6月24日上午，沽空机构Bonitas(博利达斯)发布报告，指责波司登财务造假，自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报174%。

　　受此消息影响，今日早盘，波司登股价暴跌超过24%，报1.73港元/股。

　　对于Bonitas的沽空报告，波司登投资者关系部相关负责人对记者表示，“沽空机构的报告对公司的质疑涉及多个内容，公司目前也在认真看报告，报告中所涉及的内容，无论是从营收、关联交易、收购层面等，均不属实。公司会尽快针对该沽空机构的报告内容正式发声，做相应的澄清。”

　　值得一提的是，波司登还将在后天(6月26日)披露截至2019年3月31日的年度业绩公告。

做空报告称波司登“一文不值”

　　博利达斯发布的沽空报告称，波司登股价的最终价值为0港元，也就是一文不值。

　　报告指出，波司登存在欺诈发行，其认为波司登国际的执行管理层一如既往地腐败。波司登的故事存在许多公开市场欺诈的情况，包括：

　　1、夸大的收入和利润，波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%！

　　Bonitas就其在香港交易所的文件中披露的波司登中国主要营运附属公司的每一份报告，和波司登报告的综合财务表现与各自主要营运附属公司向中国政府报告的情况作比较，得到以下信息：

　　波司登严重夸大了波司登在其香港交易所申报中所报告的净利润：香港交易所的文件披露波司登累计3年净利润为人民币13亿元，但合并后的中国信用报告显示，波司登的子公司仅净利润为人民币4.63亿元。

　　即波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%！

　　2、未公开的关联方交易，波司登人为地向未公开的内部人士进行多次收购，人为地多付了人民币20亿元。

　　Bonitas表示，波司登董事长利用三项主要的虚假交易，将波司登的现金和股票交给了未披露的关联方：Jessie，Buoubuou(邦宝)和Tianjin Ladieswear。

　　在所有三项独立交易中，有证据表明其董事长的同谋周先生购买了一个几乎没有价值的中国女装品牌，然后以高达40倍的标价出售给波司登！

　　2008年，周先生以人民币1650万元购买了Jessie，此后2011年以6.64亿元的价格出售给波司登，使周先生在3年内获得了高达3,924%的回报。

　　2013年，周先生以1750万元人民币购买了Buoubuou，并在2016年以人民币7.15亿元向波司登出售该品牌，使周先生在3年内获得高达3,986%的回报。

　　2015年8月，周先生以人民币5.3亿元购买Joy Smile集团，随后于2017年以6.60亿元人民币向波司登出售该品牌，两年内回报率高达25%。

　　下表突显了波司登收购中出现的共性：波司登为周先生收购的企业支付了超高的溢价，使得周先生获得巨额回报。

　　其认为，波司登董事长和其同谋以人为抬高的价格向波司登提供小到无价值的服装品牌资产，已经从波司登中抽走了20亿元的现金和股票。

　　3、以低廉的价格(540万元)出售价值人民币5600万元的实物资产。

　　4、向持有波司登65%以上流通股的波司登内部人士支付了巨额股息。

　　鉴于此，该报告的结论称：“我们做空波司登，认为该公司的股票毫无价值，在0港元。”

股价闪崩

　　受做空报告影响，今日上午波司登股价出现闪崩。在短短一个小时里，该股股价从开盘价附近大幅下跌逾27%。随后在微幅回升后，该公司宣布股票暂停交易。截至暂停交易时，公司股价下跌24.78%，报1.73港元/股，而此前一日该公司股价报收2.30港元/股。今日的下跌，使得波司登的股价创下了三个月的新低，市值蒸发60.9亿港元。。

　　从财报来看，经历了此前2013年至2015年连续三年的营业利润下降之后，波司登的利润在2016年至2018年实现了大幅回升。

　　其股价也在2013-2015年连跌三年之后，进入了快速的上涨过程中。涨幅一度高达400%。

　　甚至，自去年12月以来，波司登最大的竞争对手加拿大鹅在华销售不及预期，导致该公司股价一路下跌。从去年12月的高位算起，股价一度接近腰斩。

　　与此同时，波司登股价在那个期间却表现强劲，涨幅一度接近80%。就在本月上旬，还有包括招银国际在内的多家机构给予波司登买入评级。

　　然而，由于市场对其今年财报偏负面的预期，该股自今年4月下旬起进入了下跌通道。而今日的大幅下跌，更是抹去了其三月以来的所有涨幅。

“心相印”母公司也曾遭沽空

　　今日沽空波司登的Bonitas此前在去年12月11日曾沽空纸巾品牌“心相印”的母公司——恒安国际。在当时的报告里，Bonitas也曾明确称“我们认为其股权价值最终接近于零”。也就是说，在Bonitas眼中，这家市值700亿港元的公司实际上“一文不值”。在此报告影响下，12月12日开盘后不久，恒安国际股价最大跌幅近9%，公司在随后不久宣布停牌。

　　当时，该份报告在明示了恒安国际从2005年以来犯下的种种“罪行”后，列举了他们认定公司有“造假”行为的三大原因，从而得出公司“一文不值”的结论。

　　当时报告发布后，恒安国际股价大跌，并在盘中宣布停牌。不过，由于此后看空报告被证伪，该股股价又迅速回到上升通道中。

　　对于沽空机构的这一做法，实际上投资者并不陌生。近几年，浑水等沽空机构在市场上沽空中国企业的事已屡见不鲜。2016年，香橼甚至因发布有虚假成分的恶意做空报告而被香港证监会禁止参与香港市场5年，并被勒令交出做空而获得的约160万港元利润。

　　业内人士称，在目前市场不明朗的环境下，理性分析此份报告很有必要。

（文章来源：第一财经）