免。有意思的是，在这股几乎席卷全球的大跌浪潮中，A股表现却很强势，周四低开高走顽强翻红，周五也是小幅收涨。联想到此前全球股市大涨时A股的不温不火，这个表现已经很不容易了。

　　那么，从南美到欧洲再到北美这场连贯大跌会不会形成多米诺骨牌效应呢？我们需要仔细分析一下，其实各国遭遇的情况各不相同。阿根廷是因为国内政治经济动荡而造成汇率短期恶性贬值，股市大跌；德国是因为出口受挫GDP数据不佳增长停滞，股市大跌；美国则是因为短期与长期国债收益率倒挂引发经济衰退警报，股市大跌。在这些出现问题的国家里，阿根廷由于经济总量不大，GDP只有5000亿美元出头，其股汇双杀对全球金融市场影响甚微；德国因为是欧洲经济火车头，牵一发而动全身，其影响在整个欧盟比较大，但似乎还没有当初欧债危机厉害；美国是世界经济的火车头，如果经济衰退真的发生，对全球经济的影响力是非常大的，2008年发生的金融危机就是鲜明的例子。

　　具体到解决方法，似乎又都有回旋的余地。阿根廷是因为现任亲商业的总统选情不理想，但即便是新总统就任也不会不发展经济，再说2018年阿根廷比索贬值90%以上，也没引发整个南美经济衰退，对全球经济的影响更是微乎其微。德国虽然连续两个季度经济增长停滞，但更多是因为与美国之间在飞机、汽车和钢铁等贸易摩擦上出了问题，使其高端制造业出口受到了短暂的影响，但德国制造依旧是全球制造业的翘楚，产品的实质性需求依旧存在。美国的问题稍微复杂一点，是因为短期和长期国债利率倒挂，这被认为是经济衰退的信号，但这个利率倒挂在短暂时间内已经消除了，只能说美国国债的短期和长期利率差价不大。再说以特朗普商人的秉性，绝不会允许在其任期内出现经济衰退，这从每次美股大跌他就怒怼美联储一次便可以看出。

　　那么，我们来分析A股会不会受这场几乎席卷全球的大跌的影响呢？肯定会，但究竟有多大影响需要仔细研究。

　　首先，A股与外围市场有一个很大的不同，那就是大盘所处的位置相对低，目前沪指2800点剔除权重大盘股以外实际点位在2400点以下。A股实际上从4月中旬已经开始调整了，目前有1000多只个股的股价已经跌到了今年的新低，上海主板的平均估值只有13倍出头，深圳主板市场的平均估值也不到16倍，这个市盈率水平与中国的GDP总量和增速比起来，是相当被低估的。而德国和美国股市则连续上涨了十年，美国股市今年历史新高不断，德国股市也在历史高位附近，这样的市场存在丰厚的获利筹码，从另一个角度看只要避险情绪上涨，则这些获利筹码抛售的动力就会非常足。

　　其次，我们观察最近A股的表现，还要仔细分析政策环境的微妙变化。就在十多天前，为防止股权质押爆雷出现系统性金融风险，证金公司先是降低了股市转融资利率，然后又扩大了两融的标的，取消平仓红线增加抵押物范围，实质性为股市加杠杆。我们知道，在中国这个拥有192万亿M2（广义货币）的市场里，能沉淀庞大流动性的两大市场是房地产市场和资本市场，现在总市值高达450万亿左右的房地产市场却是在稳杠杆的同时加速去杠杆，只有50万亿不到市值的股市在加杠杆，市场存量流动性和新增流动性会去哪里？

　　最后，由于有欧洲和美国经济出现问题的前车之鉴，中国在维持经济增速上肯定要下点功夫，保住经济的增长才是基本盘。而新形势下扩内需，加速产业升级，提升自主可控科技实力，加快战略新兴产业发展是当务之急，这也给资本市场提供了很好的机会。可以预见，目前正是资本市场大科技接力大消费的关键转折时间点，科创板在不断点火，主板中小创里的自主可控战略新兴产业热点此起彼伏，从5G到PCB，从软件到半导体材料，星星之火迟早燎原。