中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-3-20 14:18:42讯：

　　机构：兴业证券

　　投资要点

　　？ 房企“抢地抢钱抢人”的竞争格局：我们认为中国房地产行业发展由“粗放式”向“精耕细作”转型，在“精耕细作”时代，房企的两大核心竞争力为 1)获取资源和 2)管理资源。对于地产公司来说，有三大最核心的资源：土地、资金和人才，这三大资源相互促进和影响，有钱就有地，有地就有人，有人就能赚更多的钱，房企之间的竞争变成“抢地抢钱抢人”。

　　？ 拿地的风格决定了地产公司的风格：土地是地产公司最重要的资源，一切业务开展的起点都在于土地，销售规模的提升在于土储的厚度。在地产公司，“有地就有权，有地就有人，有地才有未来”。房企拿地的决策是一个复杂的过程，需要面临多变的外部环境，一个地产公司的风格在他拿地的那一刻就决定了：拿地的时间选择、区域和城市选择、成本和杠杆控制、 土地的类型和产品的定位、拿地的方式等。 ？ 融创中国(1918.HK)：守正出奇。公司的高端精品战略使公司更关注重点城市的优质稀缺土地。公司既敢于在招拍挂市场下注，又在收并购市场积累丰富经验和良好口碑。经过土储的高速扩张期，公司目前储备优质充足， 超过 80%位于一、二线城市，将充分受益于二线城市政策改善后的复苏。

　　？ 新城发展(1030.HK)：稳扎稳打。崛起于常州，深耕长三角，布局全中国， 合约销售全面排名第八。AH 双平台带来融资优势，公司从高周转模式向住宅+商业并进的综合模式转变，迅速抢占了二线及强三线城市的空白。

　　？ 龙湖集团(0960.HK)：厚积薄发。龙湖集团兼具进取与稳健，有清晰的战略目标，土地的获取聚焦一、二线城市，在核心城市拥有充足土地储备。 公司的产品以改善型需求以及商业综合体为主。经过多年的储备，公司在规模上迎来爆发，综合实力增强。

　　？ 旭辉控股(0884.HK)：择时典范。逆周期择时拿地的典范，通过加大合作力度迅速实现规模上的跃升，规模扩张速度行业领先，并做到了财务杠杆的良好控制。每次行业周期的波动都是公司逆势发展的好时机。

　　？ 中国金茂(0817.HK)：迎头赶上。背靠实力雄厚的央企大股东，公司有完善的治理结构和充分的激励制度。“城市运营”的拿地模式逐渐成熟，可获得量大质优价低的土地。进入规模增长的爆发期，销售规模将迎头赶上。

　　？ 有地才有未来：我们认为 2019 年房地产行业的机会大于风险，受益于国内、国际流动性改善超预期，房企融资环境友好且成本下降；外围环境趋稳，行业调控政策逐步改善，新房销售市场下行趋势逐步缓解。对于土地储备充足、区域布局完善的这 5 家房地产公司，将继续取得超越行业的增速，龙头效应显现。他们在土地获取上各具特色，加上通畅的融资渠道，既能在招拍挂市场占据主导地位， 又能在收并购中加速扩张，在房地产行业最重要的“土地”资源上建立优势。港股地产板块的估值将进一步得到修复，龙头地产公司应该享受高于行业的估值溢价，建议持续关注。

　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。

（文章来源：格隆汇）