中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-6-19 10:27:30讯：

　　员工持股计划出售完毕，短期压制因素得到充分释放。2019年6月18日，公司公告第二期员工持股计划出售完毕。第二期员工持股计划从2017年12月14日开始计算，数量239万股，买入均价19元/股，2019年6月17日全部出售完毕，卖出均价为28.77元/股。近年来，公司积极实行员工持股和股权激励计划，考虑到公司正处于SaaS转型的关键时期，积极实行员工持股和股权激励计划有利于激发团队的经营动力，保证公司转型战略的顺利推进。从短期市场影响因素来看，公司第二期员工持股计划出售完毕，市场的短期压制因素得到充分释放

　　公司SaaS云化转型顺利，是云计算三大定律的完美体现。我们反复提及云计算三大定律。从广联达转型前后对比来看，1)SaaS转型后带来了盗版客户的下降，非广联达用户转化为广联达用户，客户数的规模得以提升，广联达的市占率进一步上升，推动行业集中度进一步提升；2)云化后带来的数据的集中，数据的价值得到进一步挖掘，从而推动客单价ARPU值的提升，例如目前工程信息业务即是通过云服务的方式对外销售，采取与计算业务捆绑促销的方式进行推广；3)广联达云转型带来的是产品功能深化、销售服务体系和研发体系全面升级，而其他竞争对手由于采用Autodesk等国外企业的底层架构，云化转型困难。因此对于广联达而言，有望通过云化实现超越海外公司。因此，广联达的SaaS云化转型完美体现了我们提出的云计算三大定律。

　　云转型领军龙头，护城河与ARPU值提升未被充分认知。公司是国内云转型的先行者，转型从2015年开始，计划2020年初步完成。2018年转型效果超预期，还原后收入同比增长27.3%。云转型带来的是广联达和客户的双赢，推动公司客单价和客户数双双上升。经过测算，转型后公司进入稳态时造价年收入可提高至约40亿元。

　　预计2019-2021年的表观归母净利润为3.32亿、4.44亿、5.03亿。公司造价云业务转型顺利，施工信息化整合完毕空间巨大，维持“买入”评级。

　　风险提示：云转型不达预期、云转型影响业绩增长、施工业务整合不达预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响。

（文章来源：国盛证券）