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涨停敢死队火线抢入6只强势股

加入日期:2019-3-20 6:01:29

  中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-3-20 6:01:29讯:


  宁夏建材(600449)低估值的西北水泥股,长期要素有望改善
  宁夏建材是宁夏最大的水泥、商品混凝土生产企业,占全区近50%份额,并布局甘肃、内蒙古两省。现拥有年熟料设计产能1488万吨,水泥产能2100万吨,商混产能1020万方。2017年销售水泥和熟料1734万吨,吨均价和吨毛利分别为213元、66元,同比提升36元和17元,2018年在区域需求下滑的背景下均价逆势提升,推动公司盈利进一步改善。

  宁夏水泥市场受制于内部需求和外部供给压力,景气尚处洼地。宁夏水泥市场容量小,2018年全区水泥产量仅为1726万吨,需求结构基建占比高于全国平均水平。宁夏市场集中度和产能利用率处于西北省份中较好的水平,2018年剔除错峰后产能利用率为83.0%,但因市场开放度较高,蒙西输入压力较大,致使区域景气仍处于全国洼地,2011年以来宁夏水泥价格一直低于全国平均水平。

  短期区域需求有望得到提振,错峰生产、两材整合优化外部环境,长期要素或迎来改善。2018年宁夏水泥需求受去杠杆、重大项目接续储备不足、地产库存高企等影响下滑20.3%。2019受益流动性环境改善和基建补短板等政策有望迎来恢复性增长,宁夏和甘肃东部区域基建项目特别是铁路建设项目体量也较为可观,前期工作和工程建设进度加快有望拉动水泥需求增长。此外,未来区域平台公司的运作将推动蒙西市场竞争秩序的改善,两材整合有利于化解水泥企业同业竞争问题,区域协同有望加强,宁夏市场外部环境将进一步优化。

  投资建议:区域需求有望企稳回升,加之内部集中度较好,且2019年无新线投产,竞争格局较为稳定,外部环境亦在改善,2019年景气有望稳中向好。公司当前市净率低于1倍,为西北水泥股中市净率最低的品种,具备较高安全边际。随着宁夏及周边区域的稳步改善,PB具备向上修复的空间和动力。西北区域水泥公司之间同业竞争的解决预期也会导致估值的波动。

  盈利预测:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.49亿元、3.76亿元和4.14亿元,对应EPS分别为0.73元、0.79元和0.87元,对应市盈率12.9倍、12.0倍和10.9倍,首次覆盖给予增持评级。

  风险提示:宏观政策反复、水泥行业供给超预期放松、市场格局恶化风险。(国盛证券 黄诗涛,石峰源)




  深天马A(000050)小尺寸价格趋稳,看好公司营收利润双升
  投资要点:
  公司发布 2018 年年报,营收和利润低于市场预期。 公司发布 2018 年年度报告,其中 18年全年营收 289.12 亿,同比增长 106.33%,其中归母净利润录得 9.26 亿,同比增长14.66%。 从单季度的角度来考虑,18Q4 取得营收为 71.72 亿,同比下降 2.07%,环比下降 7.62%,从 18Q4 的归母净利润来考虑,归母净利润为-3.50 亿,同比 17Q4 下降748%,环比 18Q3 下降 180%。 相比较市场预期,18Q4 公司净利润低于预期,主要来自于大幅计提资产减值损失,其中计提坏账准备是 2018 年利润下滑的最主要原因。 18 全年坏账损失 4.91 个亿,源于公司对于子公司应收货款全额计提坏账准备。

  小尺寸面板价格承压格局或将结束。 从行业角度来看,大尺寸面板在 17-18 年大幅扩张产线,8 代线以上的挤出效应,对于低世代线而言,竞争激烈的高世代线中,部分 6 代线转产到小尺寸上去,带来了小尺寸面板的价格下降明显。 我们核心观点,根据供给端的变化情况,研判现阶段的价格现金成本附近安徘徊仍需 1-2 个季度左右,供给端将会迎来三星关闭 L8-1 和选择性关产 L8-2 的液晶 8.5 代线(转产 OLED),对于大尺寸的面板供给将会产生约 4%-8%的减少,大尺寸价格一旦企稳回升,对于小尺寸产品的价格压制将会解除,价格上涨的弹性会在 19Q3 开始显现。 我们判断小尺寸面板承压的格局或将结束。

