中华财富网(www.chinacaifu.cn)2019-3-19 8:36:45讯：

　　事件：

　　公司发布2018年年度报告，实现营收77.03亿元，同比增长21.4%；实现归母净利润6.12亿元，同比增长57.3%；实现扣非归母净利润5.32亿元，同比增长81.6%。

　　点评：

　　云服务业务快速增长，预收账款保障业绩持续增长。

　　公司2018年实现归母净利润6.12亿元，接近此前业绩预告的区间上限。若扣除非经常性损益和股权激励成本，公司实现归母净利润7.66亿元，同比增长57%。其中，公司软件业务实现收入55.79亿元，同比增长8.7%；云服务业务实现收入20.94亿元，其中云平台(PaaS)、应用服务(SaaS)、非金融类业务运营服务(BaaS)及数据服务(DaaS)收入8.51亿元，同比增长108.0%；支付服务收入1.55亿元，同比增长81.8%，互联网投融资信息服务收入10.88亿元，同比增长51.8%。单季度看，软件业务及金融业务收入同比均有所下降，仅云服务业务(不含金融类)Q4实现5.03亿元，增速高达294%。公司实现预收账款10.8亿元，同比增长26.3%，其中云预收为3.01亿元，同比增长224%。云业务预收账款的高增长为后续云业务的业绩提供保障。此外，截至2018年底，云服务业务累计注册企业客户数467.21万家，累计付费企业客户数36.19万家，较2017年年末增长55%，其中U8Cloud的续约率高达82.04%。

　　费用端持续优化，研发投入保持高水平。

　　公司费用端优化效果显著，销售费用率及管理费用率连续两年实现下降，公司盈利能力持续提升。此外，公司保持了高水平的研发投入，研发费用共计14.86亿元，同比增长19.3%，其中云业务研发投入占比48.3%。截至2018年底公司员工数量为16079人，公司人员的增长也主要由于云服务业务和金融服务业务人员的增长。其中专职从事云服务业务的人员2204人，专职从事金融服务业务的人员1536人，从事软件业务及其他业务人员12339人。

　　公司盈利预测与估值：

　　预计19-21年营收分别为95.92、118.10和144.03亿元，归母净利润分别为8.18、10.53和13.15亿元，对应EPS(摊薄后)分别0.43、0.55和0.69元，对应PE分别为78.13、60.70和48.64倍，分布估值，给与云服务业务15倍PS、软件及金融服务25倍PE，对应目标市值约748亿，对应6个月目标价39.01元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　云服务增速不达预期；政策推进不达预期；软件及金融业务不及预期。

（文章来源：广证恒生）