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在华泰证券(行情601688,诊股)3月8日率先给予中信建投(行情601066,诊股)“卖出”评级后，随着中信建投的年报发布，有3家券商对中信建投下调评级，其中，华金证券3月19日给予中信建投“卖出”评级，华金证券称，中信建投虽然投行实力较强，但是公司盈利能力难长期支撑目前估值；另外，中银国际和天风证券(行情601162,诊股)则也同时下调中信建投评级至“中性”和“持有”。
投行业务为公司第一大收入来源
日前，中信建投发布了2018年年度报告，公司2018年营业收入合计为109.07亿元，同比下降3.50%；2018年度实现净利润30.9亿元，同比下降23.11%。与此同时，中信建投拟10派1.8元（含税）。
具体来看，中信建投经纪业务手续费净收入为22.91亿元，同比下滑24.77%；资管业务手续费净收入6.91亿元，同比下滑17.52%；投行业务手续费净收入为31.34亿元，同比下滑6.37%。
《每日经济新闻》记者注意到，虽然投行业务手续费略有下滑，但这已经成为中信建投第一大收入来源。2018年，投行业务手续费净收入占营收的比例达到28.74%，高于第二大营收来源自营收入6个百分点。
据年报所示，中信建投2018年完成IPO项目10个，再融资项目21个，分别主承销金额为人民币143.74亿元和796.78亿元，其中，最具代表案例为新能源汽车动力电池领域领军企业宁德时代(行情300750,诊股)IPO项目。
另一方面，截至2018年12月31日，中信建投在审IPO项目36个，位居行业第1名，在审股权再融资项目16个，位居行业第2名。
山西证券(行情002500,诊股)指出，2018年，中信建投股权融资主承销家数位居行业第2名，主承销金额位居行业第1名；债券业务主承销家数和主承销金额均位居行业第2名，重大资产重组项目家数位居行业第1名。新三板持续督导创新层挂牌公司数量位居主办券商第2名。2019年资本市场改革多线推进，科创板已经正式启动，公司在投行业务的优势将更加突出。
三券商下调评级 其中一家明确看空
年报答卷一般，也让不少同行开始重新审视中信建投的投资价值。《每日经济新闻》记者粗略统计发现，近两日有5家券商给予中信建投投资评级，其中
山西证券和
光大证券(
行情601788,
诊股)首次给予“中性”评级，中银国际和天风证券分别下调中信建投投资评级至“中性”和“持有”，华金证券则明确看空，下调评级至“卖出”。
华金证券“看空”有三大理由：
首先，2月中旬以来，中信建投股价快速上涨超110%，涨幅大幅超越其他上市券商。此外，互联互通、同股同权情况下公司A股价格已是H股的425%。
其次，中信建投ROE并不突出，尤其130亿元增发完成后。该券商认为10%左右的长期可持续ROE支撑2.0-2.5xP/B是合理的。而中信建投目前2018A、2019E P/B达4.26x和3.49x，大幅高于可比公司。所以中信建投盈利能力难长期支撑目前估值。
最后，中信建投33.0亿股限售股（是目前流通盘8.25倍）将于6月20日解禁，届时自由流通市值较小而产生的流动性溢价将不复存在。
天风证券则指出，科创板已进入开板前的最后冲刺阶段，推出进度有望超预期，中信建投是投行业务领域的龙头，将直接受益于设立科创板并试点注册制；拟定增130亿元，有望缩小与龙头券商间的差距，扩大公司业务规模；不过，该公司当前股价对应2019E净资产为3.93倍PB，高于行业平均水平2.16倍PB，因此将评级从“增持”调低至“持有”。
一深圳不愿具名私募经理告诉《每日经济新闻》记者，“从券商研报的角度来看，其实都对中信建投的投行业务保持乐观，特别是科创板的推出，有利于中信建投业务更上一层楼，此时下调评级，其实更多是基于中信建投短期股价涨幅过大，从今天市场反应来看，中信建投股价表现还是很坚挺的”。