  传统业务走出困境。 公司 18 利润低于预期主要是由于金立通讯计提资产减值准备。 我们预判在 19 年行业将迎来拐点。随着 LTPS 产品开始从高端往低端渗透,公司的全面屏等优势产品将会不断兑现更多的收入和利润。公司将把握全面屏的趋势,在技术和产品上 均能领先市场。

  OLED 布局逐渐兑现,未来 2 年有望优化公司收入结构。 在 OLED 产品方面,公司布局在上海 5.5 代线、武汉 6 代线。其中伴随着行业 OLED 屏幕使用范围扩大,公司产品的良率逐步提高。其中上海天马应用的是 5.5 代线,已经实现量产,还有一条 OLED 产线的扩产能力已经具备。在武汉的 OLED 产线上,预计在 2 期项目完成后,武汉天马将会形成 37.5K/月的产能。公司订单预计在未来两年会不断增长,有望优化公司收入结构。

  我们下调深天马 A 的盈利预测,一方面考虑到小尺寸面板价格下跌,另一方面深天马 A 的19-21 年公司的总体产出可能会维持较为平稳,所以对于公司的业务收入不做大幅调整,19 年的收入预测从 380.26 亿下调至 317.83 亿,新增公司 20-21 年收入预测为352.60/391.17 亿,而公司的毛利率大幅下调,对应的净利润做出调整,19 年归母净利润从 37.80 亿元下调至 12.82 亿元,新增公司 20-21 年归母净利润预测为 15.47 亿元/23.32亿元。预判小尺寸面板价格会跟随大尺寸面板行业将在未来 1-2 季度后迎来价格上涨,维持 增持评级。(梁爽)




  森马服饰(002563)童装正当时,休闲装改革显成效
  童装+休闲装双龙头公司。森马服饰立足休闲服饰主业,将业务向童装、电商业务拓展。旗下拥有休闲装森马和童装巴拉巴拉两大核心品牌(2018年H1收入占比分别为47%/52%)。经营模式以加盟为主,线上线下全渠道布局,线下拥有门店直营/加盟门店766/8098家,2018H1收入占比为16%/55%/29%。童装业务持续快速增长,休闲装业务历经改革后当前成效初显,2018年公司营业收入/归母净利润分别为157.2/16.9亿元,同比增长30.7%/48.7%。

  童装业务:作为最早涉足童装领域的企业之一,森马童装业务的核心优势在于:1)产品端,持续研发投入保证产品创新,公司研发投入不断增加,研发费用率维持在2%-3%之间;2)供应链端。加强与大型优质供应商(申洲、溢达等)合作,保证产品质量;3)渠道端,巴拉巴拉品牌具备先发优势,入驻大部分购物中心,形成线上线下全渠道运营,终端网点数量已发展到4981家(购物中心店1500家左右)4)品牌端,通过获取TCP旗下品牌在中国(包括港澳台地区)的经营权、收购Kidiliz集团完善品牌矩阵,打开市场空间。我们预计童装业务2018-2020年实现营业收入80.4/94.4/110.7亿元,同比增速为27%/17%/17%。

  休闲装业务:优化供应商,打造快反供应链,实现了长周期的4次订货转变成短周期的8次订货,由期货转为期货+现货的制度,现货占比达20%+;调整渠道结构,形成专卖店、百货店、购物中心、奥特莱斯及电子商务全渠道发展格局,2018H1门店数量为3883个(购物中心门店500家左右)。我们预计2018年森马品牌同店实现高个位数增长,2018-2020年休闲装实现收入67.3/73.4/79.8亿元,同增19%/9%/8%。

  电商业务:在流量红利趋缓的大背景下森马借助其品牌优势能够获取流量支持保持快速增长。当前电商业务收入占比达30%,我们预计2018年公司电商业务收入增速在30%左右,达40亿+。电商平台已从库存清理的功能转化为线下库存清理+线上专供品(占比50%)模式,此外配套推进的电商产业园、物流项目推进线上线下业务融合。

  盈利预测与投资建议:作为休闲装和童装的双龙头公司,森马服饰童装业务国际化布局持续推进,品类矩阵得到完善,巴拉巴拉品牌龙头优势基础上维持高速增长。休闲装业务经历产品、供应链升级恢复增长。预计公司2018-2020年实现净利润16.9/19.5/22.5亿元,对应19年PE16倍。首次覆盖,给予增持评级。

  风险提示:终端零售景气度下滑风险;童装TCP品牌开展不及预期风险;渠道扩张速度不及预期风险;海外业务发展不顺风险。(国盛证券 鞠兴海,杨莹)




  首旅酒店(600258)再论酒店股周期,由业绩弹性延伸到估值弹性
  投资要点:
  直营高弹性,加盟高 ROE。 随着酒店管理集团加盟占比的提升,业绩的周期属性会不断减弱,消费属性会不断增强。 2019 年我们测算发现 RevPAR 每增长 1%,对应如家直营店净利润增长 3-5%,且通过房价提升带动的业绩增长弹性要高于入住率。对于加盟店,单位RevPAR 增长对应净利润的弹性仅为 1-1.15,所以更高的加盟率对应更低的周期性。由于各家酒店目前除样板酒店外基本不增加直营店,该部分主要有赖于经济景气周期带来的业绩弹性;而加盟店则取决于 RevPAR 变化率和门店净扩张增速合计带来的轻量级拓张。

  酒店估值的再讨论:加盟与直营轻重不同。 轻资产化的加盟店本质上更贴近于消费品,而直营店则为周期品,对应到业绩弹性和估值方法均应有不同的考量方式。 我们在 2018 年3 月 13 日发布的《酒店周期论之二:中美行业对比》报告中对海外成熟酒店集团的EV/EBITDA 和 PE 进行了复盘,发现在股价的解释效力方面两种方法趋近相同,主要因为美国的酒店集团已经全面转向轻资产发展,因此海外成熟酒店企业由于经营杠杆的下降其周期属性已经逐步变弱。对于中国的酒店集团,目前仍存在 15-20%的直营店比例,而利润占比仍有 50%左右,因此我们认为进行分部估值更加合理。

  加盟店成长属性更适用 PEG,而直营店则可运用 EV/EBITDA。 携程当前可搜索酒店 41.87万家,其中连锁酒店仅 3.19 万家,考虑到实际预订酒店中有部分为农家乐等房间体量不符合加盟要求的房源,预计全国连锁化率在 15%左右。 通过近二十年的高速发展,一线城市真实连锁化率也才到 21.42%,较欧美 40-60%仍有差距。 因此,我们认为加盟模式的发展仍有十年以上空间,应按成长股逻辑看待。 直营部分尽管存在周期波动,但可衡量周期平均水平下的 EV 和 EBITDA 作为估值中枢。 综合考虑老首旅部分,我们预计今年首旅酒店同类入住率增速在-1%,ADR 增速在 1-2%下,合理市值可达到 227.43-237.44 亿元,仍有 16.63-21.76%的空间。

  投资建议:2019 年 2 月 26 日,首旅酒店与凯悦集团合资成立宇宿酒店管理有限公司,并计划创建全新酒店品牌在华运营。海外成熟集团在中高端具有较强的品牌力,而国内酒店本土化和适应性更强,此次合作预计将增强首旅在中高端市场的竞争力。 公司具备较高的自营占比,行业周期触底反弹则具有更高弹性;叠加与凯悦合作带来的中高端扩张预期,成长属性增强。 考虑到经济改善作用到商旅活动仍有约一年的时间,我们下调盈利预测,预计 2018-2020 年的净利润为 8.80/9.60/11.06 亿元(原盈利预测为 8.87/10.07/11.56亿元),EPS 为 0.90/0.98/1.13 元,对应 19/20 年 PE 为 20/18 倍,维持增持评级。

  风险提示:商旅活动受经济压力影响复苏推后;酒店品牌受到卫生、安全等负面因素影响(刘乐文,于佳琪)




  久立特材(002318)油气好转驱动业绩翻倍
  业绩概要:公司发布2018年业绩公告,报告期内公司实现营业收入40.63亿元,同比增长43.42%;实现归属于上市公司股东净利润3.04亿元,同比增长126.89%;对应EPS为0.36元,四个季度EPS分别为0.06元、0.10元、0.10元及0.10元;去年同期实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元,折合EPS为0.16元。此外,公司拟以未来实施本次分配方案时股权登记日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利3元(含税);
  经营数据:2018年公司无缝管和焊接管合计生产9.5万吨,同比增长23.3%,其中无缝管产销量分别为5.03万吨和5.07万吨,同比增加0.72万吨和0.80万吨,以销量折算吨钢售价45001元、吨钢成本32612元及吨钢毛利12389元,同比分别提升6980元、4094元及2886元;2018年焊接管产销量分别为4.47万吨和4.51万吨,同比增加1.07万吨和1.17万吨,同样以销量折算吨钢售价26065元、吨钢成本19594元及吨钢毛利6471元,同比分别提升2244元、435元及1809元;
  财务分析:公司2018年毛利率25.06%,同比上升3.59个百分点,其中无缝管和焊接管毛利率分别同比上升2.54及5.26个百分点;期间费用率15.89%,同比上升0.59%,其中管理费用同比增长96.66%,主要系本期确认股份支付所致;净利润率7.58%,同比提升3.04个百分点;资产负债率36.51%,同比下滑3.08%;加权净资产收益率10.04%,同比去年翻倍;
  业绩创历史新高:2018年业绩不仅创上市以来新高,且较同期翻倍有余,最核心的原因在于下游石油化工行业投资增速出现明显回升,公司传统产品订单相应增加,具体订单既包括国内中石油、中石化及中海油相关订单,也包括给英国BP项目供应长距离输送用双相钢管线管。2019年业绩增速或边际放缓,一方面产量增速放缓,2018年无缝管和焊接管合计销量9.58吨,同比增加1.96万吨,在此基础上,2019年公司计划实现工业用成品不锈钢管销量9.97万吨,同比增加0.39万吨;另一方面订单增速或放缓,公司新兴产品研发推广还处于试运行阶段,利润来源仍主要集中于传统产品,而传统产品应用集中在油气开采,虽然油气景气度自底部回升至少持续2-3年时间,但公司除完成前期未完成订单外,新增大订单仍需建立在产能瓶颈突破的基础之上。此外,2018年核电反应堆审批进度低于预期,未来仍存在不确定性;
  投资建议:公司盈利受下游景气度回升翻倍反弹,随着油气周期持续,公司相关订单相对稳定,弹性来源于产量释放及下游核电超预期推进。我们预计2019-2021年EPS为0.34元、0.34元及0.36元,维持增持评级;
  风险提示:公司产品订单不及预期。(中泰证券 笃慧,赖福洋,邓轲,曹云)




  劲嘉股份(002191)新老主业稳增长, 一季报表现亮眼
  公司发布 2019 年第一季度业绩预告:报告期内,公司预计实现归母净利润25,523.26 万元-27,650.19 万元,同比增长 20%-30%。

  支撑评级的要点
  公司烟标与彩盒业务表现稳健向好。 报告期内,公司归母净利润预计同比增长 20%-30%,表现亮眼, 我们认为主因公司传统主营烟标业务与新兴主营彩盒业务订单及执行情况良好:1)卷烟受 2015 年调税与 2017-2018去库存政策影响,产销增速下滑。 但 18 年底卷烟库存已降至低位(较年初减少 15.7%), 拐点已现, 19 年销量增速有望恢复, 利好公司烟标营收增长; 2) 2018 年彩盒业务营收同比增长 79.81%,占总营收的 14.24%,同比提升 5.17 个百分点,增长迅速。 19 年公司在高端白酒包装、精品烟草礼盒等领域,有望实现彩盒营收持续高增长,对收入构成更大贡献。

  公司新型烟草业务技术与渠道布局领先。 据世界烟草发展报告显示, 2017年全球新型烟草实现营收超 170 亿美元,其中电子烟同比增长近 20%,加热不燃烧烟同比增长 176%,增长迅猛。 另外,美国 FDA对 IQOS的审核已进入最终阶段,预计今年上半年出结果。 一旦 IQOS获批进入美国市场, 新型烟草将迎来新一波放量。 公司 2014年即开始布局新型烟草业务,迄今已通过与合元科技、和而泰、复星安泰、米物科技、云南中烟等的合作实现设计、研发、生产、销售等布局,并与云南、上海、河南、山东、广西、重庆等中烟公司达成合作, 研发加热不燃烧新型烟草,布局领先。

  电子烟监管有望加强,利好行业长期发展。 我国是电子烟生产大国,但因市场监管不规范,厂家众多,产品良莠不齐。 今年央视 3〃15晚会曝光电子烟致人成瘾,有害健康,门槛过低,缺乏监管。 涉事产品主要是雾化器类电子烟,目前尚缺乏全面监管。 此番警示有望成为加强电子烟行业监管的有效推力,加速优胜劣汰。由于 HNB 属真烟,归烟草专卖体系,雾化器类电子烟加强监管不影响 HNB 产品的发展前景,产业链中与中烟有长期合作关系的公司会相对受益。

  评级面临的主要风险
  控烟力度超预期; 新型烟草发展不力;烟标采购价格下降。

  估值
  公司烟标与彩盒业务增速向好,新型烟草业务具技术与渠道优势, 当前股本下, 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.49/0.59/0.68 元,同比增长 26.4%、21.7%、 14.6%,当前股价对应 2019 年 PE18X,维持增持评级。(中银国际 杨志威)


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